投资策略专题报告：从主题投资角度思考专精特新

一、“专精特新”是什么？

“专精特新”四个字我们认为其对应的分别指的是专业、精细、特色和新颖。“专精特新”并不 是一个新名词，但重要性却不可同日而语。在 2019-2021 年间工信部公布了三批 4762 家专精特新 “小巨人”名单，其中上市公司有 299 家。今年 730 政治局会议提出：要强化科技创新和产业链 供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题， 发展专精特新中小企业。中央层面的发声使全国人民开始再次重视起“专精特新”，尤其是来自资 本市场的关注。而在具体支持措施方面，成为“专精特新”对企业就意味着将获得各级政府的政策 支持、专项资金奖励和融资便利等优势。

1.1 “专精特新”的涵义和申请条件

根据中制智库的定义，“专精特新”的具体涵义包括：“专”是指采用专项技术或工艺通过专业化 生产制造的专用性强、专业特点明显、市场专业性强的产品。其主要特征是产品用途的专门性、生 产工艺的专业性、技术的专有性和产品在细分市场中具有专业化发展优势；“精”是指采用先进适 用技术或工艺，按照精益求精的理念，建立精细高效的管理制度和流程，通过精细化管理，精心设 计生产的精良产品。其主要特征是产品的精致性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理；“特” 是指采用独特的工艺、技术、配方或特殊原料研制生产的，具有地域特点或具有特殊功能的产品。 其主要特征是产品或服务的特色化；“新”是指依靠自主创新、转化科技成果、联合创新或引进消 化吸收再创新方式研制生产的，具有自主知识产权的高新技术产品。其主要特征是产品（技术）的 创新性、先进性，具有较高的技术含量，较高的附加值和显著的经济、社会效益。

根据《工业和信息化部办公厅关于开展第三批专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》，第三批 专精特新“小巨人”企业申请条件包括：

1.2 “专精特新”的支持措施

2021 年 1 月，财政部、工信部联合发布《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》， 明确在“十四五”期间，中央财政将通过中小企业发展专项资金累计安排 100 亿元以上奖补资金，

引导地方完善扶持政策和公共服务体系，分三批（每批不超过三年）重点支持 1000 余家国家级专 精特新“小巨人”企业（即重点“小巨人”企业）高质量发展，促进这些企业更好发挥示范作用。 7 月，工信部、科技部等六部门联合发布《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，明确 完善金融财政和人才政策措施，用好现有资金渠道，支持“专精特新”中小企业高质量发展。

为实现“十四五”期间培育百万家创新型中小企业、十万家省级“专精特新”中小企业、万家专精 特新“小巨人”企业的目标，《工业和信息化部办公厅关于开展第三批专精特新“小巨人”企业培 育工作的通知》提出针对专精特新小巨人企业的培育措施：

强化梯度培育。各地要围绕提升中小企业创新能力和专业化水平，通过深入开展中小企业“双创” 不断孵化创新型中小企业，加大省级“专精特新”中小企业培育力度，并促进其向专精特新“小巨 人”企业发展。建立和完善“专精特新”企业培育库，确立阶段性工作目标任务与举措，确保培育 工作取得实效。

加强政策支持。完善支持“专精特新”中小企业和专精特新“小巨人”企业支持政策，建立部门协 同配合、共同推动的工作机制。落实要素市场化配置体制改革精神，推动技术、人才、数据等要素 资源向“专精特新”企业集聚。结合本地实际，着力在资金、政策等方面支持“专精特新”企业发 展壮大。

开展精准服务。强化融资服务，拓宽中小企业融资渠道，做好“专精特新”中小企业等优质企业上 市培育。加强创新服务，实施中小企业数字化和工业设计赋能专项行动，提升企业掌握和运用数字 化和设计资源的能力。优化公共服务，支持服务机构开发针对创新型中小企业、“专精特新”中小 企业和专精特新“小巨人”企业的服务项目，广泛开展管理咨询、人才培训等服务。

优化发展环境。深化“放管服”改革，最大限度降低中小企业准入门槛，营造公平竞争环境。推进 大中小企业融通创新、产学研协同创新向纵深发展，不断完善中小企业创新生态。认真总结培育专 精特新“小巨人”企业的经验和做法，注重发挥其示范引领作用，引导广大中小企业走“专精特新” 发展道路，不断提升企业创新能力和专业化水平。

