2024年基金市场回顾：守正出奇，奋楫争先

一、公募基金整体概况

1、资管市场概览：公募带动资管规模重回上行快车道

根据基金业协会统计数据，截至 2024 年三季度末，我国资产管理业务的总规模 为 72.04 万亿元。其中公募基金、私募基金、证券公司、基金专户（含子公司）、 期货公司的管理规模占比分别为 49.7%、30.9%、9.8%、9.1%、0.5%。 资管市场 2024 年前三季度的管理规模相较 2023 年末大幅增长 4.98 万亿元，在 一定程度上重现了 2021 年之前的增长速度。从规模增长贡献来看，公募基金是 资管市场规模增长的核心驱动力量，共带来了 4.47 万亿元的规模增长。

2、公募市场概览：规模份额稳步增长，被动权益增量突出

从公募基金规模的结构上看，截至 2024 年末，公募基金混合型、债券型产品数 量占比较高，货币型、债券型产品的规模占比较高。从规模增量的结构上来看， 主要来源于股票型基金、债券型基金和货币型基金，其中股票型基金的规模增量 主要源自于被动权益产品的崛起。

从基金份额的变化看，2024 年，我国公募基金市场依然保持旺盛的生命力，资 金持续流入。截至 2024 年底，公募基金合计份额 29.7 万亿份，相对 2023 年末 增加 3.5 万亿份，同比增长 13.4%；公募基金合计规模 32.4 万亿元，相对 2023 年末增长 5.0 万亿元，同比增长 18.5%。在居民理财需求不断增加的背景下，公 募基金成为越来越多人的投资选择，预计将继续保持稳健发展态势，为投资者提 供更多的投资机会。 分季度来看，受市场波动、投资者信心变化或基金业绩表现等因素影响，不同季 度份额与规模变动有所差异。2024 年 Q1-Q2，基金份额和规模均逐步上升，但 在三季度，以债券型基金为主的公募基金遭遇赎回，导致基金份额出现下滑，但 得益于股票市场行情上涨，叠加投资者申购指数股票型基金热情高涨，公募基金 规模最终实现上涨，但增速较前两个季度明显下降。进入四季度，投资者恢复积 极申购，规模进一步上涨，但受市场行情影响，涨幅相对有限。

2024 年，我国公募基金市场整体呈现出了被动产品崛起、主动型基金遭遇赎回 的趋势。我们比较了不同类型资产中，主动型基金与被动型基金今年以来的份额 变化情况。其中，股票型基金中，主动型基金和被动型基金的资金动向出现明显 分化。主动股票型基金连续 4 个季度都出现份额缩水，资金整体净流出，相反， 指数股票型基金今年以来基金份额持续增长且增速也在提高，备受投资者青睐。 这一状况与今年股票基金市场的业绩有重要关系，将中证偏股型基金指数视为主 动股票型基金的平均水平，2024 年中证偏股型基金指数累计收益 4.00%，同期 沪深 300、中证 500 累计收益分别为 14.68%、5.46%，即主动型基金平均水平未能跑赢主要宽基指数，超额收益的衰减是投资者由主动型基金转向被动型基金 的核心原因之一。 而在其他资产类型的基金中，主动型基金和被动型基金的资金动向差异相对较小。 例如，QDII 股票型基金中，主动型基金和被动型基金都在一、三、四季度实现 资金净流入，二季度出现资金净流出。此外，主动债券型基金在三、四季度遭遇 大额赎回，随着下半年债市行情波动加大和 A/H 股市场震荡回暖，资金倾向于从 投资回报率低的产品流到回报率更高的产品。

3、公募新发市场：债券型与被动股票型产品成新发主力

2024 年，股票型基金、混合型基金、债券型基金分别发行 443 只、230 只、323 只，发行规模分别为 2468.2 亿元、643.0 亿元、8203.1 亿元。债券型基金是 2024 年新发基金的绝对主力，发行规模占比高达 67.8%。 需要指出的是，2024 年股票型基金的高发行数量与规模依靠的是被动型产品， 被动型产品发行的数量和规模分别为 410 只和 2391.0 亿元，在股票型基金中的 相应占比分别高达 96.87%和 92.55%。 分月份来看，2024 上半年的新发市场规模基本由债券型基金贡献，而到了下半 年，尤其是 9、10、11 月份，受益于政策托底、股市回暖、散户投资者入市积极 等因素的影响，股票型基金在新发数量上成为主力，并在新发规模上几乎与债券 型基金不相上下，甚至一度超越债券型基金。同样地，这一现象仍旧是由股票型 基金中的被动产品所推动的。

4、公募非货头部管理人：格局较为稳定，部分表现亮眼

从各家公募管理人旗下的非货币基金竞争格局来看，2021 年以来规模前 3 的管 理人相对稳定，分别为易方达基金、华夏基金、广发基金。截至 2024 年末，上 述三家公募旗下的非货管理规模分别为 1.42 万亿元、1.24 万亿元、0.82 万亿元。

具体来看，各管理人 2024 年绝对规模和增量的结构也有一定的差异，从易方达、 华夏和广发的情况看，这几家公司在不同产品线上的发展较为均衡，从今年以来 的增量情况看，易方达基金与华夏基金在被动权益大发展的风口上精准发力，广 发基金则是在债券基金上获得了显著的规模增量，此外值得一提的是，凭借着被 动权益型基金的规模大幅增长，华泰柏瑞基金目前已经跻身非货管理规模前十管 理人行列。

5、公募产品业绩：商品型、QDII 股票基金近年来业绩领涨

2024 年 A 股市场震荡上行。2024 年 A 股市场整体收涨，大盘价值占优，上证 50、沪深 300、中证 100 指数表现出色，北证 50 指数表现较弱，全年收跌，在 A 股全年震荡上行的背景下，中证偏股基金指数收益达到 4%。分行业来看，A 股市场行业表现分化，金融主题领涨，医药消费整体收跌。具体来看，银行、非 银行金融、家电表现领先，2024 年涨幅超过 30%；综合、医药、农林牧渔、消 费者服务、房地产、食品饮料等均收跌。 债市上涨，美股、黄金表现强劲。从债券市场的表现来看，全年整体上行，纯债 和可转债均有较好表现，中债总财富、中证转债指数收益分别为 8.32%、6.08%。 从海外市场看，美股市场优于其他股市，港股整体也表现较好，标普 500、恒生 指数全年收益分别达到了 23.31%、17.67%。从商品市场的表现看，整体震荡， 南华商品指数小幅收跌，不过各品种之间的表现有较大分化，黄金表现强劲，今 年以来实现了 28.42%的收益。

