2023年投资策略专题：央国企如何布局战略性新兴产业和未来产业？

一、战略性新兴产业和未来产业的定位

发展战略性新兴产业和未来产业是贯彻落实中国式现代化产业顶层设计的重要路 径，既有助于我国在转变经济发展方式中找到新的经济增长点，也有助于我国加 快培育竞争新优势、突破系列“卡脖子”问题。目前，战略性新兴产业和未来产 业相关政策正自上而下加速落实。

1.1 战略性新兴产业：建设现代化产业体系与支柱产业的关键

培育和发展战略性新兴产业对推进我国现代化建设具有重要战略意义。战略性 新兴产业，是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发 展具有引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益 好的先进产业。早在 2010 年，国务院印发的《关于加快培育和发展战略性新兴 产业的决定》，已指出加快培育和发展战略性新兴产业对推进我国现代化建设具 有重要战略意义。其后，“十二五”、“十三五”、“十四五”期间均有战略性新兴 产业的顶层设计出台，并根据我国的发展阶段与战略规划，对战略性新兴产业的 内涵外延进行了一定的调整与拓展。 

《战略性新兴产业分类（2018）》是战略性新兴产业划分、监测的重要现行标准。 由国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》将战略性新兴产业划分为 9 大类、40 子类、涵盖 4455 种战略性新兴产业产品和服务，是相关部门对战略 性新兴产业发展情况进行监测统计的重要参考，也是科创板对上市企业划分战略 性新兴产业方向的依据。但值得注意的是，该分类主要依据“十三五”时期的分 类框架，近年战略性新兴产业在顶层设计中的部分内涵外延略有调整，如二十大 报告将人工智能从新一代信息技术产业的子类中单独提出，列为战略性新兴产业 的重要一类。

科创板上市企业与专精特新“小巨人”企业是战略性新兴产业补链强链的重要 支撑，主要集中在新一代信息技术、高端装备、新材料产业。科创板是战略性 新兴产业企业上市的重要途径，从产业分布来看，科创板 6.8 万亿元的市值中， 有近半市值属于新一代信息技术产业的企业；在目前 549 家科创板上市公司中， 上市企业也主要集中在新一代信息技术、生物、高端装备制造、新材料产业方向。 专精特新“小巨人”位于制造业产业链、供应链关键环节，是战略性新兴产业补 链强链的重要支撑，在 2019 年至 2022 年评选的四批专精特新“小巨人”中， 约八成属于战略性新兴产业及相关服务业，其中六成企业集中在新一代信息技术、 高端装备、新材料产业，且集中度呈现逐年上升趋势。

1.2 未来产业：有望接力战略性新兴产业的中坚力量

未来产业具有前瞻性、先导性、创新性、颠覆性等特征，是长周期视角下接力 战略性新兴产业、引领产业发展的中坚力量。从分类来看，未来产业与战略性新 兴产业的方向较相似，包含信息技术、先进制造、生命健康、深海空天、能源环 境、新型材料等领域。相较于战略性新兴产业，未来产业发展成熟度较低、发展 潜能极大，对基础研究、原始创新和颠覆性创新的依赖度更高。通过长期培育， 未来产业有望在 5-10 年内梯次产业化，10-15 年内成为战略性新兴产业的中坚力 量，对产业转型升级和经济社会可持续发展具有重要引领作用。

未来产业受发达国家高度重视，已成为衡量一个国家科技创新和综合实力的重 要标志，是全球产业竞赛中的竞争力和话语权体现。近年来，美国、欧盟、日本 等主要发达国家或地区对相关未来产业高度重视，纷纷加大对人工智能、量子信 息科学、先进制造、生物技术先进通信网络等前沿领域的研发投入力度，联合各 部门力量为相关企业提供政策、资金和技术支持，提前谋划颠覆性、变革性产业 发展，抢占竞争制高点。

未来产业作为我国加快实现从跟随模仿到原创引领的产业发展路径变革的突破 口，将是“十四五”时期乃至更长时期我国建设现代化产业体系的重要方向。 《“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要》提出要着眼于抢占未来产业发展先机， 培育先导性和支柱性产业，首次明确要在类脑智能、量子信息、基因技术、未来 网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产 业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业。2023 年 7 月，发改委主任郑栅洁 在《求是》发表署名文章，进一步提出要对前沿技术、颠覆性技术进行多路径探 索，推动建立国家未来产业先导区，超前谋划布局一批未来产业。

二、新一轮国企改革与战略性新兴产业关系

2.1 国资委正加速推动央国企布局战略性新兴产业

央国企作为我国经济发展与国家安全的压舱石，具备较强的主体支撑能力和产业 融通带动能力，是现代化产业体系建设的重要主体。国务院国资委多次强调，集 中力量、加快布局和发展战略性新兴产业，是国资央企积极落实国家规划，实现 高质量发展，服务构建新发展格局的重要举措。央国企肩负起的这一战略性社会 责任，既是央国企提高产业竞争力、塑造发展新动能的关键路径，也是中国特色 估值体系纳入并推动央国企估值重塑的特征。

央企在战略性新兴产业的布局持续提升，年度目标指引下 2023 下半年的投资力 度或明显更大。近年来，央企持续加大战略性新兴产业投入力度，推动国有资本 向关键战略性新兴产业集中，国有经济战略支撑作用不断增强。2018年-2022年 期间，央企在战略性新兴产业领域投资规模由 0.7 万亿元增长至 1.5 万亿元，年 均复合增速超 20%，占全部投资比重由 13%提升至 27%。进入 2023 年以后， 央企对战略性新兴产业的投入进一步提速，2023 年一季度、2023 年上半年的投 资额同比增速分别超 30%、40%。然而，2023 年初国资委提出，力争央企在 2023 年“战略性新兴产业布局比重提高 2 个百分点以上”，即从 2022 年的 27% 上升至 29%以上；但 2023 年上半年央企的战略性新兴产业布局比重虽超 25%， 距全年 29%以上的目标仍有一定距离，下半年央企在战略性新兴产业的投资力 度或明显更大。

国资委推动央企布局战略性新兴产业的节奏明显提速，相关部署指向新一轮国 企改革深化提升行动。2023 年以来，国务院国资委落实顶层设计，持续推动央 企加快布局和发展战略性新兴产业，相关部署不仅与“科改行动”、“双百行动” 等专项行动结合，也直接指向新一轮国企改革深化提升行动。其中，国务院国资 委在 7 月以来已至少先后 5 次在各重要会议强调央国企的战略性新兴产业布局， 基调更是从“大力发展”升为“全力以赴发展”、“抓紧打造”，紧迫性凸显。

2.2“链长”与原创技术“策源地”央企集中于战略性新兴产业

“链长”央企是布局战略性新兴产业与未来产业的核心。战略性新兴产业与未来 产业的投资布局投入大、不确定性强、回报周期长，仅依靠中小企业的资金积累 或政府财政往往难以为继。央企集团资金雄厚、融资成本较低，并在众多产业尤 其是事关国家安全的产业中，拥有明显的技术创新、资本集聚优势，处于产业链 的核心位置。为推动央企在现代化产业体系建设中发挥更大作用，国务院国资委 提出打造现代产业链“链长”，推动“链长”央企落实战略性新兴产业集群发展 工程和龙头企业保链稳链工程，促进上中下游、大中小企业融通创新、协同发展， 不断增强产业链供应链安全性、稳定性、可靠性。2022 年以来，国资委已遴选 出两批共 16 家“链长”央企，16 家链长企业完成强链补链投资近 1 万亿元。

