2024年香港互认基金专题：扩容提速下的跨境投资新选择

香港互认基金概念和政策梳理

香港互认基金概念

基金互认是指允许境外注册并受当地监管机构监管的基金向本地居民公开销售。香港互认基金，是指依照香港法律在香港设立、运作和公开销售，并经中国证监会批准在内地公开销售的单位信托、互惠基金或者其他形式的集体投资计划。香港注册的基金在内地销售为香港互认基金，也称“北上基金”；相应的，内地注册的基金在香港地区销售，则为内地互认基金，也称“南下基金”。2015 年，中国证监会颁布《香港互认基金管理暂行规定》并于7 月1 日开始实施，中国证监会、香港证监会通过基金互认，将允许符合一定条件的内地及香港基金按照法定程序获得认可或许可在对方市场向公众投资者进行销售。2015年12月18 日，首批中国证监会正式注册的 3 只香港互认基金开始在内地售卖。

同时，香港互认基金的管理人应当委托内地符合条件的机构作为代理人，代为办理产品注册、信息披露、销售安排等事项，但香港互认基金管理人依法应当承担的职责不因委托而免除。

互认基金政策放宽

自香港和内地基金互认通过，中国证监会和国家税务总局发布了一系列优化基金互认的措施。2015 年 12 月 14 日国家税务总局发布的《关于内地与香港基金互认有关税收政策的通知》明确了包括所得税、营业税和印花税等内地与香港基金互认涉及的有关税收政策问题，对内地个人投资者通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得，免征收个人所得税至，此项优惠已延续至2027 年12月31日。 2024 年 6 月 14 日，中国证监会发布了《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》，放宽部分对香港互认基金的限制。此次意见稿拟从两方面进行优化：一是将互认基金客地销售比例限制由 50%放宽至 80%；二是允许香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构。一方面，将内地销售规模占比从 50%提高至 80%能够促使部分暂停申购的基金恢复申购状态。由于香港资管市场体量小于内地，单只香港互认基金规模较小，受销售占比的限制比较大，当内地销售规模达到基金的45%-48%的阀值时，香港基金管理人需要发布暂停内地销售的公告。扩大销售占比有助于推动互认基金规模和数量的增长。 另一方面，目前香港互认基金投资地区以中国和亚太地区为主，投资区域集中，全球范围内的投资占比较低，允许将管理职能转授予予管理人同集团的海外资产管理机构有助于辐射全球投资市场，促使投资区域多元化，吸引更具有海外投资经验的管理人加入，真正实现全球配置和风险分散投资。

互认基金与 QDII 基金的对比

QDII 和互认基金均为境外资产投资工具

额度方面：互认基金和 QDII 基金均有一定额度限制。QDII 受机构QDII 额度限制。24 年 8 月末，国内共有 189 家机构投资者具有 QDII 投资资格，共1677.89亿美元的投资额度。互认基金不对单独管理人及基金额度进行审批，只监控整体资金额度。根据《修订草案》，内地与香港公募基金互认的投资额度为资金进出各3000亿元人民币，客地销售规模比例从 50%放宽至 80%。根据外管局披露的数据，截至 2024 年 7 月 31 日，香港基金内地发行累计净汇出金额为291.58 亿，剩余额度充足，可满足投资者需求。此外，购买香港互认基金的人民币份额不占用投资者外汇额度，简化投资者参与海外投资的过程。 份额方面：互认基金份额划分更为丰富。QDII 基金一般设定人民币，港币，和美元份额，而多数互认基金在按币种划分份额之余，还参考了基金的利率风险和派息方式，设有对冲份额、非对冲份额、累积份额、定期派息份额。其中，对冲份额可以对冲汇率风险，而定期派息份额需缴纳一定比例的红利税。一般而言，互认基金中名称中含字母“A”的基金份额为A 类份额，是基金的标准或主要份额类别；基金名称中含有字母“C”代表累积份额类别，即基金产生的分红和收益将再投资回基金；基金名称中含有“M”代表派息类别，每月进行基金收益分配；基金名称中含有“H”代表货币对冲类别。

