2025年公募权益及FOF基金二季报：加仓海外算力，金融、医药估值修复

基金市场概况

基金市场概况：业绩回顾

2025年二季度虽有外部政策因素扰动，但A股市场风险偏好经历4月初短暂下行后重拾上升主线，维持结构性上涨态势。各主要宽基指 数收益率落在-2.5%至4%的区间，其中，上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，沪深300、创业板指小幅上涨，涨幅分别为1.25%、 2.34%，科创50指数下跌1.89%，以中证500、中证1000为代表的中小盘分别上涨0.98%、2.08%。港股指数涨跌互现，恒生指数、恒 生中国企业指数分别上涨4.12%、1.90%，恒生科技指数下跌1.70% 。

各风格指数略有分化，大盘价值占优，中小盘和成长风格阶段调整。具体来看，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数收益率分别为 5.11%、-0.79%、-0.48%，大盘成长、中盘成长指数分别下跌2.64%、2.63%，小盘成长指数微涨0.19%；另外，稳定(中信)、消费(中 信)、周期(中信)、成长(中信)、金融(中信)指数二季度分别上涨3.07%、0.78%、1.50%、4.32%和9.42%。

基金市场概况：行业指数表现

行业指数方面，国防军工、通信、银行表现较好，具体涨幅前5位的行业分别为国防军工（15.01%）、银行（10.85%）、通信（10.69%）、 传媒（8.32%）、综合（8.20%）；另外，农林牧渔、纺织服饰、轻工制造、非银金融、商贸零售、有色金属、医药生物等多数行业也取得正 收益，跌幅较大的行业主要为食品饮料、家用电器。

细分行业中，从相关概念主题指数表现来看，军工板块中地面兵装领域最为亮眼，科技、医药、新能源部分细分方向表现强势，网络游戏、互 联网传媒、创新药、专精特新、节能环保领域相对表现靠前；资源板块中，稀土涨幅显著；另外，消费、大金融、制造业、农业板块有所分化， 乳业、种植业、银行、多元金融领域表现较好，白酒、地产、钢铁下跌。

基金市场概况：权益基金业绩

2025年二季度，各类型权益基金平均净值均有一定 上涨。具体地，普通股票型基金、偏股混合型基金、 灵活配置型基金、平衡混合型基金二季度涨幅分别为 3.01%、2.98%、2.71%和0.87%。

风险层面，权益基金中二季度回撤表现最好的类型仍 为股票仓位较低的平衡混合型基金，季度最大回撤均 值为6.63%，回撤幅度最大的为普通股票型基金，最 大回撤均值为10.83%；

夏普比率方面，偏股混合型基金短期较高，平衡混合 -偏股型基金中期表现较好，普通股票型基金长期表 现出较好的风险收益性价比。

基金市场概况：规模和份额

截至2025年二季度末，主动权益基金规模合计3.32万亿元，环比下降0.33pct，份额合计2.80万亿份，环比下降2.27pct，权益基金延续 小幅净赎回。

所有主动权益基金中，偏股混合型基金规模最大，合计20619.1亿元，份额合计19370.6亿份，规模和份额环比分别上涨0.45pct、下降 1.62pct；平衡混合型基金规模最小，合计87.2亿元，份额合计63.9亿份，环比分别下降5.43pct、5.53pct；灵活配置型基金和普通股票 型基金季末合计规模分别为7437.9亿元和5092.3亿元，合计份额分别为4967.3亿份和3608.4亿份。

基金市场概况：新发基金情况

新发基金方面，主动权益基金发行数量和规模均有明显提升，二季度新发69只基金，合计规模357.88亿元，相比上季度增加263.59亿元。 各类型基金中，本季度新发规模最大的为偏股混合型基金，合计新发规模332.17亿元，相比上季度增加247.82亿元；普通股票、灵活配 置型、平衡混合型基金新发规模分别为20.68、2.52和2.50亿元。

基金持仓特征

基金持仓特征：股票/港股仓位

2025年二季度权益基金仓位微微上升，平均股票仓位为87.54%，相比上季度末上升1.12个百分点。具体来看，普通股票型、偏股混合 型、灵活配置型、平衡混合型基金的股票仓位分别为90.23%、87.85%、85.63%、67.05%，较上季度分别上升0.77pct、1.09pct、 1.38pct、1.48pct。

权益基金港股仓位持续提升，二季度港股平均投资市值占净值比为13.39%，相比上季度提升1.18个百分点，各类型权益基金港股配置强 度均有所上升。

基金持仓特征：重仓股板块配置情况

重仓股板块配置方面，二季度科技为主动权益基金最重仓的板块，相比一季度持仓占比进一步提升，消费、制造板块被一定幅度减持。 截至二季度末，科技板块持股市值占全部重仓股市值比例为31.28%，其次为制造、消费、周期、医药和金融板块，占比分别为21.94%、 15.83%、11.94%、11.48%和7.52%。

