2026年第2周有色金属行业周报：国内利好政策频出，金属价格开门红

基本金属

工业金属

铝

（1）价格周度观点

本周（01/05-01/09），宏观层面：海外方面，当地时间 2026 年 1 月 3 日， 美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭首都加拉加斯并逮捕总统马杜罗及夫 人。事件迅速引发全球资源市场对供应链安全的担忧，成为有色板块上涨的"导火 索"。美国 12 月制造业活动萎缩幅度超过预期，且连续 10 个月处于低迷状态。美 国供应管理协会(ISM)周一表示，随着制造业继续受到特朗普进口关税的影响，新 订单再次下降，投入成本不断攀升。根据芝商所(CME)的 FedWatch 工具，联邦基 金利率期货市场仍然认为美联储在 1 月 27 日至 28 日举行的下一次会议上维持利率不变的可能性约为 82%。国内政策保持积极，2026 年要继续实施适度宽松的货 币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升 金融服务实体经济高质量发展质效，稳妥化解重点领域金融风阳佥。 基本面来看，供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提 升;另外内蒙古某新建电解铝项目宣布于 12 月 20 日通电成功，未来短期内，电解 铝日均产量预计继续增长。当月下游整体开工率呈下行态势，铝水比例同步下降， 较上月降低 0.8 个百分点至 76.5%，降幅略超此前预期。根据 SMM 铝水比例数 据测算，12 月份国内电解铝铸锭量同比减少 13.4%，环比增加 7.7%。需求端，高 价持续抑制下游提货需求，本周国内铝型材开工率录得 48.8%，较上周下滑 1.9 个 百分点。不过，得益于中原地区环保管控在元旦后如期解除，铝板带箔开工明显回 升，带动国内铝下游加工龙头企业开工率较上周微幅上升 0.2 个百分点至 60.1%。 库存方面，据 SMM 统计，周四国内主流消费地电解铝锭库存录得 71.4 万吨，较 上周日增加 3.0 万吨。在高位铝价抑制出库、北地区发运顺畅、春节前铸锭量持续 增加预期下，SMM 预计 2026 年 1 月底将增加至 78 万吨上方，且一季度将整体 呈现累库趋势。

整体来看，近期宏观面依旧偏强，美联储降息预期驱动的货币宽松周期逻辑未 改，持续支撑有色金属价格，铜价创历史新高后，资金转向相对低估的铝市场，形 成补涨行情;叠加全球险偏好回升，铝价成功突破前期震荡区间并强势上行。货币 宽松与消费新政的双重催化，既提振了商品市场风险偏好，又夯实了需求预期，与 海外因素形成共振，进一步巩固铝价上涨基础。但委内瑞拉事件对铝产业链直接影 响较小，主要是情绪层面的短期提振，长期价格仍取决于供需基本面和宏观政策国 内方面，市场理性已开始修正，短期铝价出现回调。回归基本面，需求侧受高价抑 制显著，12 月下游加工龙头企业开工率下滑，铝水比例环比下降 0.8 个百分点至 76.5%，终端消费呈现季节性走弱态势。综合来看，当前基本面消费承压、库存持 续累积的现实，对铝价持续上涨形成一定压制，但强劲的宏观政策预期及地缘险扰 动，为铝价上行提供了有力支撑。

铜

（1）价格周度观点

本周（01/05-01/09），宏观层面，美委局势缓和使得市场紧张情绪放缓;12 月 ADP 就业人数小幅增长，但增值不及预期。市场主要聚焦于 1 月 9 日非农报告 数据上。贵金属价格回落后铜价有色多头情绪亦放缓，外盘等待更多宏观消息指引。 国内方面，12 月中国 CPI 同比小幅回暖，PPI 虽仍在收缩区间。 基本面方面，智利 Mantoverde 铜矿事件谈判无果，罢工将持续，加剧市场 对供应紧张担忧情绪。元旦节归来消费端负反馈仍然明显，1 月预计在出口量维持 高位的情况下，当前社会库存仍保持垒库。