打造原创技术“策源地”是“链长”央企提高产业链竞争力控制力、前瞻布局 未来产业的抓手。无论是各项政策还是各家央企的实践，打造现代产业链“链长” 常与打造原创技术“策源地”共同出现（见系列报告《国有资本投资公司系列 16：央国企如何打造原创技术“策源地”？》）。打造原创技术“策源地”，在于 提供更多的核心技术和创新成果，从而提高央企在产业链上的竞争力和控制力， 也是前瞻布局未来产业的重要抓手。根据公开报道，已有 29 户央企集团被遴选 为首批“重点支持类”原创技术策源地企业；其中，军工企业明确作为军工领域 策源地，鼓励其他企业自主开展策源地建设。

绝大部分产业链“链长”集中在新一代信息技术、高端装备、新材料产业。尽 管“链长”央企名单与原创技术“策源地”企业名单均未公布，但梳理发现，有 超 20 家央企集团提出要打造现代产业链“链长”和原创技术“策源地”。2023 年 7 月 24 日，《人民日报》报道称，国务院国资委正在部署推进央企产业焕新行 动和未来产业启航行动，聚焦新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等 15 个重点产业领域方向 1。央企产业焕新行动和未来产业启航行动所聚焦的产业， 与《“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要》中明确的战略性新兴产业及未来产 业范围较相近，为央企打造现代产业链“链长”和原创技术“策源地”更好指明 方向。基于此，我们整理出各产业链“链长”央企在战略性新兴产业的布局；其 中，绝大部分产业链“链长”集中在新一代信息技术、高端装备、新材料。

2.3 2023 年多项国企改革专项行动已指向战略性新兴产业

2023 年 7 月，政治局会议首次提出“加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多 支柱产业”；国资委同月也多次强调央企布局战略性新兴产业，基调提升为“全 力以赴发展”、“抓紧打造”。我们认为，今年中央多次提及的、将要实施的新一 轮国企改革深化提升行动，或将主要围绕央国企在战略性新兴产业的布局展开， 布局于战略性新兴产业的“链长”央企将更与新一轮国企改革紧密关联。

过去十年来，建设世界一流企业、国企改革三年行动等国企改革方案，往往与 一系列专项行动结合，多层次地推动改革方案的落实，对新一轮国企改革还需 重点关注相关专项行动。2023 年以来，国企改革两大专项工程“科改行动”和 “双百行动”的双双扩围，创建世界一流专业领军示范企业（世界一流专精特新 示范企业）行动的部署推进，都与战略性新兴产业息息相关。同时，已出台政策 从专业化整合、融资上市、激励机制等方面对这三类企业给予高度支持，并有望 继续受益于新一轮国企改革行动。我们按照各产业链“链长”央企在战略性新兴 产业的布局，在附录中分别梳理出各“链长”央企旗下已上市和未上市的“科改 企业”、“双百企业”以及“世界一流专精特新示范企业”。

2.3.1 科改企业

“科改示范行动”是 2020 年 4 月继国企改革“双百行动”、“区域性综改试验” 后开展的又一国企改革专项工程，共选取了 200 余户改革创新紧迫性较强的国有 科技型企业，支持并引导其成为深化市场化改革和提升自主创新能力“双轮驱动” 的创新型国企。

自科改行动开展以来，科改企业将科技创新作为头号任务，集中企业优势资源， 在科研经费、科技人才激励等多方面对科技创新工作给予全力支持，有效激发科 技创新动能。近三年来，“科改企业”有效专利实施数量达 11.2 万件；科技成果 转化收益丰硕，其中，科技成果对外转让收入累计达 126.2 亿元，技术许可收入 累计达 151.6 亿元，科技成果作价入股获得股权价值累计达 20.1 亿元。2022 年， 科改企业研发总投入达 1582.4 亿元。近三年平均研发投入强度均超过 14%； 2022 年平均研发投入强度达 17.7%，明显高于同期科创板上市公司和央企平均 水平，形成了科研投入持续稳定增长的长效机制。

2023 年 5 月，“科改行动”扩围深化现场推进会召开，“科改企业”扩充至 672 户，其中央企 368 户，地方国企 304 户。在推进会上，国务院国资委副主任翁杰 明强调，下一步，“科改企业”必须继续坚定不移补短板、锻长板，强化体制机 制改革与科技创新的相互支撑、相互促进，努力实现新突破。一是更大力度打造 前瞻性战略性新兴产业，二是着力提升科技创新投入产出效能，三是全面激发科 技人才创新创造活力，四是大力弘扬企业家精神和宽容失败的创新文化。此外， 还要以国家需求和产业升级需要为导向，努力在一大批细分领域拥有克敌制胜的 “杀手锏”。

2.3.2 双百企业

2018 年 8 月，国企改革“双百行动”正式启动，选取百余户中央企业子企业和 百余户地方国有骨干企业，全面落实国企改革“1+N”系列文件要求并应用前期 各专项试点取得的经验成果，主动探索创新推进综合改革，聚焦打造一批真正按 市场化机制运营的现代新国企。

95.0%的“双百企业”集中于实体经济，不少“双百企业”以国家需求为导向， 积极参与国家重点工程和重大项目，在关键核心技术攻关等方面取得突破性进展； 其中，涌现出中车株洲所、南航物流、中交一公局、长江电力、国家电投内蒙古 公司等一批经营机制灵活、创新能力和市场竞争力显著提升的改革尖兵，引领带 动作用持续发挥。截至 2022 年底，“双百企业”全员劳动生产率达到 105.2 万元 /人，明显高于同期央企、A 股上市企业的平均水平。

2023 年 5 月，“双百行动”扩围深化现场推进会召开，“双百企业”扩充至 580 户，其中央企 316 户，地方国企 264 户。推进会提出“双百企业”要在推进专业 化整合上走在前、作表率，继续培育一批核心竞争力强的示范企业和专精特新的 隐形冠军，并积极推进上市优化股权结构。

2.3.3 世界一流专精特新示范企业

2023 年 3 月 16 日，国务院国资委公布《创建世界一流示范企业和专精特新示范 企业名单》，共有 7 家地方国企被确定为创建世界一流示范企业，共有 200 家央 企和地方国企被确定为创建世界一流专精特新示范企业。作为核心竞争力更强的 央国企标杆，世界一流专精特新示范企业大多处于高新技术产业和战略性新兴产 业、业务潜力与经营能力更为优秀。

在 68 家一流专精特新示范上市企业中，绝大多数企业为 A 股上市，包括 58 家 A 股上市企业与 5 家 A+H 上市企业，其中 10 家为科创板上市企业、4 家创业板上 市企业与 1 家北交所上市企业。仅有中国民航信息网络为港股上市企业，此外还 有 4 家新三板挂牌企业。在行业分布上，一流专精特新示范上市企业来自不同行 业领域、不同企业类型、不同管理层级，涵盖多个领域并主要集中在机械设备、 电力设备、基础化工、计算机等行业，具有较广泛的示范带动效应。