整体来看，2024 年公募基金市场各类策略都给投资者带来了不错的收益，受益 于黄金和美股的强劲表现，商品型和 QDII 股票基金的表现较为突出。 从各策略公募基金近年来的业绩表现情况来看，也是商品型基金、QDII 股票型 基金的业绩表现优异，尤其是商品型基金已经连续三年业绩表现处于领先位置。 从主投 A 股市场的股票型基金和混合型基金的整体表现看，2024 年全年平均获 得了 3%以上的正收益。另外，值得一提的是，从股票型基金的内部来看，近 3 年指数股票型基金的平均表现优于主动股票型基金，不过在较早的 2021 年，主 动股票型基金则取得了 11.20%的平均收益率，相对指数股票型基金有超额表现， 可见，在不同的市场条件下，股票基金内部的表现会呈现不同的分化。

二、基金行业热点回顾

1、ETF 价格战来势汹汹，低费率 ETF 持续扩容

截至 2024 年 11 月底，全市场共有 16 家基金公司旗下的 77 只 ETF 基金调降了 管理/托管费率，降幅均值分别为 32.39bp 和 4.93bp。以降费后基金规模增长前 十大 10 只 ETF 基金为样本分析降费效果发现，降费主要在两类情境中发挥较大 作用：一是早期即采取降费手段，把握先机，例如易方达沪深 300ETF、嘉实中 证 500ETF、广发创业板 ETF、易方达中证 500ETF 等；二是本身规模在 30-100 亿左右，即有规模上涨空间且本身有一定知名度，例如广发中证 1000ETF、景 顺长城创业板 50ETF、南方沪深 300ETF 等。

降费 ETF 大多跟踪于 A 股宽基指数，其中跟踪沪深 300、科创 100、中证 500 及创业板指的 ETF 基金数量最多，分别为 8 只、7 只、6 只和 6 只。这些跟踪指 数具备以下特点： 1）覆盖广泛、代表性强，例如沪深 300、中证 500、中证 1000 等宽基指数分别 代表了大盘股、中盘股、小盘股的表现，具备较强代表性，投资者可以通过跟踪 这些指数来获取市场的平均收益； 2）具备成长潜力，如科创 100 等聚焦于高成长性新兴产业，为投资者提供全面、 均衡并且具备成长潜力的市场表现指标； 3）透明性高，抗风险能力较强，适合长期投资，宽基指数包含多个行业的公司， 单个行业或公司的波动对整个指数的影响相对较小，因此相比行业主题指数，宽 基指数的波动性通常较低，抗风险能力较强，同时在长期内，宽基指数也能提供 更稳定的回报率。

综合来看，在同质化竞争激烈的市场中，降费对于规模较大、流动性较好的宽基 ETF 来说，可能形成一定的虹吸效应，吸引更多投资者，在流通份额与同类排 名等方面均有较强的积极效应。

2、中证 A500 发行火热，场内、场外双双发力

截至 2024 年 12 月 13 日，共有 112 只中证 A500 系列指数基金申报发行。其中， ETF、场外基金各 42 只、70 只。两批中证 A500ETF 的单只募集规模均达 20 亿元，发行热度较高。 首批中证 A500ETF 于 2024 年 9 月 10 日发行，包括华泰柏瑞、嘉实、摩根资产 管理、富国、招商、泰康、景顺长城、国泰、南方和银华基金等旗下的产品共 10 只，发行规模共计 200 亿元，截至 2024 年 12 月 13 日，规模约 1,479 亿元。 这些 ETF 产品不仅具有低费率和明确的分红机制，而且审批过程创造了史上最 快记录，从 9 月 5 日上报到 9 月 6 日获批，仅用了一天时间。 第二批中证 A500ETF 共 12 只，其中 11 只产品于 2024 年 11 月 5 日发行，汇 添富中证 A500ETF 于 2024 年 11 月 17 日发行，发行规模共计 240 亿元，截至 2024 年 12 月 13 日，规模约 828 亿元。这些基金均设置了 20 亿元的发行上限， 认购热情较高，部分基金的募集时间仅为 3-4 天或提前结束募集。 两批中证 A500ETF 在费率上均设置了低费率模式，管理费率和托管费率分别为 0.15%和 0.05%，是目前全市场股票 ETF 费率的最低水平。

场外联接产品是中证A500ETF的又一“战场”：在申报中证A500的指数基金中， 有 11 只产品直接以场外 ETF 联接的形式发行，除华宝中证 A500 联接于 2024 年 12 月 23 日发行外，其余 10 只产品均于 2024 年 10 月 25 日发行；此外，有 10 只普通场外指数产品已转型为 ETF 联接产品，且依据合同显示，有 5 只产品 未来可能转型为 ETF 联接产品。

对于投资者来说，场外联接形式发行的中证 A500 指数产品，为没有证券账户或 不愿意直接参与证券交易的投资者提供了更加便捷的投资渠道。对于管理者来说， 推出 ETF 场外联接产品有利于增加资产管理规模，通过丰富产品线扩大客户群 体与服务范围。综上所述，通过场外联接的形式发行指数基金，在为场外投资者 提供了一个低成本、高效且便捷的投资选择的同时，也为基金公司带来了业务增 长的机会。