锌

（1）价格周度观点

本周（01/05-01/09）, 伦锌:周初，受国际局部地缘局势趋紧的支撑，叠加 铜、铝等基本金属强势走高形成的提振效应，盘面多头资金持续涌入，价格重心稳 步上移，连续录得四连阳后进一步延伸至五连阳，期间美联储理事米兰释放 2026 年需降息超 100 个基点的鸽派信号，进一步为伦锌上行提供助力;随后，美元指数 震荡走高，市场对前期宏观扰动因素逐步消化，多头获利离场情绪升温，叠加海外 锌库存有所增加，基本面支撑力度减弱，伦锌结束上行走势，重心随之走低;接着 伦锌小幅走高。截至本周五 15:00，伦锌录得 3159.5 美元/吨，涨 32.5 美元/吨， 涨幅 1.04%。

沪锌: 周初，在外盘伦锌持续走高的带动下，沪锌价格突破去年 2 月以来的高 点，日 k 重心明显上移，虽然基本面未发生明显改变，但宏观利好因素叠加其他基 本金属的联动效应，多头动能较为充足带动沪锌走高; 随后，国内供给小幅增量预 期渐显，终端消费表现平淡，节后社会库存继续累积，现货成交多以刚需为主，基 本面对价格支撑不足，叠加外盘伦锌走弱的传导影响，沪锌承压转弱，价格重心走 低;接着沪锌在外盘带动下小幅上行。截至本周五 15:00，沪锌录得 23970 元/吨， 涨 695 元/吨，涨幅 2.99%。

铅、锡、镍

铅：本周（01/05-01/09），本周伦铅开盘于 2008 美元/吨。周初短暂于 1993 美元/吨一线低位整理后，受贵金属板块普涨及多头资金推动，并于周中触及逾一 年的高位 2086 美元/吨影响，伦铅一路上行，运行重心明显上移。随后 KDJ 指标 收窄并形成伦铅承压回落，回吐周内大部分涨幅，尾盘小幅回升。截至北京时间 2026 年 1 月 9 日 15:00，最终收报 2036 美元/吨，较上周上涨 42 美元/吨，涨 幅 2.11%。本周沪铅主力 2602 合约开盘于 17365 元元/吨。周初随宏观情绪回暖 震荡上行，于用周中刷新近十个月高位至 17860 元/吨。随后受有色金属板块普遍 回调拖累，沪铅承压走低，一度下探至低位 17235 元/吨，并在布林带中轨获得支 撑，最终几乎回吐全周涨幅，收报 17355 元/吨，与上周结算价持平，周涨幅 0.00%。

锡：本周（01/05-01/09），沪锡市场呈现冲高后震荡回落的走势，周初受 宏观地缘事件带动，盘面强势反弹并一度站上 36 万元关口，但突发性宏观事件的 持续性有限，随后高位支撑松动，价格自高位减仓下行，整体波动较为剧烈。从锡 锭现货市场来看，周内多数时间成交表现平淡，高价环境显著抑制了下游采购意愿， 企业普遍维持谨慎观望，仅保持刚需采买;不过随着价格回调至阶段性低位，现货 市场成交有所回暖，刺激了部分企业的刚性采购需求，出现了少量逢低跟进，但持 续性买盘依然有限。国际宏观方面，突发性地缘政治事件曾短暂提振市场避险情绪， 但此类事件的持续性有限，市场情绪逐渐回归理性。国内锡市场整体呈现供需双稳 但需求受抑的格局。供应方面，多数冶炼企业生产预计保持平稳，供应端相对稳定。 需求方面，下游焊料等企业采购普遍偏谨慎，锡价的高位运行对实际消费形成了明 显抑制，多数企业仅维持刚需采买，主动备库意愿低迷;不过，当价格出现震荡下 行时，能够刺激部分下游企业的刚性采购需求，带动现货市场成交阶段性回暖。从政策动向看，国内持续推动人工智能、高端芯片及新能源汽车等产业发展，这些领 域作为锡金属的重要下游，其中长期需求前景为市场提供了潜在支撑。综合来看， 预计锡价短期内将维持高位震荡格局，价格波动受宏观情绪与现货市场刚需博弈 的影响显著。建议投资者密切关注国内外宏观政策动向及现货市场的成交变化，注 意高价对需求的抑制作用，在价格回调时关注下游补库带来的阶段性机会，同时警 惕突发性事件带来的短期波动风险。

