2024年北交所中报综述：24Q2北交所经营环比回暖，板块供给侧持续改善

1. 24Q2北交所经营环比回暖，平均ROE优于其他板块

北交所：服务创新型中小企业主阵地，高质量发展扩容中

截至2024年8月30日，北交所共251家上市公司，平均市值11.82亿元，2024年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错 位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥。截至2024年8月30日，北交所上市公司已增长至251家，平均市值11.82亿元，其中，北交 所“专精特新”企业共计200家，占比80%，北交所“打造服务创新型中小企业主阵地”特点突出。

板块对比：24H1北交所平均营收持续承压，归母净利润降幅低于科创板

1）平均营收：2024H1北交所/创业板/科创板平均营收3.13/13.79/11.39亿元，同比增速分别为-6.96%/+2.83%/+2.73%。北交所平均营收同比 持续下滑，上市公司营收体量相比其他板块较小。  2）归母净利润： 2024H1北交所/创业板/科创板平均归母净利润为0.22/0.98/0.55亿元，同比增速分别为-19.41%/-3.86%/-25.02%。双创及北 交所上市公司平均归母净利润均呈降幅收窄，北交所降幅低于科创板。

增速结构：北交所公司约62%实现营收正增长，43%实现归母净利润正增长

1）营收结构：2024H1北交所/创业板/科创板总营收同比正增长公司占比分别为61.75%/58.71%/66.43%，科创板营收同比增速超50%的高成长 性公司占比最高，达到11.01%，北交所与创业板则分别占比5.58%和6.30%。  2）归母净利润结构： 2024H1北交所/创业板/科创板归母净利润为正的比例为43.02%/47.15%/47.56%，其中归母净利润同比增速超50%的高成 长性公司占比分别为11.95%/20.24%/20.73%。

受电子和医药生物细分领域景气驱动，科创板与创业板业绩端成长性表现好于北交所。2024H1，北交所/创业板/科创板归母净利润同比增速超 50%的高成长性公司占比分别为12%/20%/21%。科创板归母净利润同比增速超50%的119家公司所在行业中，电子/医药生物/计算机数量位居前 三，分别为40/20/14家；创业板归母净利润同比增速超50%的273家公司所在行业中，电子/机械设备/医药生物数量位居前三，分别为48/33/27 家。而北交所上市公司中机械设备行业占比较高，而上半年制造业下游景气度偏弱，价格战加剧，叠加上游资源品涨价，机械设备公司利润短期承 压，北交所板块整体成长性表现相对较弱。

指标对比：北交所平均ROE优于其他板块，估值水平相对较低

每股收益：24H1北交所/创业板/科创部平均EPS为0.20/0.20/0.20元，平均ROE为3.29%/1.20%/1.34%，北交所净资产回报率优于双创板块。 估值水平：截至2024年8月30日，北交所/创业板/科创板PE(TTM)分别为18.64/26.33/33.33倍，PB(LF)分别为1.89/2.47/2.50倍，北交所公司 PE(TTM)与PB(LF)估值倍数均低于其他板块。

单季度趋势： 24Q2北交所经营情况回暖，营收及归母净利润环比改善

24Q2北交所经营情况回暖，营收及归母净利润环比改善。北交所2024Q2平均营业收入为1.70亿元，较2024Q1增长18.48%，平均归母净利润为 0.12亿元，较2024Q1上升16.18%。同时，平均ROE以及平均EPS亦有所上升，2024Q2平均ROE为1.78%，较2024Q1增长0.30pct，平均EPS为 0.11元，较2024Q1增长0.01元。

2. 汽车行业表现相对较优，美容护理成长性显著

营收构成：电力设备营收占比最高(近三成)，美容护理营收增速迅猛

电力设备营收占比最高(近三成)，美容护理营收增速迅猛。截至2024年8月31日，根据申万一级行业分类，北交所251家企业分布在23个行业，其 中，2024H1电力设备整体营收占北交所整体营收的27.8%，为最主要行业，平均营业收入达8.08亿元，同比下降22.13%，拖累北交所整体营收承 压。美容护理平均营收上升至4.35亿元，同比增长64.11%，包括两家公司：锦波生物、芭薇股份，营收增速迅猛，发展前景可期。

业绩构成：电力设备与机械设备合计占比超四成，美容护理成长性显著

电力设备与机械设备归母净利润合计占四成，美容护理归母净利润增速迅猛。截至2024年上半年，电力设备、机械设备整体归母净利润分别占北 交所整体的21.94%、21.37%，合计占北交所整体四成以上，2024H1业绩同步增速分别为-12.91%/-24.51%，对北交所整体业绩拖累较为明显。 此外，美容护理平均归母净利润上升至1.62亿元，同比增长147.27%，对比其他行业，美容护理行业成长性较为突出。

机械设备：受制造业景气下滑影响，行业出现营收/归母双双下滑态势

机械设备行业整体景气度较低，各板块业绩同步承压。 1）板块对比： 2024H1双创板以及北交所整体营业收入表现相近分化，创业板和科创板的 平均营业收入分别为8.89/8.12亿元，同比增速-1.5%/+1.4%，北证平均营业收入为2.18亿元，同比-5.6%。此外，2024H1双创板块以及北交所整 体归母净利润均有所下滑，北证、创业板、科创板平均归母净利润分别为0.25/ 0.57/ 0.55亿元，分别同比-16.1%/-29.0%/-41.3%。北交所机械 公司虽营收表现较差，但利润下滑幅度较小。 2）业绩分化：从北交所机械Top10市值公司看，部分企业受制造业增速放缓、需求疲软和低价竞争 等影响，业绩同比有所下滑，如同力股份、鼎智科技、五新隧装、创远信科；部分企业受益于中国汽车销量稳健增长与新能源汽车的持续渗透，业 绩增速较优，如苏轴股份、开特股份、吉冈精密。

