恒逸石化：文莱炼化盈利跃升，双轮驱动业绩爆发

海外炼厂区位优势凸显，成品油高景气贡献核心盈利

恒逸石化作为全球领先的“炼化—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，其核心竞争优势在于独特的海外布局。公司依托文莱炼化一期项目，构建了从原油加工到化纤产品的全产业链闭环。2026年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润55.0亿元至60.0亿元，同比大幅增长，其核心驱动力在于文莱炼厂充分享受了地缘政治冲突下东南亚成品油供需格局紧张带来的高价差红利。

从供给端来看，东南亚地区因公共卫生事件及能源结构转型，已有大量炼能退出市场，且现有炼厂装置老旧、升级改造成本高，导致区域产能增长受限。与此同时，中东局势动荡加剧了全球能源市场格局演变，东南亚成品油供需缺口持续扩大。公司文莱炼厂凭借原油保供、税收优惠、低运保费及贴近东南亚需求腹地等多重优势，在地缘扰动期间维持满负荷运行，实现了装置满产满销，显著提升了盈利能力。

己内酰胺-锦纶板块崛起，一体化成本优势显著

在国内业务方面，公司“涤纶+锦纶”双轮驱动优势日益凸显。广西己内酰胺-锦纶项目作为公司第二增长曲线，采用先进的绿色生产技术与高度一体化工艺设计，突破了多项技术瓶颈。该项目全流程集成配套生产要素与能源资源，能耗物耗指标显著优化，形成了突出的技术、一体化及成本优势。

截至2026年4月，公司合计参控股己内酰胺产能达到100万吨，权益产能达80万吨，聚酰胺6产能达到60万吨，已成为国内重要龙头。2026年上半年，该项目产销两旺，成为公司新的利润增长点，为业绩增长贡献了显著增量，进一步丰富了公司的产业布局。

PTA-聚酯链稳步复苏，新项目保障长期成长

公司PTA及下游聚酯产业链在报告期内实现全面盈利与稳步复苏。PTA行业新增产能几近为零，叠加行业自律性减产及原料紧缺带来的被动减产，供需格局持续改善，PTA板块价差大幅修复。聚酯纤维及聚酯瓶片板块盈利能力同样显著改善，尽管一季度因主动控制销售节奏出现账面亏损，但实际盈利修复趋势明显。

展望未来，公司围绕“一滴油、一块煤到两根丝”的战略，积极推进多个重大项目以保障长期成长。文莱炼化二期项目设计产能达1200万吨/年，旨在提高海外市场占有率，强化产业链一体化和全球化竞争优势。此外，公司在新疆布局煤制乙二醇项目以实现原料自主可控，在荆州推进再生聚酯项目以完善绿色循环布局。这些新项目的稳步推进，有望持续为公司贡献利润增量，巩固其行业龙头地位。