国内新型烟草国标落地，HNB与口含烟产业链迎来政策催化

国内新型烟草标准制定进入关键阶段

2026年5月7日，《加热卷烟》与《尼古丁袋》两项强制性国家标准公示期正式结束，标志着国内新型烟草行业从内部研发储备正式迈向标准化监管的新阶段。这两项标准由国家烟草局归口上报及执行，主要起草单位涵盖上海新型烟草制品研究院、中国烟草总公司郑州烟草研究院及多家省级中烟公司。尽管标准制定周期较长，但考虑到烟草专卖体系内前期已进行充分的技术论证与产品试制，实际推进节奏可能快于表观周期。这一制度基础的建立，为后续试点安排、税收政策及渠道配套提供了明确的前提条件。

传统卷烟增长承压，新型烟草转型具备必要性与可行性

当前国内传统卷烟市场增速显著放缓，接近零增长水平，且库存压力维持高位。与此同时，居民健康意识提升与控烟立法范围扩大，使得传统卷烟的消费场景受到持续压缩。在此背景下，推动加热不燃烧（HNB）与口含烟等减害型产品规范化，成为稳定烟草税利基础、缓和地方医疗财政压力的重要路径。从可行性角度看，海外监管框架已相对清晰，国内中烟体系在HNB烟具、烟支结构及口含烟配方等方面已具备多年技术储备，并非从零起步。特别是口含烟因专利壁垒相对较低，国内企业在香精香料、辅料及柔性制造方面具备差异化创新空间，有望实现弯道超车。

全球市场双轮驱动，HNB与口含烟贡献主要增量

全球新型烟草市场保持稳健扩容，2025年市场规模达905.1亿美元，同比增长显著。其中，加热烟草产品维持双位数增长，仍是最大规模品类；而无烟口服尼古丁产品凭借低基数优势与渠道扩张，增速最为迅猛，成为市场重要增量来源。从区域分布看，欧美市场主导全球增长，美国稳居第一大市场，日本在加热烟草领域渗透率领先。头部烟草企业如菲莫国际、英美烟草、日本烟草及帝国烟草均加速新型烟草布局，菲莫国际新型烟草营收占比已突破四成，IQOS与ZYN分别引领HNB与尼古丁袋赛道；英美烟草现代口含烟业务高增对冲雾化业务承压；日本烟草Ploom产品带动国内外销量双升。整体来看，合规化进程与产品创新是驱动全球新型烟草行业持续高增长的核心动力。

产业链受益方向：专卖体系确定性强，社会化供应链弹性大

国内新型烟草放开后，产业链受益环节可划分为专卖体系与社会化供应链两部分。专卖体系内，尼古丁供应、卷烟物资（如卷烟纸、滤棒）及专卖设备环节具备较强牌照属性，确定性较高。社会化供应链中，香精香料因HNB与口含烟对风味表达依赖更强，用量显著提升，成为最核心受益方向；此外，包装材料、口含烟辅料（如微晶纤维素、无纺布）及HNB烟具加热组件等也具备较高业绩弹性。若未来试点逐步推进，设备与原材料可能率先受益，而终端消费规模化后，香精香料与包装辅料的持续放量弹性将更为突出。