新能源与与电力设备：细分环节盈利有所分化，消费电池行业需求回暖

光伏锂电受产业链产能过剩影响，行业竞争激烈，盈利有所下滑，消费电池行业回暖：1）2024H1北交所/科创板/创业板电力设备行业平均营收 8.1/41.2/37.7亿元，同比增速分别为-22.1%/-14.5%/-8.9%。2） 2024H1北交所/科创板/创业板电力设备行业平均归母净利润为0.4/0.9/3.3亿元，同比分别-12.9%/-75.3%/-7.2%，主要系贝特瑞及安达科技变化较大影响所致。细分看，环节盈利有所分化：光伏行业增速放缓、动力电池行业竞 争激烈、消费电池行业需求回暖。

基础化工：受到行业景气分化影响，细分领域业绩趋势呈现差异化特征

基础化工行业整体景气度较低，各板块业绩呈现差异化特征。 1）板块对比： 2024H1双创板以及北交所整体营业收入表现分化，创业板和科创板 的平均营业收入分别为9.14/7.37亿元，同比增速+4.02%/+11.09%。而北证平均营业收入为5.37亿元，同比下降0.83%。此外，2024H1双创板 块以及北交所整体归母净利润均有所下滑，北证、创业板、科创板平均归母净利润分别为0.24/ 0.41/ 0.59亿元，分别同比下降47.81%，21.29%， 9.20%。 2）业绩分化：从北交所化工Top10市值公司看，部分企业受经济增速放缓、需求疲软和低价竞争等影响，业绩同比有所下滑，如吉林碳 谷、颖泰生物、康普化学、中裕科技、秉扬科技；部分企业受益于消费电子复苏、高铁大铁路市场增长，且自身有新产品新产能释放，业绩增速较 优，如一诺威、禾昌聚合、迪尔化工、科强股份和天马新材。

汽车：北交所汽车板块表现较优，营收与归母净利润实现双增

汽车行业整体表现较好，北交所板块实现营业收入归母净利润双增长。1）板块对比：2024H1北交所/创业板/科创板汽车行业平均营收为 2.71/10.31/18.10亿元，同比增速为+7.22%/+13.58%/35.69%；归母净利润为0.25/0.71/0.91亿元，同比+6.50%/-4.93%/+85.69%。科创板在 营收与业绩上表现最优，北交所板块汽车行业平均业绩增速优于创业板。2）业绩分化：汽车板块受新能源汽车、智能驾驶、国产化替代和产品出 海带来的发展机遇驱动，板块整体经营表现持续向好，从北交所汽车Top10市值公司看，仅华密新材与骏创科技上半年业绩有所下滑，主要受市场 大客户订单下降所致。

TMT：板块业绩承压，基本面情况表现不佳

2024年上半年北交所TMT板块基本面情况表现不佳。2024H1北交所TMT行业平均营业收入为2.07亿元，同比减少4.24%，平均归母净利 润为0.09亿元，同比减少33.18%。相比而言，2024H1科创板信息技术行业（Wind一级行业）平均营业收入为13.08亿元，同比增加3.54%， 平均归母净利润为0.42亿元，同比减少57.86%；2024H1创业板信息技术行业（Wind一级行业）平均营业收入为14.04亿元，同比增加 16.48%，平均归母净利润为0.70亿元，同比增加4.57%。

消费：行业营收同比稳健增长，北交所利润端短期承压

行业营收同比稳健增长，北交所利润端短期承压：1）2024年H1北交所/科创板/创业板消费行业平均营收2.6/11.9/16.2亿元，同比增速分别为 +7.6%/+16.4%/+30.4%。2） 2024年H1北交所/科创板/创业板消费行业平均归母净利润为0.2/1.2/1.3亿元，同比增速分别为-3.9%/+10.3% /+17.5%。整体而言，各板块消费行业营业收入稳步增长，北交所消费板块细分行业的下游需求处于温和复苏中，北交所消费行业归母净利润短 期承压。

3.板块供给侧持续改善，看好汽车零部件与高端制造细分龙头

北交所“深改19条” 后，多项改革举措相继落地

加强融券逆周期调节，维护交易市场秩序。2024年4月30日北交所发布实施公开发行股票并上市审核规则等5件业务规则，落实资本市场“1+N” 政策体系。2024年7月10日证监会依法批准暂停转融券业务，与上交所发布的《关于调整融券交易保证金比例的通知》一致，进一步加强融券逆周 期调节，此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。

投资端：北交所做市商扩容，增量资金有望积极入场

北交所做市商持续扩容，增量资金有望积极入场。截至2024年8月30日， 北交所共有做市商18家，今年新增做市商国元证券，此外开源证券、 首创证券和财信证券做市业务资格的申请正在进行证监会审核反馈，北交所做市商扩容有望增加市场订单深度、提升市场流动性和稳定性。 Wind数据显示，2024Q2北交所新增7支跟踪北证50的被动指数基金，截至2024年8月30日，北交所公募基金产品规模为34.93亿元。政策端强 调普惠金融，要求壮大耐心资本，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金积极入市，看好下半年北交所新增做市商，流动性有望得到改善。

报告节选：

编辑：火腿肠