重点数据跟踪
韩国免税：【外国游客】11 月销售额达到 4.99 亿美元，同比-8.0%（上月为-15.4%）：其中购物人次+23.5% （上月为+0.4%），客单价-25.5%达到 531.69 美元（上月为-15.8%）；年初至今累计销售额 59.77 亿美元，同 比-19.8%：其中购物人次+16.3%，客单价-31.0%。 【整体市场】11 月销售额达到 6.84 亿美元，同比-6.0%（上月为-9.8%）：其中购物人次同比+3.9%，客单 价同比-9.5%达到 275.02 美元；年初至今累计销售额 80.55 亿美元，-15.8%，对应约 564 亿元人民币。
酒店全国经营数据同比去年：周度数据比较为：此次对比涉及元旦假期，采取 2026 年第 2 周分别与 2025、 2019 年第 2 周对比：全国 OCC/ADR/RevPAR 同比-2.5pct/+0.2%/-4.3%。其中全国经济型 OCC/ADR/RevPAR 同 比-2.6pct/-0.9%/-5.4%。全国中端 OCC/ADR/RevPAR 同比-2.6pct/-1.8%/-6.6%。
11 月份，社会消费品零售总额 43898 亿元，同比增长 1.3%（环比-1.6pct）。其中，除汽车以外的消费品 零售额 39444 亿元，增长 2.5%。商品零售额 37841 亿元，同比增长 1.0%；餐饮收入 6057 亿元，增长 3.2%。 1—11 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 6.0%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。可选消费零售有所走弱。 1—11 月份，全国网上零售额 144582 亿元，同比增长 9.1%。其中，实物商品网上零售额 118193 亿元，增 长 5.7%，占社会消费品零售总额的比重为 25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 14.9%、3.5%、4.4%。双十一错期效应导致增速有所下降。 分品类：限额以上消费时隔 26 个月再次转负（-2%），粮食+6.1%、饮料+2.9%、烟酒-3.4%、服装+3.5%、 化妆品+6.1%、金银珠宝+8.5%、日用品-0.8%、体育娱乐+0.4%、家电-19.4%、文化办公+11.7%、家具-3.8%、 通讯器材+20.6%、汽车-8.3%。
12 月，制造业 PMI 为 50.1%，环比上升 0.9pct，制造业景气度环比升至扩张区间。生产指数为 51.7%，环 比上升 1.7pct。新订单指数为 50.8%，环比上升 1.6pct。原材料库存指数为 47.8%，环比上升 0.5pct。从业人员 指数为 48.2%，环比下降 0.2pct。供应商配送时间指数为 50.2%，环比上升 0.1pct；12 月，非制造业商务活动 指数为 50.2%，环比上升 0.7pct。服务业商务活动指数为 49.7%，环比上升 0.2pct。电信广播电视及卫星传输服 务、货币金融服务、资本市场服务等指数均位于 60.0%以上较高景气区间；零售、餐饮等行业商业活动指数均 低于临界点。
板块行情
本周消费者服务行业涨跌幅-0.99%，跑输上证综指 0.54 pct，跑输沪深 300 指数 0.42 pct，在中信一级指数 排名第 18；商业贸易行业涨跌幅-0.16%，跑赢上证综指 0.29 pct，跑赢沪深 300 指数 0.41 pct，在中信一级指数 排名第 12。
截至 2026 年 1 月 16 日，中信消费者服务板块 PE TTM 为 40.33，较上周的 40.97 下降 0.64。 截至 2026 年 1 月 16 日，中信商贸零售板块 PE TTM 为 28.77，较上周的 28.03 上升 0.74。
子行业表现
休闲服务行业子板块中，景区板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+2.12%。其余板块中，餐饮>酒店>出境游> 免税，涨跌幅分别为+0.69%、-2.25%、-3.45%、-5.44%。免税板块估值水平最高，PE 达 53 倍。其余板块中， 景区>酒店>餐饮>出境游，分别为 35、32、26、25 倍。
商贸零售行业子板块中，电商及服务板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+4.82%。其余板块中，专业市场经营> 专营连锁>贸易>一般零售，涨跌幅分别为+3.85%、-0.18%、-0.32%、-3.24%。估值方面，PE自高而低分别为 电商及服务>一般零售>专业市场经营>专营连锁>贸易，PE分别为 73、43、29、26、15 倍。
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