3、指数债基成为重点布局方向之一

2024 年债牛行情不断演绎，交易情绪火热。固收类基金申购热情高涨，尤其是 配置了长债的纯债基金收益亮眼，部分长债 ETF 溢价频现。在此背景下，持仓 透明、工具属性强的指数债基规模创新高，这也是 2024 年各家基金公司重点布 局的方向之一。截至目前，最新的指数债基规模已经增长至 13,354 亿元。此外， 资本新规使得银行资金对利率指数债基的需求提升，加速了基金公司对该产品线 的布局，大量 0-3 年政金债指数债基发行，满足银行对货币基金和主动管理利率 债基的替代诉求。 信用债类指数债基也不断推出创新产品。4 只绿债主题指数基金在 2024 年 5-6 月间陆续完成募资，2024 年最后一天首批 8 只基准做市信用债 ETF 获批。受到 流动性限制，信用债类场外指数基金或 ETF 规模和数量都不及利率债类产品， 但也正因为较高的运营门槛使得信用债类指数债基多酝酿出大单品，关注度逐渐 提升。

目前国内已上市的债券 ETF 数量较少，不过产品也已经涵盖了国债、地方政府 债、政策性金融债、城投债、短期融资债、公司债和可转债等。

4、互认基金客地销售比例限制放宽

债券收益率不断下探，配置机会减少，资金转向权益或海外寻找收益。2024 年 12 月《香港互认基金管理规定》发布，适度放宽互认基金客地销售比例限制。 按照稳步有序、逐步放开的原则，将互认基金客地销售比例限制由 50%放宽至 80%。该修订拓宽了境内资金进行海外投资的空间。

5、量化产品年内迎来近年较大回撤

2024 年量化基金市场受到两次巨大的冲击。2024 年 1 月下旬到 2 月初，量化对 冲和指数增强基金都面临了近年来的较大回撤。从空头端看，年初挂钩中证 500和中证 1000 的雪球产品集中敲入，对股指期货市场造成了抛压，抛售盘扩大股 指期货贴水，基差的大幅震荡增加了量化中性产品的波动，由此导致的对冲成本 快速增加，从多头端看，这一时期小市值股票被集中抛售，使得小微盘股票面临 了一定的流动性危机，也间接导致了量化基金的超额出现了较大回撤。 2024 年 9 月下旬到 10 月，市场节奏快速变化、基差升水等因素导致了中性以 及指增产品的回撤。一方面，2024 年 9 月下旬起，A 股市场出现快速反弹，四 大股指期货亦大幅上涨，基差甚至出现久违的大幅升水情况。由于股指期货快速 上涨，不少量化对冲基金的空头头寸出现大幅亏损，需要通过补充现金流或卖出 股票来补充保证金，多数基金净值因此出现较大幅度回撤。另一方面，从多头端 看，市场快速反弹，指数涨势迅猛，量化模型获取超额收益的难度增加，超额收 益出现回撤。

从公募量化基金的绩效表现看，2024 年 1 月 1 日至 2 月 5 日期间，300 指增、 500 指增、1000 指增的平均超额最大回撤和量化对冲产品的平均最大回撤都在 1%以上。2024 年 9 月 24 日到 11 月 14 日期间，300 指增、500 指增、1000 指 增的平均超额最大回撤和量化对冲产品的平均最大回撤都在 3%以上。

6、QDII 基金热度难降，大面积限购频频出现

近年来，随着投资者全球资产配置需求的提升，叠加一些海外市场表现较好， QDII 基金业绩表现优异。但对 QDII 与日俱增的需求与相对有限的 QDII 额度之 间的矛盾长期存在，因此 QDII 基金的密集限购事件屡见不鲜。 例如在 2024 年 4 月 10 日，包括华夏纳斯达克 100ETF 发布公告称，自 4 月 10 日起，基金管理人将暂停基金的申购、定投及转换转入业务。同日，包括南方原 油(QDII-FOF-LOF)、广发道琼斯石油指数(QDII-LOF)、交银中证海外中国互联网指数(QDII-LOF)等在内的多只产品也纷纷公告限购。 在这一背景下，国家外汇管理局在 2024 年 5 月底扩大了 QDII 额度，将 QDII 累 计批准额度从 4 月末的 1655.19 亿美元增加到了 1677.89 亿美元，在一定程度 上缓解了部分公司额度不足的“燃眉之急”。 不过自此轮 QDII 额度于 5 月底扩容过后，一直到 2024 年底，QDII 产品中处于 限购状态的比例仍旧居高不下，在这段时期，一直都有 40%以上的产品处于暂 停申购或暂停大额申购的状态，并且在面临申购热情高涨的一些特殊时点，处于 限购状态的 QDII 产品占比甚至高达 90%以上。

三、细分类别公募基金概况

1、主动偏股型基金：总体规模回落，平均收益达 3.5%

本章选取的主动偏股基金包括：（1）普通股票型基金；（2）偏股混合型基金； （3）2020Q1-2024Q4 股票仓位均不低于 60%的灵活配置型基金。经筛选，截 至 2024 年年底，市场共有 3807 只主动偏股型基金。

（1）规模变化：总体规模回落，较去年年末下降 12.06%

截至目前，主动偏股型基金总规模达 31237.77亿元，较 2023年年末下降 12.06%。 主动偏股基金规模自 2021 年以来持续下降，2024 年一、二季度主动偏股基金规 模在市场回调的影响下连续下降，三季度规模明显提升，四季度却大幅下降。 从份额变动来看，截至目前，今年以来主动偏股基金份额持续减少，相较于 2023 年年末，份额合计下降 13.81%。

基金公司主动权益基金规模变化

从基金公司规模变动情况来看，截至目前，主动权益规模前三大基金公司分别为 易方达基金、中欧基金和富国基金，永赢基金规模和份额均增加较多。 截至目前，2024 年规模增加较多的基金公司包括永赢基金、万家基金、东吴基 金等，主要得益于科技和价值风格的绩优基金收益增长带来规模提升。份额增加 较多的基金公司包括永赢基金、宝盈基金、摩根士丹利基金等，其中不少红利、 科技、制造相关的基金份额增加明显。

考察头部基金规模变化情况，规模和份额均有不同程度下降。 截至目前，共有 5 只管理规模在 200 亿元以上的主动管理偏股基金，规模和份额 均有不同程度下降。业绩方面，兴全合润（谢治宇）在保持较大规模的同时，2024 年仍然实现了 9%的收益。

