2024年投资美股市场的利器：美股ETF

美股ETF市场总览

总规模超9万亿美元，数量达3656只

总规模由2014年的1.975万亿美元增长至2023年底的8.085万亿美元，2014至2023复合年增长率达17.0%。总数量由2014年的1412只增长至2023年底的3108只，2014至2023复合年增长率达9.1%。 2024年前七个月标普500指数有六个月上涨，在轰轰烈烈的大牛行情助推下，截至2024年8月11日，Bloomberg数据显示，在美股市场ETF总规模创纪录的达到9.26万亿美元，ETF数量达3656只。

股票型ETF资产规模最大，数量最多

按Bloomberg资产类别可将ETF划分为12大类，分别的国内股票、国内固定收益、全球股票、行业股票、商品、全球固定收益、市政债券、特殊（正/反向杠杆）、不动产、另类（数字货币、VIX等）、混合配置、私募股权。在各大类ETF中，股票型ETF无论在规模，还是在数量上均占据主导地位，是美国ETF市场中资产规模最大、数量最多、交易最活跃的资产类别。 

按资产规模排名前三的分别是国内股票ETF、国内固定收益ETF、全球股票ETF，资产规模分别为51,550亿美元、14,336亿美元、13,139亿美元，占总资产规模的84%。

按ETF数量排名前三的分别是国内股票ETF、行业股票ETF、全球股票ETF，三者数量共2270只，占总数量的62%。

美国ETF领跑全球

截至2023年Q4，在美国，股票类ETF资产规模占股票市场（股票+ETF）的13%，债券类ETF占债券市场(债券+ETF)的2.8%。在全球范围内的股票、股票类ETF、债券类ETF，美国市场的市值规模均领先于全球其它市场。

美国股票类ETF资产规模约6.4万亿美元，远高于欧洲的1.2万亿美元，亦高于亚太地区的1.0万亿美元。

美国债券类ETF资产规模约1.5万亿美元，远高于欧洲的0.4万亿美元，亦高于亚太地区的0.2万亿美元。

从流动性角度看，美股ETF的日均成交金额（ADV）占比在30%左右，明显高于欧洲与亚太地区的11%-14%，表明美股ETF市场具有更好的定价效率，更高的流动性及透明度。复盘过去十年（2014-2023）美国ETF交易金额占比整体呈逐年上升趋势，越来越多的投资者通过ETF的方式参与美股市场投资。

在二级市场交易ETF并不创建或减少份额，在场外申购或认购才会产生新的份额。在经纪和理财顾问的推动下，2014-2023年十年间，ETF净发行份额规模由2410亿美元增长至5970亿美元，复合年增长率为10.6%。

增量主要来自于美国国内股票ETF

自新冠疫情爆发之后，美国多次超常规实施量宽政策，为市场注入了天量的流动性，美国经济得以稳定增长，外资亦持续流入美国，美国股市不断创出历史新高。2020-2023年，美国ETF行业的资产管理规模增加了约2.64万亿美元，增长48.4%，其中： 国内股票型ETF规模增长约1.92万亿约美元，增幅60.3%。 国际股票型ETF规模增长约0.29万亿约美元，增幅28.3%。债券型ETF规模增长约0.44万亿约美元，增幅41.9%。 混合型及商品型ETF增长约-160亿美元，增幅-8.6%。据Bloomberg数据，截至8月11日，今年二级市场净流入ETF行业2,817亿美元。综合以上数据表明，在过往数年间，越来越多的投资者选择通过ETF的方式来投资美国证券市场。

市场集中度高

行业排名前五资产管理公司占据84%的市场份额

据ICI数据，截至2023年底，美国有218家ETFs发行机构。在ETF资产管理公司行业竞争格局角度看，BlackRock(贝莱德)、Vanguard(先锋)、State Street(道富)、Invesco(景顺）、Charles Schwab(嘉信理财)由于成立较早，擅于经营，具有政策红利、规模效应及先发优势，已形成较为宽广的护城河，这五家公司共管理约7.82万亿美元的ETF资产，中占据84%的市场份额。包括ETF资产管理规模排名第六至第十的First Trust、JPMorgan、Dimensional、Van Eck、Fidelity，排名前十的资产管理公司共管理8.45万亿美元的ETF资产，占据91%的市场份额。 而排名前二十的ETF资产管理公司共管理8.91万亿美元资产，占据96%的市场份额。

