2026年机械设备行业春季投资策略：重视成长与周期双线布局机会

传统行业：内需受益更新，出口竞争力强化

工程机械：挖机内外需共振向上，非挖内需迎来修复

从挖机销量来看，2025年内外销共振向上，一季度延续良好态势。内销自2023年触底，2024、2025年连续两年呈现正增长态势，且2026Q1仍维持8%的增长，主要原因包括基数较低、更新周期向上、二手设备出海、小挖替代人力等。从逻辑来看，在我国挖机高保有量的背景下，即便考虑到地产需求难以回到高位，扣减相关保有量，按8-10年更新周期计算理论平均需求，2025年挖机的内销量仍明显处于均值以下。外销方面，2018-2022年持续维持增长态势，2023、2024年受周期因素影响出现小幅下滑，2025年同比+16%，2026Q1同比+36%，中国品牌的性价比优势、服务优势正持续蚕食海外品牌份额，且在中高端市场仍有较大的份额提升空间。

非挖方面，从建筑工序的角度来理解，挖机等土方设备进场时通常处于项目前期，而混凝土机械、起重机等设备进场时通常处于项目中后期，因此需求端存在2年左右的滞后期，叠加低基数效应，从内需的角度来看有望在26、27年开始逐步修复。

工程机械：叉车受益锂电化，厂商积极布局无人叉车

叉车是物料搬运作业的重要设备，下游以制造业为主，周期性相对较弱，近年来受益于锂电化大趋势，内外销持续向好。内销台量方面，2017年以来行业仅有2022年下滑，其余年份均录得增长，2025年同比+13%，2026Q1同比+10%；外销台量方面，受益于锂电化大趋势，中国叉车企业竞争力持续增强，2020年以来均实现两位数的较快增长，2025年同比+13%，2026Q1同比+22%。

无人叉车作为新技术，各大主机厂正内生外延积极布局。无人叉车融合了叉车技术和AGV技术，通过加载各种先进导引技术、构图算法、嵌入式车体软件、安全避让技术等，能够实现车辆的自动导引、搬运与堆垛功能，进而实现了叉车的无人化作业。通过无人叉车的应用可以解决工业生产过程中物流量大，人工搬运劳动强度高等问题。基于多无人叉车协作的物流优化系统，可以解决搬运过程中被动等待时间过长，搬运效率低下的问题。目前杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份等主机厂正内生外延积极布局该领域。

矿山机械：有色金属处于历史级别的高景气度周期

我国矿物及加工主要行业资本开支整体呈上涨趋势。2024年有色金属/煤炭/钢铁行业资本开支分别为1613/2043/866亿元，2025Q1-3有色金属/煤炭/钢铁行业资本开支分别为1169、1086、609亿元，除煤炭行业因为煤价影响资本开支有所走弱外，有色金属、钢铁资本开支仍维持较高水平。

从价格来看，截至2026/4/24，铜现货价约为10.26万元/吨，黄金现货价约为1035元/克，两者均处于历史高位；煤炭价格约为827元/吨，已从低点有明显反弹；铁矿石价格约为792元/吨，走势相对平淡。展望未来，我们认为在高位的铜、金等有色金属价格刺激下，有色金属资本开支有望维持高景气；煤炭有望受益于高油气价格带来的替代作用；钢铁资本开支仍处于磨底阶段，但压力有望边际降低。

轨交设备：出行需求和中远期规划奠定新增市场景气度

2025年铁路客运量与货运量均实现十年来最高值，下游铁路运输需求旺盛。自2023年起，随着国内经济的回暖和人员流动性的加速，国内铁路客运运输需求日益旺盛，全年铁路客运量屡创新高，2025年全年铁路客运量高达46.01亿人，同比增长7%；2025年全年铁路货运量52.61亿吨，同比增长1.7%。

在下游出行需求和国家战略等多重因素催化下，2025年国铁集团铁路固定资本投资创历史最高水平，达到9015亿元。

铁路建设里程中远期规划清晰，未来十年年均建设目标处于高位。截至2025年末，我国全国铁路营业里程达16.5万公里，高铁营业里程增至5.04万公里，占31%；2025年，投产铁路新线3109公里，其中高铁2862公里。根据规划，到2035年我国铁路营业里程要达到20万公里，其中高铁达7万公里。据此测算，到2035年，年均铁路建设里程3500公里，高于2025年的年度值。

新兴行业：AI、储能需求向好，重视前瞻性赛道

锂电设备：电池厂资本开支恢复上升通道

锂电的扩产节奏有望重回正轨，并有望开启第二轮的扩产大周期。 从宁德时代的财报数据来看，“购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金”科目，2022年达到巅峰482亿元，随即下 滑至2023-2024年每年300多亿的水平，2025年重回400亿以上， 来到423亿的水平，资本开支已重回上升通道。

我们测算，到2027年底，宁德时代的待建设产能缺口约为300- 600Gwh，对应设备环节的价值量空间约为400-700亿元。

锂电设备：关注固态电池的新技术机会

固态电池进入量产冲刺期。目前行业正经历从实验室样品、中试线验证到GWh级产线规划的快速跃迁，头部企业量产时间表趋同，2027-2028年成为关键节点。

制造工艺变革巨大，设备先行收益。全固态电池的生产工艺与传统液态电池有显著不同，前、中、后段均需新增或改造设备。前段的干法电极工艺、中段的等静压工艺、后段的高压化成分容是核心增量环节。据EVTank数据，2024年全球固态电池设备市场规模仅40亿元，预计到2030年将爆发式增长至1079.4亿元，年复合增长率极高。其中，全固态电池设备市场规模将从1.6亿元增长至455亿元。设备环节在产业链中占据关键地位，技术壁垒十分突出。尤其是等静压、干法电极等核心设备，具备成熟量产能力的厂商稀缺，先行布局的企业拥有难以替代的领先优势。设备供应商与电池厂商深度协同、共同推进工艺研发与产业化落地，作为产业发展的重要基石，将在技术快速迭代阶段充分受益，分享行业增长红利。

燃气轮机：AI带动景气度迅速提升

数据中心正成为重塑美国乃至全球能源格局的关键力量，燃气轮机为核心能源解决方案。IEA指出，2025年美国电力需求增长2%，其中数据中心用电量单项贡献了全美电力消费增量的约一半。2024年，数据中心约占全球电力需求的1.5%，即415太瓦时（TWh）；IEA预计到2030年，数据中心的用电量将增长一倍以上，达到约945太瓦时。燃气轮机凭借其卓越的供电可靠性、快速部署能力、出色的燃料灵活性以及综合能源利用带来的高能效，是满足数据中心用电需求的核心能源解决方案。