（2）业绩表现：平均上涨 3.5%，TMT 和金融地产绩优基金领涨

从基金业绩来看，2024 年偏股基金平均上涨 3.5%，64%的基金收益为正。截至 2024 年 12 月 31 日，2024 年权益市场普涨，全市场偏股基金平均收益 3.5%， 低于沪深 300 和中证 800 指数。从收益分布来看，有 64%以上的偏股基金获得 正收益，27%的基金获得超过 10%的回报；36%左右的基金 2024 年负收益，多 数跌幅在 10%以内，12%左右的基金跌幅超过 10%。

从行业主题基金表现来看，金融主题基金年度平均收益表现最佳，平均回报为 22.5%，明显优于沪深 300 和中证 800 指数。相比之下，医药主题基金表现落后， 平均回报为-14.3%。

2、主动固收类基金：各类债基平均获得正收益

（1）主动固收类基金市场概况

2024 年利率持续下探，10 年国债收益率由年初的 2.56%降低至 1.68%，期限利 差与等级利差整体走阔，中债总财富指数累计收益为 8.32%，中债国债总财富指 数累计收益为 9.54%，中债信用债总财富指数累计收益为 4.46%。可转债震荡上 行，6-8 月由于市场对低价转债信用风险扩散的担忧经历了较大跌幅，9 月下旬 跟随股票市场触底并大幅反弹。截至 20241231，中证转债累计收益为 6.08%。 在此背景下，积极参与利率波段交易且久期较长的基金收益较为丰厚，含权基金 随权益市场反弹收复前期亏损。

（2）主动固收类基金规模和份额变化

本报告中的主动固收类基金包含以下几类：1、纯债基金：短期纯债型基金、中 长期纯债型基金；2、偏债型含权基金：混合债券型一级基金、混合债券型二级 基金、偏债混合型基金；3、低仓位灵活配置型基金：2020Q1-2024Q4 平均股 票仓位不超过 30%，且最大值不超过 50%的灵活配置型基金。 纯债基金：2024 年债券市场整体收益颇丰，纯债基金规模有所增长，截至 Q4， 短债基金和中长债基金规模分别为 1.14 万亿和 6.59 万亿。短债和中长债基金均 实现净申购，净申购份额分别为 981 亿和 7526 亿。 含权类债基：权益市场波动较大，2024 年上半年震荡下行，“924”新政后情绪 回暖股市快速反弹，股债跷跷板效应显现，纯债基金规模增长放缓。含权基金规 模震荡下跌，截至 Q4，偏债类和低仓位灵活配置类含权基金的规模分别为 1.68 万亿和 941 亿，相较 2023 年底净赎回 2291 亿份和 128 亿份；可转债基金规模 震荡上行，截至 Q4 为 483 亿元，相较 2023 年底净赎回 12 亿份。

基金公司主动固收基金规模变化

2024 年多数公司的短债和中长债基金规模有所增长，增长主要来自于投资者申 赎。短债基金增长最多的 10 家公司贡献了约 98%的规模增量，中长债基金增长 最多的 20 家公司贡献了 70%。易方达的短债基金规模增长较快，广发的中长债 基金规模增长显著高于其他公司。 2024 年约 57%公司的含权基金规模下降，绝大多数公司的旗下产品总体能实现 收益，规模降低主要原因为净赎回。华夏的规模增长明显，主要由中低仓位滚动 持有期基金拉动，净申购额大增。

主动固收基金投资者结构变化情况

从投资者的结构上来看，2024 年中，短债基金的机构和个人持有比例为 1:1，以 此比例估算全年机构和个人申赎份额，机构申购短债基金更加积极；中长债基金 的机构和个人持有比例约 9:1，2024 年个人申购份额达到机构的一半，反映出个 人对中长债基金的申购热情提升。从含权债基的情况看，2024 年中，含权基金 的机构和个人持有比例约 11:9，2024 年机构投资者赎回更多。整体来看，个人 投资者对于债基的参与度相较于之前有显著提升。

规模增长较快的主动固收类基金

2024 年纯债基金和含权基金的规模增长均集中在少数持营产品上。增长最快的 短债基金和含权基金多在零售端获得成功，增长最快的中长债基金和可转债基金 获得的机构申购较多。结合业绩来看，各类基金中能实现规模快速增长的基金均 有 2023 年或 2024 年的业绩支撑，尤其是中长债基金和含权基金，规模增长最 快的产品普遍在 2023 或 2024 年单年度排名位于前 20%。

（3）主动固收类基金业绩表现

2024 年，各类主动固收类基金均平均获得正收益。短债基金收益中位数为 3.07%， 相较 2023 年小幅降低；中长债基金收益中位数为 4.84%，相较 2023 年提高 1.26 个百分点。各类含权基金收益率中位数均在 4%以上，二级债基、偏债混合基金 和低仓位灵活配置基金相较纯债基金收益更高，权益资产整体对债基收益有增强 效果。多数含权基金的最大回撤控制在 3.5%以内，一级债基的 Sharpe 多数超 过 1。可转债基金收益中位数为 3.04%，可转债市场在 6-9 月历经大幅回撤，可 转债基金最大回撤中位数为 14.42%。

3、被动基金：势如破竹，宽基当先

（1）规模和产品结构情况

整体概况：被动投资势如破竹，场内 ETF 成为主力军

截止 2024 年末，被动基金总规模近 5 万亿，规模增速创 2020 年以来新高水平。 2024 年末全市场被动指数型基金总数为 2,312 只，较 2023 年末增加 409 只； 合计管理规模 49,790.9 亿元（ETF 规模为估算值且已剔除 ETF 联接规模），较 2023 年末增加 21,407.1 亿元，规模增速达 75.4%，创 2020 年以来新高水平。 分投资形式来看，场内 ETF 已经成为被动型基金的主力军，986 只 ETF 基金合 计规模 35,095.6 亿元，剔除联接后规模 28,663.1 亿元，占比达 57.6%。ETF 联 接共 635 只产品，合计规模 6,432.5 亿元，占比 12.9%；普通场外指数基金共 691 只产品，合计规模 14,695.3 亿元，占比 29.5%。 进一步细分资产类型来看，股票 ETF（含联接规模）占据核心地位，合计规模 29,259.7 亿元，占比 58.8%；其次是债券型普通场外指数基金，合计规模 11,366.1 亿元，占比 22.8%；其他类型基金占比均在 10%以内。 此外，截至 2024Q4，主动权益型基金（指招证三级分类为标准股票型、港股标 准股票型、偏股混合型、港股偏股混合型、灵活配置型、港股灵活配置型的基金） 合计规模 32,707.5 亿元，被动权益型基金（指招证二级分类为指数股票型的基 金）合计规模 39,015.4 亿元，被动权益规模明显超越主动权益规模。

