（一）多年深耕光学领域，构建多元产品矩阵
浙江蓝特光学股份有限公司前身为嘉兴蓝特光学镀膜厂，创办于 1995 年，2003 年浙江蓝特光学股份有限公司成立，2020 年在上海证券交易所科创板上市。公司 深耕光学行业多年，拥有丰富的精密光学元件生产和工艺技术的研发能力，在精 密光学棱镜、复杂曲面玻璃光学元件、中大尺寸高精度玻璃晶圆等多种类产品技 术指标已达到行业领先水平。
根据中国光学光电子行业协会报告，光学产业链较长且涉及行业范围广泛。光学 的上游主要为光学原材料制造，中游主要是将光学玻璃通过加工、镀膜等工艺， 生产成光学元件及镜头等产品的环节，下游行业则主要包括消费电子、仪器仪表、 半导体制造、车载镜头、激光器、光通信等行业。蓝特光学处于光学产业链中游， 主要为下游功能模组、集成应用需求提供精密光学元器件产品。 公司以“浙江蓝特高精度光学元件研究院”、“蓝特光学元件省级高新技术企业研 究开发中心”作为技术平台，开展包括客户需求响应和主动技术储备两类研发。 客户需求响应是指通过新项目研发匹配客户需求，主动技术储备主要针对潜在目 标市场提前进行技术储备、产品开发，或为实现工艺技术改进和产品性能指标提 升进行的二次开发。 蓝特光学是一家专注于精密光学元器件研发、生产与销售的高新技术企业，主要 产品涵盖光学棱镜、玻璃非球面透镜及玻璃晶圆，广泛应用于下游功能模组与集 成系统中，服务于消费电子、汽车电子、光通信、半导体等多个技术密集型领域。 公司通过核心技术深度开发、规模量产水平不断提高、高端客户群长期合作等措施巩固自身技术“护城河”。在棱镜及其他光学元器件产品线上，蓝特光学与水晶 光电、亚洲光学、中光学、五方光电、杭州美迪凯及 Plan Optik AG 等厂商在部 分细分市场中形成了直接竞争关系。
浙江蓝特光学股份有限公司拥有一家全资子公司浙江蓝创光电科技有限公司和一 家控股子公司浙江蓝海光学科技有限公司，蓝创光电为 2024 年创立，目前尚处 于投资建设期，蓝海科技于 2014 年创立，主要从事光学镜头的研发、生产、组装 和销售业务。
（二）营收结构优化，新品放量增长良好
公司营收净利波动，新产品量产增长良好。2020-2024 年营收净利复合年均增长 率分别为 18.70%和 3.80%，整体实现稳健增长。2025 年前三季度实现营收 10.51 亿元，同比上升 33.65%，归母净利润 2.50 亿元，同比上升 54.68%。 在营收方面，2021-2022 年光学棱镜业务下滑，受终端产品技术更迭、产品技术 变更影响，长条棱镜销量大幅下降，2022 年传统棱镜受市场需求放缓等影响出货 量下降。2023-2024 年业绩增量主要来源于应用于智能手机潜望式摄像头模组的 微棱镜产品实现量产及终端需求扩张。
在归母净利润方面，2021 年净利润下降，主要受营业收入结构变化导致的综合毛 利率下降，以及研发投入（不含股份支付费用）增加和股权激励计划等影响。2024 年，受益于产品结构与客户结构调整，以及营收规模提升的同时实现了成本规模， 保障了产品竞争力。
市场竞争日益激烈，毛利率净利率水平有所波动。2020-2024 年市场竞争环境日 趋激烈，公司加强产能储备的同时采取积极的“降本增效”措施，实现了成本规 模收窄。2025 年前三季度公司毛利率和净利率分别为 40.92%和 23.98%，较 2024 年上升 1.07 和 2.58 个百分点。
分地区来看，国内销售收入占比增长。2025 年上半年公司外销收入占比达 56.46%， 较 2024 年上半年同比增长 27.23%，内销占比达 43.54%，较 2024 年上半年同 比增长 105.61%。
分产品业务来看，光学棱镜及玻璃非球面透镜为公司主要营收来源。2023 年来， 光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆三大业务稳定增长，2025 年上半年光学棱 镜业务营收及毛利率分别为 3.43 亿元、33.15%，玻璃非球面透镜业务营收及毛 利率分别为 1.52 亿元、46.55%，玻璃晶圆业务营收及毛利率分别为 0.47 亿元、 19.50%。
（一）手机轻薄化催生潜望式镜头需求，棱镜赛道发力繁荣
随着智能手机在日常生活中逐渐成为主要的拍摄工具，用户对远近景物自由切换、 高清成像的需求不断提升，高倍光学变焦成为了智能手机摄像的需求爆点，而受 限于智能手机轻薄化的趋势，传统摄像头模组结构将无法满足高倍光学变焦的要 求，因此潜望式摄像头走向了手机摄像头的舞台。
带潜望式功能的摄像模组一般由潜望式长焦镜头+常规短焦镜头（广角、超广角、 主摄等）组成。潜望式摄像头利用了潜望镜的原理，将原本竖着排放的摄像头在 手机内横向排放，利用特殊的光学三棱镜让光线折射进入镜头组实现成像，进而 大幅度增加摄像头的焦距。这种技术在手机摄像头上的使用，能够在不增加厚度 的情况下实现更高倍数的光学变焦，进而实现让手机用户“看得更远”的效果， 提高手机的远摄能力。