资产规模排名前二十的ETF占ETF总资产规模的39.0%

在3656只ETF中，排名前十的资产规模共2.80万亿美元，占ETF总资产规模的30.2%；排名前二十的资产规模共3.61万亿美元，占ETF总资产规模的39.0%。较多的资产主要投资于少数的资产类别，显示投资者对于核心资产的狂热追求，以及对高流动性的偏好。大型ETF普遍具有极高的流动性，管理规模的不断扩大带来较低的管理费用等优势，极大的降低了投资者的交易及持有成本。

资产规模排名前二十的ETF以被动跟踪大盘指数为主，债券指数、行业指数及商品为辅等： 排名前三的是SPY.US、IVV.US、VOO.US，分别由道富、贝莱德、先锋发行管理，均是追踪标普500指数。  排名第四、第五的是VTI.US、QQQ.US，分别追踪全美市场指数、纳指100指数。 排名前五的管理规模均在2500亿美元以上；排名前十的管理规模均在1100亿美元以上；排名前二十的管理规模均不低于650亿美元。

管理费率呈下降趋势

由于基金资产规模的快速增长及行业竞争加剧，无论是主动管理型还是指数型ETF费用率过去9年皆呈下降趋势。 主动管理型股票类、债券类ETF加权平均管理费率分别由2015年的0.82%、0.47%下降至2023年的0.43%、0.35%。 被动管理型指数股票类、指数债券类ETF加权平均管理费率分别由2015年的0.25%、0.20%下降至2023年的0.15%、0.11%。

美股ETF简史-不断创新、扩容、多元化

自1987年美股股灾之后，监管机构认为设立买卖一篮子股票的做市商制度可阻止暴跌再次出现，最终于1993年，第一只追踪标普500指数的ETF横空出世，距今已超过30年，从此ETF开始逐步流行，并因其具有低成本、高流动性、多样化、低税收、高灵活性、高透明度等优点，获得了投资者的追捧而快速发展。为满足市场多样化的需求，追踪不同资产类别的ETF应运而生。

1993年，道富环球（STATE STREET）推出是美股市场历史上第一次ETF（SPY），追踪标普500指数，也是目前美股市场上资产规模最大的ETF,大部分交易日日成交金额排名前五。

1996年，贝莱德旗下品牌 iShares公司推出第一只国际股票ETF，追踪加拿大、日本、德国、法国等17个国家的股票。

1998年，为顺应投资者投资行业的需求，道富环球首次推出追踪标普500行业的ETF。

2000年，iShares推出首只追踪小盘股的ETF（IWM），该ETF跟踪中小市值的代表罗素2000指数。

2002年，iShares首次推出4只债券ETF,标志着债券ETF这一创新金融产品正式进入市场，为投资者提供了一种便捷、低成本的投资债券市场的方式。贝莱德预测到2030年，债券ETF的规模将突破5万亿美元。

