2025年一季度基金重仓配置分析

1、仓位稳定，集中度有所回升，汽车、机 械增配

一季度基金减持创业板，增持科创板、主板

截至2025年4月22日15点，2025年基金一季度持仓披露率超过99%。我们根据主动偏股型（普通偏股型、偏股混合型、平衡配置型及灵活 配置型）四种基金口径进行重仓统计。 分板块来看，2025年一季度基金减持创业板，增持科创板、主板。与2024年四季度相比，创业板重仓配置比例减持2.10个百分点至 13.44%，科创板增持1.43个百分点至12.23%。 从不同类型基金口径来看，2025年一季度四类基金股票持仓占比调整幅度较上季度小幅上升。

四类基金股票仓位较为稳定

从基金季报数据看，主动型股票基金整体仓位小幅回升。 股票的基金资产总值占比环比上升至84.01%；债券占比环比下降至4.70%，现金比例环比下降。

基金持仓集中度上升，重仓个股赚钱效应有分化

从前五十大重仓标的重仓配置比例来看，2025年一季度基金前50大持股集中度达到40.0%。基金重仓个股的赚钱效应尚可，前10大标的能够跑赢公募基金指数。 2024年四季度前五十大重仓股在2025年一季度的平均收益率达到2.2%，低于普通股票型基金指数的3.1%；四季度前十大重仓股在2025年一 季度的平均收益率达到6.0%，明显跑赢普通股票型基金指数的3.1%，意味着2024年四季度基金重仓股在2025年一季度表现有分化。

龙头公司配置占比环比下降

2025年一季度基金对一线/二三线龙头公司持仓占比相对2024年四季度分别环比下降3.70、下降1.65个百分点至28.32%、13.37%。整体集中度再度回落，一线龙头、二三线龙头配置快速降低。  分行业来看，一季度基金主要增配有色、传媒行业龙头，主要减配电新、通信、家电等行业龙头。

一季度基金大幅增配信息技术、原材料，减配通讯业务、工业

一季度基金大幅增配信息技术、原材料，减配通讯业务、工业。 基金增配信息技术板块1.28%，基金增配原材料板块1.1%。基金减配通讯业务板块-1.41%，基金减配工业板块-1.26%。

一季度汽车、机械重仓配置比例提升最高

重仓配置比例变化来看，一季度汽车、机械、有色、电子重仓配置比例提升幅度最大。 相比之下，通信、电新、公用事业、交通运输比例降幅最大。 超配比例水平来看，一季度电子、电新、医药、食品饮料、家电超配比例最高。 银行、非银、公用事业、石油石化等仍明显低配。

港股行业配置

重仓配置比例变化来看，一季度商贸零售、传媒、电子重仓配置比例提升幅度最大。 相比之下，消费者服务、石油石化、公用事业比例降幅最大。超配比例水平来看，一季度传媒、电子、医药超配比例最高。 银行、非银、房地产等仍明显低配。

2、公募基金规模有反弹，份额继续收缩

分规模看基金增速

小规模基金的规模在回升。

分规模看基金调仓方向

大小公募基金的调仓方向出现分化。

分规模看基金调仓情况

各规模基金增减持的方向有差异。 小规模基金从TMT向消费切换，大规模产品增仓TMT。

3、周期制造TMT减持、消费增持

上游：一季度石油石化、煤炭配置比例下降

上游板块重仓配置比例普遍回落。 石油石化一季度配置比例回落0.34个百分点至0.52%； 煤炭一季度配置比例回落0.37个百分点至0.46%。

上游：一季度有色金属、钢铁配置比例上升

上游板块重仓配置比例普遍回落。 有色金属一季度配置比例上升1.09个百分点至4.57%； 钢铁一季度配置比例上升0.08个百分点至0.62%。

中游制造：一季度电力设备及新能源、国防军工配置比例下降

制造业整体配置下降。 电力设备及新能源一季度配置比例回落1.61个百分点至9.72%； 国防军工一季度配置比例回落0.19个百分点至2.75%。

中游加工：一季度机械、建材配置比例上升

制造业整体配置下降。 机械一季度配置比例上升1.1个百分点至6.54%； 建材一季度配置比例上升0.03个百分点至0.48%。

中游加工：交运、轻工制造配置比例均下降

制造业整体配置下降。 交通运输一季度配置比例回落0.38个百分点至1.66%； 轻工制造一季度配置比例回落0.13个百分点至0.87%。

下游消费：减持家电制造、增持食品饮料

可选消费、必选消费、医药配置上升。 家电一季度配置比例回落0.31个百分点至4.89%； 食品饮料一季度配置比例上升0.41个百分点至8.75%。

下游消费：增持汽车、医药

可选消费、必选消费、医药配置上升。 汽车一季度配置比例上升1.23个百分点至6.8%； 医药一季度配置比例上升0.6个百分点至10.62%。

TMT：增配电子、计算机

一季度TMT配置整体回落。 电子一季度配置比例上升0.78个百分点至18.82%； 计算机一季度配置比例上升0.49个百分点至3.04%。

TMT：通信重仓配置比例回落、传媒重仓配置比例上升

一季度TMT配置整体回落。 通信一季度配置比例回落1.85个百分点至2.66%； 传媒一季度配置比例上升0.44个百分点至1.37%。

报告节选：

编辑：火腿肠