加强动态管理。专精特新“小巨人”企业有效期为 3 年。我部组织对入选满 3 年的企业进行复核， 不符合条件或未提交复核申请材料的企业将予以撤销。有效期内如发现虚假申报或存在违法违规 行为的，一经查实，立即予以撤销。

二、从主题投资角度思考专精特新

从行业分布上看，专精特新上市公司主要分布在机械、化工、医药生物、电子和电气设备行业，其 中机械行业占据近 3 成。从专精特新公司的股价表现看，可以跑出超额收益，但分化较大，第一 批、第二批、第三批自公布以来收益率的平均数分别为 61.19%、15.94%和 10.83%，中位数分别 为 33.85%、-5.57%和 7.06%。同期，沪深 300 和中证 500 收益率分别为 36.73%和 51.85%、 2.14%和 20.46%、-1.59%和 9.86%。从财务角度看，专精特新上市公司的收入和盈利增长均快于 沪深 300 成分股和中证 500 成分股，ROE 高于中证 500 成分股、与沪深 300 成分股持平，毛利 率高于沪深 300 成分股和中证 500 成分股。从概念板块来看，专精特新小巨人企业主要集中在军 工、新材料、新能源汽车、集成电路和医疗等产业板块。从收益角度看，热门赛道的专精特新公司 取得的收益较高。

2.1 专精特新上市企业的行业分布

目前专精特新“小巨人”企业中已在 A 股上市的有合计 299 家，第一批、第二批、第三批分别有 27 家、156、116 家，所属行业主要包括机械设备、化工、医药生物、电子和电气设备等。

2.2 专精特新上市企业的收益表现

第一批、第二批、第三批自公布以来收益率的平均数分别为 61%、16%和 11%，中位数分别为 34%、 -6%和 7%。同期，沪深 300 和中证 500 收益率分别为 37%和 52%、2%和 20%、-2%和 10%。

其中，第一批有 10 家跑赢中证 500，17 家跑输中证 500；第二批有 46 家跑赢中证 500，110 家 跑输中证 500；第三批有 51 家跑赢中证 500，65 家跑输中证 500。可以看到第二批的股价表现分 化比较明显，而第三批整体表现比较均衡。从历史表现看，平均表现好于中位数表现，表现分化较 大，将“专精特新”形成组合相比于自下而上研究个股而言，具备一定性价比。

2.3 专精特新上市企业的财务表现

整体而言，第三批专精特新小巨人上市公司的财务表现较好。

成长能力方面，三批专精特新上市企业整体的收入和盈利增长快于沪深 300 成分股和中证 500 成 分股，成长性表现较好，其中第三批专精特新表现最突出。

盈利能力方面，三批专精特新上市企业的 ROE 高于中证 500 成分股、与沪深 300 成分股持平，毛 利率高于沪深 300 成分股和中证 500 成分股，具备较高的盈利能力。

研发投入方面，三批专精特新上市公司的研发支出占比显著高于沪深 300 成分股和中证 500 成分 股，体现了专精特新上市企业的技术含量，其中第一批的研发投入明显较多。

2.4 专精特新上市企业的赛道、主题分布

299 家专精特新小巨人 A 股上市企业中，公示以来超额收益率前十基本为第一批和第二批，相关 概念包括光伏、储能、新材料、锂电池等，与目前表现较好的版块比较一致。

从概念板块来看，专精特新小巨人企业主要集中在军工、新材料、新能源汽车和集成电路等技术门 槛和专业化程度较高的产业板块，同时华为相关企业上榜数量也较多。

而从具体板块表现来看，超额收益率靠前的版块包括储能、环保、光伏、锂电等概念。

2.5 热门赛道、板块中的专精特新上市企业

我们进一步梳理了光伏、新能源汽车和军工等热门赛道中的专精特新上市企业。

光伏概念中的专精特新上市企业主要集中在电气设备行业和有色化工等行业。

新能源汽车板块的专精特新上市公司主要集中在汽车零配件、专用设备和化学制品等行业。

军工板块的专精特新上市公司主要集中在汽航空装备、地面兵装和仪器仪表等行业。

三、风险提示

政策支持力度不及预期。政策支持力度存在不及预期的可能性。

市场对“专精特新”企业的认可不及预期。资本市场对专精特新概念的认可度可能会出现不及预期的可能性。

报告链接：投资策略专题报告：从主题投资角度思考专精特新

编辑：123weilai