铂力特：金属3D打印全产业链龙头，下游需求驱动增长

金属增材制造全产业链布局完善

西安铂力特增材技术股份有限公司成立于2011年，是一家专注于工业级金属增材制造的国家级高新技术企业。公司已完成从主机设备、粉末循环系统到自动化产线的全流程布局，是全球规模最大的金属增材制造解决方案供应商。其业务覆盖设备、打印服务、原材料及技术服务，形成了以增材制造装备、定制化产品、粉末原材料为主，辅以软件、技术服务及配件销售的产品结构。截至2025年末，公司累积激光数量5200余个，相关分析检测装备约150余台。目前，公司金属增材制造产业创新能力建设项目（三期）及大规模智能生产基地建设项目（四期）按计划稳步推进，预计增材制造专用粉末材料产线建成后产能将增至3000吨/年，行业竞争力有望进一步提升。

全球市场规模稳步增长，航空航天引领需求

增材制造具有复杂精密构件快速成形、材料利用率高、制造过程绿色智能等显著优势。2025年全球增材制造市场规模为242亿美元，同比增长10.9%，维持稳步增长态势。其中，打印服务市场份额占比高达48%，行业价值日益集中于生产和服务交付领域。在竞争格局方面，美、欧等发达国家发展较早，但随着部分技术专利到期，以铂力特为代表的国内新兴企业逐渐挤占龙头份额，国内制造商数量位居全球第二。

航空航天领域是增材制造技术较早进入且需求最旺盛的领域。该领域对零部件轻量化、集成化及复杂结构一体化成型要求极高，与增材制造特点完美契合。传统工艺加工飞机零部件原材料利用率仅约10%，而增材制造可将其提高至90%以上。空客、SpaceX、蓝箭航天等公司已广泛使用该技术生产发动机零部件及机身部件。随着商业航天快速发展，低轨巨型互联网星座部署对火箭高频次、商业化连续发射能力提出更高要求，金属3D打印技术在加工商业航天大尺寸、结构复杂、耐高温材料零部件时具有先天优势，有望带动增材制造需求快速增长。

汽车与3C行业应用加速渗透，打开长期增长空间

汽车行业方面，随着新能源汽车渗透率提升，整车整备质量增加，轻量化成为核心诉求。3D打印配合拓扑结构优化可在保证强度前提下大幅减重，且省去开模环节，显著降低研发成本并加速产品迭代。公司已与比亚迪合作开发集成化3D打印高性能车身，并在钛合金汽车门铰链等部件上实现减重约50%。此外，3C行业向轻薄化、高性能化发展，金属3D打印凭借高精度复杂结构制造能力及定制化优势，在折叠屏、可穿戴设备等领域展现出广阔前景。随着工艺认证完善，2026至2028年3C行业有望迎来规模化量产阶段，公司已在该领域积累千万件级交付经验。

金属粉末产能建设加速，产业链垂直整合趋势明显

金属增材制造原材料（含粉末与丝材）销售额从2019年的3.33亿美元增长至2025年的11.05亿美元，年复合增长率达22.13%。当前主流工艺对金属粉末的球形度、氧含量、流动性要求极高，气雾化法是制备高性能金属粉末的核心技术。国内企业纷纷加码金属粉末产能建设以应对需求增长，全球视角下，金属增材制造行业垂直整合趋势明显，头部企业通过收购或自建产线强化供应链自主可控能力。预计未来在航空航天、医疗、汽车等领域需求带动下，金属增材制造原材料市场规模将维持较高增速。

经营业绩高速增长，盈利能力持续优化

2022年以来，公司营业收入从9.18亿元增至2025年的18.52亿元，年复合增长率26.36%；归母净利润从0.79亿元增长至2.04亿元，年复合增长率37.19%。2026年一季度，公司实现营业收入3.26亿元，同比增长43.57%，实现归母净利润0.17亿元，同比高增212.21%。3D打印定制化产品及技术服务贡献主要收入，2025年实现营业收入10.52亿元，同比增长52.63%。海外市场增速亮眼，2025年实现收入1.62亿元，同比增长100.24%。财务方面，公司销售毛利率位于可比公司上游水平，研发费用率维持较高水平，研发投入持续推动技术迭代与产品竞争力提升。