2026年比亚迪公司研究报告：技术创新、产品出海，打造全球化车企

公司有望成为具备全球竞争力的车企

公司是中国乃至全球新能源汽车行业的先行者和领先者，凭借在汽车电动化、智能化领域的前瞻 布局及深厚积累，公司在中国及全球新能源发展浪潮中连续数年实现销量规模快速增长，2024- 2025 年成为中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场自主品牌销量冠军和全球新能源汽车市场 销量冠军，也是全球首家新能源汽车累计产量突破 1000 万辆的车企。 经历近三十年的发展，公司在新能源汽车领域打造出长期、可持续的竞争优势：

（1）规模化及 成本控制能力优势。公司通过多品牌梯度布局、车型矩阵优化迭代等持续巩固在新能源汽车领域 的领导地位，2024 年、2025 年公司新能源汽车销量分别达 427.21、460.24 万辆，在国内新能源 乘用车领域市占率超过 30%，新能源汽车销量规模及市占率远超其他车企，数百万级的销售体量 使得公司具备行业领先的规模效应及议价能力优势。

（2）全产业链布局和垂直整合能力。公司以电池业务起步切入汽车制造业务，布局成立弗迪电 池、弗迪动力、弗迪科技、比亚迪电子、比亚迪半导体等多家零部件公司，在新能源汽车三电零 部件、汽车电子、车身零部件、智能驾驶、智能座舱等领域形成全产业链布局和垂直整合能力， 进一步强化了自身在新能源汽车领域的成本控制能力和技术创新能力。

（3）技术护城河持续巩固。公司秉承“技术为王、创新为本”的发展理念，持续加大研发投入， 2024、2025 年公司研发投入约 542、634 亿元，同比分别增长 36%、17%；截至 2025 年公司累 计研发投入超 2400 亿元，研发人员总数超 12 万人。公司依托自主创新能力及技术研发团队，在 电动化、智能化领域开发出一系列全球领先的前瞻性技术。电动化领域，公司坚持纯电及插混技 术并行战略，接连发布第五代 DM 技术、超级 e 平台、第二代刀片电池、兆瓦闪充等重磅技术， 开启新产品周期；智能化领域，公司发布“天神之眼”辅助驾驶系统，推动高级别辅助驾驶技术 普及；公司亦在整车智能领域持续发力，发布易四方/易三方整车智能控制技术平台、云辇智能车 身控制系统、璇玑架构等一系列智能化技术，以创新技术推动品牌高端化。

（4）从产品出口迈向产能出海。公司持续加速汽车业务全球化布局，海外销量实现快速增长， 2024 年、2025年公司新能源乘用车分别出口 41.47、91.29万辆，同比分别增长 70.8%、152.2%， 出口占比由 2024 年的 9.7%提升至 2025 年的 22.7%。为进一步夯实全球化战略，公司一方面积 极搭建海外船队，截至 2025 年底已有 8 艘滚装船投入运营，为海外市场拓展提供保障；另一方面 公司继续推进本地化生产进程，截至目前已在匈牙利、土耳其、泰国、印尼、马来西亚、柬埔寨、 巴西、乌兹别克斯坦等国家规划生产基地，辐射欧洲、东南亚、南美、中东等多个地区，以领先 的汽车制造能力和新能源技术助力当地汽车产业链转型升级，为海外销量持续增长奠定产能基础。 凭借持续扩大的规模优势、垂直整合模式下强大的产业链成本控制能力、行业领先的创新技术以 及持续快速发展的出海业务，预计公司有望从国内领先的新能源车企成长为具有全球竞争力的整 车公司，销量规模及盈利能力有望持续提升。