三、运营商产业链解析

新一代信息通信技术正在推动社会加速迈向智能数字时代，三家运营商作为该领 域的“链长”，是数字经济发展的核心；运营商上游拥有众多供应商与合作伙伴， 运营商及其产业链合作伙伴共同组成数字经济的主体部分。随着数字经济在国内 经济建设中的比重增加，不仅是运营商自身，运营商全产业链都有机会获得全新 投资机会。

3.1 个人业务：包含基站、铁塔租赁、通信工程及其他增值服 务等环节

3.1.1 个人业务产业链全貌

运营商个人业务服务是指直接提供给个人用户的服务，例如移动通话，手机短信， 手机上网等。随着提速降费的结束及 5G 渗透率持续提升，为运营商个人业务带 来增长驱动。

中国移动

在通信连接方面，中国移动以 5G 为引领，坚持 4G 与 5G 协同发展，依托全球 最大的 4G、5G 网络和独立组网技术，持续提供高品质移动通信服务与互联网接 入服务，通过高清语音、视频通话、超高速数据传输等业务不断提升用户接入体 验，结合用户需求提供多形态智能终端、多样化组合套餐，进一步巩固规模优势， 提升用户体验。在数字应用方面，公司基于独特的网络优势，全面推进数智化转 型，持续开展应用创新，打造了“和彩云”“超级 SIM”“云游戏”“云 VR/云 AR” 等一系列特色产品，覆盖工作、生活、娱乐等场景，满足用户在云存储、安全连 接、数字娱乐等方面的数字化需求。在权益服务方面，公司依托客户及渠道规模 优势，打造平台经济，推出汇聚视频、音乐、游戏、出行等多个领域会员权益的 “权益超市”，为用户提供便捷办理、自由选择的一站式服务。2022 年 H1 公司 个人业务收入占主营业务收入达 60.06%。

中国联通

中国联通共推出“世界风”、“新势力”、“如意通”、“新时空”四大个人业务品牌， 主营业务主要包括联通 193 长途、联通 IP 电话业务、联通宝视通个人可视电话等。公司坚持市场和创新双轮驱动，加强视频彩铃、联通助理和联通云盘亿级产 品体验提升，推出 5G 新通信系列产品，创新应用规模价值发展成效初显。2022 年 H3，“大联接”用户 2 规模再创新高，累计达到 8.4 亿户，其中 5G 套餐用户 达到 2.0 亿户。2022 年 H1 公司个人业务收入占主营业务收入达 44.72%。

中国电信

移动通信服务方面，中国电信主打个人业务品牌“天翼”，公司面向广大个人客 户提供移动语音、移动上网流量、移动短彩信等基础通信产品，还提供 5G 特色 应用、云服务、会员权益、安全服务等综合信息服务。公司不断通过 5G 引领个 人信息化升级，持续提升 5G 网络覆盖，不断创新 5G 应用，驱动用户规模和价 值稳步提升。2022 年 H1 公司个人业务收入占主营业务收入达 52.73%。

个人业务服务供应链主要分为基础设施和基础服务两大部分，其中基础设施包括 基站、铁塔租赁、通信工程；基础服务包括 5G 消息、运营商增值服务。代表公 司有 1）天线、射频、滤波器：东山精密、大富科技等；2）芯片：华为海思、 中兴微；3）PCB：深南电路、沪电股份等；4）基站整机：中兴通讯、华为；5） 铁塔租赁：6）中国铁塔；通信工程：润建股份、中通国脉等；7）5G 消息：梦 网科技；8）运营商增值服务：国脉文化等。

3.1.2 个人业务产业链拆分

（1）基站产业链

基站是无线电台站的一种形式，是指在一定的无线电覆盖区中，通过移动通信交 换中心，与移动电话终端之间进行信息传递的无线电收发信电台。其主要功能是 提供无线覆盖，实现有线通信网络与无线终端之间的无线信号传输。国内市场基 站供应商主要为华为与中兴通讯两家，基站上游环节包含天线、射频、滤波器、 基站芯片、PCB 板等核心环节。

（2）铁塔租赁

铁塔租赁是指针对通信运营商的移动通信需求，补充覆盖城市中人口与建筑物密 集的区域与城市外的特定区域，提供宏站、微站租赁业务。

（3）通信工程

通信工程即提供电信运营、通信工程服务，承担各类通信网络工程的咨询、勘察、 设计与施工，通信网络系统的运行维护等。

（4）运营商增值服务

增值业务是运营商提供给消费者的比基础业务更高层次的信息需求。例如传真存 转发业务、可视图文、可视电话、电子信箱、会议电视、电子数据互换(EDI）等。

（5）5G 消息

5G 消息即 RCS 消息，是指把手机中通话、消息、联系人三个功能融合，它让我 们可以在短信界面上，实现 App 的各类丰富应用。

3.2 家庭业务：包含光接入网络、宽带终端、IPTV、光纤光 缆、射频电缆等环节

3.2.1 家庭业务产业链全貌

运营商家庭业务主要包括宽带网络服务、数字电视信号服务、智慧家庭等业务。

中国移动

公司着力构建“全千兆+云生活”服务体系，推进智慧家庭向智慧社区延伸，深 化拓展数字乡村市场。坚持品质驱动宽带领先，加快千兆宽带网络升级，完善端 到端服务和质量管理体系；坚持内容驱动电视领先，强化大小屏融合运营，打造 “宽带电视+数字院线+垂直内容”的家庭信息服务入口；坚持应用驱动智家领 先，完善家庭场景布局，加速拓展智能组网、家庭安防、智能遥控器等应用规模， 积极拓展 HDICT（家庭信息化解决方案）应用新场景。2022 年 H1 公司家庭业 务服务收入占主营业务收入达 13.93%。

中国联通

公司以 5G 引领“三千兆”融合化为核心促进宽移融合发展。面对 5G、宽带、 Wi-Fi“三千兆”升级机遇期，公司紧抓技术换代窗口，以连接、平台和应用的 “全网融合”为策略主线，夯实宽移融合底座，满足消费场景化、智能化、多元 化需求，体系化推进宽带及智慧家庭业务发展。北方坚持强宽促移，加快 FTTR 推广，有效填充视频、监控等智慧家庭核心应用，拉动用户价值提升；南方紧抓 发展新契机，以移带宽、移宽协同，加快市场规模突破。联通智家工程师与超 8,000 万宽带用户通过 APP 一键对接，快捷响应，进一步提升高品质服务竞争力。 2022 年 H1 公司家庭业务服务收入占主营业务收入达 14.29%。

中国电信

公司依托云网融合能力优势，融合“千兆宽带+全屋 WiFi+天翼高清+智家应用”， 以智家平台汇聚内容应用和泛智能终端产业生态，推动智能家居产品互联互通， 持续丰富数字生活服务内涵，提供全屋智能定制服务方案，促进生活消费品质升 级。公司加快从智家场景向智慧社区、数字乡村拓展，借助物联网、大数据、人 工智能等技术，推出社区安防、社区管理、居民服务等产品及应用，推进智慧社区打造；推出乡村治理、农业生产、农村生活等产品及应用，推动数字乡村建设， 实现融通互促、联动发展。2022 年 H1 公司家庭业务服务收入占主营业务收入达 27.06%。

