2023年中国国企ETF投资价值分析：从主题到主线，政策加持下央国企配置机遇来临

1、宏观环境与产业背景

1.1、产业层面：国企肩负经济发展压舱石作用

1.1.1、国家安全重要性提升，改革深化背景下国企经营韧性较强

在外部冲突、疫情反复的冲击下，国企在盈利能力上仍旧保持了较强韧性，在稳定资本市场上发挥了关键作用。根据中信一级行业分类，石油石化、煤炭、钢铁、国防军工等重要资源型行业的国有企业市值占比较高，并且在过去60个月内，即便是在贸易战、新冠疫情等黑天鹅事件的影响之下，始终保持着稳定的经营质量。大部分重要资源型的国有企业的年化波动率明显低于非国有企业，充分展现了这些行业国有企业天然的经营稳定性。随着国有企业在国家安全中的关键作用逐渐显现，市场或许会对安全领域内的国有企业的经营韧性充满信心。

在逆全球化的大背景下，国家安全的重要性进一步凸显，国有企业深耕国家重点发展领域，因其固有的经营稳定性优势而备受瞩目。近年来，全球地缘政治局势动荡不安，大国之间的博弈不断升级，全球经济的不确定性也持续升高，企业面临的经营风险逐步加大。在军工、能源、粮食等领域直接关系到国计民生的安全领域，国家需要构建更为安全有力的产业链，以确保经济基础的平稳运行。在能源领域，国有企业资源禀赋显著，研发和融资能力较强，能够全面发力于勘探开发、增储上产、保供稳价、降本增效、智慧能源等方向；而在基建方面，“一带一路”需求依然有着充足的上升空间，预计投资项目和资金将进一步增加，央企及相关主题在基建链上有望迎来密集催化；此外，在数字经济领域，三大运营商的业绩稳健增长，积极构建“第二增长曲线”，并致力于拓展云计算等创新领域。

1.1.2、以科技成长为关键点，国有企业有望引领产业转型浪潮

“十四五”规划纲要确立了科技创新在国家发展中的核心重要性。2021，我国“十四五”规划启动，一系列科技行业政策相继发布，强调创新在我国现代化建设中的核心地位，将科技自主创新视为国家发展战略的支撑。2021年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》正式发布，明确了全面建设科技强国的目标。国有企业在科技领域有望发挥引领作用，其成长确定性或将进一步得到强化。2022 年 5 月，国资委发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，强调进一步提高央企控股上市公司质量对于实现中央企业高质量发展、助力资本市场健康发展、维护国民经济平稳运行都具有重要意义。央企被要求率先落实国家战略性新兴产业集群发展工程和龙头企业保链稳链工程，构建现代产业链的长效机制，促进上下游、大中小企业的创新互通和协同发展；并以获取关键技术、核心资源、知名品牌等为重点，按照法律法规有序进行兼并重组，引入先进科技资源，提升科技创新实力。从 2014 年起，高新技术企业中的国有企业总收入占比不断提升，其净利润加速增长。当前政策对央国企科技创新和价值创造的要求不断深化，央国企有望在关键产业中承担更大的责任。

央国企在产业转型和投资方面需要发挥关键作用。近年来，央国企持续深化传统产业转型，包括技术改造优供给、实施国有企业数字化转型计划、积极推进钢铁、有色等产业绿色转型等举措。随着逆全球化的加剧，我国面临的外部环境不确定性不断上升。自 2018 年以来，美国对中国高科技公司采取技术封锁、加征贸易关税等“特殊”措施，对相关领域造成了明显冲击。美国对中国的科技制裁可能进一步升级，特别是在存在“卡脖子”的科技领域，因此我们必须走向“自主可控”的高质量发展道路。目前，我国在许多“卡脖子”的科技领域国产化率相对较低，需要加大政策支持，实现核心技术突破，尤其需要央企科技类企业加大投入。以安全谋发展，从科技中获取成长，央企科技类企业成为攻坚“卡脖子”技术、推动“自主可控”目标的主要力量。 低碳化转型：在石油石化领域，央企在确保能源安全、引领能源转型以及推动国际合作方面发挥着核心作用。中国石油石化企业，如中国石化、中国石油和中国海油等，贡献了 2022 年全年上市石化行业近90%的营业收入。面对碳中和目标，这些国企率先转型为综合能源服务商，在能源领域的改革中将扮演关键角色。中国石化明确提出从战略理念、体制机制、大力发展清洁能源、资源节约利用等8 个方面向社会各界集中展示中国石化的绿色低碳理念和实践，为我国能源化工行业绿色低碳转型、实现“双碳”目标作出新的更大贡献。