ETF 概况：股票 ETF 为主，宽基贡献大

截止 2024 年 12 月底，ETF（含联接）规模中股票 ETF 占比超 8 成，宽基 ETF 贡献较大。截止 2024 年 12 月底，全市场共有 869 只股票 ETF（含港股通 ETF）， 合计规模 29,259.7 亿元，占比高达 83.4%；QDII-ETF、债券 ETF 和商品 ETF 数量分别为 79 只、21 只和 17 只，合计规模分别为 3,274.9 亿元、1,799.9 亿元、761.2 亿元。宽基 ETF（234 只）和行业主题 ETF（517 只）规模分别高达 21,261.1 亿元和 6,041.4 亿元，合计占比超过九成。

大盘宽基 ETF 规模遥遥领先，行业主题 ETF 百花齐放。宽基指数 ETF 方面，以 300ETF、A500ETF、50ETF 为代表的跟踪大市值风格指数的基金数量最多（96 只）、基金规模最大（14,240.3 亿元）；投资于科创/创业板块的 ETF 规模占比 也在 19%左右（58 只，4,075.2 亿元）。 行业主题 ETF 方面，TMT（145 只）和中游制造（105 只）最热门；TMT（1,820.4 亿元）、金融地产（1,125.8 亿元）和医药生物（946.5 亿元）三个板块规模排 名居前。 SmartBeta ETF 方面，红利风格 ETF 居多，26 只产品合计规模 860.4 亿元，占 比达 87.0%。

场外指数基金概况：债券指数基金占比大

场外指数基金中，债券指数基金占比较大，利率债指数基金是重要助力。截止 2024 年 12 月底，全市场共有 916 只股票场外指数基金（含港股通），数量最 多，合计规模 7,615.7 亿元，占比 36.0%；债券场外指数基金 295 只，合计规模 11,512.4 亿元，规模占比最高（54.5%），其中，利率债指数基金占比最高，176只基金规模合计 8,987.9 亿元。宽基场外指数基金（264 只）和行业主题场外指 数基金（514 只）规模分别高达 3,580.7 亿元和 3,193.7 亿元，规模不相上下， 合计占比近 90%。

宽基占主导地位，场外 TMT 指数基金更受欢迎。宽基场外指数基金方面，大市 值风格指数的基金数量最多（105 只），基金规模最大（2,059.7 亿元），其中， 大市值宽基 ETF 联接基金的规模合计约 1,820.5 亿元，是场内 ETF 规模扩张的 重要资金来源。 行业主题场外指数基金方面，TMT（137 只）和中游制造（112 只）最热门；场 外 TMT 指数基金规模占比最大（718.7 亿元），消费（700.8 亿元）和金融地产 （533.0 亿元）紧随其后。

被动基金增量概况：大市值风格 ETF 贡献最大

从增量上来看，各类指数基金均实现规模上涨，股票 ETF 增量超 1.4 万亿元， 大市值风格 ETF 贡献最大。2024 年全市场被动指数型基金规模累计增长 21,407.1 亿元，分资产类型来看，各类指数基金均实现规模上涨。其中，股票 ETF 增量贡献最大，规模增长 14,312.4 亿元，占比 66.9%。债券普通场外指数 基金规模增长 4,422.0 亿元，占比 20.7%，也为被动市场扩张提供了较强助力。

细分来看，宽基 ETF 仍是规模上涨的核心推动力，2024 年规模上涨 12,876.2 亿元，其中，大市值风格 ETF 贡献最大（10,099.8 亿元）；行业主题基金 ETF 规模增加 405.7 亿元，其中，半导体芯片、金融科技、人工智能等 TMT 赛道 ETF 增量排名靠前（305.5 亿元），相反，新能源 ETF 规模缩水，中游制造赛道对被 动规模增长造成较大负贡献（-110.9 亿元）；SmartBeta、港股通 ETF 规模分别 增加 484.5 亿元、545.9 亿元。

（2）新发市场：新发规模创历史新高，宽基出现爆款产品

2024 年新发规模创历史新高，中证 A500 系列成爆品。2024 年全市场共有 78 家基金公司发行了 474 只指数基金，合计募集资金 5,318.6 亿元，较 2023 年增 长 91.6%，创出历史新高。其中，有 14 只债券场外指数基金募集规模在 80 亿 元左右，多跟踪中短期政金债指数和绿色债券指数。

股票型指数基金中，多只 A500ETF 和 ETF 联接基金新发规模排名靠前，且 A500ETF 最新规模大多较首发规模实现上涨。此外，平安、大成旗下 A50ETF 也受到投资者的广泛关注。

（3）市场格局：行业集中度稳步提升，头部竞争激烈

从市场格局来看，ETF 市场的行业集中度稳步提升，规模排名竞争激烈。华夏、 易方达、华泰柏瑞等头部公司凭借在产品布局、市场营销及运作管理等方面的出 众实力，牢牢把控竞争优势和市场份额，头部优势稳固。截至 2024 年 12 月底， 规模前 3 基金公司（华夏、易方达、华泰柏瑞）合计市占率为 48.9%；排名前 10 公司合计市占率为 81.3%。 不同头部公司的市占率及规模排名仍存有变数。截至 2024 年 12 月底，全市场 共有 10 家公司 ETF 管理规模超过千亿元，较 2023 年末增加 5 家（嘉实、广发、 博时、富国、华安）；管理规模超 100 亿元的公司共有 25 家，较 2023 年末增 加 4 家；排名前十基金公司的规模门槛为 1,125.8 亿元，明显高于 2023 年末的 652.0 亿元，其中，南方、嘉实、富国等排名较 2023 年底有所提升；与其他头 部公司相比，博时在产品布局上相对均衡。