费率方面：互认基金费率较高，平均管理费率在 1.23%左右，而QDII 管理费率普遍低于互认基金。 规模上：QDII 规模数量较大，目前 QDII 基金现存产品数量为302 只，总规模达到 5007.66 亿元。互认基金产品数量为 118 只，合计规模约1300 亿元。从管理人角度看，两类基金均已中资机构为主，同时包含部分港资和外资管理人。投资分布上：互认基金以亚洲地区为主，投资于全球范围的基金占比较低；而QDII基金投资区域以中国香港和美国为主，其中，投资于美国的基金占比超40%。注册地差异：互认基金是在香港注册设立的公募基金，在中国证监会注册后可在内地公开销售；QDII 为在国内设立，经有关部门批准从事境外证券市场投资的公募基金。

互认基金市场概况

香港互认基金规模和数量

截至 24 年 9 月，已有 39 只香港基金经中国证监会注册在内地公开销售（不同份额视为一只），涉及 21 家资产管理机构，北上基金总规模达到1300 亿人民币。

北上基金需求有明显增长

从资金流向上看，连续两年北上互认基金净认购增幅为正。2023 年北上基金资金净流入由负转正，全年净流入 58.95 亿人民币，较2022 年增长超80 亿人民币。截至八月，2024 年北上基金净认购额已超过 2023 年总额，达到81.68 亿人民币，仅 24 年第一季度资金净流入便为 30 亿人民币。内地汇入香港互认基金月度金额连续一年为正，在 3 月份达到顶峰。2024 年第二季度北上基金汇入金额虽有所下降，但累积金额保持上升趋势。北上基金净认购额持续上涨，获得内地资金的青睐。

管理人头部效应明显

从管理人层面看，21 家香港管理人涵盖中资、外资和港资机构。中资资管机构有9 家、外资 6 家、港资 6 家，分别拥有 12、16、11 只北上互认基金，规模为227亿元、845 亿元和 229 亿元。数量上各占比 30.8%、41%和28.2%，规模上各占比17.4%、64.9%和 17.6%。

从基金数量上看，摩根基金（亚洲）有 6 只北上互认基金，管理数量上排名第一，汇丰投资（香港）和东亚联丰各有 4 只北上互认基金，位居第二，中银香港和东方汇理各有 3 只北上互认基金，排名第三。剩下的管理人中，3 家管理人各有2只互认基金，13 家管理人各有 1 只北上互认基金。基金数量最多的前五家管理人数量合计为 20 只，占北上互认基金总数的 51.3%。港资和外资资管公司管理的北上互认基金平均产品数量要高于中资机构，多数中资机构仅有1 只北上互认基金。从规模上看，北上互认基金规模前五大发行人分别为摩根基金（亚洲），管理规模 434 亿元，汇丰投资基金（香港），管理规模 195 亿元，易方达资产管理，管理规模 165 亿元，惠理基金，管理规模 162 亿元，和施罗德投资管理（香港），管理规模 152 亿元。其中，易方达和施罗德投资管理（香港）分别只有一只互认基金发行，单只基金规模较大。管理规模最大的前五家管理人规模合计1109亿元，合计占比达到香港互认基金全市场的 85%，管理人头部效应明显。

前五大基金规模占整体规模一半左右

从基金规模来看，规模前五大北上互认基金分别为易方达精债人民币（166亿元），施罗德亚洲高息股债基金（152 亿元），摩根国际债券基金（129 亿元），摩根亚洲总收益债券基金（105 亿元）和惠理高股息基金（103 亿元）。前五大北上互认基金合计规模为 655 亿人民币，占全部香港互认基金规模的50%左右。其中，摩根高息股票基金为股票型基金，施罗德亚洲高息股债为混合型基金，其余为债券行基金。