截止 2022 年底，三大运营商固定宽带接入用户总数已达 5.9 亿户。对应供应链 主要由光接入网络、宽带终端、光纤光缆、CATV、射频电缆组成，公司代表有 1）宽带终端：烽火通信、天邑股份等；2）光接入网络：博创科技、剑桥科技 等；3）光纤光缆：中天科技、亨通光电等；4）CATV：创维数字、当虹科技等； 5）射频电缆：金信诺、盛洋科技等。

3.2.2 家庭业务产业链拆分

（1）宽带终端

宽带终端服务即智能网关接入、智能 4K 机顶盒、商业无线 WiFi 等功能与服务。 可满足酒店、中小商铺、单位宿舍以及家庭各方面需求，提供普通宽带上网业务、 通过 WiFi 认证的宽带上网业务、4K 超高清 IPTV 业务、电话通信业务，并能提 供多样化的互联网增值服务。

（2）光接入网络

光接入网络是以光为传输介质的接入网络，替代铜线，用于接入每个家庭.光接 入网络。光接入网络一般有三个部分组成：光线路终端 OLT，光网络单元 ONU， 光分配网络 ODN，其中 OLT 和 ONU 光接入网络的核心部件。OLT 是电信的局 端设备，用于连接光纤干线，作用相当于传统通信网中的交换机或路由器，是外 网入口和内网出入口的一个设备。ONU 对 OLT 发送的广播进行选择性接收，若 需要接收该数据要对 OLT 进行接收响应；对用户需要发送的以太网数据进行收 集和缓存，按照被分配的发送窗口向 OLT 端发送该缓存数据。

（3）光纤光缆

光缆是由一定数量的光纤按照一定方式组成的通信线缆。光纤是光缆核心，光缆 的传输，能力由光纤决定。光缆作为光纤光缆行业的最终产成品，一般直接销售 给终端客户，例如中国移动、中国联通和中国电信等三大国有电信运营商，用于 通信线路的建设。光缆敷设的通信网络按照范围大小一般可分为广域网、城域网 和局域网等，按照线路连接区域一般可分为一级干线和二级干线等。

（4）IPTV

IPTV 即有线电视网络，是以同轴电缆为介质传送电视、节目的系统。运用到宽 带接入网技术、数字电视技术、信息资源解码以及音频编码技术，从业务上看可 分为基本业务、扩展业务、增值业务。

3.3 政企与云服务业务是数字经济核心，产业链需要大量算力 基础设施支持

3.3.1 政企与云服务产业链全貌

政企业务是指电信运营商面向政府和企业客户提供的通信服务。这些服务包括基 于“通讯网络、物联网、大数据、云计算”等产品，为政府以及企业提供各类信 息化解决方案。

中国移动

公司聚焦重点产品、重点行业“政企产品清单”和“解决方案清单”，持续做大 规模，做优价值。围绕“拓规模、提品质、优服务”，推动专线、物联网、集团 短彩信等基础业务提质、升级，实现大体量下的持续增长。着力打造云引擎领先， 加快云资源产品能力建设，强化核心能力，云主机、云硬盘、弹性公网 IP 等 20 多款产品技术能力位于业界前列，以公有云带动规模发展，以私有云拉动收入增 长，云业务实现高速增长。持续巩固 5G 引擎领军，全面打造示范项目，加速 5G+AICDE15 能力产品化，加快细分行业规模拓展，5G 深度融入行业数字化转 型升级，从点状开花到全面渗透，5G 专网收入实现突破。2022 年 H1 公司政企 与云服务业务收入占主营业务收入达 26.03%。

中国联通

在云计算方面，中国联通的“联通云”为客户提供了包括云资源、平台、服务、 集成、互联和安全等一体化解决方案。其升级了技术和产品以支持开放架构、多 场景部署和 PaaS 和 IaaS 产品的深度集成。在大数据方面，中国联通升级了数 据应用、技术、安全、人工智能和区块链服务，为不同行业优化产品。其大数据 收入在 2021 年达到了 26 亿元，同比增长了 48.7%。在物联网方面，中国联通正 在加快物联网的推广，已连接超过 3 亿个物联网设备。其物联网收入在 2021 年 达到了 60 亿元，同比增长了 43%。在 IT 服务方面，中国联通加强了自主创新，发展了超过 200 个自研产品，实施了 8000 多个行业应用项目，形成了差异化竞 争优势。其行业应用收入在 2021 年达到了 60 亿元。2022 年 H1 公司政企与云 服务业务收入占主营业务收入达 26.60%。

中国电信

通过“融云、融安全、融 5G、融数、融智”等手段，深度融合数字经济要素与 实体经济，打造综合智能的场景化解决方案，并积极赋能传统产业。5G 定制网 已广泛服务于各垂直行业，通过致远、比邻、如翼三类定制网，赋能工业互联网、 融媒体、智慧城市、智能采矿、车联网、智慧医疗、智慧港口等行业。数字化业 务收入在 2021 年达到人民币 989 亿元，同比增长 19.4%。5G 网络深度覆盖推 动城市治理、医疗、教育、信息消费等领域的信息化革新，助力数字中国的建设 进程。2022 年 H1 公司政企与云服务业务收入占主营业务收入达 22.92%。

云服务及政企业务服务供应链主要分为数据中心（IDC）和行业数字化两大部分， 其中 IDC 最主要的部分是基础算力设施和传输设备，包括服务器、交换机&路由 器、光模块、短距传输等。代表公司：1）IDC 建设：宝信软件等；2）IDC 运维： 润建股份等；3）IDC 温控设备：英维克等；4）IDC 供电系统：科士达等；5） PCB：深南电路等；6）服务器整机：中兴通讯等；7）芯片：海光信息等；8） 连接器：中航光电等；9）交换机&路由器：紫光股份等；10）光器件：天孚通 信等；11）模块封装：中际旭创等；12）光芯片：光迅科技等；13）短距传输： 太辰光等；14）数字化服务：德生科技等；15）云视讯：亿联网络等；16）工 业互联网终端：东土科技等；17）网络可视化：中新赛克、恒为科技。

3.3.2 政企业务与云服务产业链拆分

（1）IDC 配套产业链

IDC 建设

IDC 建设是指互联网数据中心（IDC）的建设，即为企业或机构搭建一个具备高 效、安全、可靠的互联网数据中心环境，以提供托管、存储、处理、传输、分发 等服务。这些服务包括虚拟主机、服务器托管、数据备份、容灾备份、CDN 加 速、网络安全、网络监控等。IDC 建设需要充分考虑硬件、软件、网络、安全等 各个方面，通常需要投入大量资金和技术力量。

IDC 运维

IDC 运维是指 Internet Data Center 的运维管理，也就是对数据中心的日常运营 和维护。IDC 运维包括以下方面：硬件维护，对数据中心的服务器、网络设备、 存储设备、UPS 等硬件设备进行日常巡检、维护和保养，确保设备的正常运行； 网络维护，对数据中心网络进行监控、故障排查和维护，确保网络的稳定性和安 全性。系统管理，对数据中心服务器上的操作系统、数据库、应用软件等进行管 理和维护，保障系统的正常运行；数据备份与恢复，对数据中心的重要数据进行 备份，保障数据的安全性和可靠性。安全管理，对数据中心进行安全管理，包括 物理安全、网络安全、数据安全等方面，确保数据中心的安全；资源调度和优化， 对数据中心的资源进行管理和优化，确保资源的合理利用和性能优化。

