2026年机械行业策略报告：科技创新，周期崛起

机械行业2025年复盘

2025年股价复盘

按照申万（2021）一级行业类，机械行业2025年涨幅41.69%，同期沪深300指数上涨17.66%，在 31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠前水平。 细分板块看，2025年涨幅前三的子板块分别为工程机械器件、锂电专用设备、金属制品，分别上涨 93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板块为轨交设备，下跌3.80%。

基金持仓分析

我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本，机械 设备(申万2021)行业为分析对象，根据基金三季报，到2025年三季度，基金重仓持股机械设备行业 总市值为698.00亿元，占比为3.39%；而截至2025/9/30机械设备行业市值占全部A股总市值的 4.47%，表示机械设备行业被基金“低配”1.09pct，基金对于机械板块的配置力度仍然较弱。

2025年业绩综述

以申万机械设备行业分类来看，2025年前三季度机械设备行业归母净利润增速优于收入增速，盈利 能力增强，前三季度实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润1,101.92 亿元，同比增长16.86%。

内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期

工程机械：内需复苏，政策支持+更新周期启动有望驱动内需持续向好

工程机械内需整体需求向好：受益于水利工程、高标准农田、机器替人、以及更新周期等因素， 2024年挖机内需已实现同比转正，2025年延续向上态势，1-11月国内挖机累计销售10.82万台，累 计同比增长18.59%。同时向上景气延续至非挖产品，以汽车起重机为例，2025年下半年开始月度 同比转正，7-11月累计销售3691台，累计同比增长27.80%，增长态势良好。

政策面支持+更新周期启动，工程机械内需具备向上动能：中央经济工作会议将坚持内需主导作为 八大重点任务之首，提到要推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重” 项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活 力，高质量推进城市更新；第五大任务是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动，提到要统筹推 进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展；第八大任务是坚持 守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，提到要着力稳定房地产市场。以上重点任务有望推动工程 机械板块受益，在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，工程机械内需有望继续取得不 错表现。

工程机械：出口回暖，看好美联储降息预期下海外需求释放

出口回暖，看好美联储降息预期下海外需求释放：根据工程机械行业协会数据，2025年1-11月挖 机出口累计销量10.40万台，累计同比14.85%，出口自2024年8月起已连续16个月保持正增长。同 时根据海关出口数据，2025年1-11月挖机海关出口累计销售额675.81亿元，累计同比增长26.88%。 出口呈现回暖态势，与国内共振，预计海外在美联储降息预期下，海外需求有望回暖，出口增长仍 将持续。

技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近

人形机器人：产品持续迭代，性能持续升级

国内外人形机器人产品持续迭代：特斯拉Optimus从缓慢步行到以类人跑姿稳健奔跑；Figure最新 展示的机器人不仅能完成类人跑步，甚至完成急转弯、折返跑等复杂动作；宇树从蛇年年初央视春 晚扭秧歌到年末演唱会空翻；小鹏IRON在科技日走猫步惊艳亮相。从产品进展来看，各家厂商产 品持续迭代，性能也在持续升级。

人形机器人：资本热度升温，多家头部企业推进IPO

资本热度升温，多家头部企业推进IPO：根据人形机器人场景应用联盟统计，2025年前三季度全球 人形机器人累计融资金额已超过328亿元，事件总数超140起，融资热度较2024年大幅增加。同时， 多家人形机器人相关企业密集上市，优必选（2023年12月29日）、越疆科技（2024年12月23日）、 极智嘉（2025年7月9日）、卧安机器人（2025年12月30日）等已在港股上市，此外，宇树科技、 乐聚机器人、云深处等整机厂、以及环动科技、纽氏达特等核心零部件企业密集启动IPO。

AI产业高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷迎来发展机遇

AI产业高景气，头部科技公司资本开支强劲

全球头部科技公司加大AI数据中心投资：AI产业快速发展，科技巨头正在显著增加资本开支，海外 头部企业谷歌、微软、Mete、亚马逊2025年资本开支合计预计超3500亿美元，同时国内头部企业 腾讯、字节、阿里等也在增加资本开支建设AI基础设施，阿里宣布未来三年将投入超过3800亿元用 于云和 AI 硬件基础设施建设，这一规模超过过去十年的总和。

燃气轮机：AI数据中心建设推动电力需求上升，燃气轮机景气度上行

AI数据中心建设推动电力需求上升，燃气轮机景气度上行：AI数据中心建设带来电力需求增长，燃 气轮机凭借稳定性、高效性、建设周期短等优势成为AI数据中心供电的重要选择方案。根据Gas Turbine world数据，全球燃气轮机销量呈现增长趋势，从2020年的38917MW增长至2024年的 58381MW，预计2025年将达到70838MW。GE Vernova、三菱电力、西门子能源为燃气轮机三 巨头，2024年市场份额分别为34%、27%、24%，三家燃气轮机订单均快速增长，财报数据显示， GE Vernova燃机2025年前三季度新增订单为19.6GW，同比增长39.0%；三菱电力2025财年上半 年新增燃机订单23台，同比增长155.6%，累计在手订单为67台，同比增长86.1%；西门子能源 2025财年燃机订单达26GW，同比增长63%，对应订单金额230亿欧元，同比增长43%。