具备规模优势、产业链优势，持续领先竞争对手

2.1 新能源乘用车规模化优势显著

比亚迪坚持“纯电+插电混动”双核驱动战略，2021-2023年纯电与插混乘用车销量占比基本维持 在 1:1 左右。得益于王朝网 DM-i 车型热销，2021-2022 年公司插混乘用车销量同比增速分别达 467.6%、246.7%，增速高于纯电车型；2023 年公司元 PLUS、海豚、海鸥等多款车型在纯电细 分市场持续领跑，推动公司2023年纯电乘用车销量实现72.8%的同比增速，增速远超行业平均。 2024 年行业内多款产品力、性价比较强的插混及增程车型上市对纯电市场形成一定冲击，国内纯 电动乘用车市场陷入增长瓶颈，2024 全年国内纯电动乘用车销量同比增速仅 14.7%，而插混车型 销量同比增速达 83.3%；2024 年公司纯电/插混乘用车销量分别达 176.50/248.54 万辆，同比分别 增长 12.1%/72.8%，插混车型成为公司 2024 年的增长主力，2024 年公司插混乘用车销量占比提 升至约 58.5%。 2025 年公司纯电车型销量走势强于插混车型。2025 年公司纯电/插混乘用车销量分别为 225.67/228.87 万辆，同比分别+27.9%/-7.9%，纯电乘用车销量占比提升至 49.6%。公司 2025 年 技术布局侧重于纯电领域，发布 “兆瓦闪充”超级 e 平台及多款新平台纯电车型，纯电车型竞争 力显著提升，而插混车型由于车型周期老化及国内市场竞争加剧等因素表现较弱。 2026 年 1 季度公司销量短期承压，预计后续将逐步改善。1 季度国内乘用车需求受新能源补贴退 坡、以旧换新政策切换等影响呈现下滑，加之公司主力车型处于技术换代期，公司 1 季度乘用车 整体销量 68.90 万辆，同比下滑 30.1%，其中纯电/插混乘用车销量分别为 31.04/37.86 万辆，同 比分别下滑 25.5%/33.5%。随着第二代刀片电池、兆瓦闪充、天神之眼 5.0 等新技术在新车型逐 步铺开，预计公司车型在国内市场竞争力将逐步提升，叠加海外市场有望持续发力，预计公司后 续销量表现将有望逐步改善。

2021 年起公司在国内乘用车市场及新能源乘用车市场所占份额快速提升。2021 年起公司新能源 乘用车销量持续高增，在国内新能源乘用车市场所占份额从 17.8%提升至 2023 年的 33.3%，2024 年进一步提升至 34.6%；公司在国内乘用车市场所占份额亦从 2021 年的 2.8%快速提升至 2024 年的 15.4%，2025 年公司在中国乘用车市场及新能源乘用车市场所占份额分别为 15.1%/29.3%，2026 年 1 季度份额下滑至 11.6%/25.2%。受国内新能源市场竞争加剧影响，公司 在国内新能源乘用车市场所占份额有一定下滑，但仍继续维持在国内市场的销量规模相对优势。 分动力总成看，公司在国内插电混动乘用车市场优势明显，2022 年市场份额达到 62.6%的高位， 2023 年起其他自主品牌及新势力品牌插混产品布局逐步完善，2023-2024 年公司在国内插电混动 乘用车市场的市场份额维持在 50%左右，2025 年/2026 年 1 季度公司市场份额下降至 39.5%/34.1%；2021-2023 年公司在国内纯电乘用车市场所占份额逐步提升，截至 2023 年公司份 额为 25.2%；2024 年、2025 年公司在纯电乘用车市场所占份额为 24.6%、23.2%，市场份额基 本维稳；2026 年 1 季度因销量承压，公司在纯电乘用车市场所占份额下降至 19.1%。 展望后续，预计公司的抗风险能力在行业内处于领先，在国内车型更新换代及出口增长带动下， 预计 2026 年公司仍将有望维持在国内乘用车及新能源市场的领先地位。

公司在国内新能源乘用车市场所占份额远超其他品牌，规模化优势显著。根据乘联会口径，2024 年公司在国内新能源乘用车市场所占份额达 34.8%，特斯拉中国、吉利汽车以 7.5%的市场份额位 列第二、第三，其他品牌市场份额均不足 6%，公司在国内新能源乘用车市场所占份额大幅领先 于竞争对手。 2025 年公司在国内新能源乘用车市场所占份额下降至 29.7%，吉利汽车、长安汽车市场份额提升 至 11.0%、6.1%位列第二、第三，其他品牌市场份额不足 6%。公司凭借规模化优势、行业领先 的创新技术、垂直整合及供应链成本控制能力等维持在国内新能源乘用车市场的领先地位。

新老车型共同发力，多款车型领跑细分市场。2021 年公司销量主要来源于王朝系列车型，秦家族、 汉家族、宋家族车型。2022 年五大王朝系列车型销量持续热销，在各自细分市场持续领跑。 2023 年公司销量增量主要来源于中低价位车型，宋家族、秦家族、元家族、海豚、海豹等老车型 销量实现大幅增长，除王朝系列、海洋系列车型外，公司旗下豪华品牌腾势首款豪华 MPV 腾势 D9 在 MPV 市场持续领先，2023 全年销量超过 11 万辆。2025 年天神之眼智驾系统全面普及，公 司凭借技术及性价比优势持续巩固在中低端市场的领先地位，2024 年、2025 年王朝系列中宋家 族/秦家族/元家族/汉家族/唐家族分别实现销量近 100/73/47/26/15 万辆、79/66/43/18/15 万辆， 2025 年新上市的 MPV 系列比亚迪夏累计销量约 7.1 万辆。