2004年，首只商品型ETF上市--追踪实物黄金的SPDR GOLD Share(GLD),是目前市场上最受投资者喜爱的大宗商品ETF。

2008年，美国证监会先后批准了由贝尔斯登（Bear Steams）发行的首只主动管理固定收益ETF，由PowerShares发行的首批主动管理权益ETF。

2011年，美国ETF管理规模突破1万亿美元，发行数量超过1000只。

2015年，为达到增加回报及最小化风险，首只基于动量、价值等因素的多因子债券ETF上市。

2022年，追踪单只股票（英伟达、耐克、PAYPAL、特斯拉、苹果等）的ETF上市，打破传统追踪一蓝子股票的传统，是全世界ETF历史上的一大创新。

2024年，美国证监会允许发行基于实物的数字资产（Bitcoin、Ethereum）ETF。

全球投资者对ETF好评如潮

据道富环球顾问调查数据，全球主要国家的个人投资者、财务顾问、机构投资者在使用ETF构建投资组合及评估投资组合趋势上均高度重视ETF。调查数据显示：

美国ETF个人投资者认为ETF提高了其投资组合的收益，具体而言，2022年底的比例为59%，2024年4月提高到了65%。

ETF使美国个人投资者变得更专业，更擅长于投资，具体而言，这一比例由2022年底的53%提高到2024年4月的54%。

在美国61%的机构投资者是ETF的重度使用者，70%的美国投资顾问会向其客户推荐ETF。

美股ETF的投资优势

在长期趋势向上的美股市场，跑赢指数是一件很难的事件，指数化投资是获得长期、稳定收益的重要方法之一。

神巴菲特推荐指数ETF

在过去的37年（1987-2023），按年涨幅比较，股神巴菲特管理的伯克希尔(BRK_A)有24年跑赢标普500指数(SPX)，跑赢的概率是65%，说明要长期、持续战胜指数并非易事。 巴菲特最早推荐指数ETF可追塑到1993年的股东信，他在信中曾表达对于普通投资者而言，定期投资指数ETF能战胜大部分的机构投资者。据公开资料，巴菲特在1993年至2018年间，累计14次在股东大会上推荐标普500指数ETF，甚至在他的遗嘱中明确要求将其个人资产的90%投资于标普500指数基金，彰显其对于标普500指数基金长期、稳定的回报肯定与信任。 2007年巴菲特与对冲基金进行了一项100万美元的赌局，巴菲特认为在未来10年内任何对冲基金都无法跑赢标普500指数，在数千名职业基金经理中只有一位接受挑战。十年后的结果是巴菲特大获全胜，证明了指数ETF的长期表现优于对冲基金。

美股ETF的八大优势

投资美股ETE具有以下八方面优势：

多样性：美股ETF市场为广大投资者提供极为广泛的选择，包括宽基指数ETF、行业ETF、数字货币ETF、杠杆/反向ETF、固定收益ETF等产品，让投资者通过一只ETF轻松获得一蓝子股票，分散风险。

稳定性：ETF投资适合中长期投资，偏重宏观大势或行业政策的研究，而不是个股的分析，交易频次较低，风险相对也较低。

精选全球领先的公司：美股市场是全球最的股票市场，业务遍及全球、市值最大、科技含量最高的公司都在美股上市交易，比如苹果、英伟达、微软、谷歌、亚马逊等。通过投资追踪广泛的指数，比如纳指100、标普500等，可将全球最优秀的公司收入囊中，收获全球经济成长。

交易灵活性：美股ETF流动与交易量极高，短线交易投资者可进行日内买卖，不需担心价差问题，享受交易的灵活性。

透明度高：ETF的净值（NAV）与持仓公开透明，可使投资者清楚了解基金的持仓情况与管理公司信息。

低管理费率：管理费用的高低将直接影响净回报，美股ETF市场竞争激烈，以低费率吸引投资者著称。相较主动管理基金，ETF追踪的指数持仓变动依据指数调整方法而定，一般以季度为调整期，被动管理策略具有较低的交易成本。

产品创新：美国ETF市场不断创新，推出新型交易的ETF，除了传统类型的ETF之外，还提供数字货币、杠杆/反向ETF、具有对冲波动的追踪VIX指数期货的ETF等多样化产品，满足不同投资者的需求。

长期回报优异：以纳指100为例，在过去20年（2004-2023），累计回报938%，复合年增长率为12.4%，回报极为惊人。据晨星数据统计，过去十年（2014-2023）仅有10.5%的美股主动管理基金的表现好于被动指数型ETF。

主要美股ETF介绍

按杠杆及反向产品分类

华尔街的创新推动了金融产品的发展，交易方式亦不断丰富，美股ETF市场除了传统长期跟踪基准指数的ETF之外，还有正向杠杆、反向杠杆产品，此类产品一般没有到期日，可向买卖股票一样交易，降低了使用衍生产品需要专业知识的门槛，只要把握好出入场时机，普通投资者也可轻松入场交易。杠杆ETF与传统ETF在重大的差异在于每个交易日调整价格平衡，即每个交易日重置；而传统ETF则根据指数调整方法或按季度、半年、年度调整成份股时才进行仓位的调整。

