2026年第28周基础化工行业周报：丙酮苯胺涨价，看好反内卷与AI需求

行业景气指数与核心观点

2026年7月9日，国海化工景气指数录得106.51，较前一周微幅上涨。当前化工行业正处于新一轮补库存周期，景气度整体上行。报告指出，随着“双碳”综合评价考核办法的正式落地，我国化工行业进入严格的碳排放管控阶段。这一政策导向不仅推动了国内化工企业的“反内卷”进程，更在全球范围内加速了高碳排放产能的退出。中国化工龙头企业凭借稳固的成本与效率优势，正逐步从传统的“吞金兽”模式向具备高自由现金流和高股息特征的“摇钱树”模式转变，行业估值有望迎来重估。

价格动态：丙酮与苯胺强势反弹

本周化工品市场呈现分化走势，部分品种价格显著上涨。丙酮市场在经历前期宽幅跌落后出现低位反弹。主要驱动因素包括酚酮工厂亏损扩大导致挺价意愿增强，以及原料价格强势和下游招标带来的需求支撑。此外，地缘政治因素引发的原油价格上涨也进一步推升了丙酮成本。苯胺市场则延续上涨态势，供应端收缩成为核心推手。部分装置检修导致市场供应收紧，生产企业库存处于低位，卖方市场特征明显。同时，出口市场的阶段性好转以及下游MDI装置回归带来的消耗增加，共同支撑了苯胺价格的止跌反弹。

投资逻辑：供给反内卷与AI需求共振

报告强调，化工行业投资机会主要围绕价值驱动、供给驱动和需求驱动三个维度展开。在价值驱动方面，随着产能扩张放缓，化工企业自由现金流有望大幅提升，潜在分红率增加，具备高股息优势。在供给驱动方面，国内“反内卷”政策加码以及欧洲部分装置加速退出，使得PTA、涤纶长丝、轮胎、纯碱等细分领域供给格局优化，景气度有望持续提升。

AI产业链带来的新材料机遇

人工智能技术的迅猛发展正在重塑化工新材料的需求结构。算力提升使得液冷技术成为大势所趋，含氟制冷剂、合成油、有机硅油改性聚醚及氟化液等液冷材料需求广阔。同时，AI芯片的快速发展推动了半导体材料的技术变革与国产替代，光刻胶、湿电子化学品、电子气体及CMP抛光液等核心耗材国产率较低，替代空间巨大。此外，AI服务器对高频高速PCB的需求增长，带动了电子树脂、电解铜箔等上游材料的需求重塑。在MLCC领域，AI带动的粉体需求激增有望驱动行业景气上行。新型显示技术作为AI呈现窗口，也将引领OLED材料、光学膜等光学显示材料的新轮发展。

重点细分赛道跟踪

在铬盐领域，受AI数据中心电力需求及商用飞机发动机需求增长驱动，铬盐产业链迎来价值重估，供需缺口预计显著扩大。轮胎行业方面，国产龙头在中高端配套领域优势明显，全球化布局加速，海运费保持平稳。聚氨酯行业中，聚合MDI价格企稳回升，下游按需采购为主。磷化工及化肥板块，随着需求回升及供给受限，景气度有望持续改善。整体来看，化工行业在旺季到来之际，需求向上成为关键边际变量，建议重点关注兼具高弹性和高股息优势的细分龙头。