2024年我国ETF市场剖析及展望——ETF系列研究报告

(一) ETF 市场发展概况

2004 年来 ETF 市场的数量和规模一直保持较快发展速度，其中 ETF 数量一直稳定增长，而 ETF 市场规模在 2016 年-2017 年受权益市场动荡 影响增长明显放缓。从增速上看，2018-2021 年 ETF 迎来又一发展高峰， 2020 年规模突破万亿大关。从 2022 年直至 2024 年上半年在权益市场表 现不好以及 ETF 体量较大的情况下，ETF 规模和数量仍能保持两位数以 上增长，并在 2024 年 9、10 月份政策性上涨行情的带动下直接推动 ETF 规模出现爆发式增长，规模同比增速为 81.72%，明显高于 2023 年增速， 为近几年中最高增速。截止 2024 年底，存续 ETF 数量为 1044 只，存续 规模为 37279.23 亿元，继 2023 年存续规模突破 2 万亿大关后，在短短 一年内规模增量就超过了 1.5 万亿，一举突破 3 万亿大关并超过 3.5 万 亿。

整体来看，股票型 ETF 在 ETF 市场中一枝独秀，数量和规模上都处 领先优势，且与其他类型 ETF 的差距逐渐拉大。2024 年股票型 ETF 仍保 持较快发展势头，数量和规模同比增速为 19.49%和 98.94%。截止 2024 年底，股票型 ETF 数量和规模分别为 803 只和 28823.83 亿元，占全部 ETF 的比例分别为 76.92%和 77.32%。 跨境 ETF 在 2023 年一举超越货币 ETF 成为规模第二大 ETF 后，在 2024 年继续保持较快发展势头。2024 年底，跨境 ETF 数量和规模分别为 176 只和 4335.77 亿元，占全部 ETF 的比例为 16.86%和 11.63%，数量和 规模同比增速为 25.71%和 51.41%。 经历了连续三年的规模缩减，货币 ETF 在规模上从第二跌至第四， 2024 年数量保持不变，最新规模为 1565.55 亿，继 2023 年后规模持续 下滑，规模同比下降 23.84%。 债券 ETF 和商品 ETF 在 2024 年数量变化不大，但规模都明显上涨， 其中债券 ETF 最新规模为 1799.37 亿，规模增加 124.46%，成为了规模 第二大 ETF。商品 ETF 最新规模为 754.72 亿，规模增加 146.93%。

比较 ETF 和整个公募基金的发展情况，可见 ETF 数量和规模占公募 基金的比例不断提升，且在 2024 年规模占比出现大幅提升，尤其是 2017 年来虽然历经权益市场动荡，但趋势不改，连续多年持续攀升，2024 年 底规模占比再创历史最高水平，为 11.68%。从海外情况来看，美国 ETF 自出现以来也持续保持较快发展势头，截止 2023 年底，美国 ETF 规模为 8.09 万亿美元，虽然 ETF 规模受美股 2022 年大幅下跌影响，在 2022 年 出现下滑，但ETF占公募基金的比例仍持续攀升，最新规模占比为23.84%。 相较而言，我国 ETF 市场仍有较大发展潜力，未来仍处在较快发展阶段。 就结构而言，截至2023年底，美国ETF中股票型ETF规模占比为63.08%， 跨境 ETF 规模占比为 16.34%，债券 ETF 占比为 18.50%，混合型 ETF 和商 品 ETF 合计占比为 2.08%。

(二) ETF 发行市场

1. 仍处于历史高位 宽基 ETF 发行再次发力

2024 年在我国权益市场整体表现良好的大背景下，全年共发行 169 只 ETF，超过 2023 年发行数量成为历史上仅次于 2021 年第二高的年份。 全年发行规模合计为 1217.31 亿元，继 2023 年发行规模下滑后再次出 现反弹。

分类型来看，2024 年股票 ETF 和跨境 ETF 发行最多，且保持相对稳 定，发行规模分别为 983.53 亿元和 125.66 亿元，债券 ETF 再次出现类 似 2022 年的发行高峰，发行规模较 2023 年有明显回升，全年共发行 108.12 亿元，而货币 ETF 和商品 ETF 未发行。