香港互认基金类型和投资区域

股票型互认基金数量最多，债券型互认基金规模占比一半

香港互认基金包括债券型，股票型和混合型三种。从数量上看，股票型互认基金数量最多，共 18 只，债券型互认基金共 17 只，混合型互认基金4 只。从规模上看，债券型互认基金规模为 638 亿元，占香港互认基金市场规模一半左右，股票型互认基金规模为 452 亿元，占比 35%，混合型互认基金规模为212 亿元，占比16%。混合型互认基金平均规模较大，而股票型互认基金的平均规模较小。

香港互认基金投资区域以亚洲为主

从投资区域上看，香港互认基金以亚洲/亚太区域为主，主要投资于亚洲（不包含日本、中国和中国香港）的互认基金有 17 只，规模共计772 亿人民币，数量占比43.6%，规模占比 59.3%。主要投资于中国及中国香港的香港互认基金数量为6只和 4 只，规模为 43 和 25 亿元。主要投资于全球互认基金有9 只，规模为387亿元，数量占比 23%，规模占比 30%。投资于中国的香港互认基金平均规模偏小，投资于全球和亚洲的互认基金平均规模较大。

互认基金业绩表现

债券型互认基金

截至 8 月，债券型互认基金共有 17 只，规模为 638 亿元。其中，6 只由于规模触及内地销售比例限制而暂停申购，3 只由于基金资产规模不足2 亿元暂停申购。

近一年债券型互认基金收益有所回升

截至 24 年 8 月，债券型香港互认基金近一年的平均收益为7.88%，其中汇丰亚洲高收益近一年收益最高，到达 15.83%，仅一只基金收益为负。长期来看，债券型互认基金三年年化收益和五年年化收益平均值分别为-2.62%和-1.95%，长期表现不如短期。三年年化收益为正的基金占比仅为 14.3%，五年年化收益为正的占比为 16.7%。从年份上看，2021 和 2022 年超 75%的债券型互认基金为负收益，2022年的基金整体收益最低且不同基金收益跨度较大。2023 年开始债券型基金收益有所恢复，今年年初至今债券型互认基金表现最好，平均收益达到4.22%。从波动幅度上看，债券型互认基金三年年化波动平均值为8.6%，波动幅度最大的基金是中银香港全天候中国高息债券基金，波动率为16.8%，除南方东英精选美元债内地销售时间未满三年外，近三年最为稳定的基金是易方达精债人民币，波动率仅为 3.63%。债券型互认基金三年最大回撤平均值为23.3%，中银香港全天收中国高息债券的最大回撤接近 50%。仅有 20%的基金夏普比率为正。

债券型互认基金中等久期居多

证券型互认基金的整体 OAS 久期较长，平均久期为3.86，6 只的OAS 久期在1-3年，5 只久期在 3-5 年，5 只久期在 5-10 年。其中，华夏精选固定收益配置久期最短为 1.4 年，摩根国际债券基金久期最长为 6.84 年。整体来看，债券型互认基金久期的变动较大，近四年单只基金久期方差的平均值为77.5%。其中，易方达精债人民币基金的久期由 2023 年的 3.85 上涨至 2024 年的5.69，涨幅为47%，东亚联丰中国高收益基金久期由 1.32 上升至 4.68，涨幅超250%。

债券型互认基金信用评级以投资级为主

在公布信用评级的债券型互认基金中，以投资级为主的基金有9 只，最新一期投资级最高持仓比例为 100%，投资级占比呈上升趋势；以高收益为主的基金有5只，最新一期高收益最高持仓比例为 93.1%，高收益级占比呈逐年上升趋势。多只以投资级为主的债券型互认基金在 2021 年投资型和高收益型的份额差距较小，但近年来信用评级分化逐渐明显。

债券型互认基金主要投资亚洲地区

从数量上看，主要投资于亚洲/亚太的债券型香港互认基金较多，以亚洲（不含中国）为主要投资地区的基金共 10 只，数量占比 58.8%，以中国为主要投资地区的基金有 2 只，投资于全球的基金有 5 只，占比 29%。从规模上看，主要投资于亚洲和投资于全球的基金规模各占整体规模的一半左右，主要投资于中国的基金规模占比不到 1%。