数字化转型：推进算力新基建、国资云拓展增长空间。国资委于4月21日召开会议，强调“全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，持续健全完善信息化工作保障机制，同步建成一流信息化能力，在建设世界一流企业的过程中，以‘智慧国资、数字央企’建设，更好促进国资监管效能提升，加快推进国资央企高质量发展”。随着云计算业务的飞速增长，我国三大运营商业绩不断提升，经营效率也在持续改善，逐步摆脱传统“公用事业”行业的印象。作为算力基础设施建设的主要力量，中国移动、中国联通、中国电信持续加大对网络建设的投入，共建共享引领绿色发展，持续布局基站全覆盖。央国企具备天然的产业链优势，预计在发挥信息及算力基建的基础性作用的同时，也将推动各个细分领域的数字化转型。

1.1.3、持续夯实 ESG 建设，国企可持续发展动力足

国有企业在 ESG 环境维度一直保持领先。近两年，根据对2019-2023年A股上市企业的 Wind ESG 得分平均水平的观察，可以发现各种企业类型的ESG得分均呈上升趋势。在这个过程中，国有企业作为国民经济的重要支柱，其环境维度得分每年都远高于其他企业类型。2019 至 2023 年11 月30 日，国有企业的Wind ESG 综合得分分别高于 A 股平均值 1.28、1.13、0.48、0.35、0.31，而且这一得分在 2019-2023 年期间持续提升。展望未来，国有企业将持续致力于提升 ESG 绩效，尤其是在环境维度方面，继续巩固其在市场上的领先地位。国有企业将在 ESG 投资和可持续发展方面发挥更大的作用。

国内政策强调推动国有企业在环境、社会、治理（ESG）方面的实践和信息披露。自 2008 年《关于中央企业履行社会责任的指导意见》颁布以来，国务院国资委一直在积极推动央企履行社会责任。自 2022 年以来，国资委领导发布一系列政策，旨在提升央企的治理能力，涵盖财务管理、生态环境保护、合规管理、ESG 信息披露等多个方面。在政策的推动下，央企积极践行ESG理念，并进行信息披露。良好的 ESG 实践和信息披露构成央企形成ESG评价优势的基础。国企在 A 股市场中扮演着稳定器和压舱石的角色，为其赢得了稳定的ESG评价优势。在国内 ESG 评级体系中，国企一直保持ESG 评价优势的原因之一在于其独特的属性。国企是国家经济的重要支柱，履行社会责任是其天生的使命，而社会各界高度关注其履行社会责任的情况。由于其独特的属性，国企肩负更多社会责任，因此其自身 ESG 实践程度优于民营企业。

国企在市值方面占比较大，大型企业可以更好地承担ESG建设的成本。截至2023 年 11 月 30 日，国企在主板上市股票中的总市值占比达到59.63%，营收占比为 69.52%，归母净利润占比为 73.82%。ESG 表现与市值规模之间存在一定的关系。在市值加权后，央企、地方国企、民企的ESG平均分普遍上升。这在一定程度上说明，市值规模大的企业通常具有更高的ESG分数。在市值规模的推动下，大型企业能够更好地承担 ESG 建设的成本。

1.2、政策层面：国企改革推动央国企提质增效

1.2.1、政策全方位助推央国企改革，目标打造世界一流企业

近年来国家全方位助推央国企改革，从战略层面深入推进央国企的优化和调整。国有企业的价值创造和价值实现在政策层面受到高度重视，2020年6月30日中央深改委第十四次会议审定《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，正式拉开了国企改革三年行动的大幕。2023 年 2 月23 日，国资委明确新一轮国企改革深化提升行动，提出主要抓好加快优化国有经济布局结构，增强服务国家战略的功能作用；加快完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营；加快健全有利于国有企业科技创新的体制机制，加快打造创新型国有企业等三个方面的工作。央国企体系化改革高效推进中，国有企业对标世界一流企业价值创造行动持续落地，央国企提质增效工作成果显著。