我们将股票 ETF 和跨境 ETF 分别划分为宽基、行业主题和风格策略 三种类型，可以发现，两者大致经历了不同类型交替发展的情形。具体来看，首先是宽基先发展，然后行业主题迎来快速发展，并在发行数量 和规模上都明显超越宽基，然后行业主题发行回落，接着风格策略又迎 来新发展，但上述发展趋势，股票 ETF 稍微领先跨境 ETF 大概 2-3 年。 到了 2024 年，情况则有所变化，股票 ETF 中宽基再次迎来“发行热”， 相比之下行业主题与风格策略的发行均有明显下滑，而跨境 ETF 中行业 主题和风格策略仍保持一定优势，且后者已在 2024 年超过前者。

2. ETF 新入场者数量处历史低位 发行市场集中度有所下降

截至 2024 年底，发行过公募基金的基金公司数量为 162 家，其中有 54 家基金公司发行过 ETF，数量占比为 33.33%。从发行 ETF 的基金公司 数量来看，随着 ETF 市场的发展，整体上呈现稳定向上的情形，在经历 2022 年与 2023 年数量一定的下降后，2024 年再次回升，整体上仍保持 高位。虽然最近几年是 ETF 市场发展的快速时期，但是新入场的基金公 司数量在 2019 年到达经顶峰 9 家之后，连续五年首次发行 ETF 的公募 基金公司逐渐减少，直到 2023 年直接减少为 0，2024 年该状况略有改 善，但也仅有一家基金管理公司新入场首次发行 ETF，为银河基金。 与此同时，发行市场集中度持续保持高位，2012 年到 2023 年规模 集中度都保持在 80%以上，在 2024 年有所下降，但仍高于 70%。2024 年 共有 32 家基金公司发行过 ETF，其中发行规模排名前 50%的基金公司发 行规模合计为 893.02 亿元，占 ETF 总发行规模的比例为 73.36%。 2024 年发行规模排前 10 的基金公司，合计发行数量和规模占比分 别为 55.03%和 52.24%，其中前十大基金公司中有 7 家是 2024 年底场内 非货 ETF 规模前十名的基金公司，亦有 7 家是非货公募基金规模排名前 十名的基金公司。 可见，虽然 ETF 市场不断扩大，以及公募基金公司数量不断增加， 但随着 ETF 竞争提升，ETF 发行逐渐步入“赢家通吃”的局面，新基金公司入场发行 ETF 的意愿正在降低。

3. ETF 创新产品仍不断涌现

截至 2024 年底，共有 419 只跟踪指数发行过 ETF 产品，2019 年以 来每年都新增超过 30 个跟踪指数发行了 ETF，2024 年新增 40 只跟踪指 数，仍保持了较好的产品创新力度。虽然新增指数相较于 2023 年略有降 低，但 2024 年 ETF 的发行规模明显高于 2023 年，其中部分原因是 2024 年新发行 ETF 中有较多债券型，而债券指数数量相对较少。

1) 股票 ETF

行业主题 ETF 方面。2024 年有 21 个行业主题发行了 ETF，相比 2023 年发行的 18 个行业主题增加了 16.67%，其中有 2 个为首次发行 ETF 的 行业主题，有 6 个是 2023 年未发行 ETF 的行业主题。经过最近几年行业 主题 ETF 的大发展，可挖掘的行业主题明显减少，但细分的行业主题创 新仍在持续。预计未来随着市场热点切换或者结构化行情频繁出现，仍 将涌现出更多的细分行业主题 ETF。

宽基 ETF 方面。虽然在 2023 年宽基 ETF 发行规模和数量仍不及行 业主题 ETF，但 2024 年宽基 ETF 的发行规模与数量已经远超行业主题 ETF，并且不乏亮点。 2024 年共有 12 个跟踪指数发行了 ETF，略大于 2023 年，并且近两 年发行 ETF 的跟踪指数数量均远大于 2022 年的 5 个跟踪指数，2024 年 有 3 个跟踪指数为首次发行 ETF，以及 2023 年有 6 个跟踪指数为首次发 行 ETF，相比之下 2022 年则没有首次发行的跟踪指数。其中，2024 年发 行规模第一与第二的跟踪指数都是首次发行 ETF，并且都是 2024 年新发布的指数，产品数量占比为 62.96%（34/54），一方面说明了无论从指数 发布，还是跟踪指数 ETF 发行，宽基 ETF 仍延续了 2023 年旺盛的创新能 力，不断满足投资者更加多元化的投资需求；另一方面也说明了 ETF 市 场激烈的竞争程度，优质的新发布股票指数都是各家基金公司关注的重 点。