镍：本周（01/05-01/09），本周镍价经历"过山车"式行情，周初受印尼镍矿 配额收紧预期及宏观流动性宽松情绪推动，LME 镍价一度涨至 18000 美金/吨， 沪镍主力合约一度逼近 15 万元/吨，但周中 LME 镍库存单日暴增 2 万吨至 27 万 吨高位，叠加下游对高价接受度极低，镍价自高位断崖式回调，市场情绪由狂热转 向谨慎。宏观方面，美国经济数据推迟美联储降息预期，美元走强，而国内央行明 确实施适度宽松货币政策以支持经济回暖，为商品市场提供底层支撑。基本面呈现 "强预期"与"弱现实"激烈博弈，印尼供应收缩预期持续，但国内精炼镍社会库存环 比累库，冶炼企业增产意愿较强，下游需求未改善，现货市场实际成交较差。后市 需密切关注印尼政策具体落地情况。

贵金属、小金属

贵金属

金银：本周(1.5-1.8)金银价格上涨。截至 1 月 8 日，国内 99.95%黄金市场 均价 997.42 元/克，较上周均价上涨 0.26%，上海现货 1#白银市场均价 19103 元/千克，较上周均价上涨 3.36%。周内美国对委内瑞拉发动的闪电军事行动，瞬 间激起了金融市场对避险资产的狂热需求，但美元指数攀升至近两周高位的强势 表现，抑制金银价格上涨高度。当前市场焦点正转向本周五即将公布的美国 12 月 非农就业数据，以及美联储今年的降息路径，COMEX 金银主力分别运行在 4400- 4500 和 75.5-76.5 美元/盎司之间，沪银在 18400-18500 元/千克区间内窄幅震 荡，沪金主力在 995 元/克附近徘徊。

能源金属

钴

（1）高频价格跟踪及观点

电解钴：本周（01/05-01/09）本周电解钴现货延续震荡。供应端原料短缺， 冶炼厂继续不报价;新财年后贸易商出货压力下降。在看涨情绪的影响下，报价贴 水有所收窄。需求端合金及磁材厂因终端价格尚未同步跟涨，成本倒挂依旧，采购 暂缓，观望情绪浓厚。本周钴盐价格上行，反融利润修复，对电钴价格形成底部支 撑，预计短期内电钴维持区间震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。

钴盐（硫酸钴及氯化钴）：本周（01/05-01/09）本周硫酸钴价格中心继续 抬升，但整体成交略显清淡。供应端冶炼厂原料紧缺，报价持续上调，中高镍硫酸 钴报盘上移到 9.5 万元/吨，低镍硫酸钴报至 9.5-9.7 万元/吨。需求端略显平静， 三元端因成本倒挂严重且长协未签，仅刚需补库;四钴端因价格传导受阻，采购意 愿也相对低迷。整体上成本支撑下硫酸钴价格将维持偏强，但价格流畅上行仍需等 待下游新一轮集中采购开启。本周氯化钴市场交易氛围较节前有所活跃。冶炼厂主 流报价已升至 11.5 万元/吨以上，部分企业报价触及 11.8 万元/吨;贸易商与回收 企业报价也普遍跟涨至 11.5 万元/吨左右。成交方面，元旦节后初期尚有 11.0- 11.3 万元/吨的低价货源成交，但近两日市场已出现 11.5 万元/吨的零星高价交易。 当前市场关注点在于，若头部企业持续进行采购，可能为氯化钴价格提供进一步上 行动力。

