央行公开市场转为净回笼
公开市场操作：本期央行公开市场转为净回笼，累计规模达7817亿元。 其中，逆回购投放量为8361亿元，回笼量为16178亿元。
银行间流动性转松，债市整体走强
货币市场利率：跨月后资金面明显转松，价格回落明显。R007、DR007利率均创下年内新低。 债券市场利率：债市整体走强，1Y/10Y国债收益率回落至1.42%/1.64%，信用利差小幅提升。 外汇市场：美联储降息预期回落，2Y、10Y中美利差双双走扩；人民币维持韧性，美元兑人民币即期汇 率小幅升至7.25元。
成交热度：A股量能恢复
本期，节后复工、关税问题释放暖风，万得全A上涨 2.3%，日均成交金额恢复至1.35万亿元，较上期增加 2496亿元，显著放量。 分板块来看，上证主板、深证主板、创业板、科创 板、北交所日均成交额均有所回升，分别环比增加 520、743、966、170、97亿元。 分重要指数看，沪深300、上证50、中证500、中证 1000日均成交额分别环比增加368、72、334、437亿 元。
资金供需：A股可跟踪资金转为净流入
本期，A股可跟踪资金转为净流入，总规模达106亿元，主要系市场风险偏好修复下杠杆资金回流所 致。 资金总供给（偏股型公募基金新发+融资资金净流入+股票型ETF净申购）为113亿元，较前期增加 284亿元。 资金总需求（IPO+定增+重要股东净减持）7亿元，较前期减少40亿元。
散户：散户情绪回升
本期，散户活跃度指标环比回升。 以小单刻画的沪深两市散户资金净流入618亿元，环比提升148亿元。 散户ETF资金由前期的净流出转为净流入，规模为29亿元，环比扩大50亿元。
杠杆资金：市场风险偏好回暖，杠杆资金转为净流入
本期，杠杆资金转为净流入，市场风险偏好有所修复。 融资资金净流入166亿元，规模环比扩大742亿元，融资余额回升至17924亿元。 电子、计算机、国防军工、机械设备等一级行业明显加仓，银行遭大幅减仓。
外资：北向成交热度回升，海外被动资金小幅净流入
本期，北向成交热度较前期回升，海外上市且侧重投资A股的ETF资金继续加仓。 海外被动资金流中，iShares安硕MSCI中国ETF转为净申购，规模为3193万美元；Invesco 中国科技 ETF小幅净赎回220万美元。
公募：偏股基金新发强度回落，主动偏股型仓位下降
本期，偏股型基金新发强度边际回落，主动偏股型基金股票仓位显著下降。新成立偏股型基金份额为60.8亿元，环比回落66.5亿元，主要系A500等指数相关产品大量发行所致。 偏股混合型、灵活配置型、普通股票型的股票仓位总体较前期明显回落，分别回落至84.3% 、66.8% 、89.1%，环比分别下降3.1pct、1.8pct、0.6pct，或受公募新规落地影响。
公募：ETF资金持续净流出，科创/TMT相关ETF转为净申购
科创及TMT板块ETF转为净申购，中小盘宽基ETF资金净流入。 宽基ETF中，科创50/100由前期的净流出10.2亿元转为本期净流入27.8亿元，中证1000、中证2000分 别净流入16亿元、5亿元；沪深300ETF净赎回61亿元。 行业主题ETF中，TMT板块被大幅净申购，规模为21亿元；其余消费、医药、中游制造、周期、金 融地产板块均为净赎回。
A股与汇率背离指数：对于市场短期走势的指示性意义较弱
我们构建了人民币汇率和A股背离指数：当指数上行至35以上，则表明市场处于中短期内“汇率跌+A股涨 ”的严重背离区间；当指数下行至-35以下时，则表明市场处于“汇涨股跌”的背离区间；当指数处于-35 至+35区间内，对于市场短期走势的指示性意义较弱。 当前背离指数并未升至严重背离区间，对于市场短期走势的指示性意义较弱。
A股与港股收益分化指标：港股相对A股的超额收益有望迎来收敛
我们构建了A股和港股收益分化指标：历史主要运行区间在-15%和+15%之间。当指标靠近区间上沿 ，则A股相对港股处于超涨；当指标靠近区间下沿，则港股相对A股处于超涨。 近期指标下行至0轴以下，表明港股中短期收益表现相对优于A股，5月12日A股盘后中美关税会谈结 果超预期落地，港股大涨致使分化指标快速下行至-8.2%，模型提示指标继续下行至极值区间的概率 约为5%，港股相对A股的超额收益有望迎来收敛。
A股与商品背离指数：A股逐渐相对商品超涨
我们构建的A股和商品收益分化指标：历史主要运行区间在-35%和+35%之间。当指标靠近区间上沿，则 A股相对商品处于超涨；当指标靠近区间下沿，则A股相对商品处于超跌。 近期，A股相对黑色系商品的中期收益表现呈现出超涨态势，但仍未行至显著背离区间，对于市场短期 走势的指示性意义较弱。
A股大小盘分化指数：后续小盘相对大盘换手热度降温的概率仍高于85%
我们构建的A股大小盘分化指数：历史主要运行区间在-20%和+20%之间。当指标靠近区间上沿，则小盘 相对大盘处于超涨；当指标靠近区间下沿，则大盘相对小盘处于超涨。从收益角度看，指标逐渐由负区间上行接近0轴，表明上周以来大盘相对小盘超涨幅度收敛。 大小盘换手率分化程度高位进一步回落，后续小盘相对大盘换手热度降温的概率仍高于85%。
微盘-红利轮动指标：红利/微盘的收益分化或于近期迎来均值回归
我们构建的微盘-红利轮动指标：历史主要运行区间在-20%和+20%之间。当指标靠近区间上沿，则微 盘相对红利处于超涨；当指标靠近区间下沿，则红利相对微盘处于超涨。 指标由4月底的-0.3%回升至5月12日的11.1%，表明微盘相对红利中短期超涨，后续指标进一步上行的 概率不超过20%，红利/微盘的收益分化或于近期迎来均值回归。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
