轻工制造行业周报：扩大消费"十五五"规划出台，关注下半年边际改善

扩大消费专项规划出台，政策托举效应待显

7月13日，国务院正式批复《扩大消费"十五五"规划》，首次以国家级消费领域五年专项规划的形式提出到2030年社会消费品零售总额达到特定规模、居民消费率明显提高的核心目标。该规划为消费行业长期发展提供政策框架，短期来看，1-6月我国社会消费品零售额累计增速偏弱，政策托举下消费情绪与基本面改善值得关注。

家居板块：经营承压但估值处于低位

6月地产数据降幅扩大，住宅竣工面积、销售面积、新开工面积同比均呈双位数下滑。限额以上零售企业家具类6月当月同比降幅环比收窄。本周多家家居企业发布上半年业绩预告，H1经营整体承压，部分龙头企业利润同比下滑幅度较大。目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，部分公司股息价值凸显，下半年随着二手房需求逐步传导以及国补基数降低，行业基本面有望逐步迎来边际改善。

造纸板块：箱板瓦楞纸价格上涨，浆价上行

截至7月17日，双胶纸、铜版纸价格持平；白卡纸价格小幅下降；箱板纸、瓦楞纸价格上涨。国际浆厂宣布永久关闭部分纸浆产能，针叶浆供应端收缩，纸浆期货价格同步提升。山鹰国际发布上半年预告，预计同比出现亏损，但Q2国内造纸销量及毛利率环比提升，单季度净利润较第一季度明显减亏，6月已实现单月扭亏为盈，下半年整体盈利前景可期。

包装板块：龙头经营稳健，海外拓展加速

昇兴股份发布上半年预告，预计归母净利润同比增长，报告期内公司持续巩固与重点战略客户的合作关系，稳步提升国内市场份额，推进海外市场开发，综合毛利率改善。众鑫股份受益于泰国生产基地产能投放，恢复对美国市场的产品供应，预计归母净利润同比大幅增加。包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，且近期多家上市公司启动回购计划。

出口链：韧性持续显现，海外产能释放

哈尔斯发布上半年预告，预计归母净利润同比下降，但单Q2盈利较Q1环比明显改善。公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，收入实现同比增长；泰国基地尚处产能爬坡期，但随着海外产能有序释放及供应链本地化建设推进，与国内成本差距逐步收窄。据海关统计，今年1-6月中国家具及其零件出口额累计同比正增长，6月当月同比增幅扩大，行业出口韧性持续显现。

轻工消费：关注情绪消费与AI眼镜产业链

近期原油价格回落，个护龙头公司基本面边际向好。文具板块核心业务稳步发展，IP及强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上。国产拼搭玩具龙头全年龄及全价格带方向不变，出海、积木等新品类扩容支撑快速成长。在消费趋势变迁与国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点。AI眼镜产业链建议关注相关配套企业。

新型烟草：多元业务进入收获期

随着国际烟草龙头HNB产品进入全球更多主流市场，相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。

纺织服装：全产业链协同效应释放

富春染织发布半年度业绩预增，公司全产业链协同效应释放，新质生产力智能化工厂发挥效率，产品质量稳定且市场占有率不断提高；企业数字化管理体系精准施策，产能合理增长，单位能耗及生产成本显著降低，盈利能力持续增强。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升。