2026年5月食品饮料行业周报：龙头蓄力变革，大众品零售提速

2026年5月，A股市场整体呈现调整态势，上证指数收于4135.39点，周跌幅为1.07%。食品饮料板块表现弱于大盘，周变动-3.12%，在申万一级行业分类中排名第18位。从子板块来看，保健品以+0.99%的涨幅领涨，而肉制品、白酒、预加工食品等板块跌幅较大，分别下跌4.99%、3.93%和3.92%。本周行业核心逻辑在于白酒龙头释放长期稳健信号，以及大众品中零售连锁变革与健康化赛道的持续验证。

白酒板块：龙头稳健蓄力，行业筑底出清

本周洋河股份与贵州茅台相继披露投资者关系动态，两大龙头的战略调整释放了行业长期发展的积极信号。洋河股份在行业淡季需求偏弱、动销放缓的背景下，坚持“控量稳价、渠道去库存”的经营思路，全力修复全国产品价盘。公司加速推进第七代海之蓝迭代升级，夯实梦之蓝次高端市场地位，并严管市场窜货与价格倒挂问题，深化厂商协同。同时，洋河落实控费提效策略，优化产品结构，维持稳定分红，淡化短期增速，聚焦高质量长远发展。

贵州茅台则明确2026年不设营收利润量化目标，深化市场化改革。公司落地酱香酒代售新模式，构建多元渠道体系，坚持随行就市定价机制，稳固高端价格生态。一季度经营底盘稳健，公司同步加码低度酒布局免税赛道，提速品牌国际化进程。依托“i茅台”规范渠道、强化防伪管控，以稳健经营夯实龙头价值。从数据来看，2025年白酒板块营收同比-18%、利润同比-24%，但2026Q1板块营收同比-1%、利润同比-2%，降幅显著收窄。贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒已实现收入利润率先转正。此外，26Q1白酒板块合同负债同比下降5%，若剔除茅台影响则同比增长9%，显示渠道信心有所恢复。头部酒企分红率提升，五粮液、泸州老窖等股息率高于4%，具备较高配置价值。

大众品：零售变革提速，健康化与周期拐点并存

在大众品领域，万辰集团作为线下零售连锁变革的代表，其股价创历史新高，逻辑持续验证。2026Q1万辰收入端大超预期，店效同比预计提升15%左右。在Q1开店提速情况下，盈利能力仍保持较高水平，区域格局改善与规模效应集采的逻辑持续兑现。参考抖音数据，公司4月净增门店约600家，较3月小幅提速。未来随着开店加速、同店转正及利润率提升，盈利预测仍有较大上调空间。安井食品Q4经营利润率修复至新高，26Q1收入进一步提速至31%，再超市场预期，行业格局趋缓与规模效应显现，持续看好其26年表现。

健康化赛道方面，西麦食品受益于“燕麦+”高景气赛道，药食同源新品爬坡，26Q1利润同增82%，再超市场预期。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注Q2收入提速。无糖茶龙头农夫山泉25年业绩超预期，26年指引收入端保持双位数增长，并推出电解质水新品应对市场竞争。

价格周期拐点方面，三元股份一季报主业利润增量约2千万，超出市场预期，京外亏损液奶收缩、八喜冰激凌表现亮眼，改革效果初步显现。截至2026年4月末，奶牛存栏为584.2万头，环比+1.8万头，主要系疫病封场导致交易市场停滞，病牛无法淘汰，但去化趋势明确。肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，上游牧场盈利修复。

其他子板块表现

啤酒板块26Q1业绩普遍超预期，量价均有较好表现。燕京啤酒大单品U8保持近30%高增速，吨价提速明显。受益于餐饮复苏及世界杯带动，现饮消费有望回暖。乳品板块26Q1营收同比+4.84%，归母净利同比+11.17%，龙头常温奶企稳回升，低温奶延续高增长。调味品与速冻食品板块，随着餐饮需求复苏及原材料价格波动趋缓，价格战有望趋缓，龙头企业通过提价与控费实现业绩稳健向好。

结论

当前食品饮料行业处于分化与重构期。白酒板块经历出清后，龙头估值具备性价比，股息率吸引力增强，坚定看好26年白酒十年周期大底的投资机会。大众品中，万辰集团代表的零售连锁变革、西麦等代表的健康化赛道，以及三元股份等代表的周期拐点，均具备较高的投资胜率与赔率。建议关注白酒龙头及具备改革红利、渠道优势的大众品标的。