厄尔尼诺气候下空调需求展望：高温预期与低基数共振

厄尔尼诺事件确认升级，强事件概率显著提升

6月以来，世界气象组织、美国国家海洋和大气管理局（NOAA）、中国国家气候中心相继确认热带太平洋地区已出现厄尔尼诺现象，并发布预警。NOAA判断显示，厄尔尼诺大概率至少延续到2026年冬季，且在2026年11月至2027年11月有较高概率出现强厄尔尼诺现象。世界气象组织多模式集合预测亦显示，全球陆地温度高于正常水平的概率几乎普遍增加，国际日期变更线以东的赤道太平洋中部和东部地区高于正常降雨量的概率大幅增加。

厄尔尼诺对空调需求的影响路径

厄尔尼诺现象本质为东南信风异常，导致赤道东、中太平洋水温异常进而产生的气候反常现象。对于国内而言，其影响主要体现在改变降水、气温以及登陆台风数量与强度等方面。历史数据表明，中等及以上厄尔尼诺事件往往带来国内极端高温事件发生频次的环比提升，且增暖效应通常在次年达到峰值；同时亦可能带来极端降水量事件频次增加及登陆台风强度提升。据国家气候中心预测，2026年主汛期我国气候状况总体偏差，华东中南部、华中中南部、西南地区东部盛夏高温伏旱显著，台风活跃期较常年偏早。

内销复盘：高温驱动与降雨抑制的双重效应

复盘历史数据可见，空调内销量在厄尔尼诺事件期间的相应月份及对应后一冷年阶段景气表现多相对较好，但事件强度及降水情况对需求形成差异化影响。2009年中等厄尔尼诺事件期间及后续2010年冷年，空调内销实现较好增长；2015年强厄尔尼诺事件期间因暴雨天气居多带来凉夏，叠加高库存等因素，当年需求受到压制，而次年国内温度达到峰值后空调普遍实现较好增长。定价层面，热夏阶段空调均价同步多呈提升态势。

外销复盘：全球高温预期下的出口景气

空调外销量在厄尔尼诺事件期间及后续冷年阶段同样呈现较好增长趋势，其中欧洲、东南亚等市场景气持续较优。分区域来看，亚非欧等偏东半球区域更容易受到厄尔尼诺事件影响，高温驱动下空调需求更加旺盛。2016年强厄尔尼诺事件期间，中国向非洲、欧洲、北美、东南亚等区域出口景气表现较优；2023年至2024年中等厄尔尼诺事件期间，中国向欧洲、拉美、东南亚等区域出口景气表现亦较优。

低基数叠加气候预期，景气信心有望增强

2025年下半年，国补力度趋弱叠加前期虹吸效应，空调内销同比有所回落；同时关税政策反复波动叠加前期抢出口效应，空调外销亦呈现同比回落趋势。对应到2026年下半年，空调品类内外销基数压力有望逐步缓解。叠加厄尔尼诺事件带来的高温预期，下半年空调外销弹性或相对可期，国内明年旺季亦有望迎来高温环境为需求提供支撑。

投资建议与风险提示

基于厄尔尼诺事件对空调品类内外销需求的潜在提振作用，以及2026年下半年相对较低的基数背景，报告建议关注白电龙头企业的弹性机会。需关注的风险包括宏观经济波动导致需求回落、市场竞争加剧导致盈利回落、原材料价格波动以及海外业务运营风险等。