2024年FOF产品海外基金持仓情况解析

01 FOF产品对海外基金配置情况复盘

FOF基金对海外基金的配置规模及仓位占比稳步提升

FOF基金对海外基金的参与度持续提升，持仓规模稳步增加。全部FOF基金所持有的海外基金总规模自2019H1的2.52亿元 增长到2023H2的56.56亿元，五年累计增幅高达21倍。

2021H2，海外基金持仓占比触底反弹，2023H2水平创出2019年以来新高。对于全部FOF，海外基金仓位占比从2021H2的 0.84%提升到2023H2的3.64%；若仅统计配置海外基金的FOF基金，其海外基金仓位占比从2021H2的2.49%提升至2023年H2 的5.56%，创出2019年以来的新高。

偏股FOF基金对海外基金的配置变化趋势与A股市场表现负相关

2022年下半年以来，偏股型FOF对海外基金的配置力度加速提升。持有海外基金的偏股型FOF数量从2021H1的21只攀升 至108只，持仓总规模从7.28亿元（占比1.6%）增长到22.30亿元（占比6.0%）。 偏股型FOF对海外基金的配置变化趋势与A股市场表现呈现出明显的负相关关系。

2023H2超8成FOF基金增持海外基金

选择增持海外基金的FOF基金数量远超选择减持的FOF基金数量。2023年H2，配置海外基金的FOF基金共有315只，其中264只 基金的海外基金持仓占比环比提升，增持海外基金的FOF基金占比高达84%。增持海外基金的264只FOF基金的平均加仓幅度为4.47%，84只基金增持幅度超5%；与之相对，减持海外基金的49只FOF基金 平均减仓幅度为1.69%。

海外债基配置规模连续三期翻倍增长

权益/债券海外基金持仓规模均持续提升，2022H2以来海外债基规模增幅更高。2022年下半年以来，FOF基金对海外债券基 金（含互认债基）的持仓规模同步增长，22H2-23H2环比增幅分别高达356%、147%和127%，增幅高于海外权益基金。 不同类型海外基金中，海外债基2023年以来的相对占比明显提升。2023年以来，FOF基金对海外债券基金（含互认债基）的 相对配置占比明显提升，2023H2相对占比达到28%，较2022H2同比增长19%。

不同区域/类型海外基金配置次数分布

FOF基金偏好持有港股/美股/全球权益基金及QDII债基，23H2配置基金数量均超过60只。 23H2，日本、越南、日韩、印度、德国等小众区域权益基金配置基金数量均大幅增加，日本基金最受青睐，共有33只 FOF基金配置了日本基金，环比增加31只。 海外债基方面，23H2多达56只FOF基金增配QDII债基，累计数量达93只；以摩根亚洲债券为代表的互认债基同样获得 FOF基金的持续关注和配置，22H2-23H2配置互认债基的FOF基金数量均超过20只。

不同区域/类型海外基金配置市值分布

港股基金配置市值基本稳定，美股基金配置规模持续增加：22H2-23H2，FOF基金的港股基金配置市值稳定在20亿元左右， 美股基金配置市值次之，较港股基金仍存在一定差距，但增速明显更高；全球基金配置市值自21H2之后明显回落，FOF基金 对主动管理产品的配置意愿弱于以ETF为代表的被动指数产品。  23H2QDII债基配置规模环比增长超250%：2023年下半年FOF基金对海外债基的配置规模大涨，年末QDII债基和互认债基配置 市值分别为11.85亿元和4.24亿元，环比增幅分别为255%和13%。

02 2023年年报FOF产品海外基金配置情况统计

2023H2港股权益基金配置情况分析

2023H2，FOF基金持仓配置的港股基金以指数型基金为主，排名前三基金为华夏恒生ETF、华夏恒生科技ETF和易方达H股 ETF，均为跟踪港股宽基指数的ETF基金；多达106只基金配置了华夏恒生科技ETF，最高配置仓位占比为12.94%。 除宽基指数ETF外，FOF基金还配置了港股行业主题ETF，覆盖互联网、医药、证券、科技等主题或方向；医药主题ETF受 FOF基金青睐，易方达港股通医药ETF、博时恒生医疗ETF、广发港股创新药ETF三只标的获FOF基金集中配置。 配置规模排名前十的港股基金中仅有一只主动管理型基金，为汇添富香港优选精选，该产品基金经理为张韡，重仓持有 多只港股创新药标的。

除汇添富香港优势精选外，FOF基金配置的主动管理港股基金还包括嘉实港股通新经济、富国中国中小盘、南方香港优选等， 但配置次数均不超过5次。FOF基金对于指数型基金的配置偏好明显高于主动管理基金。除行业主题ETF外，红利/红利低波策略的SmartBeta产品也获得了FOF基金的关注，博时恒生高股息ETF和汇添富港股通高股 息两只产品的配置次数分别为24只和10只，环比分别增加3只和7只。 相较于23H1，增持次数最多的基金包括华夏恒生科技ETF、广发港股创新药ETF、华夏恒生ETF，增持数量分别为50只、31只 和14只；但值得注意的是，尽管获得大量增持，但FOF基金对于恒生科技ETF的持仓市值下降了0.49亿元。