IDC 温控设备

IDC 温控设备是指用于控制数据中心温度的设备，它可以监测数据中心的温度、 湿度、风速等参数，并通过自动调节空调、风扇等设备的工作状态来控制数据中 心的温度。IDC 温控设备通常包括：温度传感器，用于监测数据中心的温度，将 温度数值传输到控制中心；湿度传感器，用于监测数据中心的湿度，将湿度数值 传输到控制中心；温控器，根据温度和湿度的数值，自动控制空调、风扇等设备 的开关和运行状态，调节数据中心的温度和湿度；UPS 设备，在 IDC 温控设备 中，UPS 设备通常用于提供电源保障，以防止停电时数据中心温控设备的损坏。

IDC 供电系统

IDC供电系统是指用于为数据中心提供电源的系统，它包括配电系统、UPS 系统、 发电机组等设备，以确保数据中心在电力供应中断或异常的情况下依然能够正常 运行。IDC 供电系统主要由以下几个部分组成：配电系统，负责将电力从电网引 入数据中心，并将电力分配到各个设备和机柜中；UPS 系统，UPS 系统是不间 断电源系统的简称，它可以在电力中断时为数据中心提供持续电力，以确保数据 中心的正常运行；发电机组，发电机组通常作为备用电源，当电力中断时间较长 或 UPS 系统无法为数据中心提供足够的电力时，发电机组可以为数据中心提供 电力；监控系统，监控系统用于监测 IDC 供电系统的运行状态，包括电压、电流、 功率等参数，以及 UPS 系统和发电机组的工作状态。

（2）IDC 算力与网络设备

服务器

服务器是指部署在数据中心中，用于提供计算资源的服务器设备。这些服务器通 常被配置为高性能计算、大数据处理、人工智能等应用场景，以满足各种行业的 计算需求。

交换机与路由器

IDC 交换机与路由器设备部署在数据中心中，用于实现数据中心网络互联和数据 传输，提供了数据中心内部和与外部网络的连接和通信。

光模块

光模块是指部署在数据中心中的一种光通信设备，用于实现数据中心内部和与外部网络的光纤传输。这些光模块包括光收发模块、光放大器、分光器等，它们提 供了数据中心光纤通信的基础设施。

短距传输

IDC 的短距传输指的是在数据中心内部或数据中心与近距离设备之间进行的数据 传输。在数据中心中，短距传输是指距离比较短的设备之间的数据传输，例如服 务器之间、存储设备之间、网络设备之间等。主要包括 MPO、DAC、AOC 等产 品。

（3）行业数字化

数字化服务

数字化服务是指将现代数字技术与通信行业的业务和服务相结合，以改善和优化 通信行业的运营、管理和交付。它包括了一系列数字化工具和服务，例如：虚拟 网络运营商（MVNO）、云计算和存储、物联网（IoT）服务、人工智能和机器学 习、客户体验和数字营销。

云视讯

云视讯是指一种基于云计算技术的视频通信服务。通过云视讯，用户可以使用网 络连接，在任何地方使用视频会议、视频通话、屏幕共享、实时聊天和其他相关 功能进行远程协作和沟通。

工业互联网终端

工业互联网终端是指连接到工业互联网（IIoT）网络的设备或终端，用于在工业 生产环境中进行数据采集、控制和监控。这些终端可以是各种类型的传感器、控 制器、执行器、机器人、机器视觉系统等等，它们可以收集生产过程中的各种数 据，如温度、湿度、压力、速度、位置等等。这些数据可以被传输到云端，通过 分析和处理变成有用的信息，并提供给生产线管理人员和工程师进行实时监控和 预测性维护。可应用于包括制造、物流、能源、交通、医疗等各个领域，为企业 提供更高效、更可靠、更安全的生产和运营模式。

网络可视化

指通过各种技术手段将网络设备、拓扑结构、流量、性能等信息以可视化的方式 呈现出来的过程。网络可视化技术包括图形化界面、数据可视化、虚拟现实等多 种形式，通过这些技术可以使网络管理员更方便地管理和监控网络，从而提高网 络的稳定性和性能。可以用于各种网络环境，如数据中心、云计算、物联网、工 业互联网等，为网络管理员提供更便捷、更高效的管理工具。

四、船舶产业链解析

4.1 上游：原材料、船舶配套和船舶设计

4.1.1 上游产业链全貌

船舶产业链上游包括原材料，船舶配套设备供应和船舶设计。钢材成本是造船 行业占比最大的原材料成本，按照船型的不同占比从 20%到 30%不等。由于钢 材成本占比较大，其价格走势的波动将影响造船企业的利润空间。船舶配套约占 造船成本的 40%，包括动力主机、舱室设备和甲板机械、通信导航系统、电力 电气设备等配套设备。上游船舶配套受中下游景气度影响，造船行业回暖会带动 船舶配套企业收益。目前船舶老龄化带来的替换需求叠加环保新规生效后去碳化 的趋势为船舶配套企业提供了新机遇。船舶设计方面占造船成本的 5%。环保新 规生效后，部分船东选择改装主机以满足碳排放要求。船舶设计企业需重新设计 船舶动力系统，在提升船舶动力性能的同时降低碳排放。随着未来电力推进船舶 不断释放出潜力，新型船舶设计需求将不断增加。

船舶产业链上游中，代表公司有 1）钢材：包钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、河 钢股份等；2）动力主机：中国动力、潍柴重机等；3）舱室设备和甲板机械： 中国动力等；4）通讯导航系统：北斗星通、海兰信等；5）电力电气设备：国 瑞科技等；6）锚链：亚星锚链等；7）大型铸锻件：宝鼎科技等；8）船舶设计： 中船科技、天海防务等。

4.1.2 上游产业链拆分

（1）原材料

原材料包括钢材，有色金属和复合材料，钢材占比高达 70%。船用钢材在实际 应用时包括钢板、型钢和铸钢与锻钢几个类型，其中钢板是船体结构的主要组成 部分，如船壳板、甲板板及分舱隔板等；型钢主要用作船体骨架。就手持订单而 言，我国造船业主要的三大船型——散货船、集装箱船和油船均为用“钢”大户，据统计，一艘 7.6 万吨散货船用钢量为 1.1 万吨，而一艘 40 万吨矿砂船用钢量达 5 万吨。因此，造船企业毛利空间受钢材价格浮动的影响较大。纵观 2-3 年的时 间维度，我们认为原材料价格回落仍将是大趋势，然而短期内原材料价格走势仍 难以把握。值得乐观的是，当前船价持续走高的背景下，原材料价格的继续回落 让船厂毛利率空间进一步扩大。

此外，在船用高端钢材方面，我国船用高端钢材研制能力加速提升。根据中国 船舶工业行业协会，2022 年大型集装箱船用止裂板全部实现国产替代，化学品 船用双相不锈钢国产化率由不足 50%提高至 90%以上，国产高锰钢罐项目顺利 开工，国产薄膜型 LNG 船罐专用不锈钢通过专利公司认证，国产 LNG 船波纹板 全位置自动焊接装备研制成功。

