公募基金规模扩张：高锐度与工具化双轮驱动

公募基金行业规模创历史新高，结构性特征显著

截至2026年5月底，我国公募基金总规模达到39.48万亿元，创下历史新高。然而，行业内部结构呈现明显的分化特征。货币基金规模约为16.27万亿元，债券基金规模约为11.67万亿元，两者合计占据主导地位。相比之下，权益基金规模相对较小。这种结构反映了当前市场环境下，投资者对于流动性和稳健收益的偏好依然强烈。

在规模扩张的过程中，行业呈现出鲜明的结构性变化。一方面，机构资金对宽基ETF的减持趋势明显，导致宽基ETF规模收缩超过1万亿元。另一方面，在低利率环境与科技行情的双重驱动下，居民存款持续向权益类资产转移。科技赛道类基金和“固收+”产品成为推动规模增长的核心动力，显示出“得锐度者得天下”的市场逻辑。

监管导向下的两条差异化发展路径

在《推动公募基金高质量发展行动方案》等强监管框架下，基金行业的扩张路径逐渐清晰，主要分为“高锐度”和“工具化”两条差异化路线。

高锐度路线聚焦于主动管理与弹性收益。以科技赛道基金、“固收+”及Smart Beta产品为代表，这类产品通过行业精选和策略增强来获取超额收益，旨在契合居民投资者对收益弹性的需求。该路线要求基金公司构建深度投研文化，实施高激励考核机制，并重点布局互联网等弹性渠道，以快速捕捉市场热点。

工具化路线则以被动指数、ETF及低波动产品为主。这一路线强调标准化、透明化与低成本，主要服务于机构投资者的资产配置与风险对冲需求。实施该路线需要前期巨额固定投入，搭建高效交易系统与运营平台，通过极致成本控制形成规模效应。同时，工具化产品需提升底层资产透明度与流动性管理能力，以适配监管导向。

国内外资管机构的范式探索

全球资产管理机构在两种运作模式上均进行了成功探索。海外经验显示，贝莱德通过“工具化+系统化”构建护城河，依托iShares平台提供超1300只ETF产品，辅以阿拉丁风控系统实现全流程数字化管理，以极低费率占据全球ETF市场显著份额。而富达基金则坚持“高锐度+主动管理”路线，通过明星基金经理制打造旗舰产品，以长期超额收益吸引零售与养老资金。

国内实践也涌现出积极探索的案例。例如，永赢基金通过落地员工持股计划，搭建了“投研文化+高激励+弹性渠道”的业务闭环，近年通过“固收+”与主动权益双轮驱动，依托产品收益弹性优势实现规模跃升。南方东英则聚焦跨境ETF与科技赛道，借助港股通与海外布局，在“二倍做多”等高锐度产品中建立先发优势，成为我国公募基金出海的标杆。

高质量发展下的资源适配与监管要求

对于公募基金而言，壮大规模是高质量发展的基石，但追求高锐度和构建工具化体系需要差异化的资源支持。高锐度路线需强化业绩基准约束与浮动费率设计，以激励基金经理创造超额收益；工具化路线则需确保持续的技术投入与成本优势。

随着《推动公募基金高质量发展行动方案》的实施，行业正从规模扩张转向质量提升。主动管理权益类基金被大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，强制高管及基金经理自购产品并延长锁定期，全面实施三年以上长周期考核。这些举措旨在促进基金公司与基金投资者利益趋于一致，推动行业生态优化，最终实现可持续扩张。