PCB设备：AI驱动PCB扩产，拉动上游设备需求

AI驱动PCB扩产，拉动上游设备需求：受益于AI快速发展，算力需求激增驱动高性能服务器需求大 幅增长，根据Prismark预测，2029年全球PCB行业产值预计达到964亿美元，2025-2029年复合增 长率为5.3%，其中服务器与存储增长最为强劲，2020-2024年复合增长率为16.7%，-2025 2029年 复合增长率为9.5%。利好上游设备需求，根据Prismark预测，2029年全球PCB专用设备市场规模 将达到113.88亿美元，2025-2029年复合增长率为8.6%。

通用设备：内需筑底，关注细分领域需求复苏

12月制造业PMI有所回暖

12月制造业PMI有所回暖，制造业固定资产投资增速放缓：2025 年，我国制造业PMI在荣枯线上 下波动，整体偏弱，4-11月连续8个月位于荣枯线下，12月有所回暖，重返荣枯线上方。2025年全 年制造业投资增速自年初以来持续放缓，其中1-6月国内制造业固定资产投资累计同比增速为7.5%， 1-11月累计增速放缓至1.9%。

工业机器人：产销量稳步向上，看好渗透率继续提升

工业机器人产销量稳步向上，看好渗透率继续提升：根据国家统计局数据显示，2025年1-11月我 国工业机器人累计产量约为67.38万台，同比增长29.20%，已超2024 年全年产量水平。根据MIR 数据，2025年前三季度中国工业机器人累计销量超24.4万台，同比增长超12.9%，随着汽车、锂电、 半导体等下游行业景气度回升，带动相关产业投资同步增加以及工业机器人零部件的国产化率进一 步提升，整机价格持续下探，推动市场渗透率加速提升。

叉车：景气度向好，内外销双增长

景气度向好，内外销双增长：叉车具备通用设备属性，下游应用领域范围广泛，其中制造业、仓储 物流业为主要应用领域。根据工程机械行业协会数据，2025年叉车内销稳步向上，1-11月累计销 量达到84.30万台，同比增长14.27%。出口方面，国内叉车企业凭借锂电产业链优势、高性价比等 优势，正在快速抢占海外市场份额，2025年1-11月，叉车出口销量达 49.74万台，同比增长 13.96%。

专用设备：新能源触底向上、3C设备受益下游创新周期

锂电设备：动储电池景气向上+固态电池产业化加速，设备公司有望受益

动储电池景气向上，头部电池厂资本开支回暖：1）动力电池：新能源车销量增长，带动全球动力 电池出货量持续增长，且预计将保持增长趋势，全球动力电池出货量自2020年182GWh增长至 2024年969GWh，复合年增长率为51.8%，并预期将增长至2030年3754GWh，2024年至2030年 复合年增长率为25.3%。2）储能电池：全球储能电池出货量自2020年27GWh增长至2024年 301GWh，复合年增长率为82.7%，并预计于2030年增长至1400GWh，2024年至2030年复合年 增长率为29.2%。动储电池需求高景气，以及从头部电池厂资本开支情况来看，宁德时代、亿纬锂 能、国轩高科、欣旺达2025年前三季度资本开支分别同比增长41.47%、82.35%、10.92%、 23.05%，头部厂商资本开支明显回暖，表明行业已开始进入新一轮上行通道中。

固态电池产业化加速，设备公司有望受益：产业端，固态电池技术在持续突破，多家电池头部企业 明确量产计划，1）宁德时代计划于2027年小批量生产全固态。2）国轩高科表明公司已完成第一 代全固态电池量产线的初步设计规划，产能规模确定为2GWh，计划2027年前实现规模化量产。3） 亿纬锂能宣布其 “龙泉二号” 全固态电池研发成功下线，成都量产基地一期将于2025年12月建成， 具备60Ah电池制造能力；二期计划于2026年12月实现100MWh年产能交付。4）孚能科技表示公 司2024年底便建成全固态电池小试线，预计将于2025年年底建成设计产能达0.2GWh的硫化物全固 态电池中试线，并向战略合作伙伴客户交付 60Ah的硫化物全固态电池，并计划在2026年将全固态 电池产能进一步放大至GWh 级别。同时应用端，多家车企也纷纷布局固态电池项目，加速推进固 态电池装车应用。

报告节选：

编辑：火腿肠