风格 ETF 方面。主要表现在红利 ETF 和指数增强 ETF 进一步扩容。 继 2023 年首次发行的 6 只央国企红利风格 ETF 后，2024 年再次新发行 了 3 只央国企红利 ETF，合计发行规模为 13.52 亿元。而指数增强 ETF 的跟踪指数已经从沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板指、科创板 50、科创创业 50、中证 800、中证 2000 指数，进一步扩展到中证 A50、 上证 50 和科创板 100 指数上面。

2) 跨境 ETF

2024 年跨境 ETF 发展进一步提速，数量和规模都超过 2023 年水平。 跨境 ETF 主要亮点在于：1）新地域或国家指数层出不穷，例如沙特指数首次发行跨境 ETF；2）新行业主题继续出现，例如港股汽车产业首次发 行跨境 ETF，此外医药卫生与黄金主题成为 2024 年跨境 ETF 中发行主 力；3）红利 ETF 发行数量与规模均明

(三) ETF 二级市场

1. 股票 ETF

1) 宽基 ETF

宽基 ETF 自 2017 年以来规模呈现稳定增长的态势，2024 年在延续 2023 年发展大年的基础上出现爆发式增长，2024 年底存续规模为 21747.38 亿元，直接突破两万亿，同比大幅增长 161.20%，数量为 222 只，同比增长 32.14%。 ETF 规模变动与新基金发行、基金申赎和跟踪指数的涨跌都有关， 而 2024 年宽基 ETF 规模增加值（13421.40 亿元）远远高于当年发行规 模（727.33 亿），除了 2024 年 A 股“9.24”行情启动对 ETF 规模的提升 作用，2024 年上半年在权益市场整体表现较为动荡的情况下，仍有大量 资金涌入宽基 ETF 中。主要原因在于：宽基 ETF 持有更多股票，能够更 好分散风险，更适合在动荡市场中进行权益资产的提前布局和配置；宽 基 ETF 规模较大、集中度更高，头部产品具有更好的流动性优势；经过 两年多调整，宽基指数越来越具有长期投资价值；在市场出现快速反弹 甚至整体拉升的行情时能够迅速增加权益市场仓位入市，从而降低对个股、行业等潜在的选择风险。

截至 2024 年底，宽基 ETF 的跟踪指数共有 38 个，比 2023 年底增 加3个，仍呈现非常高的集中度，其中前五个指数规模都超过了1400亿， 占据了宽基 ETF 规模的 79.02%，前十大指数规模占比为 95.06%。虽然跟 踪指数数量有所增加，但宽基 ETF 规模集中度仍在 2024 年进一步提升。 2024 前五大跟踪指数有 4 个规模同比增长（中证 A500 为 2024 年首发 ETF 的跟踪指数，无法计算同比增长），其中沪深 300 增幅最高，其次为 中证 1000 和创业板指等。2024 年四季度，宽基 ETF 换手率多在 4%左右，而中证 A500 指数的换手率超过 10%。 2024 年宽基 ETF 市场不乏亮点，例如华泰柏瑞沪深 300ETF 在 2024 年 10 月份规模突破 4000 亿，是首只规模超过四千亿的 ETF，2024 年底 规模仍有 3500 多亿，并且市场中规模排名前五的宽基 ETF 中有四只均 为跟踪沪深 300 指数的 ETF，且规模均已超过 1500 亿元。此外，中证 A500 指数在 2024 年 9 月份首次发行 ETF，该指数到年底的时候合计规 模已经突破 2500 亿，排名高居第 2 位，仅次于沪深 300 指数。 从指数估值角度看，截至 2024 年底，PE 上创业板 50 指数仍处在历 史 25%分位以下，而 PB 上中证 1000 指数仍处在历史 25%分位以下。

2) 行业主题 ETF

2018 年底到 2020 年初，行业主题 ETF 经历了快速发展阶段，其规 模迅速赶上宽基 ETF 规模，此后进入相对平稳增长阶段，季度存续规模 与宽基 ETF 交替处于领先位置，2023 年三季度开始，情况发生变化，宽 基 ETF 规模出现明显增速并开始处于大幅领先，在 2024 年中一季度与 三季度的规模提速使宽基 ETF 的领先优势进一步扩大。但从数量上看来， 行业主题 ETF 仍处于绝对优势地位。

