2026年第28周A股震荡筑底，把握低位修复与科技轮动机会

海外宏观：通胀博弈与日元套息交易风险

本周全球大类资产走势呈现显著分化特征，原油强劲反弹带动再通胀预期回升，贵金属深度回调，权益市场地域表现不一。美股行业层面，能源板块强力领跑，核心科技重拾动能，而材料与工业等顺周期资本品显著承压。海外宏观核心聚焦于下周CPI通胀数据及利率预期的变动。当前日元套息交易已显现快速拐头，需警惕日元空头踩踏式回补可能被动放大全球权益和商品市场的下行波动。原油价格在“地缘溢价脉冲拉升”与“宏观需求破坏压制”两端反复博弈，预计短期布油将维持宽幅震荡。美股策略上建议收紧杠铃，成长端要求强业绩，防御端逢低向直接受益于利率改善的行业阶段性切换。美债长债已初现性价比，可逐步配置等待利率脉冲高点后的短期获利期。黄金方面，建议逢低分批进行战略建仓。

国内宏观：PPI见顶与供需K型分化

国内6月PPI同比虽创新高但环比转负，预计PPI同比将阶段性见顶。PPI内部结构显示，有色、煤炭等上游资源价格修复继续，石油链同比增速回落，中游“AI通胀”延续，下游价格持续承压。CPI内部受食品拖累，交通通信支撑减弱，短期预计CPI难有强支撑。PPI-CPI同比差走扩，供需K型分化问题仍存，反逼需求端政策提振的紧迫性，可期待7月政治局会议需求端刺激政策出台。

A股市场：三重因子叠加，震荡筑底

A股后续预计将受大型IPO事件冲击、拥挤度降温区间、业绩预告持续披露三重影响因子共同作用。长鑫科技申购日期公布，正式挂牌上市日在即，预计将放大短期A股波动，历史数据显示大型IPO上市前后市场震荡波动概率放大。拥挤度降温尚未充分，A股震荡调整压力仍存，风格预计延续再平衡趋势。中期业绩预告集中披露期继续，需防范业绩暴雷风险。

资金情绪：成交降温，拥挤度高位反弹

本周A股市场成交活跃度降温趋势延续，日均成交额与换手率下行，行业轮动速率维持相对偏高水平。市场热门标的拥挤度小幅反弹，计算机、通信、传媒交易集中度提升显著。内资资金方面，公募资金新发显著缩量，规模指数ETF转向抄底净流入，主题指数ETF增配趋势延续，显著抄底半导体设备、芯片等半导体板块，同时加配卫星、机器人。融资资金净卖出放量，融资买入占比延续回落。外资资金成交活跃度低位回暖，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。整体来看，资金情绪持续降温，拥挤度高位小幅反弹，预计A股震荡盘整格局延续。