2023年我国ETF市场剖析及展望

（一）ETF 市场发展概况

2004 年来 ETF 市场的数量和规模一直保持较快发展速度，其中 ETF 数量一直稳定增长，而 ETF 市场规模在 2016 年-2017 年受权益市场动荡 影响增长明显放缓。从增速上看，2018-2021 年 ETF 又迎来又一发展高 峰，2020 年规模突破万亿大关。2022 年-2023 年在权益市场表现不好以 及 ETF 体量较大的情况下，ETF 规模和数量仍能保持两位数以上增长， 其中 2023 年规模同比增速为 27%，明显高于 2022 年增速。截止 2023 年 底，存续 ETF 数量为 897 只，存续规模为 20489.19 亿元，一举突破 2 万 亿大关，而距离上次规模突破万亿仅有三年。

整体来看，股票型 ETF 在 ETF 市场中一枝独秀，数量和规模上都处 领先优势，且与其他类型 ETF 的差距逐渐拉大。2023 年股票型 ETF 仍保 持较快发展势头，数量和规模同比增速为 18.83%和 35.70%。截止 2023 年底，股票型 ETF 数量和规模分别为 688 只和 14458 亿元，占全部 ETF 的比例分别为 76.70%和 70.56%。 2023 年跨境 ETF 继续保持较快发展势头，一举超越货币 ETF，成为 规模第二大 ETF，2023 年底，跨境 ETF 数量和规模分别为 146 只和 2868 亿元，占全部 ETF 的比例为 16.28%和 14.00%，数量和规模同比增速为 21.67%和 44.24%。货币 ETF 为规模第三大 ETF，2023 年数量保持不变， 最新规模为 2068 亿，出现明显下滑，规模同比下降 24.23%。债券 ETF 和 商品 ETF 在 2023 年数量变化不大，但规模都明显上涨，其中债券 ETF 最 新规模为 789 亿，规模增加 49.08%，商品 ETF 最新规模为 307 亿，规模 增加 38.97%。

比较 ETF 和整个公募基金的发展情况，可见 ETF 数量和规模占公募 基金的比例不断提升，且保持大致相同的步调，尤其是 2017 年来虽然历 经权益市场动荡，但趋势不改，连续多年持续攀升，2023 年底规模占比 又创历史最高水平，为 7.48%。从海外情况来看，美国 ETF 出现以来也 持续保持较快发展势头，截止 2022 年底，美国 ETF 规模为 64770 亿美 元，虽然 ETF 规模受美股 2022 年大幅下跌影响，比 2021 年有明显下滑， 但 ETF 占公募基金的比例仍继续攀升，最新规模占比为 22.40%。相较而 言，我国 ETF 市场仍有较大发展潜力，未来仍处在较快发展阶段。就结 构而言，美国 ETF 中股票型 ETF 规模占比为 60.85%，跨境 ETF 规模占比 为 17.08%，债券 ETF 占比为 19.50%，混合型 ETF 和商品 ETF 合计占比为 2.59%。

（二）ETF 发行市场

1、仍处于历史高位 行业主题 ETF 发行出现回落

2023 年我国权益市场在延续调整的大背景下，全年共发行 157 只 ETF，是历史上仅次于 2021 年第二高的年份。全年发行规模合计为 1040 亿元，连续 5 年规模突破千亿，虽然相对 2022 年有明显下滑，但仍处在 相对较高的水平上，与 2020 年发行规模接近。

分类型来看，2023 年股票 ETF 和跨境 ETF 发行最多，且保持相对稳 定，发行规模分别为 897 亿元和 119 亿元，债券 ETF 未延续 2022 年发行 高峰，发行规模大幅下滑，全年仅发行 23 亿元，而货币 ETF 和商品 ETF 未发行。