2024 年底，存续的行业主题 ETF 共计 460 只，合计规模为 5920.89 亿元，分别属于 71 个类别,比 2023 年增加 1 个。2024 年规模较大的行 业主题主要集中在半导体、医药卫生、非银金融、央国企、国防军工、 食品饮料和消费等上面，规模都超过 200 亿。总规模在 50 亿以上的行业 主题共有23个，其中包含的ETF合计数量和规模分别为278只和5292.60 亿元，占全部行业主题 ETF 的比例分别为 60.43%和 89.39%。 2024 年规模超 50 亿且规模增速超过 20%的行业主题主要有半导体、 消费、银行、人工智能、科技、机器人和金融科技等，其中在 2024 年银 行、金融科技与半导体收益较好，而消费和机器人收益一般，资金在市 场表现呈现结构化差异情况下的流入显示出市场看好上述行业的长期投 资价值。规模下滑 30%以上的行业主题主要有新能源车、汽车、数字经 济、建筑材料、疫苗、民企和可持续发展等等。目前规模较大的行业主 题 ETF 整体交易活跃度较好，其中央国企、碳中和和地域主题的活跃度 较差。

3) 风格 ETF

常见的风格 ETF 主要有价值、成长、红利、低波等。考虑到有些宽 基指数 ETF 已经隐含了大中小盘风格，因此 ETF 名称中含有“大盘/中盘 /小盘”等字样的 ETF 也全部归入到宽基 ETF 中。ESG 和指数增强等我们 视为某种与风格投资相类似的投资策略，因此全部归入风格 ETF 中。此 外，如果 ETF 同时存在两种以上的风格，我们选择起主导作用的风格作 为其风格特征。

截至 2024 年底，共有 109 只风格 ETF，规模合计为 1106.71 亿元， 其中大致可以分为 9 类，风格 ETF 规模主要集中在红利上面。红利 ETF 最近三年业绩较稳定，尤其是在 2023 年权益市场表现不佳和 2024 年由 政策性上涨行情带来市场波动加剧的情况下，表现出较好的抗跌与抗市 场波动能力，2024 年更是取得了近 20%的正收益，受到了市场资金的关 注，继 2023 年规模翻倍后在 2024 年再次实现翻倍。此外价值 ETF 与公 司治理 ETF 在是 2024 年表现较好，取得了超过 20.00%的收益，且规模 也较 2023 年有明显增长。2024 年表现较弱的为动量 ETF 和质量 ETF，并 且其规模也均有所缩减。近年来较火的 ESG 概念，虽然目前 ETF 数量较 多，但存续规模不大，在 2024 年实现了约 10%的规模增速，其在 2024 年 的业绩表现也较为优秀。 还需要关注的是指数增强 ETF，其在 2021 年底首次发行，经过了 3 年多的发展，已经成为产品数量仅次于红利 ETF 的风格类型。指数增强 ETF 在 2024 年收获了 12.02%的平均绝对收益率，表现较为可观，并且也 取得相对于跟踪指数的超额收益，2023 年和 2024 年平均超额收益率分 别为 3.45%和 5.06%，2024 年超额收益较高的主要集中在中证 1000 指数 和中证 500 指数上面。

2. 跨境 ETF

受益于行业主题类型的大发展，跨境型 ETF 从 2019 年开始处于快 速发展阶段，截止 2024 年底存续产品 176 只，规模为 4335.77 亿元，数 量和规模同比增速为 25.71%和 51.41%。从数量上看，跨境 ETF 一直保持 稳定增长的态势，2022 年下半年增长略有放缓，2023 年 2 季度开始，增 速明显提升；从规模上看，2022 年跨境 ETF 规模经历了“过山车式”变 化，四季度随着港股迎来大幅反弹行情，2022 年底规模再创新高。此后 港股反弹趋势在 2023 年 1 月底被终结，然后迎来深度调整阶段，但跨境 ETF 随后季度规模仍不断增加，呈现出“越跌越买”的趋势；此外在 2024 年三季度在 A 股放量“疯涨”行情下跨境 ETF 的规模也出现快速增长。 以上市场现象一定程度显示出投资者越来越重视通过跨境 ETF 寻求海外 资产的长期配置机会。