场外指数基金市场中，易方达基金、广发基金、华夏基金等 3 家公司位列前三。 排名前 10 公司合计市占率为 51.5%，集中度低于 ETF 市场，其中，易方达、南 方、汇添富、富国等排名较 2023 年底有所提升。

（4）头部产品情况：6 只股票 ETF 规模超千亿，多只 300ETF 上榜

截止 2024 年 12 月 31 日，全市场共有 6 只指数基金规模超千亿，且均为宽基 ETF。其中，华泰柏瑞沪深 300ETF 以 3,596.3 亿元的规模高居榜首，易方达、 华夏旗下 300ETF 分列第二、第三。

非股票 ETF 中，易方达中证海外中国互联网 50ETF 等多只 QDII-ETF 上榜，说 明投资者海外投资需求逐步提升；博时中证可转债及可交换债券 ETF、富国中债 7-10 年政策性金融债 ETF、华安易富黄金 ETF 分别较 2023 年底增长 322.3 亿元、300.0 亿元、147.2 亿元，投资者对于转债、中长久期利率债、商品这几类 资产的关注度有所提升。

场外指数基金中，招商中证白酒指数（LOF）为投资者提供了跟踪白酒指数的便 捷性工具，最新规模约 458.2 亿元，但 2024 年规模出现缩水；广发中债 7-10 年期国开行债券指数最新规模约 288.1 亿元，不错的收益表现是获得增量资金的 主要原因之一；多只宽基、SmartBeta ETF 联接基金今年以来增量排名靠前。

（5）业绩表现：商品 ETF 表现亮眼，港股通、QDII-ETF 场内高溢价

2024 年指数基金整体表现尚可，各类型 ETF 和场外指数平均收益率均为正。商 品 ETF 表现亮眼，港股通、QDII-ETF 溢价率较高。各类型 ETF 和场外指数平 均收益率均为正。其中，以黄金 ETF 为代表的商品 ETF 表现亮眼，平均涨幅为 21.2%，商品场外指数基金平均收益率为 18.3%。港股通、QDII-ETF 场内溢价 率相对较高，平均涨跌幅与平均收益率差异在 1.5%以上。 股票 ETF 平均涨幅在 11%以上。其中，得益于港股行情回暖，港股通 ETF 整体 表现较优，平均涨幅为 21.6%；SmartBeta ETF 次之，平均涨幅为 15.8%，红 利因子发挥重要效果。

基金产品层面，景顺长城纳斯达克科技市值加权 ETF 表现突出，涨幅达 48.8%， 高于净值增长幅度；金融赛道绩优产品频出，招商中证银行 AH 价格优选 ETF、 华夏中证港股通内地金融 ETF 等涨幅在 45%以上。

全市场共有 40 只基金日均成交额超过 10 亿元，海富通中证短融 ETF 备受交易 型投资者的青睐。华泰柏瑞沪深 300ETF 等宽基 ETF 成交活跃度上升。

4、FOF 基金：规模持续缩水，不同风险定位 FOF 平均收益 均超 3.0%

（1）FOF 基金市场概况

数量稳步上升，普通 FOF 规模较大

截止 2024 年 12 月末，全市场 FOF 基金总数共 499 只，合计管理规模 1331.50 亿元；数量稳步上升，较 2023 年末数量增长了 13 只；规模自 2021 年末达到高 点后逐步下降，相比 2023 年末下降了 223.23 亿元，环比下降 14.36%。

分类型来看，普通 FOF 的规模占优，合计规模为 736.87 亿元，占比 55.34%， 但数量低于养老目标 FOF，其中养老目标风险 FOF 共 150 只，养老目标日期 FOF 共 116 只； 分不同风险类型（注：风险类型结合招募说明书相关信息和持仓穿透后的权益资 产占比进行分类，低、中、高风险 FOF 的权益资产占比中枢分别为 30%、50% 和 70%。）来看，低风险 FOF 数量居多，并且合计规模仍高于中风险和高风险 FOF，为 583.68 亿元，占比为 43.84%，其次为高风险 FOF，合计规模 419.61 亿元，占比为 31.51%。

从 2024 年四季报披露的规模数据来看，仅 8 只 FOF 基金的管理规模在 20 亿元 以上，下表为合计规模排名前 10 的 FOF 基金，包括 8 只普通 FOF 和 2 只养老 目标风险 FOF，规模最大的为邓达管理的中欧盈选稳健 6 个月持有，合计规模 为 39.91 亿元；其中低、中、高风险定位的产品分别有 4 只、2 只和 4 只。 从全市场 FOF 基金的规模分布来看，多达 438 只基金的最新规模低于 5 亿元， 在全部产品中的占比高达 87.78%，其中 1 亿元以下的基金共 233 只，占比46.69%。

新发市场持续降温，Y 份额产品稳步扩容

截至 12 月末，2024 年全市场共有 26 家基金公司发行了 38 只 FOF 基金，合计 发行规模 115.98 亿元，新发市场持续降温；无论是新发产品数量还是合计募资 规模，普通 FOF 基金均明显占优。 截至目前，199 只 Y 份额养老目标 FOF 产品的合计规模为 88.27 亿元，其中养 老目标日期和养老目标风险 Y 份额规模分别为 52.93 和 35.33 亿元。 截至 2024 年年末，2023 年以来完整运行的 132 只 Y 份额 FOF 基金平均收益为 0.16%，收益区间为[-15.99%,8.68%]，79 只基金获得了正收益；2024 年完整运 行的 178 只 Y 份额 FOF 基金平均收益为 4.45%，收益区间为[-9.74%,13.29%]， 168 只基金获得了正收益。

基金公司头部集中的格局逐渐稳定

2018 年以来，布局 FOF 基金的管理人数量逐渐上升，截至 2024 年末，共有 87 家基金公司布局了 FOF 基金。FOF 基金头部集中的市场格局逐渐稳定，规模排 名前 10 基金公司合计市占率为 63.38%。

