2025年主动权益基金Q1季报全方位分析

一、业绩与规模

1.1 主动权益基金的整体业绩

2025Q1 整体业绩：主动权益基金的平均收益率较上季度显著提升。今年一季度相较上 季度而言，主动权益基金的业绩表现显著提升，有超过 7 成数量占比的主动权益基金都 取得了正收益，季度收益率中位数达到 3.25%。今年一季度大部分主动权益基金的业绩 均处于-4%~14%范围内，有 85 只基金产品取得超 20%的季度收益率。

1.2 规模：主动 VS 被动

主动基金与被动基金规模的差距缩小，截至 2025 年一季度末，主动权益型基金规模略 小于被动指数型基金规模。自 2021 年以来，主动权益基金的规模呈现持续下行的趋势， 而被动指数基金的规模呈现持续上升的趋势。去年四季度被动规模首次超过被动，但是 今年一季度被动基金规模下降而主动基金规模提升，因此二者规模差距缩小。截至 2025 年一季度末，主动权益型基金规模为 3.33 万亿元，略小于被动指数型基金的 3.34 万亿 元。

（1）规模最大的主动权益基金：前五名的规模仍然超 200 亿元，分别为易方达蓝筹精 选、中欧医疗健康 A、富国天惠精选成长 A、兴全合润 A、景顺长城新兴成长 A。 （2）规模最大的被动指数基金：呈现明显的规模集中效应，最大的 5 只产品规模全都 超过千亿，分别为华泰柏瑞沪深 300ETF、易方达沪深 300ETF、华夏沪深 300ETF、嘉实 沪深 300ETF、华夏上证 50ETF。

（1）2025 年一季度规模增长最多的主动权益基金：最新季度整体上主动权益基金规模 有所提升，规模增长最多的分别为鹏华碳中和主题 A、永赢先进制造智选 A、大成高鑫 A、富国稳健增长 A，这 4 只基金在今年一季度规模都增长了 40 亿元以上。 （2）2025 年一季度规模增长最多的被动指数基金：富国中证港股通互联网 ETF 的规 模增长了 177.63 亿元，增长幅度位居被动指数产品第一位，紧随其后的是工银国证港 股通科技 ETF、华夏中证机器人 ETF、易方达中证人工智能 ETF、景顺长城中证港股通 科技 ETF，今年一季度规模都增长了 50 亿元以上。

二、仓位与配置

2.1 整体股票仓位

截至 2025Q1 季度，公募主动权益基金的仓位有明显提升。截至 2025Q1 季度，公募主 动权益整体仓位已连续 3 个季度持续提升，最新规模加权仓位为 87.55%（相比上季度 +0.31%），高于仓位历史均值的 76.79%。

截至 2025Q1 季度，公募主动权益基金的港股持仓比例已连续 5 个季度提升，最新港股 持仓比例达到 23.59%，高于仓位的历史均值的 6.95%。

2.2 指数暴露仓位

截至 2025Q1 季度，从最新变化来看，主动权益基金在不同指数成分股上的暴露度增减 互现： 增配：中证 2000（+1.23%）、中证 1000（+0.97%）； 减配：沪深 300（-7.49%）、国证成长（-2.74%）、国证价值（-2.52%）；变化不大：中证红利（-1.19%）、中证 500（+0.56%）。

2.3 概念暴露仓位

截至 2025Q1 季报，公募主动权益基金的热门概念板块配置： 增持最多的概念：汇金持股、人形机器人、股权激励、非基金重仓、成交主力； 减持最多的概念：基金重仓、券商金股聚焦、预期提升、核心资产、行业龙头。

2.4 主动权益基金的 A 股配置

截至 2025Q1 季报，公募主动权益基金的 A 股配置： 持有比例最高的 A 股：宁德时代、贵州茅台、美的集团、立讯精密、比亚迪； 增持最多的 A 股：比亚迪、山西汾酒、紫金矿业、九号公司-WD、泽璟制药-U；  减持最多的 A 股：宁德时代、中际旭创、沪电股份、寒武纪-U、新易盛。

2.5 主动权益基金的港股配置

截至 2025Q1 季报，公募主动权益基金的港股配置：  持有比例最高的港股：腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际、小米集团-W、中国移动； 增持最多的港股：腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际、小米集团-W、泡泡玛特； 减持最多的港股：美团-W、中国海洋石油、舜宇光学科技、华润电力、比亚迪电子。

2.6 行业配置

截至 2025Q1 季报，公募主动权益基金的行业配置： 占比最高行业：电子（19.03%）、医药（10.69%）、电力设备及新能源（9.84%）、 食品饮料（8.85%）、汽车（6.80%）； 增配最多行业：汽车（+1.24%）、有色金属（+1.11%）、机械（+1.09%）、电子 （+0.81%）、医药（+0.61%）； 减配最多行业：通信（-1.87%）、电力设备及新能源（-1.61%）、电力及公用事业（- 0.41%）、煤炭（-0.37%）、交通运输（-0.35%）。

