2026年第3周煤炭行业周报：寒潮来袭叠加节前补库，煤价或震荡偏强运行

本周观点

寒潮来袭叠加节前补库，煤价或震荡偏强运行。本周港口煤价周内涨跌互现， 供给端，元旦假期后部分煤矿恢复生产，但考虑春节假期将近，叠加产能核减已开 启，供应存在收缩预期；需求端，电厂日耗周环比回落，下旬寒潮来袭，叠加春节 前备货预期仍存，伴随港口封航因素解除港口库存亦有望继续下行，煤价回调空间 有限，节前或保持震荡偏强运行。回顾元旦假期后的煤价反弹，除价格倒挂因素外， 更多是由于产量已经开始出现下滑，导致到港口量持续低迷，库存被动减少。当前 产能核减已开启，进口亦有望进一步下降，伴随供给收缩力度加强并回到常态化监 管，煤价有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，价格回升至 750-1000 元/ 吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的 占优，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小。

国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势 不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、 稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债 +高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金 低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长 期成长属性，叠加多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注 入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场 竞争力，看好板块估值提升。 港口价格微涨，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至 1 月 16 日， 秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 697 元/吨，周环比上涨 1 元/吨。产地方 面，据煤炭资源网数据，山西大同地区 Q5500 报收于 569 元/吨，周环比下跌 12 元/吨；陕西榆林地区 Q5800 指数报收于 596 元/吨，周环比上涨 1 元/吨；内蒙 古鄂尔多斯 Q5500 报收于 537 元/吨，周环比上涨 3 元/吨。

大秦线运量环比提升，北方港库存环比微降。本周大秦线周内日均运量环比上 升 12.7%至 105.8 万吨；唐呼线周内日均运量环比上升 10.3%至 20.6 万吨。截至 1 月 16 日，北方港口库存 2640 万吨，周环比减少 12 万吨(-0.5%)，同比增加 264 万吨(+11.1%)。 电厂周均日耗周环比下降，可用天数减少，化工需求环比增长。据 CCTD 数 据，1 月 15 日二十五省电厂日耗为 630.0 万吨，周环比下降 0.1 万吨，同比上升 41.6 万吨；周均日耗 620.3 万吨，周环比下降 19.1 万吨，同比下降 6.7 万吨；可 用天数 20.1 天，周环比减少 0.3 天，同比减少 1.6 天。截至 1 月 16 日当周化工 行业合计耗煤 752.76 万吨，同比增长 9.5%，周环比增长 0.6%。 下游补库开启，焦煤价格或稳中偏强运行。本周下游企业开启补库，市场情绪升温，焦煤价格走势较强。供给端，部分假期停减产煤矿陆续恢复生产，产量继续 回升；需求端，焦企原料库存低位，钢厂利润修复，下游原料采购积极性提升。刚 需支撑下，短期焦煤价格或稳中偏强运行。 港口及产地焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，截至 1 月 16 日，京唐港主焦 煤价格为 1770 元/吨，周环比上涨 150 元/吨。截至 1 月 16 日，澳洲峰景矿硬焦 煤现货指数为 240.60 美元/吨，周环比上涨 9.0 美元/吨。产地方面，山西低硫周 环比上涨 121 元/吨，山西高硫周环比上涨 30 元/吨，柳林低硫周环比上涨 100 元 /吨，灵石肥煤周环比上涨 50 元/吨，长治喷吹煤周环比上涨 45 元/吨，济宁气煤 周环比持平。

成本支撑增强，焦炭首轮提涨落地预期较强。本周焦炭价格暂稳，周五开启首 轮提涨，供给端，伴随原料煤价格快速上涨，焦企利润空间进一步收窄，生产积极 性下降，叠加部分焦企复产，综合影响下供应基本稳定；需求端，钢材表需有所回 升，钢厂利润边际修复，虽铁水产量小幅回调，但钢厂采购积极性较好。短期成本 支撑增强下，焦炭首轮提涨落地可能性较大。 焦炭价格持稳。据 Wind 数据，截至 1 月 16 日，唐山二级冶金焦市场价报收 于 1330 元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于 1165 元/吨，周环比持平。 港口方面，1 月 16 日天津港一级冶金焦价格为 1560 元/吨，周环比持平。

本周市场行情回顾

2.1 本周煤炭板块表现

截至 1 月 16 日，本周中信煤炭板块周跌幅 3.3%，同期沪深 300 周跌幅 0.6%， 上证指数周跌幅 0.4%，深证成指周涨幅 1.1%。

截至 1 月 16 日，中信煤炭板块周跌幅 3.3%，沪深 300 周跌幅 0.6%。各子 板块中，无烟煤子板块涨幅最大，涨幅 0.8%；焦炭子板块跌幅最大，跌幅 4.4%。

2.2 本周煤炭行业上市公司表现

本周云维股份涨幅最大。截至 1 月 16 日，煤炭行业中，公司周涨幅前 5 位分 别为：云维股份上涨 7.18%，江钨装备上涨 3.97%，金瑞矿业上涨 3.50%，华阳 股份上涨 2.90%，永东股份上涨 0.97%。 本周大有能源跌幅最大。截至 1 月 16 日，煤炭行业中，公司周跌幅前 5 位分 别为：大有能源下跌 21.11%，安泰集团下跌 8.07%，中煤能源下跌 7.24%，陕西 黑猫下跌 6.91%，美锦能源下跌 6.85%。