2023H2美股权益基金配置情况分析

2023H2，FOF基金持仓配置规模排名前十的美股基金均为指数型基金，无一主动管理基金。 配置次数排名前十基金以宽基指数基金为主，包括3只标普500ETF和4只纳斯达克100ETF；博时标普500ETF配置规模最高， 39只FOF基金合计持有市值为5.30亿元；国泰、广发、华夏3家公司旗下纳指100ETF配置基金数量均超过30只。 除宽基指数基金外，汇添富纳指生科ETF、华宝标普油气LOF、广发石油LOF3只行业主题指基的配置基金数量排名前十。

2023H2全球/亚太/欧洲权益基金配置情况分析

全球/亚太/欧洲权益基金方面，FOF基金的配置数量及配置规模相对偏少，配置超过10只的基金包括广发全球精选、汇添 富全球移动互联、博时教育ETF、天弘越南市场、华夏日经225ETF、华安德国DAX30ETF等。  配置规模超过1亿元的基金仅有2只（广发全球精选、汇添富全球移动互联），均为主动管理全球基金，2023年重仓美股 科技标的，业绩表现亮眼。

2023H2海外债券基金配置情况分析

海外债基方面，QDII债基和互认债基均获得FOF基金的集中配置。 QDII债基中，富国全球债券、南方亚洲美元债、易方达中短期美元债3只基金配置数量分别为68只、21只和25只，其中 富国全球债券持仓规模高达7.15亿元，为FOF基金外部持仓规模最高的基金产品。 互认债基中，摩根国际债券（对冲累计）的配置数量多达23只，持仓规模超10亿元；摩根国际债券（累计）的持仓规模 也超过了1亿元，但配置数量仅有9只，不同管理人对于汇率对冲的需求存在差异。

2023H2海外另类基金配置情况分析

海外另类基金相对小众，2023H2，仅有4只FOF基金配置了该类产品。 建信普泽养老2050、兴证全球积极配置、建信龙祥稳进3只产品配置了对海外REITs产品（摩根富时REITs）；万家养老 2035配置了海外商品基金（诺安全球黄金），配置仓位均不超过1%。 影响FOF基金对海外另外基金配置意愿的原因包括产品认知和产品设计（海外商品基金大多采用类FOF的模式运作，FOF 基金难以参与投资）。

03 2024年一季报FOF产品海外基金配置情况统计

2024Q1海外基金配置情况整体统计

2024Q1，FOF基金重仓配置的海外基金依旧集中在港股权益基金、美股权益基金和海外债基（QDII债基、互认债基）三个方向， 海外另类基金相对冷门且持仓占比较低，未出现在FOF基金的前十大重仓之中。 相较于23Q4，一季度FOF基金大幅增持美国、日本、印度三个区域的海外权益基金，重仓配置基金数量环比增幅均超过10只， 配置规模也有不同幅度的增长；与之相对，全球权益基金配置规模环比减少1.09亿元。 QDII债基的配置规模环比增幅高达3.17亿元，增持幅度远高于其他类型基金；54只FOF基金的平均配置仓位高达7.91%。 FOF基金对于海外基金的增减持操作同对应区域或资产的收益表现高度相关，体现出鲜明的动量配置思路。

2024Q1重仓配置海外基金FOF产品一览

2024Q1配置海外基金最多的FOF基金为国泰优选领航一年，重仓配置比例高达55.51%，全部投向港股权益基金。 配置海外基金最多的20只FOF基金的重仓配置比例均超过15%，国泰、东方红、工银瑞信、华夏等公司均有多只产品入围。 不同FOF基金的海外配置思路存在明显差异，除国泰和华夏旗下偏股FOF产品偏好配置港股权益基金外，其余偏股FOF普遍 偏好配置美股权益基金 ，全球、日本、越南等区域基金也获得了一定配置。 偏债FOF和平衡FOF则主要配置海外债券基金，东方红旗下两只产品海外债券基金仓位超过25%。

04 长期配置海外基金的FOF产品梳理

长期重仓权益/债券海外基金的FOF基金

重仓海外基金的FOF基金：2022H1至2023H2 连续4期持有各类海外基金的合计仓位占比 均大于3%的FOF基金。重仓权益海外基金的FOF基金共20只，工银 瑞信（蒋华安、徐心远）、摩根（恩学海、 杜习杰、吴春杰）、兴全全球（林国怀、 丁凯琳）三家基金公司旗下多只产品入选； 超过半数基金的海外权益基金持仓占比持 续提升。 重仓债券类海外基金的FOF基金共3只，分 别为大摩养老2040（洪天阳）、摩根锦程 稳健养老（杜习杰） 、摩根锦程均衡养老 （杜习杰）。 摩根基金和摩根士丹利基金两家外资基金 公司旗下产品偏好重仓持有海外基金，或 与基金经理的海外从业背景或外资股东的 投研支持存在一定关联。

报告节选：

编辑：火腿肠