我们将股票 ETF 和跨境 ETF 分别划分为宽基、行业主题和风格策略 三种类型，可以发现，两者大致经历了不同类型交替发展的情形。具体来看，首先是宽基 ETF 先发展，然后行业主题 ETF 迎来快速发展，并在 发行数量和规模上都明显超越宽基 ETF，然后行业主题 ETF 发行回落， 接着风格策略 ETF 又迎来新发展，但上述发展趋势，股票 ETF 稍微领先 跨境 ETF 大概 2-3 年。截止 2023 年，股票 ETF 中行业主题领先其他两种 类型的优势已经不太明显，而跨境 ETF 中行业主题仍保持一定优势。

2、ETF 新入场者数量处历史低位 发行市场集中度持续保持高位

截止 2023 年底，发行过公募基金的基金公司数量为 157 家，其中有 60 家基金公司发行过 ETF，数量占比为 38%，比 2022 年比例下滑。从发 行 ETF 的基金公司数量来看，随着 ETF 市场的发展，整体上呈现稳定向 上的情形，最近两年数量有所下降，仍保持高位。虽然最近几年是 ETF 市场发展的快速时期，但是新入场的基金公司数量在 2019 年到达经顶 峰 9 家之后，连续四年首次发行 ETF 的公募基金公司逐渐减少，2023 年 直接减少为 0。 与此同时，发行市场集中度持续保持高位，2012 年到 2023 年，规 模集中度都保持在 80%以上。2023 年共有 28 家基金公司发行过 ETF，其 中发行规模排名前 50%的基金公司发行规模合计为 901 亿元，占 ETF 总 发行规模的比例为 86.66%。 2023 年发行规模排前 10 的基金公司，合计发行数量和规模占比分 别为 64.33%和 70.51%，其中前十大基金公司中有 7 家是 2023 年底场内 非货 ETF 规模前十名的基金公司，有 9 家是非货规模排名前十五名的基 金公司。 可见，虽然 ETF 市场不断扩大，以及公募基金公司数量不断增加， 但随着 ETF 竞争提升，ETF 发行逐渐步入“赢家通吃”的局面，新基金 公司入场发行 ETF 的意愿正在降低。

3、ETF 创新产品仍不断涌现

截止 2023 年底，共有 443 个跟踪指数发行过 ETF 产品，2019 年以 来每年都新增超过 40 个跟踪指数发行了 ETF，2023 年新增 55 个跟踪指 数，是除 2021 年之外的历史第二高。可见，虽然 2023 年 ETF 发行规模 不及 2022 年，但 ETF 创新力度不弱，各家基金公司都在积极挖掘具有长 期发展潜力的跟踪指数发行 ETF 来满足日益多元化的市场投资需求。

1）股票型 ETF

行业主题 ETF 方面。2023 年有 19 个行业主题发行了 ETF，相比 2022 年 29 个行业主题减少了 34.48%，其中有 2 个为首次发行 ETF 的行业主 题，有 6 个是 2022 年未发行 ETF 的行业主题。经过最近几年行业主题ETF 的大发展，可挖掘的行业主题明显减少，但细分的行业主题创新仍 在持续，2023 年有 10 个细分行业主题首次发行了 ETF。预计未来随着权 益市场回暖或者结构化行情频繁出现，仍将涌现出更多的行业主题 ETF。

宽基 ETF 方面。虽然 2023 年宽基 ETF 发行规模和数量仍不及行业 主题 ETF，但宽基 ETF 的发行数量相比 2022 年大幅增长 150%，并且不乏 亮点。 2023 年共有 11 个跟踪指数发行了 ETF，远大于 2022 年的 5 个跟踪 指数，并且 2023 年有 6 个跟踪指数为首次发行 ETF，2022 年则没有首次 发行的跟踪指数。2023 年发行规模前四的跟踪指数都是首次发行 ETF， 并且都是 2023 年新发布的指数，产品数量占比为 66%，一方面说明了无 论从指数发布，还是跟踪指数 ETF 发行，宽基 ETF 仍保持着旺盛的创新 能力，不断满足投资者更加多元化的投资需求；另一方面也说明了 ETF 市场激烈的竞争程度，优质的新发布股票指数都是各家基金公司关注的 重点。