1.2.2、一利五率考核体系优化，提升企业盈利能力中枢

加强经营指标引领对推动中央企业平稳健康发展发挥了积极作用。近年来，为推动中央企业加快实现高质量发展，国资委探索建立了中央企业经营指标体系。2020 年，首次形成“两利三率”指标体系，包括净利润、利润总额、营业收入利润率、资产负债率和研发经费投入强度。2021 年，为引导中央企业提高生产效率，增加了全员劳动生产率指标，完善为“两利四率”。2022 年，针对“两利四率”指标，进一步提出“两增一控三提高”的总体要求，并通过预算管理和业绩考核等工作将指标分解到每一家中央企业，统领和推进各项重点工作。“两利四率”指标体系在引导和促进中央企业落实国家战略任务、增强创新能力、提高盈利水平、防范重大风险等方面取得了明显成效。

进一步调整优化经营指标体系，对推动中央企业加快实现高质量发展意义重大。2023 年 1 月 5 日，国资委召开中央企业负责人会议，会议全面贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议部署，进一步优化完善中央企业经营指标体系，提出“一利五率”经营指标和“一增一稳四提升”总体目标，推动中央企业实现高质量发展、提升核心竞争力和建设世界一流企业。从具体指标来看，除四个保留指标外，优化后的指标体系用净资产收益率替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率，意在引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流，不断提升资本回报质量和经营业绩“含金量”。国资委将从2023 年开始试行“一利五率”指标体系，后续还将根据实践情况不断完善。总的来看，此次从“两利四率”到“一利五率”指标体系的调整，虽然幅度不大，但基本形成了一个更加严谨、更加科学、更加成熟的体系。

从具体指标表现来看，十年来改革成效亮眼。对比2012 年与2022年央企“一利五率”指标的具体表现，当前央企各维度经营质量相较前期表现出明显改善。2022 年整体央企的利润总额为 3.57 万亿元，相较2012 年增长了98.93%，资产负债率、经营现金比率等指标也有了明显优化，整体央企经营质量提升明显。

1.2.3、证监会拟推动分红改革，国企分红稳定，优势突出

分红水平是市场认识国企经营水平和盈利能力的重要窗口，也是重构国企估值体系的重要支撑。2023 年 9 月，证监会着手优化上市公司分红机制，拟将上市公司依据分红质量分为四类，并分别提出优化要求。分红机制优化有助于提高上市公司经营质量和投资者获得感，引导企业探索稳定增长的发展方向。

从当前我国上市分红情况来看，据 Wind 数据和证监会材料显示，截至2022年12 月 31 日，近五年来 A 股上市公司累计分红8.2 万亿元，年度分红金额已开始超过当年股权融资额。2021 年至今，美股上市公司平均股息率持续上升，A股上市公司变化不大，其差距在逐渐扩大。与境外成熟市场相比，我国上市公司分红均衡性、及时性、稳定性还有待进一步提升，投资者获得感有待增强。

国企的分红意愿以及分红能力，反映着国企对于经济的稳定作用，也将对重构国企估值体系起到重要支撑，提升现金分红水平，不仅符合提高股东回报的倾向，更契合着新一轮国企改革内核。央企分红水平优势突出，明显高于集体企业和民营企业分红水平，且央企分红水平自 2019 年至2022 年保持稳定提升，从1.61%水平已提升至 1.89%。

1.2.4、全面注册制凸显国企永续经营价值

2 月 1 日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。本次改革主要针对沪深两市主板市场，借鉴科创板和创业板的注册制及其配套制度改革试点经验，以更加市场化为导向。当前我国多层次资本市场为不同阶段企业的直接融资提供了丰富选项，随着国有企业改革进入深水区，国企优质资产分拆上市，央企或地方国企旗下许多战略新兴产业相关子公司需要资金助力，分拆上市的方式成为优质资产融资的重要渠道，也为投资者提供了更具成长性的投资标的。

2019 年年底分拆上市落地以来，A 股共 148 家上市公司进行IPO分拆上市，其中国企上市公司共 60 家，占比达 40.54%。此外，全面注册制下A股市场常态化退市机制加快推进，国企市值规模更大、永续经营价值凸显，截至2023年12月 15 日，中央国有企业和地方国有企业的退市上市公司分别为38家和31家，占整体上市公司退市数量比重的 14.29%和 11.65%。

