华阳股份：新增产能释放与新材料双轮驱动赋能成长性

煤炭主业资源禀赋优异，新增产能构筑成长基石

华阳股份作为国内大型无烟煤上市企业，深耕煤炭主业多年，形成了以煤炭开采、洗选及销售为核心的业务体系。截至2025年末，公司在产矿井拥有煤炭资源量50.25亿吨，可采储量24.62亿吨，在产核定产能达4090万吨/年，权益产能3600万吨/年，规模优势显著。公司主要煤种为优质无烟煤，具备低灰、低挥发、低硫及高热值等特征，产品涵盖末煤、块煤及粉煤，广泛应用于电力、化工、冶金等行业。相较于动力煤，无烟煤资源稀缺性更强，公司“阳优”品牌凭借全流程煤质管理体系，在市场中具备较高的品牌认知度和溢价能力。

在资源扩张方面，公司通过新建矿井和探矿权获取，进一步夯实资源基础。2024年，公司竞得山西于家庄区块探矿权，煤炭资源量约6.3亿吨。2025年11月，七元矿（资源量20.25亿吨）新投产，加之在建的泊里矿（资源量9.11亿吨），三矿合计新增资源量约35.60亿吨。泊里矿及于家庄井田全部投产后，公司核定产能预计将新增1000万吨/年，较当前产能增幅显著，为未来业绩增长提供了确定性的产量支撑。

成本管控与区位优势凸显，盈利韧性持续兑现

在行业生产成本刚性上涨的背景下，华阳股份通过智能化矿井建设、采掘技术突破及精益内控管理，实现了吨煤成本的持续压降。公司累计建成9座智能化矿井，所有生产矿井均通过验收，大幅提升了开采效率与安全性。同时，公司通过岩巷小断面盾构机、千米定向钻机等技术创新，突破了松软、薄煤层开采的技术瓶颈，并优化井下运输系统，有效降低了人力与运营成本。得益于上述举措，公司吨煤成本由2024年的339元/吨压降至2025年的260元/吨，在行业中处于中低水平，销售毛利率长期高于行业平均水平，展现出极强的盈利韧性。

此外，公司具备显著的运输区位优势。矿区位于山西东大门，石太铁路纵贯矿区，直供冀鲁电厂，无需绕行大秦线“海进江”，运输时效与成本优势明显。公司实行以长协合同为核心的销售策略，电煤长协占比提升至90%以上，有效平滑了煤价波动风险，保障了产销平衡与收益稳定。

前瞻布局新材料赛道，打造第二成长曲线

作为山西省能源革命综合改革重点企业，华阳股份依托自产优质无烟煤的资源禀赋，前瞻性布局钠离子电池及高性能碳纤维两大新材料赛道，旨在构建“煤炭+新能源新材料”双轮驱动格局。

在钠离子电池领域，公司联合中科海钠打造万吨级正负极材料及电芯产能，构建全产业链协同优势。钠离子电池凭借成本与倍率性能优势，在低速车及储能领域具备差异化竞争力。公司利用自产无烟煤作为负极材料前驱体，具备天然的成本优势。目前，公司千吨级钠离子电池正负极材料项目已投运，万吨级项目厂房工程全部完成，电芯生产线已实现量产，产品已应用于煤矿应急电源、电动二轮车及储能系统，产业化进程加速。

在高性能碳纤维领域，公司年产200吨T1000级碳纤维项目已于2025年11月建成投产，标志着公司在高端新材料领域实现了从战略布局到项目落地的关键跨越。该项目产品定位于新能源、高端装备制造等领域，有助于完善公司新材料产业矩阵，打开新的增长空间。