华阳集团聚焦汽车智能化与轻量化，布局AI及机器人第二增长曲线

汽车电子：智能座舱与智能驾驶双轮驱动

华阳集团汽车电子业务以智能座舱和智能驾驶为核心发展方向。智能座舱产品线涵盖HUD、液晶仪表、中控屏、座舱域控制器、数字声学系统、无线充电、电子后视镜、精密运动机构等；智能驾驶产品线包括车载摄像头、APA自动泊车、前视一体机、驾驶域控、舱驾一体域控等。公司汽车电子业务呈现"量价双升"特征，一方面通过拓展客户实现销量增长，另一方面高附加值产品占比提升带动单车价值量持续上行。

从产品演进路径看，公司实现了从传统车载音视频播放器向智能座舱核心产品的升级，并进一步向集成化方向发展。公司座舱域控制器已规模化量产，与英特尔合作推出AI Box产品，联合研发机器人大小脑控制器，同时推出跨域融合产品。在HUD领域，公司市占率位居国内前列，产品技术覆盖TFT、DLP、LCOS成像技术、PHUD、全景3D AR-HUD等多条路线。

客户结构方面，公司配套客户从自主品牌向新势力、合资及外资品牌延伸，涵盖长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、小米、问界、零跑等国内客户，以及STELLANTIS集团、大众集团、福特、丰田、日产、通用、越南VINFAST等国际客户。

精密压铸：汽车与AI领域多点开花

华阳集团精密压铸业务涵盖铝合金、镁合金、锌合金产品线，并延伸组件业务。汽车领域，公司产品矩阵覆盖转向系统、制动系统、车身控制系统等传统零部件，并延伸至新能源三电系统零部件、汽车电子零部件、智能驾驶及座舱零部件等，在手订单充沛。

非汽车领域，公司积极探索AI、机器人等相关业务。锌合金业务中，光通讯模块、高速连接器压铸零部件已规模化生产，开发多款AI数据中心服务器零部件，相关产品已应用于国内头部科技企业数据中心产品中。铝合金品类中，AI服务器机柜散热部件获得国际客户项目定点，并复用车端高精度冷锻技术优势，布局冷锻光模块壳体等高附加值产品。此外，公司拓展铜合金液冷模组零部件产品，基于铝合金、铜合金材料已拓展多种AI数据中心散热系统产品。

技术积累与制造能力支撑跨领域拓展

公司持续加大研发投入，已在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具等领域构筑起研发优势。公司搭建了多地协同的研发基地，拥有国家级工业设计中心、多家高新技术企业子公司、多个省级企业技术中心/工程技术研究中心。在制造能力方面，公司以"柔性化、自动化、数字化和精益化"为核心，持续推进数字化工厂建设与先进制造能力升级，构建了产品全生命周期的质量管控体系，通过多项国际和行业标准体系认证。

公司核心技术的跨场景复用和拓展能力，使其能够快速响应AI、低空飞行器、机器人、两轮车等多元市场需求。在具身智能赛道，公司已与两家头部客户达成意向，项目涉及镁合金和铝合金材料的关节模组、头部结构件等，灵巧手相关产品也在深度对接中。

盈利预测与估值

公司主营汽车电子和精密压铸业务，汽车电子受益于智能化行业发展实现量增价升，精密压铸在汽车、AI等领域多点开花。预计公司未来三年营收保持较快增长，毛利率稳中有升。综合绝对估值法与相对估值法，给予公司一定期限内的合理估值区间。