2024年泰康中证A500ETF投资价值分析：长期配置中国的旗舰新工具

长期看好中国资产见龙在田

估值来看-低位开始修复

用沪深A股总市值/M2，观察宏观流动性下权益市值性价比；2019年以来沪深A股总市值/M2（亿）最大值为0.38（对应 股市高点），最小值为0.23（对应本轮9/24“一行一局一会” 之前低点），当前0.27已触底回升，开始修复。 用沪深300指数PE倒数-和十年国债收益率，观察股债性价比，本轮下跌在9月触达3年2倍标准差高位快速修复后，目前 处于均线附近，仍在趋势修复当中。

资金面来看-明显回补

1）外资延续流入态势。9月26日以来海外基金净流入中国资产达172亿美元，年初至今的流出规模已全部回补。2）杠杆资 金回补，9.24以来(9.24-10.17)融资余额增加2246亿元，年初至今净流入已转正。3）ETF阶段性赎回出现企稳。4）公募基 金仓位节前明显抬升 5) 首批2000亿互换便利将为市场注入增量资金。

政策面来看：后期增量可期

金融增量政策近期陆续陆地，后续可期: (1) 10月18日《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》,再贷款首期额度3000亿元，21家金融机构贷款利率原则上不超过2.25%。 (2) 日前央行创设证券基金保险公司互换便利，获准参与证券基金公司20家，首批申请额度已超2000亿元。 (3) 18日央行表示年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。商业银行已经公布下调存款利率，21日LPR也会下行 0.2-0.25个百分点。 (4) 证监会表示将引导和督促上市公司加大分红、回购力度，落实市值管理责任，不断提升投资价值，为投资者创造长期回报。

中证A500指数分析中国版”标普500 ”

指数编制方法：重视行业均衡、考虑互联互通

自由流通市值选样：一是金融、公用事业、能源等传统行业 自由流通比例偏低，使用自由流通市值选样有助于纳入更多 新兴行业公司；二是自由流通市值更贴近市场实际筹码分布 情况，使用自由流通市值选样有助于提升指数可投资性；三 是由于限售期规则，新股自由流通比例普遍低于上市时间较 长的证券，自由流通市值选样更倾向于延迟纳入新股，减轻 新股溢价效应对指数的影响。 总市值门槛：前1500的总市值门槛，主要原因有：一是更 侧重于行业均衡，在市值上适度下沉；二是考虑到与体系内 其他指数规则保持一致，是指数样本数量的3倍；三是尽可 能避免指数样本进一步下沉至中证2000，较好平衡了行业 代表性与市值代表性。 ESG负面剔除规则：ESG门槛维持C水平。 互联互通：促进市场竞争、提升国际竞争力。

中证A500指数收益：基日以来表现优于沪深300、中证800

今年以来和近一年来看，指数表现较优于中证800，略低于沪深300：今年以来，指数年化收益12.76%，高于中证 800年收益率11.71%；近一年表现年化波动率为23.03%，最大回撤15.16%，夏普比0.21。 自基日以来， 与沪深300与中证800相比，指数收益表现均较优： 截至 2024年 10月 16 日， 年化收益率达到8.1%， 夏普比率0.37，均高于其余宽基指数。

中证A500指数：长期绩优，有望成为中国版“标普500”

指数特性：旨在引导理性投资、长期投资、价值投资理念，多维度刻画资本市场结构特征，更好表征宏观经济结构 变化与产业转型升级，全面体现各个行业中最具代表性的上市公司股票的综合表现。中证A500指数包含A股市场中 56%的自由流通市值和64%的营业收入，覆盖范围超过其他传统的主要宽基指数。历史表现：与其他宽基指数相比（如沪深300等），中证A500指数基日（2004年底）以来，年化收益8.1%，近一 月、近三月收益分别为21.62%、9.85%，均超越沪深300指数收益（21.28%、9.53%）。

标普500指数业绩表现：指数收益率长牛，高夏普比

历史走势方面，自2000年初以来由1455.2一路长牛涨至5842.47，涨幅达到4倍。尽管经历了2008年的金融危机 和2020年爆发COVID-19新冠疫情等重大事件，标普500指数在过去20年中仍然显示出了极强的韧性和极大的增长 潜力。 市场表现来看，标普500指数收益率与夏普比率业绩表现亮眼，2005年以来收益率高达383.03%。近一年收益率 达到33.28%，年化波动率12.45%，夏普比高达2.59。