2.2 公司销量持续稳定增长

2021 年中国新能源乘用车市场开始爆发性增长，公司凭借 DM 混动系统/e3.0 纯电平台迅速占领 新能源增量市场，2021 年销量增长至 74.01 万辆，同比增长 73%。2022 年中国新能源乘用车市 场维持高速增长，公司销量规模乘行业增长东风实现飞跃，2022 年销量增长至 186.85 万辆，同 比增长 152%，成为全球新能源销量冠军及中国乘用车销量冠军。2023 年起新能源行业整体销量 增速相对放缓，但公司在新能源品牌效应、领先技术、规模及一体化优势等加持下，持续扩充新能源产品及品牌矩阵以切入细分市场，现有车型持续改款维持竞争力，促进公司销量规模维持高 速增长，2024 年公司整体销量达 427.21 万辆，同比增长 41%，成为中中国汽车市场品牌销量冠 军及全球新能源车企销量冠军；2025 年公司受国内新能源市场竞争加剧及插混车型周期老化等因 素影响销量增速放缓，2025 年公司整体销量 460.24 万辆，同比增长 8%。 预计公司插混及纯电车型国内需求将逐步回暖，带动公司2026年国内销量逐步企稳；出口市场公 司海外市场持续拓展、海外产能将逐步释放，预计公司 2026 年出口销量将维持高速增长。预计 2026 年公司整体销量在 506 万辆左右，同比增长 9.8%。

2.3 全产业链布局+垂直整合，构建成本及技术创新优势

比亚迪以电池起家，2003 年切入手机代工和汽车制造业务，2008 年正式进军新能源汽车领域并 发布首款新能源车型 F3DM，经过十余年发展公司具备了新能源汽车全产业链布局和垂直整合能 力。2020 年 3 月公司曾宣布成立 5 家“弗迪系”公司以整合供应链体系，分别是弗迪电池、弗迪 动力、弗迪科技、弗迪视觉和弗迪模具。弗迪电池具备 100%自主研发、设计和生产电池能力， 实现了从矿产资源开发到电池回收利用全链条布局，主要产品包括刀片电池、CTB 电池车身一体 化、无托盘技术等。此外，公司还以战略投资、合资建厂、股东关系（融捷股份）和购买海外锂 矿等方式保障上游锂矿供应能力；弗迪动力负责新能源汽车动力总成的研发与制造，涵盖“电机、 电控、电源、发动机、变速器、车桥”等关键环节，形成了从零部件加工、系统集成到整套动力 系统总成的完整产业链体系；弗迪科技聚焦于汽车电子和底盘研发，拥有整车热管理、整车线束、 智能座舱、车身控制、车身附件、制动系统、悬架和排气系统、转向系统、被动安全和 ADAS 十 大产品线；弗迪视觉专注于车用照明及信号系统技术研发（已注销）；弗迪模具负责汽车钣金及 内外饰工装模具的设计、制造及零部件焊接生产线业务。 随着“智驾平权”以及汽车芯片国产化趋势，比亚迪相关布局的重要性正逐步体现。比亚迪半导 体以车规级半导体为核心，产品包括功率半导体（IGBT、IPM、SiC 功率器件等）、智能控制 IC （车规级 MCU、电池管理 IC）、智能传感器、光电半导体（智能车载、影像模组、LED）等， 目前已基本覆盖新能源汽车核心应用领域。比亚迪电子则依托软件、硬件、算法等全方位研发能力，围绕智能座舱、智能驾驶、智能悬架、热管理以及控制器和传感器等产品进行布局，为公司 天神之眼、Dlink、e 平台 3.0、云辇智能电悬架等提供相关解决方案。 比亚迪通过垂直一体化整合使得公司具备了从车身零部件到三电技术和智能化体系全方面的生产 能力，可以有效控制生产成本，构成了公司核心竞争力。在智能化时代，全产业链布局为比亚迪 技术创新提供了坚实基础，整车智能离不开电动化底层硬件架构，具备全栈自研能力的公司将具 备更高的技术上限。