（2）船舶配套

船舶配套指的是装配船舶所需要的各类设备的总称，包括动力主机、舱室设备 和甲板机械、通信导航系统、电力电气设备等。根据中国船舶工业行业协会， 2023 年 1-5 月，74 家重点检测船舶企业中，船舶配套产值 170.7 亿元，同比增 长 27.9%。

我国船舶配套国产化进程快速推进，2022 年，国产船用主机、船用锅炉、船用 起重机、船用燃气供应系统(FGSS)等配套设备装船率持续提高，大连华锐第 1000 支船用曲轴下线交付，全球首台带智能控制废气再循环系统的双燃料主机 完工交付。

供应链方面，由于近年新船订单涌现，逐步传导至配套设备企业，而船舶配套企 业产能提升滞后，可能带来产品价格上涨和供货延期，根据中国船舶工业行业协 会，船舶通讯、导航、自动控制系统、电子电气设备等平均到货周期比正常状态 下延长 1-3 个月，船机芯片、曲轴、活塞环和控制系统等到货周期平均比正常状 态下延长 3-6 个月以上。各细分配套设备具体情况如下：

1）动力主机：船舶主机是提供船舶动力的来源，目前商船的主机是以船舶柴油 机为主，分为柴油机高速、中速和低速三种。2023 年 1-5 月，国内 8 家重点 监测船用柴油机制造企业中，生产各类中低高速柴油机共计 6362 台，与去 年同期基本持平，完成功率 634.9 万千瓦，同比增长 29%。随着国际海事组 织（IMO）不断收紧船舶温室气体减排目标，全球造船市场将向绿色船舶加 速变革，对双燃料为代表的绿色动力需求不断升高，为船舶动力企业升级变 革提供契机。未来船舶动力系统将向着高技术、高附加值和低碳环保的趋势 发展。

2）舱室设备和甲板机械：舱室设备指设置在船舶起居、服务以及公共舱室内供 乘员生活用的各种设备的统称。船舶甲板机械是船舶的重要组成部分，这些 机械设备安装在船舶甲板上，旨在确保船舶正常航行及船舶顺利停靠码头、 装卸货物和上下旅客，主要包括舵机、起锚机和绞车和导缆器等装置。根据 贝哲斯咨询船用甲板机械市场调研报告显示，2022年，全球船用甲板机械市 场容量达 279.3 亿元（人民币），同时中国船用甲板机械市场容量达 77.53 亿 元。中国动力全资子公司武汉船用机械厂是中国船舶配套企业的旗舰，用户 遍及世界各大著名船东，配套设备包括克令吊和锚绞机等。

3）通讯导航系统：船舶通讯导航装备指用于船舶活动的电子装备的集合。船舶 通讯集采集、处理、传输、交换和在线功能为一体，具体可分为 GMDSS 装 备和无线通讯装备。船舶导航助航主要负责为船舶航行提供精确的航位、航 速、航向，具有惯性计算、地图匹配以及卫星定位和海底障碍物和航标灯等 多种信息，有助于建立载体本身的动态和位置参数，主要产品包括 AIS 终端、 导航、雷达、罗经和气象探测。目前我国船舶通讯导航装备朝着国产化、集 成化、卫星化和小型化的趋势发展，不断提升航行的安全性和高效性。

4）电力电气设备：船舶电力系统通常包括电力系统和船舶机械电力拖动系统。 其中，船舶电力系统主要包括船舶电站和船舶电力网两部分；船舶机械电力 拖动系统由电动机、中间传动机构和电动机的控制设备组成，用于拖动各类 船舶辅助机械进行工作。

5）锚链：锚链主要用来连接锚和船体，传递锚产生的抓驻力，以保证船舶能够 安全地停泊于指定的水域。锚泊时，在出链长度适当时，卧躺海底部分的锚 链也能由与接触底质的摩擦而产生部分抓驻力。锚链由普通链环、连接链环、 连接卸扣、转环等组成。锚链在结构上分成有档和无档两种，前者抗拉强度 大，因此一般采用有档链环的锚环。

6）大型铸锻件：铸锻件是装备制造所必须的关键基础部件，船用大型铸锻件包 括浆轴、舵杆、艉柱、锚唇等。

（3）船舶设计

船舶设计涉及对各类型船只的设计，复杂度高，综合性强，包括散货船、集装箱 船、液货船、以及 LNG、甲醇等新能源为动力燃料的船舶。为响应 IMO 的减排 目标，船舶动力系统将逐渐从柴油发动机增效减排，过渡到天然气和混合动力， 最后向电力推进方向转变。相应地，这需要升级甚至重新设计船舶动力系统来应 对一系列的船舶动力转型升级，因此未来船舶设计需求将不断增长。

4.2 中游造船：中国船舶集团、中远海运重工、扬子江造船、 招商局工业等

4.2.1 中游产业链全貌

国内中游造船企业主要包括中国船舶重工集团、扬子江造船、中远海运重工、新 时代造船和招商局工业。截止 2023 年 5 月，中国造船企业手持订单量 5008 万 修正总吨，全球市占率约 45%。

中国船舶工业集团

中国船舶工业集团有限公司是全球最大的造船集团，是于 2019 年由原中国船舶 工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有重 要骨干企业。公司拥有科研院所、企业单位和上市公司 104 家，资产总额 8900 亿元，员工 22 万人，拥有我国最大的造修船基地和最完整的船舶及配套产品研 发能力，旗下的核心造船企业包括中国船舶、中国重工、中国防务、沪东中华等。 截止 2023 年 5 月，公司手持订单量 2008 万修正总吨，国内市占率约 40.1%。

中远海运重工

中远海运重工有限公司（简称“中远海运重工”）是中国远洋海运集团有限公司旗 下的装备制造产业集群，是以船舶和海洋工程装备建造、修理改装及配套服务为 一体的大型国有企业。公司船型不仅覆盖集装箱船、油轮、散货船各类主流船型， 还包括汽车滚装船、LNG 船、特种船、工程船、科考船等。截止 2023 年 5 月， 公司手持订单量 515 万修正总吨，国内市占率约 10.3%。

扬子江造船

江苏扬子江船业集团公司是集造船及海洋工程制造为主业，航运租赁、贸易物流、 地产置业为补充的民营企业集团。公司于 1956 年起步，2007 在新加坡上市，拥 有大型干船坞三座，大中型船台三座，年造船生产能力 600 万载重吨，主流产品 为大中型集装箱船、散货船油轮、化学品等液货船、LNG、LEG、LPG 等清洁 能源船、各种多用途船和海洋工程装备。截止 2023 年 5 月，公司手持订单量 495 万修正总吨，国内市占率约 9.9%。

招商局工业

招商局工业集团有限公司（简称“招商局工业”）业务主要聚焦海洋装备维修改装、 海洋工程装备制造、特种船舶制造、邮轮制造等，形成了四大特色业务品牌：友 联船厂、招商重工、招商金陵、招商邮轮。截止 2023 年 5 月，公司手持订单量 363 万修正总吨，国内市占率约 7.3%。