风格 ETF 方面。主要表现在红利 ETF 和指数增强 ETF 进一步扩容。 2023 年央国企红利风格 ETF 首次发行，共发行了 6 只，合计规模超过 85 亿元。而指数增强 ETF 的跟踪指数已经从沪深 300、中证 500、中证 1000、 创业板指、科创板 50、科创创业 50 指数，进一步扩展到中证 800 和中 证 2000 指数上面。此外，科创板成长和中证 800 价值等也首次发行。

2）跨境 ETF

2023 年跨境 ETF 仍发展较快，数量和规模都接近 2022 年水平。跨 境 ETF 主要亮点在于：1）新行业主题继续出现，例如能源、国企和黄金 等行业主题首次发行跨境 ETF，此外科技主题中首次出现专注于美股科 技和东南亚科技的主题 ETF；2）宽基和红利 ETF 也有进一步创新，例如 MSCI 美国 50 指数首次发行 ETF，红利风格中港股央企红利首次发行 ETF。

（三）ETF 二级市场

1、股票型 ETF

1）宽基 ETF

宽基 ETF 在 2017 年以来规模呈现稳定增长的态势，2023 年则迎来 宽基 ETF 发展的大年，2023 年底存续规模为 8306.32 亿元，突破八千亿， 同比大幅增长 48%，数量为 177 只，同比增长 23%。 ETF 规模变动与新基金发行、基金申赎和跟踪指数的涨跌都有关， 而 2023 年宽基 ETF 规模增加值（2702.45 亿）明显高于当年发行规模 （306.60 亿），意味着在权益市场整体表现不好的情况下，有大量资金 涌入了宽基 ETF 中。主要原因在于：宽基 ETF 持有更多股票，能够更好 分散风险，更适合在动荡市场中进行权益资产的提前布局和配置；宽基 ETF 规模较大、集中度更高，头部产品具有更好的流动性优势；经过两 年多调整，宽基指数越来越具有长期投资价值。从历史上看，2018 年也 为缓慢下跌的市场，而当年宽基 ETF 的规模同比增速为 49%，是 2013 年 以来规模增速最高的年份。

目前宽基 ETF 的跟踪指数共有 35 个，比 2022 年增加 6 个，仍呈现 非常高的集中度，其中前五个指数规模都超过了 500 亿，占据了宽基 ETF 规模的 77.46%，前十大指数规模占比为 93.38%。随着跟踪指数增多，宽 基 ETF 规模集中度略有下降，但趋势不明显。2023 前五大跟踪指数有 4 个规模同比增长，其中科创板 50 增幅最高，其次为创业板指和沪深 300 等。2023 年四季度，宽基指数 ETF 换手率多在 3%左右，而中证 1000 指 数的换手率接近 10%。 2023 年宽基 ETF 市场不乏亮点，例如华泰柏瑞沪深 300ETF 在 8 月 份规模突破千亿，2023 年底规模为 1300 多亿，是首只规模过千亿的 ETF， 规模排名第二的华夏上证科创板 50 成份 ETF 规模也接近千亿元。此外，科创板 100 指数在 2023 年 9 月首次发行 ETF，到年底的时候，合计规模 已经突破 300 亿，排第 7 位。 截止 2023/12/31，当前 PB 和 PE 均处在 25%分位以下的指数主要有 沪深 300、上证 50、创业板指、科创创业 50、创业板 50 和上证 180 等。

2）行业主题 ETF

2018 年底到 2020 年初，行业主题 ETF 经历了快速发展阶段，其规 模迅速赶上宽基 ETF 规模，此后进入相对平稳增长阶段，季度存续规模 与宽基 ETF 交替处于领先位置，并没有任何一方占据绝对领先，2023 年 三季度开始，情况发生变化，宽基 ETF 规模处于大幅领先优势，四季度 领先优势进一步扩大。但从数量上看来，行业主题 ETF 处于绝对优势地 位。