在债券型香港互认基金中，有 8 只基金的第一投向地区为中国（含中国香港），有 3 只基金第一投向地分别为投向印度和美国，主要投资品种包括金融债，地产债，地区主权债，和美国国债等。整体来看，债券型香港互认基金的重点投资地区多为亚洲国家，包括中国、印度、印尼和韩国等。

债券型互认基金行业分布以金融为主

债券型互认基金投资的主要行业包括金融，政府，和消费类。金融行业平均占比为 35.6%，政府主权债平均占比 15.87%。华夏精选固定收益配置基金中的金融行业占比最高，占比达到 64.5%；政府主权债在南方东英精选美元债中的占比最高，占比达到 49.96%，主要由美国国债构成。

债券型香港互认基金风格分析

汇丰亚洲高收益债券：该基金主要通过投资于高收益债券形成多元投资组合，以获取较高水平的回报和资本增值。该基金中的高收益债券占比70%，主要投资地区包括印度、印尼和中国，主要投资行业由金融，能源，和消费类行业。OAS久期为 4 年左右，受利率波动影响偏大，在利率水平变化达的时期可能获得较多的资本利得。 东亚联丰亚债：该基金通过主动管理广泛投资于亚洲政府即企业发行的债券，追求稳定的票息收入和资本增值。基金以投资高收益型债券为主，主要投资地区包括印度和中国，主要行业包括金融，消费类，和能源行业。OAS 久期为2.1年，久期较短，受利率波动影响偏小，保持基金收益的稳定性。海通亚洲高收益债券基金：该基金通过主动管理主要投资于亚洲的政府和企业高收益类型债券，以追求较高的收益水平和资本增值。基金中高收益类型债券占比86%，主要投资地区包括中国和印度，主要投资行业有金融和非周期消费类。OAS久期为 1.52 年，久期较短，有利于降低近期利率波动的影响。汇丰亚洲高入息债券基金：该基金主要投资于收益率高于平均水平以及具有中长期资本增值潜力的债券。基金以投资型债券为主，占比55%，高收益债券占比39%。该基金主要投资地区以中国为主，主要行业包括金融和消费类，以及部分政府主权债。OAS 久期为 4.59，对利率变化比较敏感。

中银香港全天候中国高息债券基金：该基金主要投资于以人民币计价的债券已获得长期的资本增值和人民币收益，以高收益债券为主，占比72.5%。基金将亚洲作为主要投资地区，重点行业包含金融类，公共事业，和消费类。OAS 久期为2.42。较短的久期对利率变化的敏感性不高，降低基金净值的波动。高腾亚洲收益基金：该基金通过投资亚洲地区发行的政府和企业债券，追求中长期稳定的票息收益和资本增值。其中投资级债券占比86%。基金主要投资地区包括中国内地、日本和中国香港，重点行业有金融，消费类，以及政府主权债。OAS久期为 3.98。久期长度中等，对利率波动有一定敏感性。易方达精债人民币：该基金通过投资于全球的投资类债券，追求稳定的票息收入和长期的资本增值。投资类债券占比为 100%。基金主要投资地区包括美国、中国和德国，主要行业有金融和能源等稳定行业。OAS 久期为5.69，较大的久期受利率影响也偏大，导致基金波动率较高。