随着未来国企上市公司持续拆分、重组并注入优质资产，国企上市公司一方面可以增强竞争力，对稳定股市、提升资本市场信心也会起到更大作用；另一方面也让资本投资者有意愿投入更多的资金，伴随国企改革与发展享受到更长远的红利。随着 A 股退市制度的不断完善，资本市场将逐渐形成优胜劣汰的格局，市场估值体系也在得到修复，国有企业的持续经营能力有望得到更为准确的定价。

1.3、市场层面：低估值央国企或成为未来主线

1.3.1、从历史行情演绎看，央国企或成为2024 投资主线

根据我们在报告《从主题到主线的演绎——2024 年A 股市场投资策略展望》中的分析，主线的形成一般需要具备以下 4 个特征。

1）主线形成需穿越风格。以上一轮牛市行情前后为参考，行情的开始一般以价值风格走向成长风格为标准。我们通过复盘 2019-2020 年的上一轮牛市行情的风格转换情况，发现在行情开始前，价值风格一般相对占优，而开始后，成长风格将开始跑赢价值风格，因此主线的形成，尤其是大盘主线的形成，需要穿越风格。

2）主线顺风格演绎。在市场形成趋势性行情后，投资主线一般在表现更占优的风格内部出现，如 2013-2015 年间作为科技成长的TMT 行业以及2019-2021年间作为大盘成长的茅指数。

价值风格有望延续，小盘转大盘可能性较高，低估值央国企作为大盘价值代表有望胜出。从历史上风格转换脉络出发，结合当下时点风格的相对位置，我们认为 2024 年价值风格有望延续，2025-2026 年才逐步向成长风格转换。同时，小盘已升至阶段性高点，后续向大盘转换的可能性较高。从人工智能、核心资产和央国企三条潜在投资主线的风格暴露情况来看，低估值央国企作为大盘价值的代表，未来有望胜出。

3）成为主线的必要条件是 EPS 的扩张。在 2019-2021 年的牛市中的领涨茅指数在 2017-2018 年间的 EPS 扩张显著，明显高于大盘成长指数。同时被当时称为“五朵金花”的钢铁、金融、汽车、石油和电力等五大蓝筹行业在2006-2007年也出现了明显的 EPS 扩张。

4）在行情起点，主线关注度和估值水平一般较低。复盘2013-2015年的TMT行情和 2015-2016 的白酒家电行情，共同特点都是在行情开始时，领涨行业在公募仓位排名中处于靠后位置，关注度较低，而后随着指数持仓排名快速提升，且领涨行业估值处于近期低位。

低估值央国企未来提升财务杠杆的潜力较大，业绩提升确定性更高。我们使用杜邦拆解驱动净资产收益率提升的各项指标。其中销售净利率是ROE改善的主要因素，而核心资产主要由毛利率而非净利率驱动，未来盈利改善相对国企面临更大压力。而国企权益乘数、销售净利率、总资产周转率都相对稳定，未来有望通过提升财务杠杆提升 ROE。AI 板块则由于当前尚未形成稳定成熟的商业模式，ROE 持续下滑，短期内无法形成 EPS 扩张，形成主题交易的概率更高。因此，相比之下，低估值央国企未来的业绩提升确定性更高。

以往行情二次演绎的难度较大，央国企有望接棒核心资产成为新主线。核心资产行情已在 2019-2021 年充分演绎，以历史行情演绎逻辑为参考，核心资产行情再次演绎的难度较大，概率不高。投资主线无法在行情开始时就确立，更多是在已经形成之后的后验复盘过程。以中证国企的走势可看出，2022年初以来，中证国企相对民企指数累计超额始终为正，且自2023 年来累计超额不断扩大。

1.3.2、低估值央国企值超额收益的未来推演

低估值央国企的盈利质量稳步提升。从成分股风格暴露偏向的历史变动看，2020年以来收益稳定性较高。从估值维度来看，这部分资产估值在2020年之后相对较低，说明市场并没有给资产的扩张更高的定价，而随着未来央国企经营效率的提高，估值有望提升。

根据我们在《低估值央国企的超额收益持续性研究及选股思路》中的分析，2020年以来，低估值央国企总资产扩张比率维持稳定、分红稳定。盈利质量、资产周转率、销售净利润率提升导致 ROA 和 ROE 显著提升，这导致整体的资产回报率上升。