为了剔除行业主题基金对统计结果的影响，我们也计算了剔除行业主题基金之后的行业 配置数据。截至 2025Q1 季报，剔除行业主题基金后，公募主动权益基金的行业配置： 占比最高行业：电子（18.29%）、医药（12.26%）、电力设备及新能源（9.33%）、 食品饮料（7.64%）、机械（6.71%）； 增配最多行业：有色金属（+1.35%）、汽车（+1.24%）、机械（+1.06%）、医药 （+0.75%）、计算机（+0.64%）； 减配最多行业：通信（-1.83%）、电力设备及新能源（-1.37%）、电力及公用事业（- 0.52%）、煤炭（-0.40%）、家电（-0.36%）。

2.7 板块配置

截至 2025Q1 季报，公募主动权益基金的板块配置： 占比最高板块：科技、消费；  增配最多板块：消费、制造； 减配最多板块：科技、公用事业。 当前仓位相比历史处于高位的板块：科技、制造。 当前仓位相比历史处于低位的板块：金融、综合、公用事业。

为了剔除行业主题基金对统计结果的影响，我们也计算了剔除行业主题基金之后的板块 配置数据。截至 2025Q1 季报，剔除行业主题基金后，公募主动权益基金的板块配置结 果如下： 占比最高板块：科技、消费；增配最多板块：消费、制造； 减配最多板块：科技、公用事业。 当前仓位相比历史处于高位的板块：科技、制造。 当前仓位相比历史处于低位的板块：金融、综合、公用事业。

2.8 风格配置

截至 2025Q1 季报，公募主动权益基金的风格暴露相比上一期而言： 增持最多的风格：动量、波动率、流动性； 减持最多的风格：盈利、市值、价值； 增减持不明显的风格：成长、Beta；

相对沪深 300：主动权益基金整体相对沪深 300 在非线性市值、Beta、流动性、动量、 成长、波动率等风格因子上暴露度更高，在价值、市值、盈利、杠杆等风格因子上暴露 度更低。 相对万得全 A：主动权益基金整体相对万得全 A 在市值、成长、波动率、动量、流动性 等风格因子上暴露度更高，在价值、杠杆、盈利、非线性市值、Beta 等风格因子上暴露 度更低。

三、基金管理人

3.1 词云分析

政策、经济、风险、消费、关税等关键词是主动权益基金经理在最新季报最为关注的话 题。

从最新季报与上季报的词频情况对比来看：1）今年一季报词频排位明显上升的关键词包 括：生产力、外部、新质、出口、不确定性、机器人、美国等；2）今年 Q1 季度词频排 位明显下降的关键词包括：利率、下行、财政政策、宽松、半导体等。

3.2 基金经理观点

一、成长风格基金

我们挑选了 100 只持仓最偏成长风格的基金进行统计： 成长型基金最重仓：食品饮料、医药、电子、机械、家电等行业； 成长型基金最加仓：医药、有色金属、汽车、机械、银行等行业； 成长型基金最减仓：电力设备及新能源、家电、电子、煤炭、食品饮料等行业。

二、价值风格基金

我们挑选了 100 只持仓最偏价值风格的基金进行统计： 价值型基金最重仓：电子、食品饮料、电力设备及新能源、机械、医药等行业； 价值型基金最加仓：食品饮料、机械、银行、有色金属、计算机等行业； 价值型基金最减仓：汽车、电力设备及新能源、消费者服务、房地产、交通运输等 行业。

三、质量风格基金

我们挑选了 100 只持仓最偏质量风格的基金进行统计： 质量型基金最重仓：食品饮料、汽车、家电、基础化工、电力设备及新能源等行业； 质量型基金最加仓：汽车、食品饮料、房地产、银行、有色金属等行业； 质量型基金最减仓：电力设备及新能源、交通运输、机械、医药、通信等行业；

3.3 基金公司维度分析

一、目前主动权益基金管理规模最大的公司仍是易方达基金。截至 2025 年一季度末， 易方达基金旗下主动权益基金规模达 2291 亿元，较上季度小幅下降。其余主动权益基 金管理规模靠前的公司包括：中欧基金、富国基金、广发基金、景顺长城基金、汇添富 基金等。

二、规模头部的主动权益基金管理公司的行业超低配有所不同。易方达基金显著超配食 品饮料和电子，低配机械、医药，而其他公司有所不同，例如广发基金显著低配电子， 汇添富基金显著超配家电，交银施罗德基金显著超配食品饮料。

三、在主动权益规模超百亿的基金公司中，平安基金今年 Q1 季度产品平均业绩表现较 为出色。下面我们统计了主动权益管理规模超百亿的基金公司数据，展示了旗下主动权 益产品平均业绩最靠前的 15 家基金公司具体情况。平安基金是 2025 年一季度主动权益 产品平均业绩表现最好的基金公司，旗下产品 Q1 平均收益率 7.22%。业绩较好的基金 公司还包括朱雀基金、长城基金、中庚基金等。

四、2025Q1 季度业绩靠前的基金公司的行业超低配：中庚基金、朱雀基金、泉果基金 等公司的行业配置较为与众不同，而中欧基金、鹏华基金、富国基金等公司的行业配置 与公募主动权益整体差异相对较小。

编辑：火腿肠