杠杆ETF是使用杠杆来放大投资回报的ETF,在基金资产中通过使用期货、期权、互换、掉期等衍生工具实现杠杆，一般可衍生出正向1.5X、2X、3X等倍数杠杆，也可衍生反向1.0X、1.5X、2X、3X等倍数杠杆。例如，正向ETF在追踪资产上升时可以提高投资回报，但在下跌时亏损亦会放大，在股市上升周期，波动越大回报越高。在美股ETF市场主要有指数杠杆ETF、个股杠杆ETF。据Bloomberg资料，在美股市场共有495只杠杆及反向ETF，管理总规模约1253亿美元。

指数杠杆或反向ETF典型代表：

ProShares UltraPro QQQ（TQQQ.US），是杠杆ETF中规模最大的，跟踪纳斯达克100指数，3X做多，年费用率0.88%，年初至今涨40.13%，近一个月获得7.1亿美元流入。

个股杠杆或反向ETF典型代表

个股杠杆ETF是追踪单只个股的ETF，并提供一定的杠杆倍数，美股市场中比较活跃的是追踪英伟达、特斯拉、COINBASE公司等的杠杆ETF。

GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF（NVDL.US），管理规模58.7亿美元，是个股杠杆ETF中规模最大的，跟踪英伟达，2X做多，年费用率1.15%，年初至今涨363.39%，近一个月获得6.11亿美元流入。

按市值规模分类

按跟踪宽基指数的市值规模，可将股票类ETF划分为大盘股指数ETF、中盘股指数ETF、小盘股指数ETF。由于追踪指数相同，在具体选择上更多的关注管理费率、流动性、跟踪偏离度等即可，我们仅列出具有市场代表性的部分ETF，供读者参考。

大盘股指数ETF

大盘股指数的典型代表包括标普500、纳斯达克100、罗素1000、道琼斯指数等，大盘股指数ETF以追踪这几只指数为主，此类ETF的成份股是美股市场市值最高的大型跨国公司，代表整个美股市场的趋势及整体表现。在长期趋势向上的市场，投资者通过投资大盘股指数ETF，仅需承担较低的风险与波动率，即可获得美股市场的平均收益。 排名前三的SPY、IVV、VOO皆为跟踪标普500指数，排名第四的QQQ为跟踪纳斯达克100指数，排名第五的VUG为跟踪芝加哥大学美国大型成长型股票指数CRSPUSLarge Growth，排名第六的VTV为跟踪芝加哥大学美国大型价值型股票指数CRSPUSLarge Value，等等。这些规模排名靠前的ETF，同样也是全市场中资产管理规模排名前十的ETF，可见市场对大盘股指数ETF的偏爱。

典型ETF代表： 

由道富环球发行的SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY.US）成立于199年，是美股历史上第一只ETF，截至8月21日资产规模5,647亿美元，也是全球规模最大的 ETF，费用率为0.09%，近一年日均成交金额达282.3亿美元。虽然SPY管理费率高于IVV、VOO，年初至今资金净流出167亿美元，但从近一年的日均成交金额上看，并不影响SPY在二级市场的关注度与热度。

由景顺投资发行的Invesco QQQ Trust（QQQ.US）成立于1999年，是跟踪纳斯达克100指数的ETF中知名度最高的，截至8月21日资产规模2,914亿美元，费用率为0.20%，近一年日均成交金额达172.4亿美元。

中盘股指数ETF

中盘股指数ETF以跟踪中型市值公司为主，市值一般介于大盘股与小盘股之间，典型的指数有标普中型市值400指数（S&P Mid Cap 400）、罗素中型市值指数（Russell Midcap）、道琼斯全市场中型市值指数（Dow Jones US TotalStockMarket Mid-Cap）等。在流动性宽松时期，一般具有较好的表现。典型ETF代表：

由贝莱德发行的iShares Core S&P Mid-Cap ETF（IJH.US），跟踪S&PMid Cap 400指数，费用率0.05%，截至8月21日资产规模881亿美元，近一年日均成交金额达4.1亿美元。 

由先锋领航发行的Vanguard Mid-Cap ETF（VO.US），跟踪CRSPUSMidCap指数，费用率0.04%，截至8月21日资产规模669亿美元，近一年日均成交金额达1.5亿美元。