汇丰亚洲债券：该基金通过投资亚洲的定息债券，在保证资本稳定的同时追求较高水平的回报。投资级债券占比 80.5%。基金主要投资地区包括中国、韩国和印尼，投资行业有金融，能源等防御型行业，以及政府主权债。OAS 久期为5.02，中长久期受利率波动影响更大，但更有机会获取资本利得。南方东英精选美元债券：该基金广泛投资于在全球范围内政府和企业发行的定息和浮息债券，以追求稳定的票息收益和长期的资本增值。基金以投资级债券为主，主要投资地区包括美国、澳大利亚和瑞士，公司债以金融行业为主。OAS久期为1.95 年，较短的久期对利率变化的敏感性偏低，有助于降低基金较低的波动率。东亚联丰亚洲策略债券：该基金广泛投资于亚洲政府和企业债券，追求长期的资本增值和稳定收益。投资级债券占比 73.3%。基金主要投资地区有中国，印尼，和韩国，重点行业包括金融，能源和通讯等稳定性较高的行业。OAS 久期为5.98，基金对利率变化的敏感性偏高。 摩根亚洲总收益债券基金：该基金广泛投资于亚洲政府和企业债券，目的是获取稳定的长期票息收益和资本增值。基金以投资级债券为主，占比68.7%。基金主要投资地区包括印度、中国和韩国，公司债重点行业有金融和消费类。OAS久期为 4.05，利率波动对其净值有一定影响。 中银香港亚洲债券基金：该基金通过投资于亚太政府和企业债券获得中长期的稳定收入和资本增值，投资级债券占比 79.2%。基金主要投资地区有中国、印尼和日本，重点行业包括金融，通讯，和消费类，以及政府主权债。OAS 久期为5.75，受利率波动影响较大。

华夏精选固定收益配置：该基金广泛投资于全球债券市场以追求长期稳定的资本增值。基金主要地区包括中国、美国和中国香港，行业包括金融和消费类。OAS久期为 1.4 年，在降息的预期背景下，中短久期债券组合能提供较为确定的收益。弘收高收益波幅管理：该基金通过投资于亚洲地区的高收益级信用债，通过定量和定性分析主动管理波幅，追求最大化的投资回报以及相对高收益债券市场较低的波幅。目前基金表现高于基准。基金主要投资地区包括中国香港、中国和印度，重点行业有金融和消费类。OAS 久期为 1.76 年，较短的久期对利率波动敏感度较低，在降息的预期下能获得较为确定的收益。 摩根国际债券基金：该基金广泛投资于全球债券市场，目标获得高于市场平均水平的回报，以投资级债券为主，占比 97%。目前基金表现略低于基准。基金主要投资地区包括美国和日本，企业债以金融行业为主，政府主权债占比一半左右。OAS 久期为 6.84 年，长久期债券组合受利率波动影响大，但在利率下行的预期下，有机会获取更大的资本利得。

股票型互认基金

股票型香港互认基金共 17 只，合计规模 452 亿元，其中有3 只基金规模不足2亿元人民币不满足内地销售条件。

股票型互认基金收益较为分散

截至 2024 年 8 月，股票型互认基金近一年的平均收益为5.85%，，略低于债券型互认基金。其中，东方汇理创新动力股基金近一年收益率最高，达到25.81%，行建宏扬中国基金收益率最低，股票型互认基金整体收益方差大于债券类。在近一年有净值记录的 17 只互认基金中，有 7 只基金的收益为负，58%的股票型互认基金达到正收益。 长期来看，三年年化收益平均值为-2.99%，仅有 13%的股票型互认基金三年年化收益为正；五年年化收益平均值为-1.06%，有接近一半的股票型互认基金收益为正。 从年份上看，2022 年股票型互认基金整体表现较差，近两年收益有所好转，年初至今的平均收益高于前三年平均，达到 5.67%。2022 年和2023 年股票型互认基金收益跨度最大，今年最高收益和最低收益的差距明显缩小。从波动幅度上看，股票型互认基金 3 年年化波动平均值为21.48%，在三种类型互认基金中波动率最高。波动幅度最大的基金为恒生中国企业指数基金，波幅为28.69%，中银香港环球股票基金近三年最为稳定。三年和五年的最大回撤平均值在 41.8%和 47.3%，分别有 17.6%和 29.4%的基金最大回撤超50%。

