2025年投资者微观行为洞察手册（7月第1期）：融资资金大幅净买入，全球外资回流中美股市

投资要点：

市场定价状态：市场交易热度小幅回落。1）市场情绪（下降）：本 期国泰海通资金流入强度指数下降，市场交易热度小幅回落，全 A 日均成交额由 1.5 万亿回落至 1.4 万亿，上证指数换手率分位数下 降至 84%，科创板换手率分位数上升至 42%。日均涨停家数下降至 60 家，最大连板数为 5 个，封板率下降至 75.8%，龙虎榜上榜家数 降至 58 家。2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至 53.34%， 全 A 个股周度收益中位数下降至 0.3%；3）交易集中度（下降）： 国泰海通行业轮动指数小幅提升，行业交易集中度下降，本期行业 换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 3 个，环比减少 4 个，其 中换手率分位数超 95%的行业为综合金融和国防军工。

A 股资金流动：本期外资与融资资金流入，ETF 资金流出规模上升。 1）公募：本期偏股基金新发规模下降至 42.0 亿；2）私募：6 月私 募信心指数小幅下降，仓位小幅上升；3）外资：流入 2.9 亿美元（截 至 07/04），北向资金成交占比降至 10.5%；4）产业资本：本期 IPO 首发募集 6.4 亿元，定增规模为 47.0 亿元，限售股解禁规模 377.7 亿元；5）ETF：被动资金流出规模扩大，净流出 197.3 亿元，被动 成交占比环比下降至 5.3%，行业成交集中度亦有所下降； 6）融资： 净买入 189 亿元，成交额占比下降至 9.0%，两融余额升至 1.9 万亿 元（截至 07/03）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度维持高 位。

A 股行业配置：电力设备行业资金分歧明显，外资流出，融资资金 流入。1）融资：（截至 07/03）电力设备（+29.7 亿元）/有色金属 （+24.3 亿元）净流入居前，石油石化（-3.0 亿元）/建筑装饰(-0.8 亿 元)净流出。2）外资：（截至 07/02）本期外资在电力设备、电子行 业流出明显；3）ETF：一级行业流动行为集中，非银金融（+7.7 亿 元）/电子（+5.3 亿元）净流入居前；二级行业中证券/半导体净流入 居前；医药生物（-23.8 亿元）/银行（-23.4 亿元）净流出居前，二 级行业中白酒/电池净流出居前。本期增持居前的 ETF 包括科创芯 片 ETF/光伏 ETF 等，可转债/证券 ETF 融资净买入居前；沪深 300ETF/上证 50ETF 净赎回居前，黄金/中国香港创新药 ETF 融资净 卖出。 4）龙虎榜资金：上榜行业前三为环保、基础化工和电子。

港股与全球资金流动：南下资金流入规模下降，外资回流中美股市。 本期恒生指数收跌 1.5 %，全球主要市场涨跌互现，巴西 IBOVESPA 指数（+3.2%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入回落 至 169.3 亿元，处 2022 年以来 95%分位。本期（截至 07/04）外资 流入港股 7.5 亿美元。2）本期（截至 07/02）发达市场主动/被动资 金净流动-12.8 亿/33.2 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动18.4/16.9 亿美元。仅外资口径看，本期全球主要市场普遍获外资净 流入，其中美国（+18.0 亿美元）与中国（+10.4 亿美元）居前。含 各国内资的全球资金整体流动看，德国/印度流入居前。