新时代造船

江苏新时代造船有限公司的前身是 1979 年成立的“国有靖江造船厂”，经过多次 变更重组，2004 年成为民营企业。目前，公司年生产能力 400 万载重吨，主要 产品覆盖 7-32 吨油轮、5-32 万吨散货船、千箱级集装箱船和化学品船。截止 2023 年 5 月，公司手持订单量 264 万修正总吨，国内市占率约 5.3%。

拆分中国造船产业链：从企业的角度，主要包括 1）国营企业：中国船舶工业集 团（旗下中国船舶、中国重工、中国防务、沪东中华）、中远海运重工和招商局 工业；2）民营企业：扬子江造船和新时代造船。从船型角度，军品建造主要由中国船舶工业集团承建，民品方面，截止 2023 年 5 月，中国造船企业手持订单 中占比最高的是集装箱船、散货船、滚装船及汽车船和油轮，分别为 1921/1078/434/295 万修正总吨。

4.2.2 中游产业链拆解

（1）中国船舶工业集团

中国船舶

中国船舶工业股份有限公司（简称“中国船舶”）是中国船舶集团旗下核心军民品 业务控股型上市平台，全球最大的造船集团的军民品上市旗舰，拥有全行业最为 头部的先进造船资产。公司整合控股江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄 西，参股黄埔文冲、澄西扬州等知名南方船舶企业，船舶造修业务已形成了较为 稳固的市场地位，造船总量、造机产量常年位居全国第一，江南造船、外高桥造 船是国内 TOP5 的造船厂。2022 年公司完工交付民品船舶 74 艘/700.61 万载重 吨，船舶造修及海洋工程业务营业收入 499.91 亿元，占主营业务收入达 85.5%。 江南造船拥有集团最核心的军品资产，民船品类健全、高价值量船型占比高。

江南造船前身是创建于清同治四年（即 1865 年）的江南机器制造总局，是国内 历史最悠久、军品结构最齐全、造船效率最高的军工造船企业，建造了四代导弹 驱逐舰、万吨级新型驱逐舰，以及我国第三艘航空母舰“福建舰”，同时还是拥有 全系列液化气船、超大型集装箱船以及公务船、科考船、破冰船等特种船舶领先 建造能力的民船生产基地。

外高桥造船现代化程度高，多元化布局民船、海洋工程和大型邮轮业务。上海 外高桥造船有限公司成立于 1999 年，发展至今，外高桥造船已成为业内最具规 模化、现代化、专业化和影响力的造船企业之一。公司在大型邮轮、好望角型散 货船、大中型原油船、超大型集装箱船、超大型液化气船、海上浮式生产储油船 （FPSO）、半潜式/自升式钻井平台、海工辅助船（PSV）等船海产品领域的设 计建造能力突出。

中国重工

中国船舶重工股份有限公司（简称“中国重工”，601989.SH）是中国船舶集团旗 下核心军工业务控股型上市公司，具备从修造船到船舶配套设施、海洋工程、船 舶设计研发为一体的产业链，大连造船、武昌造船、北海造船是其重要的控股公 司。公司是全国资产规模最大的船舶集团型公司，在军民品领域都形成了市场领 先的竞争力。军品方面，公司承担着我国航空母舰、各型驱逐舰、护卫舰、常规 动力潜艇等海洋防务装备的研制生产任务，民品方面拥有万吨级以上的船舶和清 洁燃料船舶等建造能力。2022 年公司完工交付民品船舶 59 艘/560.5 万载重吨， 主营业务收入 441.55 亿元。

大连造船是海军舰艇的摇篮，民船建造实力雄厚。大连造船大型军舰的建造上享 有优势，自上世纪 50 年代涉足军舰建造以来，已推出了多个版本的导弹驱逐舰、 护卫舰，以及我国目前在役的两艘航空母舰“辽宁舰”和“山东舰”。民船方面，大 连造船可以承担 30 万吨级超大型油轮、万箱级以上集装箱船、大型 LNG 船、 FPSO、穿梭油轮、超大型散货船和矿砂船建造任务，并能够设计制造 LNG双燃 料船等清洁能源船型，向绿色化和高端化转型。 武昌造船是重要的船舶及海洋工程配套装备研制生产基地。

武昌造船始建于 1934 年 6 月 6 日，具备 3 万吨级以下船舶建造能力，是我国海军装备和国家公 务船研制建造基地。武昌造船的军船业务以常规动力潜艇为主，民船业务则较为 分散，包括散货船、化学品船、散货船以及 LPG 运输船，此外，武船是我国重 要的船舶海工装备供应商，在国家公务船、工程船、特种辅助船研发制造领域积 累了丰富的业绩。

青岛北海造船擅长制造超大型运输船。青岛北海造船创办于 1898 年，具有建造 各类民用商船的能力，尤其擅长建造超级油轮、大型散装货船、超大型矿砂船、 超级 FPSO 等海洋工程装备。公司年造船能力 300 万载重吨，年修船 212 艘， 生产救生艇 500 艘，海洋平台 4 座。

中船防务

中船海洋与防务装备股份有限公司（简称“中船防务”，600685.SH）是综合性海 洋与防务装备上市企业集团，公司先后收购了中船龙穴造船有限公司、中船黄埔 文冲船舶有限公司，完成了对中船集团在华南地区优质造船资产的整合。军品方 面，公司是中国海军华南地区最重要的军用舰船生产和保障基地及国内重要的公 务船建造基地；民品方面，公司在多功能深水勘察船、支线集装箱船及疏浚工程 船领域处于领先地位。2022 年公司完工交付民品船舶 32 艘/62.8 万载重吨，主 营业务收入 127.95 亿元。

沪东中华

沪东中华造船（集团）有限公司（简称“沪东中华”），是中国船舶工业集团公司 旗下的骨干核心企业。公司本部位于浦东，是集合造船、海洋工程、非船三大业 务板块为一体的综合性产业集团，公司产品以军用舰船、大型 LNG 船、超大型 集装箱船、海洋工程及特种船为主，建造过各类海军水面舰艇和军辅船，是中国 海军重要装备承制单位。

集团投资布局——“专精特新”、“小巨人”企业

中国船舶工业集团投资了一批“专精特新”“小巨人”企业，布局绿色船舶、智 能船舶、大型邮轮、深海采矿、极地装备、深远海养殖装备等前瞻性领域，牵引 带动船舶工业向全球产业链价值链中高端转型，并延伸投资了自动化控制、医疗 器械、半导体、新材料、智能装备等领域的优势公司，广泛布局制造业前沿领域。

（2）中远海运重工

中远海运重工下属船厂主要包括南通中远海运川崎船舶、大连中远海运川崎船舶、 扬州中远海运重工、大连中远海运重工和舟山中远海运重工。2022 年公司完工 交付民品船舶 72 艘/626.5 万载重总吨。

（3）扬子江船业集团

扬子江船业集团公司下辖 4 家造船企业：江苏新扬子造船、江苏扬子鑫福造船、 江苏扬子三井造船及江苏扬子江船厂。2022 年公司完工交付民品船舶 72艘 /432.6 万载重总吨，主营业务收入 207 亿元。

（4）招商局工业

招商工业造船业务主要围绕招商局金陵船舶（南京）、招商局金陵船舶（江苏）、 招商局金陵船舶（威海）和招商局金陵船舶鼎衡（扬州）展开。2022 年公司完 工交付民品船舶 40 艘/101 万载重总吨。