四氧化三钴：本周（01/05-01/09）本周四氧化三钴市场呈现成本驱动下的 被动上涨格局。目前，头部厂商报价已上调至 37.0 万元/吨，实际成交因电压品级 差异而分化:高电压产品位于 36.5-37 万元/吨区间，低电压产品则在 36-36.5 万 元/吨之间。从需求侧观察，一季度传统消费淡季叠加下游前期备货充足，导致当 前市场需求整体平稳。短期内四氧化三钴价格走势预计将主要跟随上游钴盐价格 波动，呈现易涨难跌但涨幅受需方制约的态势。

三元材料：本周（01/05-01/09）本周三元材料价格继续大幅上涨。原材料 方面，硫酸镍价格受成本端波动影响显著上行，硫酸钴与硫酸锰持续小幅上涨，碳 酸锂受资金面扰动盘面价格走高并带动现货成交价快速抬升，氢氧化锂亦随之上 涨。当前，大部分厂商未仍敲定年度订单的最终商务条件，上下游在折扣系数预期 上仍存在较大分歧。需求方面，受原材料短期价格过快上涨影响，下游电芯厂普遍 持观望态度，采购以消化现有库存为主，仅维持刚需节奏，主动备货意愿较弱。叠 加年初传统淡季，市场整体成交表现清淡。随着 1 月中下旬多数厂商启动春节前 备货，后续订单预计将出现一定增量，但当前市场仍以观望情绪为主导。价格方面， 在原材料成本持续上涨的预期下，三元材料价格仍具备进一步上行的空间。

锂

碳酸锂：本周（01/05-01/09）本周碳酸锂现货价格加速上行。SMM 电池级 碳酸锂均价从周初的 11.95 万元/吨持续上涨至周四的 13.85 万元/吨，累计上涨 1.9 万元/吨。由于今年上下游签订的长协比例较上年有所减少且进展缓慢，上游 锂盐厂的销售策略发生转变，散单出货意愿增强，而长协订单交付量相应收缩。随 着价格快速上涨，上游锂盐厂心态出现分化，部分散单出货意愿增强，也有企业惜 售观望;下游正极材料厂对当前高价位的接受度普遍较低，但存在部分企业因刚需 被迫接受高价货源。整体市场在价格上涨后观望情绪渐浓，实际成交稍显清淡。

氢氧化锂：本周（01/05-01/09）本周，氢氧化锂延续上周涨势。供应端， 锂盐厂及持货商因前期库存调整，当前惜售情绪较浓，报价跟随碳酸锂价格不断攀 升;需求方，下游三元材料厂及电池厂当前有一定刚需采购需求，能接受的价位进 一步上抬，在高价成交下氢氧化锂价格节节攀升。综合来看，短期内氢氧化锂价格 在碳酸锂期现价格高位走势及锂矿高位成本支撑下，将持续高价区间震荡。

磷酸铁锂：本周（01/05-01/09）本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格上涨影响， 整体大幅上涨约 4940 元/吨，一方面 SMM 碳酸锂价格在本周出现大幅上涨约 20000 元/吨，另一方面伴随本周部分材料厂加工费谈涨落地，加工费出现抬涨;二 烧高压实产品涨价幅度高于常规一烧二代、三代;本次价格谈涨情况来看，下游头 部电芯厂态度整体偏积极，中小电芯厂偏观望、拖延，或与电芯厂自身下游客户价 格谈涨落地进度有关。生产方面，本周部分头部企业执行公告检修计划，但大多数 二、三梯队材料厂并未严格执行，生产计划与上月持平，此改变主要由于加工费谈 涨落地，下游订单仍较饱满等原因。需求端，本月下游订单需求量较上月出现小幅 下滑，主要体现在动力端，储能电芯排产仍有小幅增长。

钴酸锂：本周（01/05-01/09）本周钴酸锂市场运行平稳，需求端未出现显 著变化。价格上涨主要源于上游原材料的价格传导:目前，正极厂对常规型号产品 的报价已上调至 38.5 万元/吨以上，高电压型号报价则达到 40.0 万元/吨左右，该 报价与当前实际成交价基本吻合。钴酸锂的价格走势与上游四氧化三钴及碳酸锂 价格高度联动，预计近期其价格仍将随这两项主要原料价格的上涨而上行。

编辑：火腿肠