2023 年底，存续的行业主题 ETF 共计 423 只，合计规模为 5545.70 亿元，分别属于 70 个类别,比 2022 年减少 1 个。2023 年规模较大的行 业主题主要集中在医药卫生、半导体、非银金融、央国企、国防军工和 食品饮料等上面，规模都超过 200 亿。规模 50 亿以上的行业主题 ETF 合 计数量和规模分别为 255 只和 4927.95 亿元，占全部行业主题 ETF 的比 例分别为 60.28%和 88.86%。 2023 年规模超 50 亿且规模增速超过 50%的行业主题主要有人工智 能、新能源、传媒、半导体和医药卫生等，其中新能源和医药卫生在 2023 年收益较差，资金明显逆向流入显示出市场看好上述行业的长期投资价 值。规模下滑 20%以上的行业主题主要有银行、碳中和以及基建等。目 前规模较大的行业主题 ETF 整体交易活跃度较好，其中央国企、5G 和地 域主题的活跃度较差。

3）风格 ETF

常见的风格 ETF 主要有价值、成长、红利、低波等。考虑到有些宽 基指数 ETF 已经隐含了大中小盘风格，因此 ETF 名称中含有“大盘/中盘 /小盘”等字样的 ETF 也全部归入到宽基 ETF 中。ESG 和指数增强等我们 视为某种与风格投资相类似的投资策略，因此全部归入风格 ETF 中。此 外，如果 ETF 同时存在两种以上的风格，我们选择起主导作用的风格作 为其风格特征。

截止 2023 年底，共有 88 只风格 ETF，规模合计为 605.54 亿元，其 中大致可以分为 9 类，风格 ETF 规模主要集中在红利上面。红利 ETF 最 近三年业绩较稳定，尤其是在 2022 年和 2023 年市场整体不好的情况下， 表现出较好的抗跌性能，2023 年更是取得了超过 5%的正收益，受到了 市场资金的关注，2023 年规模实现了翻倍。价值 ETF 也是 2023 年唯二 获得正收益的风格类型，但规模持平去年。2023 年表现最差的为动量 ETF， 但取得了 46.32%的规模增幅，仅次于红利 ETF。近年来较火的 ESG 概念， 虽然数量较多，但存续规模不大，2023 年业绩表现一般。 还需要关注的是指数增强 ETF，其在 2021 年底首次发行，经过了 2 年多的发展，已经超越红利 ETF，是目前数量最多的风格类型。虽然指 数增强 ETF 从绝对收益上看表现相对一般，但仍取得相对于跟踪指数的 超额收益，2022 年和 2023 年平均超额收益率分别为 3.03%和 3.45%， 2023 年超额收益较高的主要集中在中证 500 指数和中证 1000 指数上面。

2、跨境 ETF

受益于行业主题类型的大发展，跨境型 ETF 从 2019 年开始处于快 速发展阶段，截止 2023 年底存续产品 146 只，规模为 2867.61 亿元，数 量和规模同比增速为 22%和 44%。从数量上看，跨境 ETF 一直保持稳定增 长的态势，2022 年下半年增长略有放缓，2023 年 2 季度开始，增速明显 提升；从规模上看，2022 年跨境 ETF 规模经历了“过山车式”变化，四 季度随着港股迎来大幅反弹行情，2022 年底规模再创新高。此后港股反 弹趋势在 2023 年 1 月底被终结，然后迎来深度调整阶段，但跨境 ETF 随 后季度规模仍不断增加，呈现出“越跌越买”的趋势，一定程度显示出 投资者越来越重视通过跨境 ETF 寻求海外资产的长期配置机会。

从类别上来看，无论规模还是数量上，目前行业主题类型都明显领 先了宽基类型，占据了跨境 ETF 市场大概 2/3 的体量。风格策略类型集 中在港股红利上面，虽然今年规模同比增速超过 300%，但目前体量仍然 很小，2023 年底规模为 28 亿元，规模占比仅有 1%。 分区域来看，跨境 ETF 主要投向港股和美股市场，日本、东南亚及 欧洲部分的规模都较小。从行业主题上看，目前共有 19 个行业主题，其 中互联网、科技和医药卫生是规模前三的行业主题，规模合计占比为 95%， 有 13 个行业主题规模不足 4 亿元。

