2025年FOF专业买手偏好哪些基金之2025Q1季报解析

一、FOF 基金市场概况

本报告主要分析公募基金中 FOF 基金季度变化，统计对象为 wind 投资类型一级分类中的 FOF 基金。

1.1 FOF 基金分类

为了更为清晰地分析不同类型 FOF 基金产品特点以及 FOF 基金研究需要，我们在 wind 分类 基础上做了进一步改进。大类上，我们从 FOF 基金产品设计角度出发，把 FOF 基金分为养老目 标 FOF 基金和普通 FOF 基金，其中养老目标 FOF 基金主要为满足投资者养老资金理财需求，普 通 FOF 基金主要为满足投资者资产保值增值等日常投资需求。 对于普通 FOF 的细分类别，我们整体上遵循投资范围分类，在 wind 按照投资范围分类的基 础上，对混合型 FOF 基金细分类别进行改进，在剔除了混合型 FOF 基金中的养老 FOF 基金后， 细分为偏股混合型 FOF 基金、平衡混合型 FOF 基金和偏债混合型 FOF 基金。其他类型基金划分 方法保持与 wind分类一致。

1.2 FOF 基金规模分析

整体上， FOF 基金份额和规模占非货公募基金比例有所提升。截至 2025 年一季度末，FOF 基金占公募基金非货总规模比 0.83%；总份额占公募基金非货总份额比 0.87%。 具体上，截至 2025 年一季度末，市场上存续 FOF 基金产品合计 512 只，较上季度增加 13 只，规模合计 1511亿元，较上季度增加 179亿元，份额合计1401亿份，较上季度增加 85亿份。 本季度公募 FOF 规模和份额出现明显增长，规模达到近一年新高。

不同类型 FOF 基金角度看，截至 2025 年一季度末，养老目标风险基金数量上仍然稳居第一， 有 154 只，其次是养老目标日期基金，有 116 只，偏股混合型和偏债混合型基金紧随其后，分别 为 100 只和 101 只。

规模上，相较于上季度，偏债混合型 FOF 有显著提升，规模增加 177 亿至 464 亿，成为规 模最大的 FOF 类型，其次为偏股混合型 FOF 354 亿和养老目标风险型 FOF 353 亿，另外债券型 FOF 和养老目标日期型 FOF 的规模均有增长，分别增加 30 亿和 11 亿。养老目标风险型 FOF 和 偏股混合型 FOF 规模下降较多。

份额上，仍然是偏债混合型 FOF 增长最多，增加 107 亿至 386 亿。

基金公司角度看，截至 2025 年一季度，兴证全球基金仍为管理 FOF 规模最大的基金公司， 管理规模 151.22 亿元，其次为易方达基金和中欧基金，分别管理 FOF 规模 136.83 亿元和 133.66 亿元。本季度华安基金在所有基金公司中 FOF 规模增长最多，增加 61.40 亿元，成为新晋百亿 FOF 公司，富国基金、易方达基金、中欧基金等也增长较多。

基金经理角度看，管理规模最大的基金经理仍为兴证全球林国怀，管理规模 132.55 亿元， 目前管理 8 只产品，其次为华安基金杨志远管理 98.93 亿元、华安基金陆靖昶管理 89.70 亿元。 本季度管理规模增加最多为华安基金陆靖昶，较上季度规模增长 63.64 亿元，规模增长主要源自 华安盈瑞稳健优选 6 个月持有带来的规模增长。其次规模增长较多的基金经理为华安基金杨志远、 富国基金王登元，规模分别增长 61.44 亿元、59.01亿元。（注：本部分统计基金若同一只基金产 品由多人管理，则管理规模和只数均分别计入基金经理的数据统计，一只产品多类份额，仅统计 初始基金份额）。

1.3 新成立基金分析

本季度新成立 FOF 基金 16 只，合计募集份额 141 亿份，新成立规模大幅上升。具体上， 发行数量较上季度增加 10 只，新成立基金数量和规模均创最近一年新高。

单只基金平均发行份额上看， 本季度平均募集份额 8.84 亿份，较上季度单只基金平均发行 份额上升 7.21 亿份，单只基金发行中位数 3.25 亿份，较上季度增加 1.61 亿份。本季度募集规模 最大的基金为王登元管理的富国盈和臻选 3 个月持有，募集 60.01 亿份。

从新成立基金产品结构看，本季度新成立 FOF 基金 16 只，其中偏债混合型 FOF7 只，债券 型 FOF6 只，偏股混合型 FOF、养老目标日期型 FOF、养老目标风险型 FOF 各 1 只。募集规模 上，偏债混合型 FOF 募集规模最大 88.96 亿元，其次为债券型 FOF 为 41.23 亿元。

