2025年港股市场速览：行业表现分化，汽车表现亮眼

核心观点

股价表现：总体小幅上涨，大盘风格领先

本周，恒生指数+0.6%，恒生综指+0.4%。风格方面，大盘（恒生大型股+0.7%） ＞小盘（恒生小型股-0.2%）＞中盘（恒生中型股-1.0%）。 主要概念指数中，表现较强的有：恒生汽车（+7.4%）、恒生互联网（+4.5%）； 表现较弱的有：恒生生物科技（-2.3%）、恒生高股息（-0.8%）。 国信海外选股策略中，表现较强的是 ROE 策略全天候型（+3.7%）；表现较 弱的是红利贵族 50（-0.7%）。 17 个行业上涨，13 个行业下跌。涨幅居前的行业有：综合（+9.6%）、汽车 （+7.1%）、电力设备及新能源（+6.9%）、煤炭（+5.0%）、电子（+4.8%）； 跌幅居前的行业有：非银行金融（-3.4%）、农林牧渔（-3.3%）、综合金融 （-3.0%）、电力及公用事业（-2.5%）、建材（-2.5%）。

估值水平：整体方向不明，行业分化显著

本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）+0.2%至 12.3x； 恒生综指估值-0.4%至 12.3x。 主要概念指数中，估值上升幅度较大的是恒生汽车（+7.3%至 15.7x）；估值 下降幅度较大的是恒生生物科技（-2.3%至 30.0x）。 国信海外选股策略中，估值上升幅度较大的是 ROE 策略全天候型（+2.8%至 14.2x）；估值表现较弱的是红利贵族 50（-0.8%至 14.2x）。 13 个行业估值上升，16 个行业估值下降。估值上升幅度较大的有：钢铁 （+14.9%）、汽车（+5.9%）、电力设备及新能源（+5.9%）、电子（+4.2%）、 家电（+3.7%）；估值下降幅度较大的有：综合金融（-7.7%）、煤炭（-5.7%）、 医药（-4.7%）、非银行金融（-3.9%）、农林牧渔（-3.9%）。

业绩预期：绝大多数行业业绩上修

恒生指数 EPS（动态预期 12 个月正数 EPS，后同）+0.3%；恒生综指 EPS +0.7%。 主要概念指数中，EPS 上修幅度较大的是恒生汽车（+1.9%）；没有 EPS 下修。 国信海外选股策略中，EPS 上修幅度较大的是 ROE 策略全天候型和防御型 （+0.9%）；没有 EPS 下修。 26 个行业 EPS 上修，2 个行业 EPS 下修，1 个基本持平。上修幅度较大的有： 煤炭（+11.3%）、综合金融（+5.1%）、医药（+3.2%）、计算机（+2.5%）、 机械（+1.9%）；下修的行业有：钢铁（-12.0%）、银行（-0.1%）。