未来，低估值央国企资产将继续提供稳定现金流分红，伴随资产周转率、成长性改善而提升估值。2016 年国企改革和供给侧改革力度加大的背景下，央国企盈利增速近 5 年有所提升，2020 至今整体杠杆处于下滑阶段。通过分析央国企在提升杠杆周期和降低杠杆周期下的 ROE 分解，我们可以得到结论：随着未来央国企运营效率不断提升，央国企在提供稳定现金流分红的基础之上整体资产周转率、成长性有望改善，从而拔高估值。从 EPS 增速的角度来看，央国企和非央国企的收入差距或会扩大。

2、标的指数：富时中国国企开放共赢

2.1、标的指数基本信息

富时中国国企开放共赢指数旨在反映在中国大陆和中国香港上市的中国国有企业的表现，重点关注于全球化和可持续发展领域。富时中国国企开放共赢指数以 2017 年 3 月 17 日为基日，1000 点位基点，发布日期为 2017 年 3 月 17 日。 指数成分股筛选基于四个指标（总营业收入以及质量、低波动和股息率三个smart beta 因子）连乘打分，权重占比通过调整总营收的比重确定，并向海外营收和绿色营收以及三个风格因子（即质量、低波动率和股息率）倾斜。单个成股份的权重上限为 15%。H 股和红筹股的权重总和上限为15%。

2.2、成分股行业分布

富时中国国企开放共赢指数成分股行业属性鲜明，聚焦石油石化、建筑、通信相关行业。截至 2023 年 12 月 13 日，富时中国国企开放共赢指数成分股中，9只属于中信一级行业分类中的石油石化行业，11 只属于中信一级行业分类中的建筑行业，6 只属于中信一级行业分类中的通信行业。从成分股对应中信一级行业来看，市值分布前三的行业构成了富时中国国企开放共赢指数70.54%的权重。

长期趋势来看，石油石化、建筑、通信板块近年来均取得了不错的收益，长期配置价值显现。

2.3、成分股市值分布

富时中国国企开放共赢指数成分股的总市值分布与宽基指数沪深300相似，主要涵盖大市值个股。截至 2023 年 12 月 13 日，沪深300 指数成分股权重69.70%以上值超过 1000 亿元，而中证 500 指数权重96%以上的成分股市值在500亿元以内，富时中国国企开放共赢指数成分股权重81%以上市值超过1000亿元，11.73%的成分股市值在 100-500 亿元之间。

富时中国国企开放共赢指数成分股市值分布在100-300 亿元、500-1000亿元的市值区间同样有一定的占比。

2.4、成分股风格暴露

富时中国国企开放共赢指数成分股偏向低估值、高分红、大市值、低换手风格。成分股在 BP、分红、市值、盈利、投资、杠杆、盈利能力、动量、长期反转风格中呈现正向暴露，在波动率、成长、收益变动、流动性风格中呈现负向暴露。

2.5、成分股估值分析

截至 2023 年 12 月 13 日，富时中国国企开放共赢指数成分股前10大权重股权重合计分别约 67.46%，成分股集中度较高，央企纯度高，中字头占前10大成分股 9 个。前十大成分股 2023 年一致预期 ROE 较高，具备投资价值。

2.6、指数呈现高分红属性

指数分红优势显著，历史来看，股息率均领先于常见国企指数（结构调整、央企创新、国企一带一路）以及沪深 300 指数。截至2023 年12 月13日，指数股息率 TTM 达到 5.45%，而同期结构调整指数为4.03%，央企创新指数为3.77%，国企一带一路指数为 3.40%，沪深 300 为 3.28%。

2.7、指数业绩表现对比

富时中国国企开放共赢指数从 2017 年 3 月 17 日基日至2023 年12月13日，累计收益显著跑赢沪深 300、中证 500 等主流宽基指数。

相对于沪深 300、中证 500、上证 50 等主流宽基指数，富时中国国企开放共赢指数在中长期投资时均优势显著，在大于等于一年的不同时间区间内，收益均高于其他主流宽基指数。