3、债券型 ETF

债券 ETF 于 2013 年出现以来发展不畅，规模提升较慢，2015 年、 2016 年和 2021 年甚至无新产品发行，发展不利局面导致 2021 年以来有 多只债券 ETF 清盘，目前已经清盘的债券 ETF 数量占全部发行债券 ETF 的比例为 32%。 2022 年由于股债“跷跷板效应”以及政金债发行，债券 ETF 迎来较 快发展阶段，规模迅速攀升至接近 600 亿元，四季度受债券市场较大回 调影响，规模出现下滑。2023 年 1 季度后，随着债券市场好转，债券 ETF 规模迅速攀升。2023 年底，债券 ETF 数量为 19 只，规模为 789.32 亿元， 规模同比增长 49%。 从类别上看，2023 年信用债 ETF 和政金债 ETF 规模较大，地方政府债 ETF 和国债 ETF 规模相对较小，可转债 ETF 和国债 ETF 规模同比增速 都超过了 100%。从收益上看，2023 年各类型债券 ETF 收益率都好于 2022 年，其中可转债 ETF 也取得正收益，国债 ETF 和信用债 ETF 收益率也明 显好于 2022 年。 2021 年以来债券 ETF 的交易活跃度大幅提升，2023 年全年的日均 换手率维持在 30%左右，在所有类型 ETF 中最高。相比货币 ETF，债券 ETF 较好的流动性和较高的收益率，特别适合对流动性和收益率都有一 定要求的投资者，未来债券 ETF 规模有望进一步提升，并且可能对货币 ETF 带来一定程度的冲击。

4、商品 ETF

目前商品 ETF 规模和数量都主要集中在黄金 ETF 上面，2023 年底黄 金 ETF 规模接近 300 亿元，创历史新高，较 2022 年底大幅增长 40.50%， 数量为 14 只。黄金 ETF 市场集中度很高，前三大规模 ETF 占据了整个黄 金 ETF 的 90%，有 8 只黄金 ETF 规模不足 2 亿元，2023 年开始出现清盘 退出的黄金 ETF，数量为 2 只，且都是 2022 年成立的 ETF。其他三只期 货 ETF 规模始终不大，一个可能与投资者对商品期货了解较少，参与商 品期货投资的人不多有关；二是与投资策略有关，期货可以加杠杆，也 可以做空，而期货 ETF 只能做多，也不能加杠杆。 2023 年表现最好的商品 ETF 为黄金 ETF，其收益率为 15.94%，良好 的表现也带动了规模大幅增加。豆粕期货 ETF 和能源化工期货 ETF 表现 也不错，收益率在 10%左右，其中豆粕期货 ETF 规模出现明显增长。有 色金属期货 ETF 在 2023 年出现了小幅下跌，但规模也有明显增长。

5、货币型 ETF

2018年以来货币 ETF未有新产品发行，2023 年数量仍保持在 27只， 规模合计为 2067.94 亿元，比 2022 年规模下滑 24.23%，已经连续 2 年 规模下滑。作为低风险低收益产品，货币 ETF 具有较高的换手率，规模 较大 ETF 的平均日均换手率在 10%以上，意味着投资者更倾向于短期持 有 ETF，作为短期闲置资金的配置工具，等待更好投资机会的来临。从 2014 年到 2023 年度历史数据来看，货币 ETF 规模变化除了与自身收益 率相关外（相关系数为 0.46），与股票市场收益率和股票市场活跃度的 相关性反而更高一些（相关系数分别为 0.62 和 0.89）。 货币 ETF 整体流动性较好,规模和流动性主要集中在少数几只产品 上面，2023 年规模前三的 ETF 占全部 ETF 规模的比例为 95.80%，集中度 比 2022 年进一步提升，而大部分货币 ETF 的规模都非常小。货币 ETF 的 收益率相对集中，2023 全年的 7 日年化收益率平均值为 1.84%，虽然较 2022 年的 1.70%有所提升，但仍处在 2013 年以来较低的收益率水平上。

