2025年Q1公募基金持仓分析：大幅增配港股，汽车超配比例显著提升

1. 2025Q1公募基金持仓6大看点

看点一：赎回压力边际缓解，主动偏股型股票仓位回升

2025Q1主动偏股型基金股票市值、仓位双双回升，负债端仍为净赎回，但赎回压力边际缓解。 整体法下，2025Q1主动偏股型股票仓位为84.25%，环比+0.83pct；中位数口径下，仓位为87.12%，环 比+0.31pct。 2025Q1，主动偏股型基金净赎回份额为901.5亿份，环比减少1044亿份，其中普通股票型、偏股混合 型、灵活配置型分别净赎回262亿份、489亿份、151亿份。

看点二：大幅增配港股，港股仓位创下新高

内地主动偏股基金配置中，A股/港股仓位变动分化，A股整体仓位下行，而港股仓位创下历史新高。 2025Q1内地主动偏股基金持有港股市值约4655亿元，仓位达13.3%，环比提升2.7pct，创历史新高。 从重仓股角度看，2025Q1前10大重仓股中港股占3只。其中，腾讯控股首次超越宁德时代，成为主动 偏股基金的第一大重仓股，持股市值达683亿元。

看点三：从持股规模上看，“被动>主动”局面延续

从基金持股规模来看，“被动型>主动型”局面仍延续，但差距缩小，2025Q1主动基金持股规模扩张速 度更快。 2024Q3，指数型基金持股市值首次超越主动偏股型。 2025Q1指数型基金股票市值为3.36万亿元（环比+1.6%），主动偏股型为2.94万亿元（环比+2.2%） ，差距由2024Q4的4249亿元小幅收缩至4148亿元。

看点四：从市值角度看，主动偏股基金配置A股各板块市值普遍迎来收缩

2025Q1，除北交所外，主动偏股基金配置A股各板块市值普遍迎来收缩。 主动偏股基金中，A股市值为2.48万亿元，环比-1.39%。 分上市板来看，公募除持有北证市值环比提升6.6%以外，持有主板、创业板、科创板市值均边际收缩 ，分别收缩9.9%、16.9%、5.9%。 分指数来看，公募持有大盘指数成分股市值降幅明显，中证100、沪深300分别为-12.9%、-14.3%。

看点五：从主动加减配行为看，传媒、有色金属、商贸零售等一级行业获加仓

2025Q1，考虑到主动偏股型基金中A股市值回落，因此仅观察仓位变动情况或难以实际反映公募的配置 行为，尤其存在仓位提升≠公募加仓的情况。 若基于各行业主动偏股基金持股市值变动（剔除股价因素）的视角来看，则仅传媒、有色金属、商贸零 售在内的7个一级行业获主动加仓；主动减仓电力设备、通信、电子在内的23个一级行业。

看点六：从主动加减配行为看，半导体、军工电子等二级行业获加仓

若基于各行业主动偏股基金持股市值变动（剔除股价因素）的视角来看，申万二级行业中，49个行业获主 动增配，77个行业遭主动减配。 公募主动加仓最多的前5大二级行业为半导体、军工电子II、乘用车、贵金属、白酒II。 公募主动减仓最多的前5大二级行业为通信设备、电池、光伏设备、元件、航空装备II。

2. 内地公募基金资产配置情况

全部内地公募基金：股债仓位均有提升

整体来看，2025Q1内地公募基金资产配置中，股票仓位小幅提升，债券仓位大幅提升。 资产市值方面，内地公募基金资产总值达33.84万亿元，环比降低2.80% ，资产净值达31.29万亿元，环 比降低1.67%。其中股票总市值6.92万亿元，环比增加2.19%。A股市值5.87万亿元，环比减少0.35%。 资产构成方面，债券占比延续大幅提升，现金占比进一步回落，股票占比小幅提升。 股票仓位方面，股票仓位为20.46%，环比提升1.00pct。当前股票仓位处于2012年以来50.2%历史分位。

主动偏股型基金：整体股票市值与仓位回升，但A股均回落

2025Q1主动偏股型基金资产净值、股票市值与仓位回升，但其中A股市值、仓位双双回落。  资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达3.45万亿元、资产总值达3.50万亿元，分别环比提升1.76% 、1.19%。其中，股票市值为2.94万亿元，环比提升2.2%；A股市值为2.48万亿元，环比收缩1.4%。 股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为84.25%，环比增0.83pct；A股仓位为70.93%，环比降1.86pct。 具体来看，普通股票型、偏股混合型基金、灵活配置型基金的股票仓位分别为88.29%、87.18%、 74.94%，均较上季度回升。