股票型互认基金地区分布以亚洲为主

从数量上看,股票型互认基金在各地区的数量分布比较均衡，约28%的基金投资地区以亚洲为主，有 4 只股票型互认基金主要投资于中国和中国香港，各占比为22%，仅有 2 只股票型互认基金投资于全球市场，占比 11%。从规模上看，投资于亚洲的股票型互认基金规模最大，达到 295.6 亿元，占比65.7%，投资于亚洲（日本除外）的互认基金规模为 74.8 亿元，占比 16.6%。主要投资于亚洲的平均规模较大，而投资于中国的股票型互认基金平均规模较小。

混合型互认基金

混合型香港互认基金共有 4 只，基金规模差距较大，其中施罗德亚洲高股息债基金规模最大为 152 亿人民币，东方汇理香港灵活配置增长基金规模最小为4亿人民币。

混合型互认基金近一年表现强于债券型和股票型

混合型香港互认基金近一年的平均收益为 15.72%，明显高于债券型和股票型互认基金。四只混合型互认基金近一年均达到正收益，收益最高的基金是东亚联丰多元累积，近一年收益率为 22.3%。长期来看，混合型香港互认基金三年年化收益平均值为-2.05%，低于五年年化收益平均值 0.39%。三年年化收益中仅有一只基金达到正收益，五年年化收益中，除百达策略收益基金内地销售时间不足五年，其余基金均达到正收益。从年份上看，混合型互认基金每年的收益分布比较集中，2022 年整体收益大幅低于其他年份，年初至今的混合型基金表现较好。从波动方面看，混合型互认基金近三年年化波动率平均值为12.9%，小于股票型平均波动率，略大于债券型平均波动率。四只混合型互认基金的波动率相差不大，最高为 15%，最低为 10.3%。三年最大回撤平均值和五年最大回撤平均值分别为-26.4%和-26.6%，明显小于股票型最大回撤。混合型互认基金相较于股票型更为稳定，同时具有较好的收益表现。

混合型香港互认基金地区分布

混合型香港互认基金主要分布地区为亚洲和全球。从数量上来看，主要投资于亚洲和全球的互认基金数量持平，各为 2 只。从规模上看，投资于亚洲的互认基金规模为 159 亿人民币，投资于全球的规模为 53 亿人民币，各占比整体的75%和25%。投资于亚洲的混合型基金规模主要来自施罗德亚洲高股息债基金，占投资于亚洲的整体基金规模的 96%。

重点关注互认基金

债券型互认基金

在债券型互香港认基金中，通过收益-风险比率（三年年化收益/三年年化波动）、年化波动率和三年最大回撤等指标进行筛选，并优先选择规模较大的基金，建议重点关注易方达精债人民币和华夏精选固定收益基金。

易方达精债人民币

易方达精债人民币基金成立日期为 2021 年 5 月 17 日，基金管理人为易方达资产管理（香港）有限公司，境内代理人为易方达基金管理有限公司，在内地发售的份额类别包括 M 类（美元），M 类（人民币），和M 类（对冲人民币）。基金通过主动化全球投资，旨在获得稳定收入，实现长期的资本增长。基金会将不低于70%的资产净值投资于在全球债务证券市场，不多于20%的资产净值投资于中国内地债务证券，或将不多于 30%的资产净值投资于“点心”债券(即在中国内地以外发行但以人民币计价的债券)。基金投资于低于投资级别证券及/或未获评级证券的投资总额不得超过本基金资产净值的 30% 。基金固定申购费率为1%，管理费为每年 0.5%，托管费每年最多 0.08%。 收益方面，易方达精债人民币近一年的收益为 7.62%, 近三年年化收益为1.34%，近三年年化波动率为 3.63%，最大回撤为-3.91%。基金的三年夏普比率是0.2，三年收益/三年波动为 0.37，整体表现强于比较基准。虽然易方达精债人民币基金近一年收益仅达到债券型互认基金平均水平，但长期来看该基金较为稳定，三年年化收益较高且最大回撤明显低于平均水平，单位风险获得的投资回报较高。易方达精债人民币整体表现优于 QDII 债券类指数和中债综合全价指数。2023年至今，易方达精债人民币相较于 QDII 债券类指数的超额收益为8.03%，相较于中债综合全价指数的超额收益为 6.58%。