与其他石油石化、建筑、通信主题指数相比，富时中国国企开放共赢指数仍然体现出了较好的走势。这里我们选取国证油气、中证石化产业指数、中证全指建筑材料指数、中证通信技术主题指数进行对比。相比其他相关主题指数，富时中国国企开放共赢指数长期均体现出了更优秀的收益表现。

与其他央企指数相比，富时中国国企开放共赢指数仍然体现出了较好的走势。这里我们选取上证中央企业 50 指数、中证央企结构调整指数、中证央企创新驱动指数、央企综合指数进行对比，富时中国国企开放共赢指数持续跑赢其他央企指数。

2.8、指数估值处于较低位

富时中国国企开放共赢指数当前的市盈、市销率均处于2018 年末以来较低水平。截至 2023 年 12 月 13 日，富时中国国企开放共赢指数的市盈率为9.50，位于2018 年 12 月 28 日以来数据的 17.50%分位；市销率为0.59，位于2018年12月 28 日以来数据的 15.10%分位。

3、投资标的：南方富时中国国企开放共赢ETF

南方富时中国国企开放共赢 ETF由南方基金管理股份有限公司于2021 年 12 月 17 日成立，当年 12 月 28 日上市发行的跟踪富时中国国企开放共赢指数的 ETF 产品，发行规模约 2.7 亿元。该产品管理费率0.25%，托管费率0.05%，低于同类产品平均水平。 相对于场外基金的申赎模式，ETF 基金提供了场内二级市场交易的便利性。与同在场内交易的 LOF 基金相比，ETF 基金进一步提供了日内更高频率的报价，投资者可以根据日内的市场行情实时判断，更加精准地把握投资机会。同时ETF交易相对于场外基金来说费用更加低廉，场内ETF 交易不需要承担场外申赎产生的申购费、赎回费，为投资者提供了更加便利的交易工具。结合一级市场成分股申赎的机制以及二级市场日内交易确认的方式，投资者还可以基于对市场行情的判断进行场内、场外的 ETF 套利交易。

根据产品 2023 年三季度报，南方富时中国国企开放共赢ETF底层持仓股票占比 98.88%，主要集中在采矿业，占基金资产净值约36.41%，持仓风格偏向价值。截止至 2023 年 12 月 13 日，该产品区间累计收益24.96%，年化收益约12.41%，最大回撤-16.92%。

南方富时中国国企开放共赢 ETF 今年以来不断迎来较快的规模增长。自基金成立以来，规模由 2.69 亿元上涨至 2023 年 12 月12 日的5.11 亿元，份额增长约90.18%，可以为投资者提供适当的交易流动性。

4、基金公司：南方基金

4.1、经营业绩优秀，业务领域全面

南方基金管理有限公司作为国内首批规范的基金管理公司于1998年3月正式成立。南方基金以打造“值得托付的全球一流资产管理集团”为愿景，秉承“为客户持续创造价值”的使命，坚持以客户需求为导向，历经了中国证券市场多次牛熊交替的长期考验，以持续稳健的投资业绩、完善专业的客户服务，赢得了广大基金投资者的认可和信赖。 截至 2023 年 9 月 30 日，南方基金母子公司合并资产管理规模20386亿元。其中南方基金母公司规模 19207 亿元，位居行业前列。截止至2023年12月13日南方基金公募基金规模 11057.6 亿元，在行业中排名第4，持续保持优势地位；管理公募基金共 352 只，产品涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII 型、FOF 型等。南方基金已发展成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。

4.2、ETF 产品种类全面，规模行业领先

南方基金旗下 ETF 产品类型丰富，涵盖股票型、商品型、货币型和跨境型四个大类，股票型 ETF 类别下包含宽基指数、行业主题等不同细分方向。截至2023 年 12 月 13 日，南方基金在管 ETF 基金44 只，产品规模达到1140.51亿元，数量与规模全市场分别位居第 6 位与第 7 位。

5、基金经理：龚涛

基金经理龚涛先生，伦敦城市大学人工智能博士，曾在中信期货、华泰期货、易方达基金从事量化研究工作。2019 年 5 月加入南方基金指数投资部，2019年 7 月起开始管理南方中证 100 等 4 只 ETF 产品。截至2023 年12月13日，龚涛先生在管基金 16 只，总规模 113.28 亿元，拥有丰富的指数型基金管理经验和出众的投资业绩。

编辑：火腿肠