中国东方教育：职教龙头提质增效，业绩高增确定性凸显

经营拐点确立，利润率步入上行周期

中国东方教育作为国内最大的职业技能培训提供商，于1988年成立、2019年港交所上市，旗下涵盖烹饪技术、西点西餐、信息技术与互联网技术、汽车服务、时尚美容五大核心赛道。2025年公司收入与归母净利润均实现双位数增长，归母净利润增速显著高于收入增速，主要得益于毛利率提升与费用率全面下降。2025年上半年起，招生改善带动收入加速，占比高的三年制新招生实现正增长、增速快的1-2年制新招生增长超六成，为未来三年收入增速提供保障。利润端方面，公司自2024年起持续控制费用，收入加速带来正经营杠杆效应，2025年经调整归母净利率同比提升逾4个百分点。

股权集中管理稳定，品牌矩阵覆盖核心赛道

截至2025年底，公司前三大股东合计持股逾七成，股权结构相对集中，为长期战略执行与经营稳定性提供坚实保障。管理层深耕职业教育培训行业多年，创始人及核心高管均具备二十至三十年以上教育行业从业经验。公司目前共运营230所学校，形成新东方烹饪、新华电脑、万通汽车、欧米奇、欧曼谛美业等知名品牌矩阵，单校平均营收与培训人次结构持续优化。

职业教育市场空间广阔，非学历赛道增速领先

中国职业教育整体市场规模预计将持续扩张，其中非学历职业教育增速更快。非学历职业教育分为就业为导向的职业技能培训与资格及证书培训两类，职业技能培训具有强就业属性与管理复杂度高的特点。近年来蓝领群体收入增速显著快于白领，蓝领与白领收入差距持续收窄，以就业为导向的职业学校招生有望持续提升。同时，高考报名人数出现阶段性下降，职业教育中高职贯通培养分流部分生源，青年群体失业率高于其他年龄段，高就业职业技能培训需求与日俱增。

细分赛道各具增长动能，龙头集中度差异显著

烹饪培训受益于餐饮行业连锁化率提升与门店数量增长，行业集中度较高，龙头品牌具备口碑积累与品牌积淀优势。IT培训市场空间大但集中度低，竞争激烈。汽车服务培训受益于汽车保有量持续新高与新能源车快速发展，龙头市占率较高，新能源汽车售后服务人才缺口显著。美业市场规模稳健增长，颜值经济发展带动美容、美发、美妆等培训需求提升。

产教融合构建核心壁垒，就业导向形成闭环优势

公司核心竞争力体现在强研发、强实训、强就业三大维度。设立课程研发中心，定期迭代课程体系，2024年新开设93个专业，研发出版教材约20本，获批专利及著作权90项。重视实训平台建设，模拟真实职场环境，配备先进设施与线上技能培训平台，旗下院校多次入选世界技能大赛中国集训基地。广泛开展校企合作，模式涵盖目标班、联合培训、实习基地、特定订单等，与希尔顿、京东、联想、奇瑞汽车等知名企业建立深度合作，长期课程毕业生平均引荐就业及创业率常年维持九成以上。

区域中心建设打开产能空间，学制结构优化提升收入确定性

公司7个区域中心稳步推进中，单个区域中心相当于10个现有校区容量，辐射超2亿人口。区域中心建设有助于巩固市场领导地位、拥有自有教学场地应对租赁成本上升、享受规模经济与成本协同效应。推出针对高考落榜生的1-2年制专业，吻合市场需求，2025年该品类招生同比增长逾六成，为业绩发展提供新增量。三年制在读与新招占比维持高位，提供未来收入确定性保障。

利润率修复路径清晰，多因素共振释放盈利弹性

公司利润率修复基于四大驱动：销售费用率稳中有降，2024年起优化营销投放结构；新校区逐步成熟，产能利用率爬坡；子品牌减亏趋势持续，美业扭亏为盈、欧米奇逐步减亏；万通汽车度过爬坡期后加速增长。2025年公司净利润率已恢复至逾16%，高经营杠杆下利润率有望持续释放。

风险提示

需关注职业教育行业政策变化、招生不及预期、市场竞争加剧及新进入者威胁、新业务拓展不及预期、宏观经济波动等风险因素。