2025年投资者微观行为洞察手册·6月第3期：外资和ETF逆势流入中国资产

投资要点：

市场定价状态：市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度下降。 1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数整体持续下 降，市场交易热度略有回落，全 A 日均成交额从 1.4 万亿回落至 1.2 万亿，上证指数换手率分位数下降至 63%，科创板换手率分位数下 降至 26%。日均涨停家数下降至 52 家，最大连板数为 4.5 个，封板 率上升至 72.6%，龙虎榜上榜家数升至 63 家。2）赚钱效应（下降）： 本期个股收涨比例下降至 23%，全 A 个股周度收益中位数下降至2.5%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数小幅下降， 行业交易集中度回升，本期行业换手率历史分位数处于 90%以上的 行业有 2 个，环比不变，其中换手率分位数超 90%的行业为综合金 融和石油石化。

A 股资金流动：本期资金整体流入，外资和 ETF 净流入扩大。1） 公募：本期偏股基金新发规模提升至 170.7 亿；2）私募：6 月私募 信心指数小幅下降；3）外资：流入 1.6 亿美元（截至 06/20），陆股 通成交占比升至 13.2%；4）产业资本：本期 IPO 首发募集 12.6 亿 元，净减持规模边际升至 7.9 亿，限售股解禁规模 575.0 亿元；5） ETF：被动资金重回净流入，净流入 93.7 亿元，被动成交占比小幅 环比下降至 4.7%，行业成交集中度略有下降；6）融资：净买入 47.6 亿元，成交额占比抬升至 8.7%，两融余额升至 1.8 万亿元（截至 06/19）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际小幅提升。

A 股行业配置：大金融板块资金分歧明显，外资与融资流出，而 ETF 流入。1）融资：（截至 06/19）医药生物（+16.1 亿元）/电力设备 （+11.0 亿元）净流入居前，有色金属（-12.8 亿元）/银行(-6.0 亿元) 净流出。2）外资：（截至 06/18）本期外资流入计算机和环保行业， 在银行、电力设备行业流出明显；3）ETF：一级行业普遍流入，非 银金融（+35.8 亿元）/电子（+14.5 亿元）净流入居前；二级行业中 证券/半导体净流入居前；计算机（-2.5 亿元）/家电（-1.1 亿元）/通 信（-1.1 亿元）净流出居前，二级行业中电池/白色家电净流出居前。 本期增持居前的 ETF 包括科创 50ETF 与上证 50ETF 等，纳斯达克 100/科创板 50ETF融资净买入居前；中证 A500ETF 龙头/深红利 ETF 净赎回居前，恒生/香港创新药 ETF 融资净卖出。4）龙虎榜资金： 上榜行业前三为基础化工、石油石化和医药生物。

港股与全球资金流动：南下资金流入抬升，大量被动资金流入发达 市场。本期恒生指数收跌 1.5%，全球主要市场多数下跌，韩国综指 （+4.4%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入抬升至 15.5 亿元，处 2022 年以来 64%分位。本期（截至 06/20）外资流入港股 8.2 亿美元。2）本期（截至 06/18）发达市场主动/被动资金净流动50.9 亿/466.6 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-5.0/41.0 亿美 元。含各国内资的全球资金整体流动看，美国/中国流入居前，日本 流出。仅外资口径看，本期英国市场（+10.8 亿美元）与中国（+8.9 亿美元）获外资净流入居前。