银行理财子2026上半年：产品上行周期与结构复杂度提升

产品发行放量与结构转型并行

2026年上半年，样本理财子公司理财产品发行数量较2025年同期显著增长，固收类产品仍为绝对主力，混合类产品占比小幅回升。从趋势上看，每月产品发行数量较2025年大幅提高，开放式产品占比整体回升，封闭式产品占比有所下降。头部理财子中，信银理财、工银理财和光大理财发行数量领先，招银理财发行节奏有所放缓。市场集中度方面，CR4基本稳定，中（上）集中寡占型市场结构进一步巩固。

业绩基准企稳回升与期限利差扩大

2026年上半年，理财产品平均业绩比较基准呈现回升态势，结束连续下行趋势。整体平均业绩比较基准较上年末提高，其中混合类产品业绩基准回升幅度更为明显。与此同时，期限利差持续扩大，中长期限产品与短期限产品之间的收益率开口拉大，反映出市场对长期限产品风险补偿要求的提升。这一变化与利率中枢保持稳定、绝对收益率企稳的背景密切相关。

风险指数回升与产品结构优化

产品风险指数较2025年底有所提高，PR3产品占比回升，居民风险偏好出现改善迹象。从风险等级与业绩基准的关系来看，风险指数回升对业绩基准的企稳形成支撑。各理财子公司风险结构分化明显，部分机构通过提高混合类产品占比、加大PR3产品发行力度等方式推动风险指数上行，而部分机构仍维持以PR1、PR2为主的低风险产品结构。

固收增强型产品策略分化

固收增强型产品成为2026年上半年重要的产品创新方向。样本理财子的固收增强策略呈现三类分化：一类以多策略和结构化策略见长，策略覆盖面广、产品创新度较高；二类以稳健权益增强为核心，重点围绕目标盈、红利等方向展开；三类更强调多元资产和均衡配置，注重风险分散。固收增强型产品的竞争重点正从单纯追求业绩比较基准高低，转向构建稳定、清晰、可复制的增强策略体系。

美元理财产品特征演变

2026年上半年，美元理财产品发行数量先降后升，平均业绩比较基准在二季度显著回升。与整体理财产品相比，美元理财产品业绩基准回升幅度更为显著，利差扩大。产品结构方面，美元理财产品风险指数有所降低，但期限结构明显拉长，1-3年期产品占比提升。期限拉长成为推动美元理财产品业绩基准上行的主要因素，反映出机构对美联储政策预期的主动应对。

费率走势与创新产品布局

2026年上半年，理财子费率走势呈现分化格局：基本费率微幅上行，销售服务费率基本持平微降，管理费率延续上升态势。部分机构因加大渠道投入、提升产品复杂度而推高费率，也有机构通过优化费用结构、转向存量客户运营来控制成本。创新产品方面，ESG主题、打新策略产品发行节奏加快，目标盈、慈善、乡村振兴类产品占比有所降低，各理财子创新型主题产品的布局侧重点存在明显差异。

业绩比较基准标价方式多元化

样本理财子产品的业绩比较基准以绝对值标价为主，但复合方式标价已成为混合类产品以及部分多资产、固收增强产品的重要标价方式。复合方式标价通常以债券指数、权益指数、市场利率或多类资产指标为基础，更能反映产品的投资策略和资产配置结构。存款利率标价的整体占比较低，且全部集中于固收类产品，不同理财子之间的使用程度差异较大。

未来趋势展望

展望2026年下半年，理财产品上行趋势有望延续。产品类型方面，固收+、混合类发行数量有望持续增加，产品含权比例稳步提高；资产配置方面，现金及银行存款、公募基金和权益类资产配置规模和比例预计提升，衍生品配置比例亦将提高。基准利率方面，通过PR3产品占比回升、中长期限产品占比提高、多资产多策略产品占比回升、含权比例提高等途径，有望继续抵御利率中枢下移。主题类创新型产品方面，符合金融五篇大文章的理财产品占比预计提高，打新策略、目标盈、量化类、固收增强型产品等发行有望加快。