2026年银行业资负跟踪：票据利率大幅下行，预计4月信贷投放偏弱

票据利率大幅下行，预计 4 月信贷投放偏弱

（一）本期数据观察：4 月中长期流动性净回笼 6,000 亿元

2026年4月24日，金融时报发文《央行：将开展4000亿元MLF操作》，央行对当前 市场热点有所回应且态度更加明朗，我们解读如下： 一是解释了当前流动性宽松的市场格局。主要是26年前两个月央行通过买断式回购、 MLF等投放约2万亿中长期流动性，而一季度银行信贷投放较为温和、3月政府债净 融资规模下降、4月政府债发行节奏也未明显加快，多重因素助推流动性持续宽松。 二是继续强调适度宽松的货币政策基调没有变。近期央行地量操作7天OMO、净回 笼中长期流动性，属于“削峰填谷”的常规模式，而非取向转紧。在地缘政治冲突 对我国宏观经济、资本市场冲击告一段落前，流动性宽松格局延续的概率相对较高。 三是避免主要市场利率过度向下偏离政策利率。4月初以来市场流动性进一步向偏松 方向演化，资金利率持续向下偏离政策利率，DR001均值持续在1.3%以下运行，1Y AAA级同业存单到期收益率下破1.5%，频创历史新低，都处于偏低水平，央行近期 地量操作7天OMO、净回笼中长期流动性，释放了引导资金面稳定，避免主要市场 利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。

央行动态：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展170亿元 7天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期30亿元，整体实现净投放140亿元。下期 央行公开市场将有120亿元逆回购到期。另外，下期27日（周一）有6,000亿元MLF 到期，央行公告续作4,000亿元，净回笼2,000亿元。本期适逢税期，资金面未见波 澜，央行延续7天OMO小额投放，24日（周五）公告MLF续作4,000亿元，净回笼2,000 亿元。整体看，目前4月长端流动性工具累计净回笼6000亿元，具体包括3M买断式 逆回购净回笼3,000亿元、6M买断式逆回购净回笼1,000亿元以及MLF净回笼2,000 亿元。截至4月24日，R001、R007较上期末+0.33BP、-2.12BP至1.29%、1.37%， DR001、DR007较上期末-0.31BP、+0.56BP至1.22%、1.33%。下期适逢缴准、政 府债净缴款回升、月底及五一节假日资金备付需求上升以及月底财政集中支出，预 计流动性充裕格局延续并逐步走向均衡，关注大行融出规模波动。

政府债融资：本期政府债净缴款1,950.85亿元，预计下期净缴款约3,823.21 亿元，较本期有所回升。

资金利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分 别为1.22%、1.33%、1.36%、1.32%，分别较上期变动-0.3bp、+0.6bp、+1.0bp、 -5.0bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为1.41%、1.43%、1.45%、1.46%、1.48%， 分别较上期变动-3.6bp、-2.5bp、-1.5bp、-1.7bp、-1.9bp。

NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为1.43%，较上期下行3bp。 收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为1.31%、 1.36%、1.40%、1.42%、1.45%，分别较上期变动-3.5bp、-3.5bp、-4.0bp、-2.5bp、 -2.5bp。本期存单发行规模8,333亿元，净融资规模-588亿元。从存单发行期限结构 来看，3M及以下存单规模占比24%；9M以上存单占比50%。本期同业存单净融资为 负，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为675亿元、-826亿元、-366亿元。

国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.14%、1.28%、 1.48%、1.76%、2.25%，较上期末分别变动-1.8bp、-4.7bp、-2.0bp、-0.2bp、-0.3bp。 本期债市走势分化，短端随着资金面持续宽松表现韧性，全周小幅下行；长端前半 周在机构集中买入下大幅下行，10年期国债收益率下破1.75%关键点位至1.73%， 30年期国债从2.30%上方下到2.21%关口；后半周特别国债发行落地，市场止盈行为 集中显现，长端显著回调，曲线先走平后走陡。往后看，债市交易拥挤度显著提升， 资金面宽松和止盈需求多空交织，预计债市利率维持震荡，后续关注经济基本面和 流动性变化。

票据利率：本期末1M、3M和半年票据利率分别为0.38%、0.66%、0.73%， 分别较上期末变动-65bp、-24bp、-18bp。本期为4月第4周，1M、3M和6M票据利率 均大幅下行。国有/政策性银行和以农商行为代表的中小机构为主要买家，股份制银 行为主要卖家。截至2026/4/23（周四），大行转贴现净买入7,148亿元，较去年同期 5,604亿元，同比多买1,544亿元；农商行转贴现净买入3,790亿元，较去年同期3,221 亿元，同比多买569亿元。4月为传统信贷小月，预计信贷投放偏弱。

银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为18.25万亿元，存量存单加权平均 利率为1.62%，平均剩余期限为135天。本期累计发行同业存单8,333亿元，募集完成 率94.3%，其中AA+级以下100.0%。加权平均发行利率1.43%，较上期下行3bp，加 权发行期限0.65年（上期：0.63年）。本期同业存单到期8,922亿元，到期存单加权 平均利率为1.64%，预计下期到期7,605亿元。 商业银行债券方面，本期无商业银行债发行。截至本期末，商业银行债券存量规模 为3.13万亿元。信用利差方面，本期信用利差除3Y和7Y有所收窄外，其余期限信用 利差普遍走阔，5Y走阔幅度最大，约2BP。本期7笔商业银行普通债到期，预计下期 3笔商业银行债到期。 商业银行次级债方面，本期1笔资本工具发行，发行规模400亿元，2笔永续债发行， 发行规模450亿元。截至本期末，商业银行次级债存量规模为7.12万亿元，其中二级 资本工具4.58万亿元，永续债2.54万亿元。信用利差方面，本期信用利差1M走阔， 走阔幅度超3BP；其余期限信用利差收窄居多，10Y收窄幅度最大，超2BP。本期无 二级资本工具到期，预计下期2笔二级资本工具到期。

（二）下期关注：月底资金面变化与银行一季报

4月27日，3月规模以上工业企业利润年率-单月；缴准日；MLF到期6,000亿元，续 作4,000亿元，净回笼2,000亿元； 4月28-30日，月底财政集中支出； 4月30日，4月官方制造业PMI。 下期为上市银行年报季报披露期，关注息差降幅收窄驱动的主营业务大幅改善以及 非息业务低基数效应下同步反弹，预计26Q1行业营收显著回暖、净利润增长边际改 善。 下期跨月，关注月底资金面变化。