2025年港股市场速览：大盘再创新高，电子医药居前

核心观点

股价表现：大盘再创新高，电子医药居前

本周，恒生指数+1.7%，恒生综指+2.3%。风格方面，中盘（恒生中型股+4.0%） ＞小盘（恒生小型股+2.6%）＞大盘（恒生大型股+1.9%）。 概念指数中，表现较强的有：恒生生物科技（+6.9%）、恒生汽车（+3.0%）； 表现较弱的有：恒生互联网（+0.3%）、恒生高股息（+0.4%）。 国信海外选股策略中，表现较强的是红利贵族 50（+3.5%）；表现较弱的是 ROE 策略全天候型和防御型（+0.4%）。 26 个行业上涨，4 个行业下跌。涨幅居前的行业有：国防军工（+8.8%）、 电子（+8.0%）、医药（+7.5%）、机械（+6.8%）、有色金属（+6.2%）；下 跌的行业有：煤炭（-2.1%）、交通运输（-0.9%）、银行（-0.8%）、钢铁 （-0.1%）。

估值水平：市盈率整体攀升，食饮增幅领先

本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）+2.3%至 11.6x； 恒生综指估值+2.5%至 11.9x。 概念指数中，估值上升幅度较大的是恒生生物科技（+6.0%至 27.9x）；估值 上升幅度较小的是恒生高股息（+0.2%至 7.6x）。 国信海外选股策略中，估值上升幅度较大的是红利贵族 50（+3.5%至 14.0x）； 估值下降幅度较大的是 ROE 防御型（-0.3%至 11.3x）。 22 个行业估值上升，6 个行业估值下降，1 个基本持平。估值上升幅度较大 的有：食品饮料（+9.9%）、国防军工（+7.7%）、电子（+7.0%）、机械（+6.7%）、 建材（+6.1%）；估值下降幅度较大的有：钢铁（-4.6%）、轻工制造（-0.9%）、 银行（-0.4%）、电力设备及新能源（-0.3%）、基础化工（-0.1%）。

业绩预期：整体增长放缓，行业分化显著

恒生指数 EPS（动态预期 12 个月正数 EPS，后同）+0.1%；恒生综指 EPS +0.1%。 概念指数中，EPS 上修幅度较大的是恒生汽车（+1.5%）；EPS 下修幅度较大 的是恒生消费（-2.2%）。 国信海外选股策略中，EPS 上修幅度较大的是自由现金流 30（+2.0%）；幅 度较小的是红利贵族 50（基本持平）。 19 个行业 EPS 上修，10 个行业 EPS 下修。上修幅度较大的有：钢铁（+4.7%）、 电力设备及新能源（+4.2%）、计算机（+3.5%）、有色金属（+2.1%）、传 媒（+1.6%）；下修幅度较大的有：食品饮料（-7.4%）、煤炭（-2.4%）、 建材（-2.0%）、石油石化（-0.9%）、非银行金融（-0.9%）。