从板块占比变动情况来看，权益基金增持方向主要为具有产业逻辑支撑和政策扶持的方向，映射出宏观经济逐步复苏、投资者信心回升， 另外，大金融、医药板块经过长期调整，存在明显估值修复空间，成为基金增配的重要板块。

重仓股行业配置方面，电子行业仍为权益 基金第一大重仓行业，但配置比例稍有下 降，食品饮料遭较大幅度减持；前五大行 业集中度小幅下降，由一季度的52.23% 下降至49.19%。

具体地，二季度重仓前5大行业及持仓市 值占比分别为电子（17.90%）、医药生 物（11.48%）、电力设备（8.04%）、 汽车（6.13%）、食品饮料（5.62%）； 从配置比例变化情况来看，上升最为显著 的5大行业包括通信（1.83pct）、医药生 物（1.44pct）、银行（1.00pct）、非银 金融（0.94pct）、国防军工（0.76pct）； 占比下降较多的行业有食品饮料 （ - 1.76pct）、汽车（-1.60pct）、电力设 备（-0.91pct）、商贸零售（-0.77pct）、 机械设备（-0.61pct）。

基金持仓特征：前十大重仓股（占市值比）

个股层面，权益基金重仓市 值占比前10的个股为腾讯控 股、宁德时代、贵州茅台、 美的集团、紫金矿业、中芯 国际、小米集团-W、阿里巴 巴-W、立讯精密、新易盛。

二季度市值占比提升较多的 个股主要为中际旭创、新易 盛、沪电股份，占比较上季 度分别提升 0.86pct 、 0.80pct、0.52pct；比亚迪、 阿里巴巴-W、立讯精密占比 下降相对较多，降幅分别为 1.00pct、0.77pct、0.62pct。

基金持仓特征：前十大重仓股（持股基金数量）

从持股基金数量来看，权 益基金重仓数量前10的个 股为宁德时代、腾讯控股、 紫金矿业、中芯国际、美 的集团、贵州茅台、新易 盛、阿里巴巴-W、招商银 行、中际旭创。

二季度增持数量较多的个 股主要为中际旭创、新易 盛、沪电股份，季度分别 新增311只、246只、201 只权益基金将其纳入重仓； 减持方面，比亚迪、立讯 精密、阿里巴巴-W分别被 376只、274只、178只基 金剔除出前十大。

基金持仓特征：重仓股市值&集中度

重仓股市值分布方面，权益基金持仓市值风格向大盘方向加强。具体来看，截至二季度末，800亿市值以上大盘股占重仓股总市值比例 为55.28%，较上季度上升2.41pct，300~800亿市值中盘股占比为21.20%，下降1.52pct，300亿以下小盘股持股市值占比为23.52%， 较上季度下降0.89pct 。

重仓股集中度方面，二季度TOP50、100、200的股票集中度显著下降。具体来看，持股市值占所有重仓股总市值比例排名前50位的股 票集中度为41.60%，较上季度末下降2.06pct，前100重仓股集中度为54.87%，较上季度末下降1.13pct，前200重仓股集中度为 69.39%，较上季度末下降1.59pct。

基金公司分析

基金公司分析：TOP20基金公司规模

2025年二季度，主动权益基金规模 排名前20位的基金公司相比一季度的 权益规模变化情况不一。

规模排名前4位的机构较上季度未发 生变化，分别是易方达基金、中欧基 金、富国基金和广发基金，汇添富基 金本季度规模超越景顺长城基金，位 列 第 5 位 。 最 新 季 末 规 模 分 别 为 2204.6亿元、1812.3亿元、1709.4 亿元、1612.8亿元和1450.0亿元； 排名6~20位的基金公司中，华夏基 金、交银施罗德基金、鹏华基金、大 成基金、银华基金、东方红资产管理、 博时基金权益规模也有一定上涨。

基金公司分析：TOP20基金公司重仓行业

根据基金公司内全部主动权益基金二季度重仓股所属申万一级行业，规模排名前20位的基金公司第一大重仓行业主要为电子、医药生物、 食品饮料。广发基金、交银施罗德基金、大成基金第一大重仓行业分别为电力设备、银行、有色金属，相比其他头部公司呈现一定差异 化。

基金公司分析：TOP20基金公司重仓股

二季度，主动权益基金规模排名前20位的基金公司前三大重仓股平均集中度为13.78%，前五大重仓股集中度为20.42%，较上季度略有 下降。其中，前三大重仓集中度最高的为大成基金，为22.93%（中国移动9.36%、美的集团8.31%、豪迈科技5.26%）。

主题基金分析

主题基金分析：基金业绩表现

二季度，各行业主题基金表现有所分化，其中，军工主题基金表现最为突出，季度上涨12.08%，排在其后的是医药和大金融主题基金， 季度回报均值分别为10.16%和5.21%；收益表现最差的为新能源主题基金，季度下跌0.92%，其次为制造和消费主题基金，季度回报均 值分别为1.14%和1.49%。