6、ETF 互联互通

继沪港通和深港通开通后，2022 年 7 月 4 日，ETF 互联互通机制正 式启动，首批 ETF 名单包括 4 只南向 ETF 和 83 只北向 ETF，其中上交所 53 只，深交所 30 只。此后 ETF 互联互通迎来多次扩容，截止最新共包 括 8 只南向 ETF 和 141 只北向 ETF，其中上交所 84 只，深交所 57 只。 从最新名单来看，主要覆盖了行业主题、宽基和风格等三大类 ETF， 其数量分别为 82 只、52 只和 7 只，占所属类别 ETF 的比例为 19%、29% 和 8%。上述三类 ETF 在 2023 年底的规模分别为 4336.20 亿、7637.94 亿 和 404.08 亿，占所属类别 ETF 的比例为 78%、92%和 67%，从规模上看，纳入互联互通的 ETF 已经具有了较好的覆盖性。 具体来看，风格 ETF 主要包括红利和动量两种风格，其规模分别为 355 亿和 49 亿；行业主题 ETF 主要包含了 37 个行业主题，规模较大的 有半导体、非银金融、医药卫生、央国企、国防军工和食品饮料等。宽 基 ETF 主要包含 8 个宽基指数，规模较大的宽基指数为沪深 300、科创 板 50、上证 50、中证 500 和创业板指等。

南向 ETF 主要有在香港上市的盈富基金、恒生中国企业、南方恒生 科技、安硕恒生科技，以及 GX 恒生科技、恒生科技、南方恒指和华夏恒 生科技等 8 只基金，2023 年底规模合计为 2094.9 亿港币，其中盈富基 金规模接近 1300 亿港币。 ETF 互联互通启动后，交易活跃度呈现迅速提升的趋势，南向港股 通的交易活跃度大幅领先北向 A 股通，进入 2023 年以来，A 股通交易逐 渐开始活跃，但仍明显落后于港股通。可能原因在于南向资金多以交易 性资金为主，而北向资金多以配置型资金为主，随着 A 股通 ETF 的投资 标的越来越丰富，加上 A 股经历了两年多的调整，已经具有一定的长期 投资价值，受到了越来越多投资者的关注和青睐。

（四）小结与展望

近年来 ETF 市场保持着快速增长的势头，2023 年在权益市场表现不 好的情况下，ETF 规模和数量仍取得明显增长，规模同比增速高达 27%。 ETF 数量和规模占公募基金的比例不断提升，2023 年底数量和规模占比 又创历史最高水平。预计我国 ETF 市场仍有较大发展潜力，未来仍处在 较快发展阶段。

发行市场

2023年虽然 ETF发行规模明显不及 2022年，但发行数量仍超过 2022 年，是历史上发行数量第二高的年份，全年共发行 157 只 ETF，发行规 模合计为 1040 亿元，连续第 5 年规模过千亿。横向对比来看，2023 年仍处于历史较高的发行水平，其中行业主题 ETF 有明显回落迹象，风格 策略 ETF 加快发展。 最近四年首次发行 ETF 的公募基金公司逐渐减少，2023 年首次发行 ETF 的基金公司数量降为零，且发行市场集中度保持高位。虽然 ETF 市 场不断扩大，以及公募基金公司数量不断增加，但随着 ETF 竞争提升， ETF 发行逐渐步入“赢家通吃”的局面，新基金公司入场发行 ETF 的意 愿正在降低。 2023 年 ETF 创新力度仍较大，新增 55 条跟踪指数发行了 ETF，处在 历史上数量第二多的年份。股票型 ETF 中宽基类型表现亮眼，2023 年发 行规模前四的跟踪指数都是首次发行 ETF，且都是 2023 年新发布的指数， 显示出宽基 ETF 仍保持着旺盛创新能力。股票型中的行业主题类型，虽 然 2023 年发行的行业主题数量明显少于 2022 年，但细分行业主题创新 仍在持续，全年有 10 个细分行业主题首次发行了 ETF。

