2026年7月汽车行业周报：新车周期带动乘用车修复，重视商用车低位配置

行业整体表现与核心观点

本周汽车行业指数出现小幅调整，但子板块表现分化明显。乘用车板块在经历前期回调后迎来反弹，主要受新车密集发布预期及6月产销数据中出口强劲表现的提振。机器人板块则因资金面“高低切”及预期变化出现大幅波动。报告核心观点指出，新车周期正在带动乘用车板块修复，同时商用车板块因出口销量稳健、业绩有望兑现且处于低位估值，具备较高的配置价值。全年依然看好汽车高端化和出海行情，机器人及智驾板块底部标的具备高性价比。

乘用车板块：内需承压与出口强劲并存，新车催化提振预期

6月全国乘用车市场零售销量同比出现下降，但出口数据表现亮眼，整车与CKD出口量同比大幅增长，环比亦有所增长。行业呈现内需承压、出口强劲的特征。燃油车在内销市场面临较大压力，高油价加速了“油电替代”进程，新能源零售渗透率保持在历史高位。出口方面，新能源出口占比创新高，燃油车出口增速同样强劲，形成油电双增长的态势。

从股价表现来看，乘用车板块自4月底大幅回调后已逐步筑底，当前内需悲观预期已充分反映在股价中。本周下半周板块股价上涨，主要得益于新车催化（如小米增程SUV、蔚来ES8五座版、理想i9等陆续亮相）与市场风格切换的共振。后续行情的持续性将取决于二季度业绩表现，特别是原材料价格上涨对盈利的影响。结构性机会方面，看好乘用车出口超预期及高端新能源车加速起量，同时关注物理AI重构成长的新范式。

商用车板块：出口高景气支撑估值，龙头标的赔率突出

商用车板块6月产销数据回升，重卡行业批销同比正增长，出口延续高景气，内销增速超预期。政策方面，以旧换新补贴细则落地及国四未报废车辆置换需求释放，支撑内需同比正增长。报告将2026年重卡行业销量预期上修，预计全年销量保持双位数增长。结构上，国内新能源渗透率提升，传统能源销量基盘保持稳定。

在细分领域，客车行业6月销量同比微增，出口和内销均有所回暖。考虑到中欧贸易风险释放及全年出口增长确定性，客车龙头标的处于偏低估值水平，下行空间有限，投资赔率突出。重点推荐出海龙头中国重汽、AI电力龙头潍柴动力以及客车出口龙头宇通客车。潍柴动力凭借发动机主业企稳及AI缺电主线逻辑，估值对标空间显著；中国重汽受益于高毛利出口业务放量；宇通客车则因低估值高股息及Q2业绩兑现预期受到看好。

物理AI与智驾板块：产业拐点临近，聚焦核心标的

机器人板块本周回调主要受资金因素影响，但产业持续稳定发展。特斯拉人形机器人产线临近量产，国内机器人企业IPO进程加快，7-8月成为产业催化及趋势验证的关键窗口期。投资策略上强调长期布局、逢低配置，重点关注特斯拉链高胜率标的、技术迭代升级方向及具备预期差的低估值标的。国内链方面，除头部企业外，多家具备量产能力的国产机器人企业有望在资本化进程上取得更新。

智驾板块自去年底以来回调幅度较深，主要受市场风险偏好下行及缺乏新催化影响。未来行情核心触发点可能在于特斯拉FSD入华、全球订阅率提升及Robotaxi规模部署。智驾向高而行的中长期趋势清晰，看好L3/L4产业趋势下的增量部件及解决方案供应商。

原材料价格与估值分析

原材料价格方面，碳酸锂价格近期有所回落，铝价微涨，钢材、天然橡胶、塑料价格整体回升，玻璃价格微跌。汽车行业估值方面，截至7月10日，汽车行业PE（TTM）有所下跌，乘用车估值小幅回升，商用车及零部件板块估值有所调整。龙头标的如潍柴动力、中国重汽、宇通客车等处于偏低估值水平，具备较好的安全边际。