配置方面，易方达精债人民币基金投资债券数量较大，达到389 只，均为投资级债券。基金主要投资地区以美国为主，占比约 48%，其余单个国家占比小于10%，投资地区包括中国内地、德国、日本等。基金主要投资行业为金融业，占比约22%，其余重点行业包括保险，电力，主权债等。该基金的平均信用评级为A，超50%的投资债券信用评级在 A+至 A-，有较低的信用风险。基金的平均久期为3.4年，债券久期主要集中在 1-5 年，中短久期债券对利率变化有一定敏感性，在降息的预期下，基金净值有望保持增长。

华夏精选固定收益基金

华夏精选固定收益基金成立于 2018 年 8 月 27 日，2021 年2 月24 日获中国证监会许可在内地发售，基金管理人为华夏基金（香港）有限公司，内地代理人为华夏基金管理有限公司，在内地发售份额包括 R 类人民币，R 类人民币对冲，和R类美元份额。基金将不少于其资产净值的 70%投资于全球市场的固定收益和债务工具，以获得资本增值。非投资级和无评级债券的投资总额不得超过基金资产净值的 35%。基金认购费最高为 5%，管理费为每年 0.8%。业绩方面，华夏精选固定收益基金近一年收益为 4.94%，三年年化收益为1.7%，三年年化波动为 4.15%，最大回撤为-2.5%，近三年年化收益比波动比率为0.41。长期来看，华夏精选固定收益基金业绩较为稳定，没有产生大幅回撤，风险收益比率在债券型互认基金中排名靠前，能够带来比较稳定收入。华夏精选固定收益基金的整体表现强于中债综合全价指数和QDII 债券型指数，超额收益分别为 11.5%和 11.9%。

配置方面，华夏精选固定收益基金前三大投资地区为中国，中国香港，和美国，分别占比 19.6%，16.2%，和 13.5%。基金投资于金融行业的占比接近60%，其他重点行业包括消费类，房地产，和工业等。基金平均信用评级为A-，有较低的信用风险，OAS 久期为 1.4。较短久期的债券组合对利率波动的敏感性较低，基金走势比较稳定，在降息的预期下，短久期组合更可能获得确定的收益。

股票型互认基金

在股票型互认基金中，通过收益-风险比率（三年年化收益/三年年化波动）、年化波动率和三年最大回撤等指标进行筛选，并优先选择规模较大的基金，建议重点关注摩根亚洲股息基金和惠理高息股票基金。

摩根亚洲股息基金

摩根亚洲股息基金成立于 2013 年 5 月 13 日，2019 年3 月1 日在内地公开销售。基金管理人为摩根基金（亚洲）有限公司，内地代理人为摩根基金管理（中国）有限公司，在内地发售份额包括人民币对冲累计，人民币对冲派息，美元累计，美元派息，人民币累计，和人民币派息。该基金主要通过投资亚太区（日本除外）的公司股票，以获取收益和长期资本增长，亚太区（日本除外）的投资总额不得低于基金资产净值的 70%。基金最多可将总资产净值的30%投资于在亚太区(日本除外)的房地产投资信托基金，投资于中国 A 股及 B 股的总投资(直接及间接)不可超过其总资产净值的 20%。 业绩方面，摩根亚洲股息基金近一年收益为 14.6%，高于股票型互认基金平均水平，近三年年化收益为 0.4%，近五年年化收益为 1%。近三年年化波动率为16.27%，最大回撤为-28.56%。基金表现相较于其他股票型互认基金更为稳定且收益高于平均水平，三年年化收益波动比率为 0.02，在股票型互认基金中有较好的风险回报比例。与 MSCI 亚太地区（除日本）指数相比，摩亚洲股息基金累积收益较高，近三年的累积超额收益为 26%。