主题基金分析：医药及消费篇

医药主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有创新药和化学制药，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市值的比 例分别为29.10%和17.64%。与上季度相比，重仓占比提升较多的细分板块有创新药和肺炎主题，环比分别提升2.51%和0.94%。

消费主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有白酒和家用电器，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市值的比例 分别为8.97%和6.40%，但相比上季度占比均有明显下滑，重仓占比提升较多的细分板块有农林牧渔和食品加工，环比分别提升1.66% 和1.27%。

主题基金分析：科技及新能源篇

科技主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有AI和半导体，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市值的比例分别 为33.61%和15.66%。与上季度相比，重仓占比提升较多的细分板块有新基建和互联网传媒，环比分别提升1.52%和0.45%。

新能源主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有新材料和储能，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市值的比例 分别为20.35%和19.30%。与上季度相比，重仓占比提升较多的细分板块有风力发电和节能环保，环比分别提升0.85%和0.59%。

FOF持仓分析

FOF持仓分析：持仓占比较高的基金

2025年二季度，FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“大成高鑫”，基金经理刘旭，本季度基金持仓市值占全部重仓基金市值的比 例为4.97%，较上季度提升0.26%；排在二三位的分别为“富国稳健增长”和“博道成长智航”，二季度持仓占比分别为2.70%和1.60%，较上 季度分别提升0.32%和0.71%。

2025年二季度，FOF重仓持有数量最多的主动权益基金仍为“大成高鑫”，其次分别为范妍管理的“富国稳健增长”和江峰管理的“中信保诚 多策略”，二季度分别有34和20只FOF重仓，较上季度数量分别减少1只、增加14只。

FOF持仓分析：占比/数量变化

2025年二季度，FOF重仓基金中持仓占比和数量提升最多的主动权益基金均为“诺安多策略”，基金经理王海畅/孔宪政，本季度基金 持仓市值占全部重仓基金市值的比例为1.35%，较上季度提升1.35%；持仓占比提升幅度排在二三位的分别为“国金量化多因子”和 “中信保诚多策略”，持仓占比较上季度分别提升1.10%和1.11%。

FOF持仓分析：新生代基金经理（3年以下）

管理年限在3年以下的新生代基金经理所管理的主动权益基金中，二季度FOF重仓基金中持仓占比最高的为“博道久航”，基金经理刘玮明，任 职年限2.76年，本季度基金持仓市值占全部重仓基金市值的比例为1.29%，环比上升1.07%，基金二季度累计上涨8.25%；占比排在二三位的 基金分别为“易方达战略新兴产业”和“富国消费精选30”，基金经理分别为欧阳良琦和周文波，持仓占比分别为0.69%和0.67%。

FOF持仓分析：持有自家基金情况——易方达

在持有自家基金方面，易方达FOF重仓持有自有权益基金20.24亿元，占全部重仓权益基金的比例为82.36%，其中，持有市值最高的基 金为“易方达科融”，基金经理为刘健维，自家持有市值3.83亿元；排在其后的为“易方达信息行业精选”（3.71亿元）和“易方达供 给改革”（3.27亿元）。

FOF持仓分析：持有自家基金情况——中欧/景顺长城

中欧FOF重仓持有自有权益基金8.26亿元，占全部重仓权益基金的比例为89.26%，其中，中欧FOF持有市值最高的基金为刘伟伟管理的 “中欧明睿新常态”，持有市值2.21亿元；排在其后的为“中欧养老产业”（1.80亿元）和“中欧价值智选回报”（1.28亿元）。景顺 长城FOF重仓持有自有权益基金0.17亿元，占全部重仓权益基金的比例为51.77%，其中，自家持有市值最高的基金为“景顺长城睿成”， 持有市值0.14亿元，排在其后的为“景顺长城科技创新”（0.03亿元）。

FOF持仓分析：持有自家基金情况——富国/兴全

富国FOF重仓持有自有权益基金3.86亿元，占全部重仓权益基金的比例为49.98%，其中，富国FOF持有自家市值最高的基金为“富国消 费精选30”，持有市值0.72亿元；排在其后的为“富国稳健增长”（0.54亿元）和“富国新机遇”（0.48亿元）。兴证全球基金FOF重 仓持有自有权益基金6.94亿元，占全部重仓权益基金的比例为45.34%，其中，持有市值最高的基金为“兴全商业模式优选”，持有市值 2.37亿元；排在其后的为“兴全合润”（1.55亿元）和“兴证全球合瑞”（1.05亿元）。

FOF持仓分析：持有自家基金情况——汇添富

汇添富FOF重仓持有自有权益基金8.78亿元，占全部重仓权益基金的比例为54.28%，其中，汇添富FOF持有自家市值最高的基金为“汇 添富外延增长主题”，持有市值1.65亿元；排在其后的为“汇添富达欣”和“汇添富创新医药”，自家持有市值分别为1.20亿元和0.99 亿元。

报告节选：

编辑：火腿肠