不同头部公司之间竞争十分激烈，与 2023 年末相比，最新管理规模排名前 10 的公司名单中，易方达基金、中欧基金和华夏基金排名上升，华安基金跻身前 10；其中，兴证全球、易方达和中欧基金的 FOF 管理规模均超 100 亿元。

（2）FOF 基金表现回顾

不同风险定位 FOF 平均收益率均超过 3.0%，业绩分化较大

2024 年各类资产指数均获得不同程度的涨幅，其中黄金涨幅高达 28.42%；FOF 基金整体表现尚可，低、中、高风险定位的 FOF 基金平均收益率分别为 3.96%、 4.07%和 3.79%，均超过 3.0%，但未跑赢主流宽基指数。 从不同风险定位的 FOF 基金收益率分布区间来看，业绩分化较大，2024 年表现 最优的 FOF 基金收益达 17.14%。

2024 年高风险 FOF 收益与风险表现优于对标公募基金

2024 年低、中风险定位的 FOF 未跑赢对标公募基金，不过最大回撤表现仍优于 对标公募基金。高风险 FOF 平均收益为 3.79%，与主动权益基金平均水平基本 持平，但最大回撤显著优于主动权益基金。 从过去几年的表现来看，高风险 FOF 的整体表现相对最佳，除 2024 年，平均收 益均高于沪深 300。

5、量化基金：发行节奏稳定，指数增强产品规模快速扩张

（1）量化基金市场概况

数量稳步上升，指数增强产品规模快速扩张

截止 2024 年末，全市场量化基金总数共 550 只，合计管理规模 2741.74 元；数 量稳步上升，较 2023 年末数量增长了 56 只，规模相比 2023 年末下降了 166.10 亿元，环比下降 5.71%。 分类型来看，指数增强基金的数量和规模最大，且逐年上升，合计规模 1838.89 亿元，环比增长 11.54%；而主动量化基金的数量虽然增加了 31 只，但规模降 至 697.79 亿元，环比下降 32.58%。 行业量化基金和量化对冲基金规模与 2023 年末基本持平，其中行业量化基金 2021 年以来的规模保持稳定状态，而量化对冲基金的合计规模在 2020 年末达到 高点 572.97 亿元之后快速下落，最新规模仅 67.08 亿元。

不同类型量化基金规模概况

主动量化基金：截止 2024 年末，全市场共有 231 只主动量化基金，合计管理规 模 697.79 亿元；以 5 亿元以下的产品为主，共 190 只，占比 82%。

行业量化基金：截至 2024 年末，全市场共有 50 只行业量化基金，合计管理规 模 137.98 亿元；跟踪的指数类别覆盖科技通信、消费行业、新能源、医药生物等，其中科技通信主题的行业量化基金规模最大，为 50.66 亿元，占比 37%。 规模排名靠前的行业量化基金中包括6只指数增强基金和4只以量化方式投资的 行业主题基金，多数基金在 2024 年获得正收益。

指数增强基金：截止 2024 年末，全市场共有 246 只指数增强基金，合计管理规 模 1838.89 亿元；主要规模集中在沪深 300 指增和中证 500 指增，占比分别为 40.23%和 26.74%。 与 2023 年末相比，沪深 300、中证 500、中证 1000 指数增强产品的规模变化 分别为 221.35、-49.41 和-83.85 亿元，环比变化分别为 42.69%、-9.13%和 -35.11%。

量化对冲基金：截止 2024 年末，全市场共有 23 只量化对冲基金，合计管理规 模 67.08 亿元，20 只基金的规模在 5 亿元以下；2021 年以来未有新发产品成立。

发行节奏稳定，以主动量化和指增产品为主

2024 年共有 64 只新发量化基金，包括 32 只主动量化、25 只指数增强和 7 只行 业量化产品，保持比较稳定的发行节奏，合计新发规模为 408.11 亿元，平均发 行规模 5.23 亿元。 分类型来看，主动量化、指数增强和行业量化基金的平均发行规模分别为 3.53、 5.58 和 1.11 亿元，发行规模排名前十的量化基金包含了多只 A500 系列指数的 指增产品和红利主题的主动量化产品。

量化基金管理规模靠前的基金公司主要集中在指增产品上

截至 2024 年末，多数量化基金管理规模靠前的基金公司主要集中在指数增强产 品上，博道和国金基金则是在主动量化产品上发力。易方达、富国和华夏基金的 量化基金管理规模超 200 亿元，其中富国和易方达基金的指数增强产品规模占比 超 90%，包含多只规模较大的宽基指增产品。

（2）量化基金表现回顾

主动量化基金：2024 年平均收益 4.93%，74%产品获得正收益

2024 年主动量化基金平均收益为 4.93%，未跑赢沪深 300 和中证 500；其中， 表现最好的是博时 ESG 量化选股，2024 年收益率达 38.65%，而表现最差的基 金收益率低至-29.80%。 2024 年完整运作的 195 只基金中有 144 只基金获得正收益，占比 73.85%，多 数基金的收益率集中在 0%~10%之间。

行业量化基金：2024 年平均收益 4.20%，科技通信和大制造主题表现较好

2024 年行业量化基金平均收益为 4.20%，业绩分布分化，完整运作的 43 只基金 中有 25 只基金获得正收益，占比 58.14%。 其中科技通信和大制造主题的行业量化基金平均收益表现较好，2024 年平均收 益分别为 18.01%和 16.06%，医药生物和新能源（车）主题的行业量化基金表 现欠佳，平均收益分别为-12.29%和-3.58%。

指数增强基金：2024 年沪深 300、中证 500 和中证 1000 指增基金的平均超额收益分别为 0.83%、2.63%和 5.14%

2024 年沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数增强基金的平均超额收益分别为 0.83%、2.63%和 5.14%（相对标的指数），沪深 300 和中证 500 指增产品的超 额收益都集中在 0%~5%之间，中证 1000 指增产品的超额收益集中在 0%~10% 之间。 沪深 300 指增产品中，仅四只产品超额收益超 5%，分别为海富通沪深 300 指数 增强、安信量化精选沪深 300 指数增强、华安沪深 300 增强策略 ETF 和国泰沪 深 300 增强策略 ETF；有 14 只中证 500 指数增强产品的超额收益超 5%；中证 1000 指增产品超额表现相对较好，有 87.18%的产品获得了正收益。