小盘股指数ETF

小盘股指数ETF以跟踪小型市值公司为主，成份股市值普遍小于大盘股、中盘股，典型的指数有标普小型市值600指数（S&P Small Cap 600）、罗素2000指数（Russell 2000）、芝加哥大学美国小市值公司指数（CRSP US Small Cap）等。此类指数表征小型公司的整体表现，通常具有较高的风险与回报潜力，适合要求回报高且愿意承担高波动的投资者。在流动性宽松时期，一般具有较好的表现。典型ETF代表： 由贝莱德发行的iShares Russell 2000 ETF（IWM.US），跟踪Russell2000指数，费用率0.19%，截至8月21日资产规模683亿美元，近一年日均成交金额达70.8亿美元。 由贝莱德发行的iShares Core S&P Small Cap ETF（IWM.US），跟踪S&P Small Cap 600指数，费用率0.06%，截至8月21日资产规模848亿美元，近一年日均成交金额达5.0亿美元。

按行业板块分类：执行轮动策略的利器

行业ETF是专注于特定行业或行业细分市场的交易型开放式指数基金，投资者通过投资单一的ETF即可获得特定行业的表现，与投资于广泛的市场指数有明显的区别，行业ETF追踪特定行业指数。行业ETF的优势在于： 如果投资者对某个行业有深入的了解和积极的前景预期，则可通过投资该行业的ETF来获得收益，行业ETF成份股较少，持股集中，收益有可能超过宽基指数。 不需要投资单只个股，利于降低投资组合的特定股票或公司风险，降低受个别股票波动带来的影响。

利用行业ETF来操作行业轮动策略，投资者可根据经济周期或资金流动等因素适时调整持仓组合。比如，在经济放缓阶段，可投资必选消费、公共事业等板块ETF，可达到偏防守的目的；在经济增长阶段，可投资可选消费或科技板块ETF，可达到进攻的目的。美国在全球科技领域具有领先优势，是美国四大优势之一。大量的科技公司在美股上市，在整体美股行业ETF中，信息技术板块无论在资产规模，还是发行数量上都领先于其它板块，其规模总额达2349亿美元（占比24%），ETF数量为68只（占比16%）。

追踪标普500一级行业的ETF较多，我们精选出管理规模最大，流动性最好的11只ETF，投资者可结合经济周期与投资目标，在执行轮动交易策略或在长期看好的方向上配置。

在标普500一级行业中，管理规模最大的是信息技术行业ETF，也说明技术含量高的行业更受市场青睐，规模远超排名第二、第三的金融、健康护理行业ETF。在衡量流动性的日均成交金额方面，能源行业更受市场青睐，这与原油等大宗商品波动较大有一定的关系。

固定收益类ETF

我们一般将固定收益ETF分为三种子类别的ETF：广义信贷(指银行等金融机构提供的贷款、票据等信贷)、高收益债(指高收益公司债)、投资级债券(指投资级公司债及投资级政府债)。 据FactSet数据，截至8月21日，美股市场固定收益类ETF总规模为15,213亿美元，总数量为525只，其中投资级债券ETF无论在资产规模还是数量上均为最多，分别为13,315亿美元、350只。

固定收益--广义信贷类ETF代表：  由贝莱德发行，跟踪Bloomberg US Universal指数的iSharesCoreTotal USD Bond Market ETF（IUSB.US），费用率0.06%，资产管理规模300亿美元，近一年日均成交约1.1亿美元。

固定收益--高收益债ETF代表：  由贝莱德发行，跟踪ICE BofA US High Yield Constrained指数的iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF（USHY.US），费用率0.08%，资产管理规模172.5亿美元，近一年日均成交约1.66亿美元，年初至今涨6.30%。

固定收益--投资级债券ETF代表： 由贝莱德发行管理，跟踪Bloomberg US Aggregate指数的iSharesCoreU.S. Aggregate Bond ETF（AGG.US），费用率0.03%，资产管理规模1,167 亿美元，近一年日均成交约7.3亿美元，年初至今涨3.7%。由先锋领航发行管理，跟踪Bloomberg US Aggregate - FloatAdjusted指数的Vanguard Total Bond Market ETF（BND.US），费用率0.03%，资产管理规模1,141 亿美元，近一年日均成交约3.82亿美元，年初至今涨3.65%。