从类别上来看，无论规模还是数量上，目前行业主题类型都明显领 先了宽基类型，占据了跨境 ETF 市场超过一半的体量。风格策略类型集 中在港股红利上面，由于 2024 年规模同比增速超过 900%，因此目前在 市场上的体量已经明显提升，截至 2024 年底风格策略 ETF 规模为 303.43 亿元，规模占比达到了 7.00%。 分区域来看，跨境 ETF 主要投向港股和美股市场，日本、东南亚及 欧洲部分的规模都较小。从行业主题上看，目前共有 20 个行业主题，其 中互联网、科技和医药卫生是规模前三的行业主题，规模合计占比为 89.68%，有 10 个行业主题规模不足 4 亿元。

3. 债券 ETF

债券 ETF 于 2013 年出现以来发展不畅，规模提升较慢，2015 年、 2016 年和 2021 年甚至无新产品发行，2022 年由于股债“跷跷板效应” 以及政金债发行，债券 ETF 迎来较快发展阶段，规模迅速攀升至接近 600 亿元，四季度受债券市场较大回调影响，规模出现下滑。随着 2023 年债 券市场好转，债券 ETF 规模迅速攀升。2024 年更是迎来“债券热”，仅 一年不到就完成了债券 ETF 规模的翻倍，截至 2024 年底，债券 ETF 数量 为 21 只，规模为 1799.37 亿元，规模同比增长 124.46%。 从类别上看，2024 年信用债 ETF 和政金债 ETF 规模较大，地方政府 债 ETF 和国债 ETF 规模相对较小，可转债 ETF 和国债 ETF 规模同比增速 都超过了 200%（其中可转债 ETF 规模同比增速超过 500%）。从收益上看， 2024 年各类型债券 ETF 收益率都远远好于 2023 年，其中国债 ETF 取得 12.20%的平均收益，可转债也取得了 8.45%的平均收益，表现相对偏弱 的是信用债 ETF，平均收益为 2.92%。 2021 年以来债券 ETF 的交易活跃度大幅提升，2024 年全年的日均 换手率维持在 28%左右，相对于 2023 年略有降低。相比货币 ETF，债券 ETF 较好的流动性和较高的收益率，特别适合对流动性和收益率都有一 定要求的投资者，未来债券 ETF 规模有望进一步提升，并且可能对货币 ETF 带来一定程度的冲击。

4. 商品 ETF

目前商品 ETF 规模和数量都主要集中在黄金 ETF 上面，2024 年底黄 金 ETF 规模超过 700 亿元，继 2023 年后再创历史新高，较 2023 年底大 幅增长 141.85%，数量为 14 只。黄金 ETF 市场集中度很高，前三大规模 ETF 占据了整个黄金 ETF 的 80.79%，有 6 只黄金 ETF 规模不足 5 亿元。 其他三只期货 ETF 规模相对较低，一个可能与投资者对商品期货了解较 少，参与商品期货投资的人不多有关；二是与投资策略有关，期货可以 加杠杆，也可以做空，而期货 ETF 只能做多，也不能加杠杆。 2024 年表现最好的商品 ETF 与 2023 年度相同，仍为黄金 ETF，其 收益率为 27.16%，良好的表现也带动了规模大幅增加。有色金属 ETF 表 现也不错，收益率为 6.15%，且规模也出现明显增长。农产品方面，豆粕 期货 ETF 在 2024 年表现不佳，收益率为-16.81%，但其规模却有爆发式 增长，规模同比增长 442.79%。此外，能源化工 ETF 不仅在 2024 年度表 现较差，其规模也出现缩减，同比增长-14.28%。

5. 货币 ETF

2018年以来货币 ETF未有新产品发行，2024 年数量仍保持在 27只， 规模合计为 1565.55 亿元，比 2023 年规模下滑 23.84%，已经连续 3 年 规模下滑。作为低风险低收益产品，货币 ETF 具有较高的换手率，其中 规模较大的货币 ETF 的平均日均换手率接近 15%，意味着投资者更倾向 于短期持有货币 ETF，并将其视为短期闲置资金与保障资金流动性的配 置工具，以此等待更好投资机会的来临。从 2013 年到 2024 年度历史数 据来看，货币ETF规模变化除了与自身收益率相关外（相关系数为0.58）， 与股票市场收益率和股票市场活跃度同样具有较高的相关性（相关系数 分别为 0.61 和 0.87）。 货币 ETF 整体流动性较好,规模和流动性主要集中在少数几只产品上面，2024 年规模前三的 ETF 占全部 ETF 规模的比例为 97.00%，集中度 与 2023 年水平基本持平，而大部分货币 ETF 的规模都非常小。货币 ETF 的收益率相对集中，2024 全年的 7 日年化收益率平均值为 1.64%，相较 2023 年的 1.84%有所下降，近三年货币 ETF 处在 2013 年以来较低的收 益率水平上。

