2026Q2基金持仓深度分析：极致分化与AI硬件集中配置

主动偏股基金仓位回升与业绩极致分化

2026年第二季度，主动偏股基金股票仓位重新回升至85.73%，其中A股仓位从74.00%提升至78.74%，而港股配置比例则继续快速下降至6.99%。这一变化反映出基金对A股市场的偏好显著增强，同时南下资金的动能持续减弱，公募基金持有港股市值占南下比例已降至12.88%的低位。

业绩层面，二季度主动偏股基金呈现显著的极致分化特征。业绩排名前10%与后10%的基金平均业绩之差达到105.8%，创下单季度历史极值水平。尽管超过六成的主动基金跑赢了业绩基准，但内部分化程度远超以往。绩优基金在传统成长因子和超预期因子上的暴露较高，同时对估值和股价位置保持较高容忍度，呈现出明显的"强者恒强"特征。

负债端方面，权益类基金整体遭遇大幅净流出。主动偏股基金从一季度净流入转为净流出，被动基金则延续大幅净赎回态势。值得注意的是，仅业绩前10%的主动基金获得显著净申购，负债端资金向头部绩优产品集中，形成"资产-负债"正向循环中的阶段性挑战。

AI硬件赛道化配置达历史峰值

2026年第二季度，主动偏股基金的持仓集中度快速回升，CR50和基尼系数均明显上行。从风格配置看，基金主要加仓大盘成长和中盘成长，同时小幅增配小盘价值。行业层面，电子、通信、建材、计算机、电力及公用事业等板块获得明显加仓，而电新、有色、化工、医药、食品饮料等板块遭遇减仓。

更为关键的是，主动偏股基金对AI硬件赛道的配置达到历史集中持仓的峰值水平。该赛道涵盖光模块、PCB、半导体等细分领域，其配置比例和超配比例均升至历史主流赛道的最高水平。从单一行业视角看，电子板块的配置比例和超配比例同样创下主动偏股基金对单一行业配置的历史峰值。

这一集中配置的背后，是资产端与负债端资金的共振流入。两融资金集中净买入电子、通信等板块，龙虎榜活跃度较高；同时，大量上季度末重仓其他行业的资金大幅切换至AI硬件领域。电子板块在二季度吸纳了重仓其他17个行业的资金大幅加仓，这一广度仅次于2009年第二季度的银行和2014年第四季度的非银金融。

基金持仓赛道化特征显著强化

随着资金持续涌入，主动偏股基金的"赛道化"特征进入新阶段。连续四个季度重仓相同行业的赛道基金占比继续回升，基金重仓股的平均重仓期和负债端的平均持有期均继续缩短。这意味着基金在相同领域内不断挖掘新的重仓标的，而持有人的交易频率也在提升。

从行为金融角度看，"害怕错过"与"害怕失去"两种心理同时存在于基金负债端，并进一步传导至资产端。一方面推动持仓的持续赛道化，另一方面促使持仓从其他行业向AI硬件的集中切换。2026年4月以来，高阿尔法基金的持仓组合能够获得明显的超额回报，表明主动偏股基金已呈现趋势性的赚钱效应。

然而，历史经验显示，这种广泛吸纳大量重仓其他行业资金集中涌入的现象持续性可能不强。2009年的银行和2014年的非银金融均出现过类似特征，但后续均未能维持长期的资金集中。

"固收+"基金配置方向趋同

2026年第二季度，"固收+"基金规模继续回升，股票仓位升至2023年第二季度以来的高点。负债端方面，新发规模继续上升，但净申购规模有所回落。配置方面，"固收+"基金主要加仓电子、通信、计算机、建材等板块，减仓有色、电新、食品饮料等板块，与主动偏股基金的配置方向存在明显的一致性。

这种趋同性表明，不同类型基金在AI硬件等赛道上的共识正在强化，但也意味着相关板块的增量资金来源可能趋于单一化。

7月以来市场去杠杆与板块修正

进入2026年7月，A股经历了一轮快速去杠杆过程。两融活跃度和融资余额快速回落，龙虎榜活跃度整体降温。在此背景下，股票ETF快速回流，扮演了去杠杆行情中的托底角色，而主动偏股基金和北上资金则先净买入、后转向净卖出。

行业层面，电子、通信等板块在7月遭遇两融等杠杆资金的集中净卖出，这实际上是对二季度极致拥挤交易的显著修正。由于二季度主动偏股基金在电子、通信等板块已获得显著定价权，当内部持仓比例升至历史高位后，未来AI硬件的主要买入力量将更加依赖基金负债端增量资金或其他投资者增量资金，来自基金内部切换的动能可能逐步减弱。

考虑到新发基金和两融投资者行为背后的推力均依赖于市场赚钱效应，AI硬件板块可能存在一定的自我强化机制，整体市场波动可能持续处于高位。