配置方面，摩根亚洲股息基金前五大投资市场为中国，澳洲，中国台湾，韩国和印度，分别占比 23%， 18.6%，17%，12.4%，和 10.7%。主要行业包括金融，信息科技，通讯和消费类，分别占比 30.8%，27.5%，11.8%，和10.3%，前十大重仓股票合计占比 39%。

惠理高息股票基金

惠理高息股票基金成立于 2002 年 9 月 2 日，2020 年5 月6 日开始内地公开销售。基金管理人为惠理基金管理香港有限公司，内地代理人为天弘基金管理有限公司，在内地发售份额根据币种、对冲和派息方式分为六种，分别是人民币累计，人民币派息，人民币对冲累计，人民币对冲派息，美元累积，美元派息，港元累积，和港元派息。基金通过投资亚洲地区内有较高回报的债务证券及股票的投资组合，实现资本增值。基金将不少于 70%的资产净值投资于股票，可将不高于30%的资产净值投资于非投资级和无评级债券。基金认购费为2.5%，最高不超过5%，管理费为每年 1.25%，最高不超过 2%。 业绩方面，惠理高息股票基金近一年收益为 8.6%，三年年化收益为-0.3%，三年年化波动率为 16%，最大回撤为-27.6%。惠理高息股票基金一年和三年的收益率均高于股票型互认基金平均水平，且三年收益率，波动率，和最大回撤均处在前25%分位。基金的三年收益风险比率为-0.02，在同类基金中表现较好。近三年的基金表现强于 MSCI 亚太地区（除日本）指数，至今的超额累积收益为11.2%。

配置方面，惠理高息股票基金前五大投资地区为中国，韩国，中国香港，中国台湾，和印度，占比分别为 25%，19%， 14%，10%，和9%。基金主要行业包括信息技术，工业，通讯服务，银行，和消费类，占比分别为22%，16%，15%，11%，和 8%，前十大重仓股票占基金资产总值的 42%。

混合型互认基金

瑞士百达策略收益基金

瑞士百达策略收益基金成立于 2016 年 9 月 30 日，2020 年7 月28 日在内地开始公开销售，管理人为瑞士百达资产管理（香港）有限公司，内地代理人为天弘基金管理有限公司，在内地发行份额为 M 类别美元和HM 类别人民币，申购费最高不超过 5%，管理费为每年 1.4%。基金多元化投资于全球的股票和固定收益证券，以获取中长期收益和资本增值，同时管理下跌风险。基金最多可将35%的资产净值投资于其他集合投资计划的基金份额或权益单位，最多可将80%的资产净值投资于新兴市场的固定收益证券。各类资产类别的参考配置为股票型0-100%，固定收益型 0-100%，其他投资集合计划 0-35%，现金和货币市场工具0-30%。业绩方面，百达策略收益基金近一年收益为 17.9%，在混合型互认基金中排名第二，三年年化收益为 0.79%，是同类型基金中唯一保持正收益的基金。三年年化波动为 12.7%，最大回撤为-25%，三年收益波动比率为0.06，在同类基金中业绩较稳定。百达策略收益基金近三年累积收益表现优于QDII 混合型基金指数，超额收益为 37.1%。

配置方面，瑞士百达策略收益基金 55.1%的资产净值投资于股票市场，投资于北美股票市场的资金占比为资产净值的 33.1%，亚太股票市场占比19.9%，欧洲股票市场占比 2%。其他投资类别包括政府债券，房地产，黄金等，其中投资于成熟市场政债券的资金占比 31.4%，投资级别债券占比4.9%。基金前十大持仓中前五名均为美国国债，占比 27.9%，重仓股票多以信息技术行业为主，包括苹果，台积电，英伟达等。根据基金 2024 年中报，基金主要投资地区包括美国，日本，韩国，中国台湾，中国内地等，其中美国占比最大为38.7%，日本占比7.1%，韩国占比 4.6%。

编辑：火腿肠