（5）新时代造船

江苏新时代造船有限公司选址在靖江丹华港以西的江边拥有 50万吨的船坞、800 吨的门吊，可同时建造 4 艘 11 万吨的油轮，也可建造 30 万至 50 万吨特大吨位 船舶。2022 年公司完工交付民品船舶 21 艘/318.5 万载重总吨。

4.3 下游：船舶应用与服务市场，包含航运、租赁、维修等环节

4.3.1 下游产业链全貌

船舶制造业的景气度受下游需求影响，下游需求修复拉动中游景气度提升，同 时下游应用发展也受中游供给制约。船舶下游产业链庞大，主要包括船舶应用 市场与服务市场。应用市场包括海运、国防军工、海洋工程等，其中海运所占市 场份额最大，发展空间较广，而集装箱航运、干散货航运、油轮航运为三大主流 运输方式；服务市场包括船舶租赁和船舶维修等。

代表公司有：1）集运：中远海控、安通控股、中谷物流、宁波远洋、华光源海、 海丰国际、长荣海运、阳明海运等；2）干散货运：长航凤凰、海通发展、宁波 海运等、招商轮船等；3）油运：中远海能、盛航股份、招商南油等；4）船舶 租赁：中航产融、中远海发、渤海租赁、中国船舶租赁、国银金融租赁等；5） 船舶修理：中国船舶、中国重工、中防船务等。

4.3.2 下游产业链拆分

（1）集运

海上集装箱运输，是国际贸易最重要的运输方式之一。其通过港口作业的标准 化运作，提高装卸效率，从而加快商品运输周转率，同时通过集装箱体的保护， 降低货物损坏或丢失率。从运输物品分类上看，集装箱运输的物品主要包括工业 制成品和消费品；从航线上看，集装箱运输航线可分为东西航线、南北航线和洲 内航线；从运费上看，集装箱运输价格一般采用按箱计价的方式，基本不受运输 品种和运输船型的影响。

集运市场展望：集运市场或将运力过剩，业绩承压。2020 年以来，集运市场进 入加速上行阶段，运价推升至行业历史高位，2022 年下半年，受地缘政治冲突、 通胀高企等影响，全球贸易增速放缓，集运市场需求疲软。步入 2023 年，市场对经济衰退的预期叠加零售商去库存的压力，集运市场贸易需求或仍低迷。

（2）干散货运

干散货运通过直接将干散货装入船舱进行运输。相较于集运和油运，干散货运 输服务同质化严重且进入壁垒较低，同时干散货船的运力较为分散，行业集中 度低。从全球海运结构来看，干散货运输是海上运输的主要方式，2022 年全球 干散货海运量为 52.52 亿吨，占总海运量 43.76%。干散货航运中的干散货指无 需包装、可直接装船的干货，主要是铁矿石、煤炭、粮食、木材、水泥、化肥、 原糖、废钢铁等初级产品。其中，铁矿石、煤炭、粮食为三大干散货，三者合计 运输量占干散货运输量的 60%以上（按吨计）。分船型来看，干散货船根据载货 量的不同可分为灵便型（载重 1-4 万吨）、巴拿马型（载重 4-8 万吨）、好望角型 （载重 8 万吨以上）、超大型（载重 20 万吨以上）。

干散货运市场展望：2022 年沿海干散货船运输需求增速缓慢，各主力船型趋势 分化。大宗散货需求偏弱，运输季节性波动淡化，运力供给过剩，沿海干散货航 运市场低位运行。预计 2023 年干散货市场运力小幅增长，同时受益于内外需的 温和复苏，需求端也将边际改善。随着 IMO 环保新规的落地叠加船舶更新周期 已至，船东替换旧船的需求增加，干散货运市场也有望迎来复苏。

（3）油运

油运将原油或成品油加压装进船内的油罐进行运输。油轮运输行业安全要求高、 经营管理专业性强、投资回收期长。相较于管道运输等其他运输方式，油运运 输能力强、运量大、运费较为经济且能够跨洲过洋，是国际间石油运输的首选， 目前全球约 80%的石油通过油轮运输。油运的船型，按载重吨位分类，可分为 灵便型（1-5 万吨）、巴拿马型（6-8 万吨）、阿芙拉型（8-12 万吨）、苏伊士型 （12-20 万吨）、VLCC（20-30 万吨）、ULCC（30 万吨以上）。其中，VLCC 是 原油远距离运输的主力船型。

油运市场展望：2023 年油运市场有望维持景气。需求端来看，2022 年俄乌冲突 重构石油贸易流向，原油海运量回升同时行距显著拉长，中小船型在大西洋区域 的运输需求激增；成品油方面，石油贸易流向的转变同样促进了运距的提升，海 运量的增长和运距拉长共同推动全球油运需求量增长超预期。供给端来看， 2021-2022 年油轮新交付运力维持低位，拆船量不及预期，新船下单量创历史新 低，新增运力较为紧张。根据克拉克森数据统计，2022 年全球 VLCC 船队规模 同比增加 39 艘，其中交付 42 艘，拆解 3 艘，而新签造船订单仅有 2 艘。预计 2023 年国际油运市场产能加速出清，叠加俄乌长期能源脱钩带来的需求上行， 油运市场有望保持景气。

（4）船舶租赁

船舶租赁是指承租人（即船舶需求方）通过租船市场向船舶所有人（即船舶供 给方）租赁船舶的业务。因银行抵押贷款、证券化融资等传统融资存在融资成 本高、企业负债率高、流动性差的问题，近年来船舶租赁逐渐成为航运企业青 睐的融资方式。根据租赁方式划分，船舶租赁可分为航次租船、定期租船和光船 租赁三类。根据交易种类划分，船舶租赁可分为经营性租赁和融资性租赁，其中 经营性租赁指船东将其船舶出租给承租人进行航运经营活动，融资性租赁则侧重 提供融资服务，出租人根据承租人的需求购买船舶并提供给承租人使用，租期届 满后承租人享有续租、购买或退回船舶的选择权。

船舶租赁市场现状：中国的船舶租赁行业起步于航运繁荣时期，随着我国船舶制 造业的迅猛发展，船舶租赁市场规模也逐年扩大。同时，中国船舶租赁行业也呈 现出分化的趋势，头部的租赁企业为了控制风险，偏向于将资金倾斜给经营业绩 较好的龙头航运企业，马太效应凸显。

（5）船舶修理

船舶修理产业发展历程：20 世纪 70 年代修船中心集中于欧美，20 世纪 80 到 90 年代修船中心集中在日本、韩国、新加坡。步入 21 世纪，随着全球贸易快速发 展，全球船舶数量增加、船队运力提升，同时船舶出现老化态势叠加世界各国对 船舶绿色技术的日益重视，修船产业呈现繁荣景象。彼时恰逢中国制造业崛起， 因修理成本优势和地理位置优势，逐步形成了以中国为代表的东亚和东南亚修船 中心。

船舶修理市场展望：随着 IMO 环保新规落地，MEPC80 会议收紧碳排放战略， 船东将改造船舶主机功率、加装节能装置以达标。在环保要求趋严的背景下，脱 硫塔安装、压载水处理器改造和主机动力改装业务订单量有望迎来进一步提升。

编辑：maoren