6. ETF 互联互通

继沪港通和深港通开通后，2022 年 7 月 4 日，ETF 互联互通机制正 式启动，首批 ETF 名单包括 4 只南向 ETF 和 83 只北向 ETF，其中上交所 53 只，深交所 30 只。此后 ETF 互联互通迎来多次扩容，截至最新共包 括 17 只南向 ETF 和 248 只北向 ETF，其中上交所 160 只，深交所 88 只 1。 从最新名单来看，陆股通 ETF（即北向 ETF）主要覆盖了行业主题、 宽基和风格等三大类 ETF，其数量分别为 141 只、81 只和 25 只，占所属 类别 ETF 的比例为 24.91%、29.56%和 19.69%。上述三类 ETF 在 2024 年 底的规模分别为 5068.80 亿、18569.70 亿和 979.14 亿，占所属类别 ETF 的比例为 60.41%、79.62%和 69.44%，从规模上看，纳入互联互通的 ETF 已经具有了不错的覆盖性。 具体来看，风格 ETF 主要包括红利、动量以及指数增强三种风格， 其规模分别为 411.07 亿、48.61 亿和 34.23 亿；行业主题 ETF 主要包含 了 46 个行业主题，规模较大的有半导体、非银金融、医药卫生、央国企、 国防军工和食品饮料等。宽基 ETF 主要包含 19 个跟踪指数，规模较大的 跟踪指数为沪深 300、科创板 50、上证 50、中证小盘 500 和创业板指等。 南向 ETF 主要有在香港上市的盈富基金、南方恒生科技、恒生中国 企业、安硕中国 ETF 等 17 只基金，2024 年底规模合计为 2,551.85 亿港 币，其中盈富基金规模接近 1400 亿港币。 ETF 互联互通启动后，交易活跃度呈现迅速提升的趋势，南向港股通的交易活跃度大幅领先北向陆股通，自 2023 年 5 月开始，陆股通交易 逐渐开始活跃，且交易量呈现出不断提升的趋势。进入 2024 年后南北向 交易量已基本持平，并且在 2024 年 10 月份国内 A 股上涨行情下出现陆 股通交易额接近港股通 2 倍的情况，直到年底南北向资金的交易仍处在 较为活跃的状态。可能原因在于长期以来南向资金多以交易性资金为主， 而北向资金多以配置型资金为主，随着陆股通 ETF 的投资标的越来越丰 富，加上 A 股经历两年多调整后由 2024 年 9、10 月份的政策性上涨带来 的市场活跃度，使得海外投资者也逐渐开始关注国内市场的长期投资价 值，从来带来越来越多投资者的青睐。

(四) 小结与展望

近年来 ETF 市场保持着快速增长的势头，2024 年在权益市场整体表 现良好的情况下，ETF 规模和数量仍取得明显增长，规模同比增速高达 81.72%。ETF 数量和规模占公募基金的比例不断提升，2024 年底数量和 规模占比又创历史最高水平。预计我国 ETF 市场仍有较大发展潜力，未 来仍处在较快发展阶段。

发行市场

2024 年在 ETF 的发行数量上超过 2023 年成为历史上仅次于 2021 年 第二高的年份，并且继 2023 年发行规模下滑后再次出现反弹，全年共发 行 169 只 ETF，发行规模合计为 1217.31 亿元。横向对比来看，2024 年 仍处于历史较高的发行水平，其中宽基 ETF 再次迎来“发行热”，行业主 题与风格策略的发行均有明显下滑，而跨境 ETF 中行业主题和风格策略 仍保持一定优势。 连续五年首次发行 ETF 的公募基金公司逐渐减少，直到 2023 年直 接减少为 0，2024 年该状况略有改善，但也仅有一家基金管理公司新入场首次发行 ETF，为银河基金。虽然发行市场集中度在 2024 年有所下降， 但仍然处于较高位置。随着 ETF 市场不断扩大，以及公募基金公司数量 不断增加，ETF 竞争也在同步提升，ETF 发行逐渐步入“赢家通吃”的局 面，新基金公司入场发行 ETF 的意愿正在降低。 2024 年 ETF 仍保持了较好的创新力度，新增 40 只跟踪指数发行了 ETF。股票型 ETF 中宽基类型表现亮眼，2024 年发行规模第一与第二的 跟踪指数都是首次发行 ETF，且都是 2024 年新发布的指数，显示出宽基 ETF 仍保持着旺盛创新能力。股票型中的行业主题类型，2024 年发行的 行业主题数量高于 2023 年，虽然仅有 2 个行业主题是首次发行 ETF，但 细分行业主题创新仍在持续。

