2025年从事件挖掘绝对收益：指数成分股调整

主要市场指数ETF规模

相比2021年底，2025年4月底:沪深300、中证500、中证1000产品规模分别为10773、1441、1409亿元，相比2021年底分别增加9274、659、1382亿元;上证50、科创50、创业板指产品规模分别为1706、1664、1156亿元，相比2021年底分别增加988、1234、930亿元。以上六种主要市场指数ETF整体规模增长了近4倍。

指数定期调样规则梳理与测试

沪深300指数成分股定期调整数量一般不超过10%(30只)首先，根据过去一年指数平均成交额，剔除排名60%之后的老样本。其次，根据过去一年平均市值，优先选择排名前240的新样本(最多只选排名靠前的30只)最后，再依次选择排名前360的老样本。

指数成分股具体调整数量取决于按规则剔除和审核剔除的老样本数量。

沪深300历次调样预测准确率与覆盖率最高、中证500次之、中证1000最差:

√预测调样准确率方面，沪深300历次调样预测调入、调出准确率均值分别为87%、91%，其中最近三次调样预测调入、调出准确率均值分别为93%、91%;中证500历次调样预测调入、调出准确率均值分别为77%、91%;中证1000历次调样预测调入、调出准确率均值分别为66%、75%。

预测调样覆盖率方面，沪深300历次调样预测调入调出覆盖率均值分别为89%、93%;中证500历次调样预测调入、调出覆盖率均值分别为77%、91%;中证1000历次调样预测调入、调出覆盖率均值分别为66%、75%。

指数定期调样事件收益分析

为研究指数定期调样事件蕴含的投资机会，我们从调样事件时间序列和样本空间结构两个维度进行研究:

考虑到不同指数定期调样时新调入/调出证券存在交叉的现象，我们从全市场角度涵盖主要市场指数;

发现调入和调出样本组合在指数调样预测期和公布期不同时段表现出显著的Alpha收益特征;

同时发现全市场指数调样通过流动性冲击因子分组效果非常显著。

全市场指数调样套利策略研究

全市场调入组合单次调样绝对收益18.36%，年度调样绝对收益40.09%;全市场调出组合单次调样绝对收益-5.53%，年度调样绝对收益-10.75%;多空组合单次调样绝对收益为23.89%，年度调样绝对收益为50.84%。

全市场调入组合单次调样绝对收益18.36%，超额收益(相对中证800)15.10%;全市场调入组合年度调样绝对收益40.09%，超额收益33.47%;调入组合(多头组合)按资金占用时间计算的SHARP比率为6.70。

报告节选：