2025年初阶信用研究员数据处理工具箱

Wind一级市场板块介绍

如何查询信用债发行与到期明细？

对于非金信用债，债券类型勾选企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具；对于金融债，债券类型勾选金融债， 并取消勾选政策银行债。 概念板块可选择某一类债券，例如二永债和城投债等（需要注意城投口径问题）。 企业性质可筛选国企、央企和民企等类型。

Wind二级市场板块介绍

信用债成交明细-经纪商数据

加权YTM：用于计算成交收益率走势。 成交笔数：信用债流动性指标。 收盘偏离：反映当日信用债成交情绪。

信用债成交明细-平台成交数据

债券-专题统计-二级市场-区间行情-债券区间日行情。平台成交能够完整反映成交量的具体规模，更适合构建量指标，例如成交期限与换手率。

如何查询每年首次违约的发行人？

债券-专题统计-信用债研究-债券违约-企业首次违约报表。 部分发行人可能在此前就出现过展期/违约情况，需要手动剔除。

如何查询违约债券明细？

债券-专题统计-信用债研究-债券违约-债券违约及展期大全。需要剔除重复债券、可交换债/可转债与跨市场债。

信用研究常用数据处理方法

信用债净融资

首先在Wind的债券发行与到期板块下，导出特定时间范围内债券发行与到期明细。 基于城投名单将债券划分为产业债与城投债。 分别加总每个月发行与到期规模，并作差（净融资=发行-到期）。

信用债一级发行热度

信用债一级发行热度可参考两个指标：认购倍数和票面利率-投标利率下限。 在信用债发行明细数据的基础上，使用Excel插件导出每只新债的投标（申购）总量、实际发行总额、票面利率和投标利率下 限，认购倍数=投标（申购）总量/实际发行总额。  数据处理过程中，需要剔除未披露以上任一数据的个券。

信用债发行审批情况

城投债发行审批情况可参考两个指标：完成注册规模及占比、上市前银行间/交易所反馈次数。 完成注册规模是指对项目状态为“完成注册”的城投债进行加总。 DCM反馈次数=当月银行间或交易所城投债得到的全部反馈数量/当月正在审核的城投债数量。

透视信用债估值分布情况

从Wind的存量统计（按债券类型）界面导出存量信用债明细后，按照城投名单匹配出每只城投债对应的省份，并划分出每只 债券的行权剩余期限区间。 使用SUMIFS函数计算加权平均估值。

通过哪些指标观测信用债二级成交？

利差之外，我们还可以通过现券成交明细数据观测信用债二级市场，成交数据包括经纪商成交与平台成交。 经纪商成交：由于债券以场外交易居多，信息透明度较低，需要经纪商帮助投资者在非集中交易环境中快速达成合理价格。 因此，经纪商成交数据更适合用于构建价格指标，例如成交偏离幅度、成交收益率与高估值成交占比等。 平台成交：交易员通过经纪商发现价格和确定交易对手后最终在外汇交易中心（CFETS）或者交易所平台上实现成交，因此 平台成交能够完整反映成交量的具体规模，更适合构建量指标，例如成交期限与换手率。

信用债二级成交：量指标

二级成交的量指标主要可分为成交期限和成交笔数，二者分别基于平台数据和经纪商成交数据测算。 加权成交期限：导出每只平台成交债券在每个交易日的行权剩余期限（剔除剩余期限在半年以内个券），以成交金额为权重 计算某一类债券整体的加权平均成交期限。 成交笔数：将每只债券的成交笔数加总即可。

信用债二级成交：价指标

二级成交的价指标主要可关注成交收益率、成交偏离幅度、高估值成交占比，均基于经纪商成交数据测算。 成交收益率：以成交金额为权重计算某一类债券整体的成交收益率。与估值收益率相比，成交收益率更能反映买卖双方达成 的真实交易价格。成交偏离幅度：以成交金额为权重计算某一类债券整体的成交收益率。成交收益率低于昨日估值幅度越大，市场买债情绪越 好。 高估值成交占比：统计成交收益高于估值5bp以上的成交笔数占比。该指标越高，市场折价抛售力度越强。

报告节选：

编辑：火腿肠