二级市场

股票型 ETF 在 ETF 存量市场中一枝独秀，数量和规模上都有领先优 势。宽基 ETF 近年来总体呈现稳定增长态势，2023 年则迎来发展大年， 2023 年底存续规模突破八千亿，同比大幅增长 48%。宽基 ETF 呈现非常 高的集中度，前十大指数规模占比为 93.38%。2023 年首次出现规模过千 亿的 ETF 产品。此外，9 月首次发行科创板 100ETF，到年底合计规模已 经突破 300 亿。 行业主题 ETF 也进入相对平稳增长阶段，2023 年下半年连续两个季 度规模下滑，与宽基 ETF 差距逐渐拉开，但从数量上看来，行业主题 ETF 处于绝对优势地位。行业主题 ETF 也存在较高的集中度，规模主要集中 在医药卫生、半导体和非银金融等。2023 年收益较高的行业主题主要有 传媒、5G、人工智能和央国企等。2023 年人工智能、新能源、传媒、半 导体和医药卫生等规模增速较高。

风格 ETF 规模主要集中在红利风格上面。红利 ETF 最近三年业绩较 稳定，表现出较好的抗跌性能，2023 年平均收益率超过 5%，受到了市场 关注，2023 年规模翻倍。此外，指数增强 ETF 在 2021 年底首次发行， 目前已经超过红利 ETF，是数量最多的风格类型，虽然指数增强 ETF 受 到权益市场影响，收益表现一般，但最近两年仍取了 3%以上的平均超额 收益。 跨境型 ETF 从 2019 年开始处于快速发展阶段，2023 年规模再创新 高，同比增速高达 44%。跨境 ETF 主要投向港股和美股市场，美股市场 2023 年较好的表现，使得美股跨境 ETF 规模大幅增加，而港股市场虽然 2023 年表现欠佳，但港股跨境 ETF 仍获得资金流入，显示出投资者越来 越重视通过跨境 ETF 寻求海外资产的长期配置机会。 债券 ETF 受益于债券市场回暖，2023 年债券 ETF 平均收益率明显超 过 2022 年，带动了 2023 年债券 ETF 规模大幅增长了 49%，2023 年债券 ETF 流动性仍保持在较高的水平上，相对货币 ETF，债券 ETF 具有较高的收益率，未来债券 ETF 规模有望进一步提升，并可能对货币 ETF 产生一 定冲击。

商品 ETF 规模和数量主要集中在黄金 ETF 上面，2023 年黄金 ETF 平 均收益率为 15.94%，规模同比增长了 40%。其他类型商品 ETF 规模虽然 仍然偏小，但 2023 年收益表现也不错，其中豆粕期货 ETF 和能源化工期 货 ETF 收益率在 10%左右。 货币 ETF 规模连续两年下滑，2023 年规模被跨境 ETF 赶超。货币 ETF 集中度很高，规模和流动性主要集中在少数几只产品上面，大部分 货币 ETF 的规模都非常小。货币 ETF 收益率相对集中，2023 全年的 7 日 年化收益率平均值为 1.84%，较 2022 年有所提升，但仍处在 2013 年以 来较低的收益率水平上。 ETF 互联互通机制启动后，迎来多次扩容，北向 ETF 和南向 ETF 数 量大幅增加，从规模上看，北向 ETF 对大陆 ETF 市场已经有了较好的覆 盖性。随着北向 ETF 的投资标的越来越丰富，加上 A 股经历了两年多的 调整，已经具有一定的长期投资价值，受到了越来越多投资者的关注和 青睐。因此，进入 2023 年后，北向 ETF 交易虽然仍落后于南向 ETF 交 易，但活跃度有明显逐渐提升的趋势。

编辑：火腿肠