二级市场

股票型 ETF 在 ETF 存量市场中仍保持一枝独秀，数量和规模上都有 领先优势。宽基 ETF 近年来总体呈现稳定增长态势，2024 年在延续 2023 年发展大年的基础上再一次出现爆发式增长，2024 年底存续规模突破两 万亿，同比大幅增长 161.20%。宽基 ETF 仍呈现非常高的集中度，前十 大指数规模占比为 95.06%。2024 年 10 月首次出现规模突破四千亿的 ETF 产品，并且在年底仍有 3500 多亿。此外，9 月首次发行中证 A500ETF， 年底合计规模已经突破 2500 亿。 行业主题 ETF 也进入相对平稳阶段，2023 年三季度开始的宽基 ETF 规模增速使其大幅领先，而在 2024 年一季度与三季度的规模提速使宽 基 ETF 的领先优势进一步扩大，但从数量上看来，行业主题 ETF 仍处于 绝对优势地位。行业主题 ETF 也存在较高的集中度，规模主要集中在半 导体、医药卫生和非银金融等。2024 年收益较高的行业主题主要有银行、 金融科技与半导体等，以及 2024 年半导体、消费、银行、人工智能、科 技、机器人和金融科技等规模增速也较高。

风格 ETF 规模主要集中在红利风格上面。红利 ETF 最近三年业绩较 稳定，表现出较好的抗跌与抗市场波动能力，2024 年平均收益率接近 20%， 受到了市场资金的关注，继2023年规模翻倍后在2024年再次实现翻倍。 此外，指数增强 ETF 在 2021 年底首次发行，是产品数量和规模均仅次于 红利 ETF 的风格类型，于最近三年取得了 3%以上的平均超额收益，并在 2024 年将平均超额收益进一步增大。 跨境型 ETF 从 2019 年开始处于快速发展阶段，2024 年规模再创新 高，同比增速高达 51.41%。跨境 ETF 主要投向港股和美股市场，美股市 场 2024 年较好的表现，使得美股跨境 ETF 规模大幅增加，而港股市场 2024 年也有不错收益表现，从而港股跨境 ETF，尤其是风格 ETF 在 2024 年进一步获得资金流入，显示出投资者越来越重视通过跨境 ETF 寻求海 外资产的长期配置机会。 债券 ETF 受益于债券市场持续向好，2024 年债券 ETF 平均收益率进 一步提升，带动了 2024 年债券 ETF 规模大幅增长了 124.46%，2024 年债 券 ETF 流动性仍保持在较高的水平上，相对货币 ETF，债券 ETF 具有较高的收益率，未来债券 ETF 规模有望进一步提升，并可能对货币 ETF 产 生一定冲击。

商品 ETF 规模和数量主要集中在黄金 ETF 上面，2024 年黄金 ETF 平 均收益率为 27.16%，规模同比增长了 141.85%。其他类型商品 ETF 中有 色金属 ETF 表现也不错且规模也出现明显增长，农产品方面豆粕期货 ETF 在 2024 年表现不佳，但其规模却有爆发式增长，规模同比增长 442.79%。 此外能源化工 ETF 在 2024 年度表现较差，规模也出现缩减。 货币 ETF 规模连续三年下滑，且自 2018 年以来未有新产品发行。货 币 ETF 集中度很高，规模和流动性主要集中在少数几只产品上面，大部 分货币 ETF 的规模都非常小。货币 ETF 收益率相对集中，2024 全年的 7 日年化收益率平均值为 1.64%，较 2023 年有所下降，处在 2013 年以来 较低的收益率水平上。 ETF 互联互通机制启动后，迎来多次扩容，北向 ETF 和南向 ETF 数 量大幅增加，从规模上看，北向 ETF 对大陆 ETF 市场已经有了较为不错 的覆盖性。随着陆股通 ETF 的投资标的越来越丰富，加上 A 股经历两年 多调整后由 2024 年 9、10 月份的政策性上涨带来的市场活跃度，使得海 外投资者也逐渐开始关注国内市场的长期投资价值，从来带来越来越多 投资者的青睐。

编辑：火腿肠