房地产投资信托基金（REIT）ETF

房地产投资信托基金（REIT）是一种投资房地产的基金，投资者购买股份或收益凭证来参与不动产投资。REIT一般具有高流动性、较低风险、高分红、多元化等优点，通常与其它类型的金融资产相关性较低。在美国，REIT ETF是投资者在资产配置中的重要组成部分。在美股市场，REIT ETF可以让投资者通过单一产品（REIT ETF）来投资多个REITs。

典型代表： 由先锋领航发行管理，跟踪MSCI US IMI/Real Estate 25-50指数的Vanguard Real Estate ETF ETF（VNQ.US），费用率0.12%，资产管理规模368.9 亿美元，近一年日均成交约3.78亿美元，年初至今涨9.51%。其持有155种不同类型的房地产。

大宗商品ETF：黄金、白银、原油是跟踪重点

大宗商品ETF追踪相关商品的价格或商品指数。为投资者提供便捷、低成本、高效率的投资大宗商品的方式。在美股上市的大宗商品ETF总管理规模为1495亿美元，主要跟踪的大宗商品有黄金、白银、原油、天然气、铂金、农产品、有色金属、商品指数等。而追踪黄金、白银、原油三种商品的ETF管理规模最大。侧重黄金的ETF典型代表：

由世界黄金协会发行管理，跟踪LBMA Gold Price PM 指数SPDRGoldShares（GLD.US），费用率0.4%，截至8月21日资产规模691亿美元，是美股市场资产规模最大的商品ETF。成交极为活跃，过一年日均成交9.23亿美元。

侧重原油的ETF典型代表： 由Marygold发行管理，跟踪Front Month Light Sweet CrudeOil指数United States Oil Fund LP（USO.US），费用率0.6%，截至8月21日资产规模15亿美元，是全球资产管理规模最大的原油ETF。成交较活跃，过一年日均成交1.71亿美元,能密切反映原油的价格变动。

在美国市场上市的数字资产ETF

Bitcoin现货ETF、Ethereum现货ETF年内相继获SEC批准上市交易，这是数字资产发展过程中一座重要的里程碑。预计未来将有越来越多的资金透过ETF进入数字资产投资领域。

BitcoinETF

自今年1月份，美国证券交易委员（SEC）批准Bitcoin现货ETF上市交易，Bitcoin获得了全球最重要的监管机构的认可，标志着BitcoinETF成为了一种全新的大类资产，并获得了快速的发展。在规模排名前十的BitcoinETF中，除BITO与BITX两只采用期货等工具实现其管理目标之外，其余8只BitcoinETF均投资Bitcoin现货资产。

典型ETF代表： 由贝莱德发行，持有现货Bitcoin的iShares Bitcoin TrustETF（IBIT.US），费用率0.22%，截至8月21日资产规模215亿美元。 由Volatility Shares LLC发行，通过持有期货合约实现杠杆的2xBitcoin Strategy ETF（BITX.US），费用率1.9%，截至8月21日资产规模16.09亿美元。

EthereumETF

自年初Bitcoin现货ETF获批上市后，今年7月份，SEC再次批准Ethereum现货ETF上市交易，这是加密数字资产进入大众视野的重大里程碑。典型ETF代表： 由灰度投资发行，持有现货Ethereum的Grayscale Ethereum TrustETF（ETHE.US），费用率2.50%，截至8月21日资产规模47.50亿美元。由贝莱德基金顾问公司发行，持有现货Ethereum的iShares EthereumTrust ETF（ETHA.US），费用率0.12%，截至8月21日资产规模8.79亿美元。

另类资产ETF

华尔街是全球金融产品创新之都，只要市场有需求，各种类型的资产将不断的被创造出来。随着美股ETF市场的不断扩大、创新，投资标的种类延伸至了另类资产。 截至8月21日，美股市场共有60只另类资产ETF，标的资产涉及对冲基金策略、VIX指数期货（恐慌指数）、息差等，总管理规模102亿美元。标普500指数在市场波动时下跌， VIX 期货则上涨，追踪VIX指数期货的ETF相应跟随上涨，此时如买入ETF（VXX.US）可为权益持仓起到对冲的作用，降低投资组合整体波动风险。

编辑：火腿肠