固收+基金：股票、债券市值均有回升；股票仓位提升、债券仓位降低

2025Q1固收+配置股票、债券市值均有回升；股票仓位提升、债券仓位降低。 资产市值方面，2025Q1固收+基金股票市值总计1638.35亿元，环比提升13.21%；债券市值为1.80万亿 元，环比提升3.19%。 资产仓位方面，2025Q1固收+基金股票仓位为8.03%，环比提升0.67pct；债券仓位为88.00%，环比降 低0.47pct。

基金仓位中位数：主动偏股型股票仓位回升

从中位数来看，主动偏股型、指数型股票仓位回升，固收+股票仓位下调。 2025Q1主动偏股型基金持仓中位数为87.12%，较2024Q4环比提升0.31pct；指数型基金持仓为 93.42%，环比上升0.11pct；固收+基金持仓为14.11%，环比下降0.16pct。 主动偏股型基金中，2025Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为89.50%、87.88%、 82.57%，分别环比+0.16pct、+0.60pct、-0.31pct。

股票配置端：主要基金持股市值均有提升

基金配置股票市值分基金品种来看，主要品种持股市值均有提升，其中固收+增幅明显。 市值方面，主要基金品种市值均有提升，其中固收+增幅明显。2025Q1主动偏股型基金股票市值为2.94 万亿元（环比+2.19%），指数型为3.36万亿元（环比+1.61%），固收+为1638亿元（环比+13.21%） 。 构成方面，2025Q1公募基金股票配置盘中，指数型股票市值占比最高，为48.53%（环比-0.28pct）；主 动偏股型占比为42.54%（环比+0.01pct）；固收+的市值占比为2.37%，较上季度小幅度提升（环比 +0.23pct）。

3. 内地公募主动偏股基金A股重仓股分析

整体：重仓股个数提升、市值回落、集中度降低

与2024Q4相比，2025Q1主动偏股基金重仓股延续个数提升，但市值继续回落，集中度有所降低。 市值及个数方面，2025Q1主动偏股基金重仓股个数达2308只，环比增加116只；市值为1.34万亿元， 环比降低4.47%。  集中度方面，2025Q1主动偏股基金前20大、50大、100大重仓股市值占比分别为28.22%、42.34%、 55.88%，分别环比-0.4pct、-1.09pct、-1.62pct，主动偏股基金持仓集中度有所降低。

板块配置：科创板、主板仓位提升，减配创业板

分板块来看，25Q1科创板块仓位明显提升，减配创业板。 配置比例方面，2025Q1主板、创业板、科创板、北证的配置比例分别为67.96%、16.63%、15.17%、 0.23%，剔除股价影响后仓位环比+0.56pct、-1.28pct、+0.69pct、+0.03pct。 超配比例方面，2025Q1主板、创业板、科创板、北证的超低配比例分别为-12.24%、4.04%、8.50%、 -0.30%，持续低配主板；双创延续超配，但科创板超配比例明显提升，而创业板超配比例大幅回落。

风格配置：中小盘配置比例回升

从风格来看，中小盘配置比例回升至近5年来历史高位，大盘仓位下行。  趋势方面，2021Q1起，中证500和中证1000的主动偏股基金配置比重中枢上行；2023Q4后风格切换， 大盘配置比例低位修复；2025Q1中小盘比例再度回升。2025Q1，中证100和沪深300的配置比例分别为37.33%、58.70%，环比-1.01pct、-2.60pct（剔除股价因 素，下同）；中证500、中证1000的配置比例为20.52%、13.39%，环比+0.74pct、+0.99pct。

一级行业配置：汽车超配比例大幅提升

从超配比例来看，2025Q1公募基金超配11个一级行业，低配20个一级行业。 超配：公募超配比例排名前五的行业是电子、电力设备、医药生物、汽车、食品饮料，超配比例分别 为9.73%、4.73%、4.10%、3.29%、2.90%。其中汽车、有色金属超配比例环比大幅提升1.2pct、0.78pct ，通信、电力设备超配比例分别环比回落2.1pct、2.0pct. 低配：公募低配比例排名前五的行业是银行、非银金融、石油石化、公用事业、交通运输，低配比例 分别为8.11%、5.79%、2.91%、2.81%、1.81%。

报告节选：

编辑：火腿肠