在光学结构创新与影像体验升级的双重驱动下，智能手机潜望式摄像头市场正迎 来爆发式增长。根据深圳市摄像头行业协会 2025 年行业年度总结报告数据，全 球手机摄像头整体出货量预计从 2023 年的 40.6 亿颗增至 2027 年的 46.5 亿颗， 2025 年预计搭载潜望式摄像头的智能手机出货量预计将达到 3.52 亿部。 苹果凭借在高端机型中的集中搭载，其潜望式模组的渗透率从 2023 年的 14%快 速提升至 2025 年的 59%，成为市场增长的核心驱动力之一。安卓阵营虽然整体 渗透率相对较低，但由于庞大的出货基数，其搭载潜望式模组的手机数量在 2025 年预计将超过 2 亿部，市场规模不容小觑。
（二）长期布局棱镜业务，微棱镜产品增长强劲
蓝特光学深耕光学行业多年，具备长期的行业积累、优秀的技术人才以及合理的 研发体系，其光学棱镜产品主要可分为微棱镜、成像棱镜、长条棱镜三大系列， 其中微棱镜和成像棱镜产品具有较高的角度和面型精度，而长条棱镜系列则是具 有高反射率的光学棱镜产品。公司 2023 年、2024 年的业绩增量主要就来源于智 能手机潜望式摄像头模组中的微棱镜产品部分，目前公司的“微棱镜产业基地扩 产项目”在计划期限内达到了预定可使用状态，已快速投入使用形成了相应的量 产供应能力。 光学棱镜生产工艺涵盖了研磨、抛光、镀膜等多个环节。微棱镜基于光学玻璃精 密冷加工、镀膜、光刻、胶合与丝网印刷等技术；成像棱镜采用高精密研磨、抛 光工艺，依据形态可分为屋脊、半五、直角等类型；长条棱镜通过大片加工方式 进行抛光、配合超高效大批量胶合切割技术及红外高反镀膜工艺加工而成。
在光学棱镜产品上，公司产品具备面型、尺寸和角度精度高的特点，能够有效保 证光线在通过棱镜时的折射角度的精准和光路稳定性，能将尺寸误差控制在 0.01mm 以内，角度误差控制在 1″以内，达到国际领先水平。量产的长条棱镜和 玻璃晶圆产品能够满足 AMS 集团、康宁集团等多个国际知名客户的技术参数要 求。
公司通过自主研发超高效大批量胶合切割技术进行生产，加工后的微棱镜产品尺 寸公差控制在 0.01mm 以内，角度公差控制在 1′以内，面型精度误差小于 0.04 λ；长条棱镜产品在满足尺寸精度误差、平行度和弯曲度均小于 5 微米、PV 值小 于 0.1λ、反射率大于 99%的参数条件下实现量产。 其中长条棱镜已获得苹果公司认可，能够在满足尺寸精度误差、平行度和弯曲度 均小于 5 微米、PV 值小于 0.1λ、反射率大于 99%的参数条件下实现量产，是自 iPhoneX 开始，苹果公司产品 3D 结构光组件中双面红外反射棱镜的最主要量产 供应商。
（一）玻璃非球面应用范围广阔，市场空间稳步前行
模造玻璃的制作过程，不同于传统的切割和打磨工艺，而是通过高温熔融和冷却 不同模具中液态的玻璃原料，形成预定的形状后再进行打磨、抛光等处理，具有 形状多样、表面光滑、质感独特的特点，其应用场景广泛，在工况恶劣、稳定性 较高、轻薄需求的环境下应用更多。
蓝特光学主要应用模具制造补偿技术设计并生产折射角度、膨胀系数、致密性良 好的模具，再运用热模压方式加工出玻璃非球面透镜。非球面透镜是一种折射面 为非球面的曲面的透镜，这种透镜的曲率半径随着中心轴不断变化，可以维持良 好的像差修正。
公司的玻璃非球面透镜产品主要分为成像类和激光准直类，成像类玻璃非球面透 镜可用于智能手机镜头、短焦距投影镜头、安防镜头、车载镜头等多个领域，激 光准直类非球面透镜主要用于生产激光器，最终置于测距仪中。
近年来，玻璃非球面透镜行业发展迅速，市场规模显著增长。根据 The Business Research Company 的数据，全球玻璃非球面透镜市场规模预计将从 2024 年的 89.1 亿美元增长至 2025 年的 95.1 亿美元，复合年增长率 6.7%，到 2029 年全 球玻璃非球面透镜市场规模预计将增长至 127.9 亿美元，复合年增长率 7.7%。
在应用结构方面，玻璃非球面透镜广泛应用于车载镜头、高端手机镜头、运动相 机、AI 眼镜、光通信等领域。蓝特光学是国内领先的第三方模造玻璃供应商，在 玻塑混合镜头产业链中占据重要位置，公司以精密模造玻璃技术为核心，覆盖手 机、汽车及光通信等高景气度下游领域。
（二）汽车智驾迅速渗透，玻璃非球面透镜是车载镜头优选
随着汽车辅助驾驶与 ADAS 技术的不断推进，前视／环视摄像头、激光雷达及 HUD 等系统对车载镜片精度、成品良率提出了更高的要求，车载光学行业逐步进 入加速发展快车道。而玻璃非球面镜片凭借不可替代的优势更匹配高性能车载摄 像头，在车载市场的应用逐渐进入爆发期。
公司长期布局非球面玻璃透镜，产品广泛应用于车载高清摄像头和激光雷达。公 司于 2014 年实现玻璃非球面模压产品小批量试产，掌握从模具生产、模压成型 的精度控制等多方面的模具制造补偿技术、多模多穴热模压加工技术和镜筒一体 成型技术，目前已经具备高效率、低成本、高稳定性、大批量生产玻璃非球面透 镜的能力，相关产品在折射率、透光性、面型精度等方面，均能满足高清成像系 统和激光准直整形要求。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
