北交所市场蛰伏蓄势：低估值扩容与价值重估路径分析

估值回落与情绪降温：市场进入低位配置区间

北交所当前已形成"估值回落、情绪降温、低估值标的扩容"的市场特征，整体配置性价比较前期有所改善。截至2026年7月20日，北证50市盈率（TTM，剔除负值）处于2024年9月24日以来13%分位，低于该区间历史中位数。从估值结构看，北交所PE TTM低于20倍、低于30倍的公司占比分别由2025年末的3.5%、13.2%上升至20.6%、37.1%，PE TTM高于50倍及亏损公司的合计占比则由60.3%下降至45.5%，估值分布明显向中低估值区间迁移。

横向比较显示，北证50市盈率相当于创业板综的85.3%、科创50的33.7%，已低于创业板综和中证2000。交易活跃度方面，2026年7月1日至20日日均成交额低于1000万元的公司占比为21.3%，较多公司流动性已较为低迷。历史分位、横向估值、交易活跃度等指标相互印证，表明北交所当前估值与交易情绪均处于相对低位，同时市场估值结构已明显向中低估值区间迁移，性价比逐渐凸显。

从个股表现看，北交所公司股价较2024年10月8日后的涨幅已基本"回吐"，前期普涨行情带来的估值压力或已得到较为充分的释放。专精特新方向相对占优，北证专精特新指数同期上涨，显示结构性分化特征。

回购与分红覆盖面扩展：股东回报夯实价值基础

上市公司回购与分红覆盖面的扩展，为北交所低估值标的增加了股东回报维度的估值支撑。截至2026年7月22日，2026年以来共有18家北交所公司披露回购方案，其中9家公司已完成回购或实际回购数量达到方案上限；按PE TTM均值口径，18家公司中有10家低于30倍，回购公司与低估值公司存在较高重叠。回购能够体现上市公司对当前价值及股东回报的重视程度，稳定分红则有助于增强投资回报的可预期性。

2026年6月至7月，北交所密集涌现高管增持计划，万德股份、方大新材、新恒泰、普昂医疗、德瑞锂电、三祥科技和通领科技等7家公司共有9名实际控制人、董事或高级管理人员完成首次增持，同力股份持股5%以上股东亦启动增持。核心股东及管理层增持事项集中出现，体现了其对公司发展前景和长期价值的认可，或将有助于稳定市场预期、提振投资者信心。

分红方面，年度现金分红比例大于50%的公司数量由2022年的63家增加至2025年的104家，较2022年增加41家；派息公司数量由2023年的210家增至2024年的211家、2025年的228家，对应派息公司平均股息率较多在1%以上。派息覆盖面持续扩展，2026年7月TTM平均股息率较2025年回升。对于盈利质量较高、经营性现金流稳定且资本开支压力可控的公司，持续实施回购或保持稳定分红，或将强化其估值支撑。

多维筛选结构性低估：从指数判断转向个股基本面

在整体估值性价比提升后，北交所投资主线应由指数层面的低估值判断进一步转向个股层面的基本面筛选。筛选出的42家公司PE TTM均低于30倍，平均值与中位数均处于较低水平。分行业看，高端装备与工程机械、汽车零部件的低估值标的数量较多；电力设备与新能源标的覆盖电池、输变电材料、电接触材料等环节；消费与农业、新材料及医药医疗标的需分别考察品牌经营、产品创新、下游应用及业绩兑现能力。

高端装备与工程机械是当前北证低估值标的供给最集中的方向，25家公司可作为构建低估值基础标的池的重要来源。板块内部宜沿规模与行业地位、专用装备壁垒、下游应用场景三条线索分层，部分公司体现了较大规模基础与低估值的组合，部分公司则具备较好远期盈利预期。

汽车零部件板块兼具较大的低估值样本规模和较广的产品覆盖，21家公司是北证标的中结构较为丰富的方向。板块内部可围绕单车配套价值提升、细分产品国产替代、客户与产品边界扩展识别更具持续性的低估值标的，相较单纯依赖行业销量，未来能够持续扩充产品矩阵或进入更高价值量环节的公司，盈利预期的可验证性或相对更强。

电力设备与新能源板块的低估值标的数量相对有限，但业务覆盖电池、输变电材料、电接触材料和智能电源等多个细分环节，筛选重点应进一步下沉至产品结构、应用场景及盈利预期的可验证性。消费与农业板块的低估值机会更为分散，筛选时应重点区分标准化制造、品牌经营和产品创新等不同盈利模式，估值比较需要与各自商业模式相匹配。

新材料、化工与医药医疗板块兼具相对较低的整体估值和差异化的业务布局。新材料与化工方向应重点关注产品差异化、下游应用拓展及盈利增长的持续性，医药医疗方向则需进一步验证产品管线、注册认证和商业化兑现能力。电子制造与专业服务板块样本数量较少，但同时覆盖智能硬件、电子制造服务及工程全过程咨询等不同业务模式，为低估值标的池提供了进一步的行业多样性。

价值发现路径：结构性重估与流动性改善

低估值或可提供价格层面的初步安全边际，而盈利预测能否兑现、业务竞争力能否持续以及回购分红能否获得经营现金流支持，或将共同决定估值修复的空间与持续时间。围绕"当前估值、远期盈利、业务质量、股东回报"进行交叉验证，或将是现阶段筛选北交所投资标的的核心思路。

北交所正处于估值相对低位与市场发展质量持续提升的交汇阶段，当前估值折价或更多反映阶段性的情绪与流动性约束，而优质企业供给增加、上市公司盈利韧性以及回购分红力度提升，正在进一步夯实市场价值基础。2026年6月至7月新成立北证50指数基金高达7只，其中部分基金首发募集总量即超数亿份，体现低估值背景下公募基金也正在加速布局北交所，或进一步推动投资者结构、流动性质量等层面的良性发展。整体来看，当前较低的估值水平已为中长期价值发现提供较好基础，北交所或正由阶段性低估逐步迈向价值重估。