量化对冲基金：2024 年平均收益-1.52%，2021 年以来无新产品成立

2024 年 23 只量化对冲基金的平均收益为-1.52%，收益率主要集中在-5%~0%之 间，占比 61%，6 只产品获得正收益。

6、QDII 基金：包罗万象，扩容可期

（1）整体概况：近年来 QDII 增长引擎启动，股票型产品成为主力

截至 2024 年末，我国公募市场共有 302 只 QDII 型基金，合计管理规模 5,244.90 亿元。其中股票型基金占比最高，且是 2021 年以来公募 QDII 行业增长的主要 推动力量。

公募管理人中，当前华夏、易方达旗下的 QDII 产品规模最大，合计规模分别为 875.72 亿元、845.79 亿元。且前 20 大 QDII 管理人中的多数均以股票型 QDII 为布局重点。

（2）产品结构：被动投资占据主流，投资领域包罗万象

在股票型 QDII 产品中，被动投资占据主流，且被动产品的平均规模更大。被动 产品的数量与规模占比分别高达 82%和 88%。 此外，从三年期、五年期等长期维度看，被动型股票 QDII 产品近年来的业绩均 优于主动型股票 QDII 产品。

部分股票型与混合型 QDII 基金，会通过投资境外市场基金（ETF 居多）而非股 票实现跨境投资。混合型 QDII 中，以基金作为主投资产的产品近三年、近五年 的业绩表现相对更佳。

另类投资型 QDII 产品投资方向广泛，在房地产、黄金及贵金属、原油等领域均 有覆盖。

（3）投资区域：主投中国香港与美国，绩优 QDII 产品表现亮眼

根据基金合同划分股票型+混合型 QDII 产品的主投区域，当下 QDII 产品主要布 局在中国香港、美国两地。事实上，主投区域为“全球”的 QDII 产品最终持仓也 往往会落地到中国香港及美国两地。

四、私募基金整体概况

（1）整体概况：存量数量和规模下降，行业处于调整期

截至 2024 年 11 月底，全市场共有 89,496 只私募证券基金，自 2023 年 11 月以 来，存量数量呈现逐步下降的趋势；私募证券基金存量规模 5.23 万亿元，自 2023 年 12 月达到高峰 5.73 万亿元后，整体呈现震荡下降趋势，在 2024 年 9 月达到 最低点 5.02 万亿元，但在后续逐步回升，反映了市场情绪的波动和投资者信心 的逐步恢复。 私募证券类管理人存量数量自 2021 年起呈现连续下降趋势，从 9,069 家减少至 8,035 家，这一趋势是市场监管的加强、行业整合的深化的重要体现，私募证券 行业仍处于调整期。

（2）新发市场：备案数量和规模双降，行业准入门槛提升

从月度维度来看，新增备案数量呈现波动趋势，其中 2023 年 11 月和 2024 年 4月备案数量较高，分别达到 1,025 和 841 只。从年度维度来看，2024 年备案数 量和规模显著下降至 5,623 只和 1,220.2 亿元。

从月度维度来看，2024 年新增管理人登记数量呈现显著下降趋势，其中 2 月和 3 月均仅有 1 家新增管理人，而 10 月则无新增登记。从年度维度来看，2023 年 和 2024 年新增登记数量大幅减少，前 11 个月仅有 42 家新增管理人，与行业准 入门槛提升有一定关系。

（3）市场格局：管理人集中分布在东部沿海，百亿私募共 87 家

截至 2024 年 12 月，小规模管理人数量较多，突破百亿难度较大。私募基金管 理人规模主要集中在 0-5 亿元的区间，数量高达 6,847 家，小规模管理人数量居 多。百亿级别的管理人数量仅 87 家，大规模管理人相对稀缺，但拥有更高的市 场影响力和竞争力。历史百亿管理人数量相对稳定，中小型管理人想要突破规模 上限面临一定挑战。 地区分布上呈现出明显的集中趋势，其中广东省、上海市和北京市的管理人数位 居前三，分别为 2,155、2,101 和 1,326 家，这些地区作为金融中心具有强大吸 引力和行业集聚效应。整体而言，管理人的地理分布不均，东部沿海地区尤为集中，这可能与这些地区的经济发展水平、金融市场成熟度以及政策支持有关。

（4）市场动向：私募新规落地，推动私募行业的供给侧改革

《私募证券投资基金运作指引》的施行，标志着中国私募基金行业进入了一个以 规范和质量为导向的新阶段。这项新规通过设定更高的行业标准，促进了私募行 业的供给侧改革，强化了市场集中度，同时对私募证券备案数量产生了显著影响。 私募证券类基金清盘数量和管理人注销数量均呈现出波动趋势，在新规实施后， 随着行业准入门槛的提升和运作规范的加强，导致了部分不合规或规模较小的私 募基金清盘和管理人退出，因此，短期内清盘和注销数量的增加。长期来看，这 种变化有助于净化市场环境，提升行业整体的专业水平和风险管理能力，为投资 者提供更加稳健的投资选择。

（5）市场动向：量化私募行业经历变革和挑战，影响力日益增长

2024 年，量化私募行业经历了一些变革和挑战。上半年，微盘股经历暴跌，导 致不少量化策略面临压力。下半年，市场多次大幅震荡、风格剧烈变化，部分量 化中性产品遭遇了大面积阶段性回撤，空头端因为对冲亏损一度保证金压力陡增，给市场量化机构的中性策略带来不小挑战。 截至 2024 年 12 月底，我国百亿私募管理人共 87 家，涵盖股票、债券、期货、 多资产等多类策略。其中，量化私募有 33 家，尽管 2024 年量化投资一波三折， 但其在私募行业中的影响力和认可度仍在日益增长，规范化的量化交易策略将受 到更多投资者关注。

编辑：火腿肠