2026年7月第3周基础化工行业周报：磷资源战略价值持续重估

磷资源战略属性强化，政策与需求双轮驱动价值重估

2026年6月《矿产资源法实施条例》正式施行，明确对战略性矿产实行保护性开采措施，磷在历次矿产资源规划中均被列为战略性矿产。与此同时，磷的应用边界由传统磷肥、饲料向磷酸铁/磷酸铁锂正极材料及半导体、光伏用高纯磷化工品持续拓宽。供需层面，我国磷矿石产量居全球首位，但储采比显著低于全球平均水平；在高品位资源有限、矿山配套自用、开采成本刚性上行的供给约束与需求快速增长的共同作用下，国内磷矿石价格自2021年以来中枢上移，2023年末以来稳定运行于高位区间。

黄磷供给刚性强化，行业整合加速推进

黄磷属于典型的高耗能、高排放产品，新建产能落地空间十分有限，行业有效供给趋于刚性。在新增受限的同时，提升产业集中度成为政策与行业的共同方向，具备资源与产业链优势的龙头倾向于通过收购、兼并获取存量黄磷资源。以川恒集团为例，其完成对成功磷化的股权交割后，在既有半水湿法磷酸技术优势的基础上补齐热法环节，形成湿法与热法双轮驱动、互为补充的产业格局，进一步夯实了对稀缺存量黄磷资源的掌控与产业链协同能力。

磷酸铁价格上行，磷化工企业盈利修复

2026年初以来国内磷酸铁价格显著上涨，涨幅约38.2%。价格上行主要来自两方面驱动：一是需求端储能与动力电池需求旺盛、下游磷酸铁锂持续扩产，带动磷酸铁需求高速增长；二是成本端硫酸亚铁、磷酸等原材料价格上行提供了较强的成本支撑。磷化工企业依托磷矿—磷酸—磷酸铁的一体化产业链，原料自给率较高、成本相对可控；随着行业开工率回升与产品价差修复，相关企业磷酸铁业务的盈利能力正逐步改善，其中具备资源一体化配套的企业受益更为明显。

磷元素高端应用空间打开，电子级产品附加值提升

磷元素具备独特的物理化学特性，使其在高端电子与半导体领域具备可观的应用潜力。磷是半导体制造中重要的N型掺杂元素，含磷化合物在刻蚀、清洗、掺杂等关键工序中具有较强的不可替代性。电子级磷酸广泛用于半导体与面板制造中的刻蚀与清洗环节，对纯度与金属杂质控制要求极高；蚀刻液中的含磷物质、磷烷气体等，同样是高端半导体制造环节中不可或缺的配套材料。随着国内半导体、面板产业发展及关键材料国产化持续推进，高纯电子级磷化工品的需求空间有望逐步打开，此类产品附加值高、盈利质量较好，为磷化工企业由资源型、周期型业务向高端精细化方向延伸提供了清晰路径。

磷肥行业成本承压，产业链一体化优势凸显

近期受硫磺及硫酸等关键原材料价格持续上涨影响，磷肥行业成本端压力显著加大，行业协会通过推动磷肥挺价以缓解经营压力。然而，当前磷铵产品价格的上调幅度仍难以完全覆盖原料成本的系统性上行，行业整体盈利能力承压，磷铵环节仍处于阶段性亏损状态。在此背景下，具备上游磷矿石、硫酸、合成氨等核心原料资源与配套能力的头部企业，依托完整的一体化产业链布局，在原料自给、成本平滑及内部协同方面优势明显。同时，在化肥"保供稳价"政策导向下，磷铵出口配额整体呈现持续收紧趋势，承担国内保供稳价核心任务、产能规模大、经营规范且产业链完善的头部企业，更有可能获得相对较高的出口配额，从而在满足国内供应要求的同时，利用海外与国内磷铵价格之间的价差获取超额收益。

多子行业跟踪：聚氨酯成本推动价格上涨，氟化工配额约束维持景气

聚氨酯方面，本周纯MDI、聚合MDI、TDI价格均有所上涨，其中硬泡聚醚、环氧丙烷涨幅较为明显。MDI市场供给相对充裕，但地产等关键下游需求相对疲弱，致使当前MDI价格处于历史底部位置；然而国内MDI行业集中度较高，头部企业能够有效控制生产和出口节奏，使得行业供需相对较为平衡。氟化工方面，三代制冷剂转入配额生产后，行业供给刚性约束下价格价差快速上行；2026年三代制冷剂生产配额总量相较2025年初略有增长，主要用于满足二代制冷剂退出需求，供给整体维持刚性，下游空调、冰箱等消费需求有望稳步增长，继续看好三代制冷剂高景气度持续。

投资建议

磷化工板块具备"资源战略属性重估—上游供给偏紧—电子级高端化延伸"的多重逻辑。建议关注具备磷矿资源与一体化产业链优势的标的，包括云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、芭田股份、澄星股份等。