二、公募 FOF 重仓了哪些基金？

我们定义（后文若无特别说明，均按照此定义方式）： 1、 主动权益基金：普通股票型基金+偏股混合型基金+灵活配置型基金+平衡混合型基金， 且最新季度股票占比超过 60% 2、 指数权益基金：被动指数型基金+增强指数型基金 3、 纯债基金：中长期纯债型基金+短期纯债型基金 4、 固收+基金：混合债券型一级基金+混合债券型二级基金+偏债混合型基金+灵活配置型 基金，且最新季度债券占比超过 60%，股票占比大于 0 5、 指数债券基金：被动指数型债券基金 我们在计算过程中，将 FOF 持有的不同份额基金合并计算，例如对于某基金，FOF 可能持 有其 A 份额，可能持有其 C 份额，由于 A 类和 C 类持仓相同仅收费方式不同，我们可以合并计 算，在图文展示中我们通常仅展示 A 类代码和名称，而数据实际包括了 C 类等其他份额。 基于 Wind 基金分类，统计公募 FOF 重仓基金的类型分布（按持有市值计算），2025 年一 季报，公募 FOF 持有的债券型基金最多占比 56%，混合型基金其次 18%，股票型基金 14%，国 际(QDII)基金 6%，货币市场型基金 3%，另类投资基金 3%。相对上季度债券型基金占比上升 2.63pct，混合型基金下降 3.86pct，股票型基金下降 0.55pct，国际(QDII)基金下降 0.54pct，货 币市场型基金上升 1.31pct，另类投资基金上升 1.01pct。债券型基金中，中长期纯债型基金 (20%)占比最高，相对上季度，中长期纯债基金占比下降3.68pct，短期纯债基金占比上升2.53pct， 被动指数型债券基金占比上升 3.16pct。 根据上述定义，FOF 重仓的纯债基金占比 33%，指数债券基金占比 11%，固收+基金 9%， 主动权益基金 20%，指数权益基金 9%，相对上季度纯债基金占比下降 1.16pct，指数债券基金上 升 3.16pct，固收+基金下降 0.61pct，主动权益基金下降 2.90pct，指数权益基金下降 0.49pct。

整体来看，一季度 FOF 偏好通过被动产品配置债券，短债产品吸引力大于中长期，对于配 置 A 股的产品偏好有所下降，对于货币型和另类投资基金偏好上升。

2.1 主动权益基金持有分析

截止 2025 年一季报，FOF 重仓数量最多的主动权益基金为大成高鑫、富国稳健增长、华夏 创新前沿等，持有的基金数量均超过 21 只，若考虑外部 FOF 占比较高的基金，大成高鑫持有数 量最多。FOF 重仓市值最高的基金为华夏创新前沿、大成高鑫、易方达信息行业精选，若考虑外 部 FOF 占比较高的基金，华夏创新前沿持有市值最高。（内部 FOF 持有份额占比小于等于 10% 则认为是外部占比较高的基金，后文同样定义）

2.2 指数权益基金持有分析

截止 2025 年一季报，FOF 重仓数量最多的指数权益基金为富国中证港股通互联网 ETF、华 泰柏瑞红利低波 ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票 ETF，持有的基金数量均超过 17 只。FOF 重仓市值最高的基金为富国中证港股通互联网 ETF、鹏华中证酒 ETF、景顺长城中证港股通科技 ETF。

2.3 纯债基金持有分析

截止 2025 年一季报，FOF 重仓数量最多的纯债基金为广发纯债、易方达安悦超短债、富国 纯债，持有的基金数量均超过 22 只，若考虑外部 FOF 占比较高的基金，易方达信用债重仓数量 最多，易方达安悦超短债是重仓数量最多的短期纯债型基金。FOF 重仓市值最高的基金为易方达 安悦超短债、广发纯债、嘉实汇鑫中短债，若考虑外部 FOF 占比较高的基金，嘉合磐泰短债持有 市值最高，易方达安悦超短债是重仓市值最高的短期纯债产品。

2.4 固收+基金持有分析

截止 2025 年一季报，FOF 重仓数量最多的固收+基金为易基岁丰添利 LOF、易方达裕祥回 报、景顺长城景颐双利，持有的基金数量均超过 20 只，若考虑外部 FOF 占比较高的基金，宝盈 增强收益重仓数量最多。FOF 重仓市值最高的基金为易基岁丰添利 LOF、易方达裕祥回报、南方 致远，若考虑外部 FOF 占比较高的基金，易方达增强回报持有市值最高。

三、公募 FOF 的重仓基金股票配置特征

风格偏好

将 FOF 重仓基披露的重仓股合并，考察 FOF 偏好的基金风格，同时选取主动权益基金整体 的风格暴露作为基准对比，本节 FOF 基金的分类包括股票型 FOF 和混合型 FOF。

行业配置

将 FOF 重仓基披露的重仓股合并，考察 FOF 偏好的行业板块，同时选取主动权益基金整体 的风格暴露作为基准对比，本节 FOF 基金的分类包括股票型 FOF 和混合型 FOF。

债券券种配置

我们根据报告《固收类基金投资指南（1）：市场现状、产品布局与基金画像》中介绍的债 券分类方法把债券分为利率债、信用债和同业存单三个大类，并根据该分类统计公募 FOF 基金重 仓基金不同券种配置情况。 券种配置上，公募 FOF 重仓基金 2025 年一季度信用债（金融债+企业债+可转债+ABS+短 期融资券+中期票据）配置比例 74.26%，较上季度上升 1.97pct，主要来源于企业债和短期融资 券比例的上升。利率债（国债+证金债）配置比例 21.01%，较上季度下降 3.47pct。同业存单配 置比例 4.72%，相对上季度上升 1.50pct。

编辑：火腿肠