标普500指数特点：覆盖范围广，行业配置均衡，市场表现优异

行业分布方面，标普500指数的成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。该指数被广泛认 为是衡量美国大盘股市场的最佳指数，编制特点具有覆盖范围广，行业配置均衡，市场代表性强等特征。基于马科维 兹投资组合理论，分散化是投资中唯一的免费午餐。这些行业的广泛覆盖使得标普500指数以及中证A500指数能够展 现出更高的稳定性、市场代表性和增长潜力。估值分析方面，标普500市盈率与市净率整体呈上升状态，截至2024/10/15分别达到22.84倍和5.12倍。

中证A500-十大成分股

中证A500指数的成分股前十涵盖A股市场的龙头企业，如贵州茅台、宁德时代、中国平安等，消费和金融行业占比 较大。前十大成分股的权重合计达到21%，体现了指数在样本股权重上的分散性。这种分散性是中证A500指数设计 的一大特点，有助于降低单一股票波动对整个指数的影响，从而提高指数整体的稳定性和可投资性。 指数的编制方法结合了互联互通、ESG可持续投资等更加符合海外投资标准的筛选条件，推动境内指数化投资高质 量发展。这些特点使得中证A500指数有望成为A股的“标普500”，为投资者提供了一个全面的A股旗舰型配置工 具。

中证A500指数的行业分布：更均衡

一级行业分布：中证A500指数一级行业分布与样本空间（中证全指）较为接近，指数金融与日常消费行业权重为14.62% 和8.3%，较沪深300低8.75和3.04个百分点，材料、可选消费、工业、信息技术、行业则分别较沪深300提升4.07、2.22、 2.01和1.9个百分点。  二级行业分布：中证A500指数的二级行业分布相较于其他宽基指数更加全面。根据最新数据显示，该指数一级与二级中 证行业覆盖度均为100%，三级中证行业覆盖度为92.86%，呈现明显的行业分散化特征，确保了行业的全面覆盖和代表性。

中证A500指数的市场概况：行业集中度较低

市场集中度：中证A500指数的行业集中度CR3为51.7%，显著低于其余指数，充分展现该指数在行业分散程度上的优 势。个股集中度方面，中证A500的CR5、CR10、CR20分别为13.89%、20.98%、30.45%，均高于沪深300指数的个 股集中度。 二级行业分布：指数市场分布的均衡度也较沪深300、中证800等指数有所提升，指数最新一期上交所样本合计权重 58.38%，深交所样本权重41.62%，一定程度上改善了目前指数深交所占比较低的情况。

中证A500指数估值分析：纳入新兴行业龙头，享受长期估值溢价

中证A500指数特别注重纳入新兴行业的龙头公司，及时反映产业结构的转型。指数优先选取中证三级行业龙头，可 及时纳入部分新兴领域的龙头公司，提升对新质生产力的代表性。这种行业分布的均衡性和对新兴行业的侧重，使 得中证A500指数不仅能够反映传统行业的稳定发展，也能够捕捉新兴行业的成长潜力。由于传统行业权重更低，且纳入更多新兴行业证券，中证A500指数近年来市盈率、市净率略高于沪深300，截至 2024/10/16，分别为14.32倍和1.51倍。

泰康中证A 500ETF

产品信息：跟踪中证A500指数的ETF产品

泰康中证A500ETF通过被动的指数化投资管理，目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争 实现与标的指数表现一致的长期回报。基金采取开放申购开放赎回的方式，目前流通规模22.10亿元(2024-10-18)，流 通份额23.36亿份。

管理人信息：泰康基金管理公司

泰康基金管理有限公司成立于 2021 年10月12日，前身为泰康资产管理有限责任公司(以下简称“泰康资产”)公募事业部。 目前泰康基金共管理有 7 只 ETF 产品，全部 ETF的在管规模合计 72.17 亿元；除此之外还有股票型基金、混合型基金、 债券型基金、货币市场基金、FOF基金共74只产品，在管规模177.66亿元。

基金经理简介：魏军先生在管多只产品经验丰富

魏军先生: 博士研究生, 于2019年5月加入泰康公募，现任泰康基金量化投资部负责人、量化基金经理。曾历任广发基 金管理有限公司量化研究员、基金经理助理、基金经理、量化投资部副总经理等职务。现任共计 14 只基金的基金经理， 在管基金总规模64.38亿元，其中在管8只ETF基金，规模达到61.93亿元，投资年限11.96年，管理产品经验丰富。

报告节选：

编辑：火腿肠