2026年第4周政策与大类资产配置周观察：特朗普2.0加速百年变局

海内外政策要闻

1.1. 国内政策要闻

二十届中央纪律检查委员会第五次全体会议召开。中国共产党第二十届中央纪律检查委员 会第五次全体会议，于2026年1月12日至14日在北京举行。全会由中央纪律检查委员会常 务委员会主持。全会提出， 2026年是“十五五”开局之年，也是我们党成立105周年。关于2026年纪检监察工作，要做 到：1. 强化政治监督，推动全党凝心聚力实现“十五五”时期目标任务；2. 强化正风肃纪， 巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果；3. 强化标本兼治，用好一体推进不 敢腐、不能腐、不想腐战略抓手；4. 强化执纪执法为民，持续深化群众身边不正之风和 腐败问题集中整治；5. 强化政治巡视，增强巡视监督震慑力、穿透力、推动力；6. 强化 铁军意识，不断提高纪检监察工作规范化法治化正规化水平。 政策简评：去年四中全会通过的“十五五”建议中，关于纪律方面强调“深入开展整治形 式主义为基层减负工作。完善党和国家监督体系，加强对权力配置、运行的规范和监督。 保持反腐败永远在路上的清醒坚定，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，坚决打好反腐败 斗争攻坚战、持久战、总体战。营造风清气正的政治生态。”每年1月初，中纪委都会召开 全体会议，讨论当年度反腐和纪检监察工作。强化政治监督，深化政治巡视，有力保障党 中央重大决策部署贯彻落实；扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，推动全党进 一步改作风树新风；保持反腐败高压态势，推进风腐同查同治，深化整治群众身边不正之 风和腐败问题，着力铲除腐败滋生的土壤和条件。纪检监察机关在推进党的自我革命、全 面从严治党中责任重大、使命光荣，要坚定维护党的团结统一，坚定捍卫党的先进性纯洁 性。要持续加强纪检监察工作规范化法治化正规化建设，不断提高监督执纪执法质效。要 按照政治过硬、能力过硬、作风过硬、廉洁过硬的要求，着力锻造忠诚干净担当、敢于善 于斗争的纪检监察铁军。今年是“十五五”开局元年，强化党纪和反腐工作有助于为深入 推进新一轮五年规划的落实提供坚强保障。

国务院常务会议加快培育服务消费新增长点。国务院总理李强1月16日主持召开国务院常 务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费 举措。会议指出，去年开展提振消费专项行动以来，各地区各部门持续用力抓好政策落实， 取得积极成效。要深入实施提振消费专项行动，充分释放各项政策集成效应，推动惠民生 和促消费紧密结合，有效增强居民消费内生动力，充分发挥消费拉动经济增长的基础性作 用。要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供 给，解决好信用、标准、安全管理等问题，促进服务消费提质惠民。要完善促消费长效机 制，制定和实施好扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合 理限制，落实带薪休假制度，促进消费能力和消费意愿持续提升、消费结构和产业结构联 动升级，加快建设强大国内市场。会议还对清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付以及 部分城市条例进行了修改。

政策简评：去年召开的中央经济工作会议在部署2026年经济工作时强调，要坚持稳中求进、 提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观 经济治理效能。内需主导成为首要任务。同时会议提出要坚持内需主导，建设强大国内市 场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。 优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。此前商务工 作会议表示，在提振消费方面，2026年，商务系统将深入实施提振消费专项行动，打造“购 在中国”品牌。加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力；优化消费品以旧换新政 策实施，推动商品消费扩容升级；打造国际化消费环境；发展数字消费、绿色消费、健康 消费，激发下沉市场消费活力。一方面，通过提振消费专项行动、建设“购在中国”品牌、优化以旧换新等政策组合，既稳住商品消费基本盘，又着力推动服务消费、数字消费、绿 色消费等增量领域扩容升级，顺应消费结构变化；另一方面，把建设强大国内市场与推进 全国统一大市场、现代流通体系和内外贸一体化协同，有助于打通供需循环、降低制度性 交易成本。我们认为在“十五五”开局元年，提振消费行动会进一步升级，落实“投资于 人”的发展理念。

1.2. 海外政策要闻

世界银行上调2026年全球经济增长预期。世界银行1月13日发布最新一期《全球经济展望》 报告，将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，比2025年6月预测值高出0.2个百分点。 报告指出，尽管面临贸易紧张局势和政策不确定性加剧，过去一年全球经济在人工智能投 资大增等因素影响下仍展现出韧性。但与此同时，全球生活水平差距正在扩大，富裕国家 与贫困国家之间日益扩大的生活水平差距令人担忧。2020年至2030年“或将成为20世纪 60年代以来全球经济增长最疲软的十年”。 数据简评：世界银行报告指出，尽管贸易紧张局势与政策不确定性持续存在，全球经济的 韧性仍超出预期。预计未来两年全球增速大体保持平稳，2026年增速降至2.6%，2027年 进一步反弹至2.7 %，较去年6月的预测有所上调。2026年，发展中经济体增速预计将从 2025年的4.2%放缓至4%，随着贸易紧张局势缓解、大宗商品价格趋稳、金融条件改善及 投资流动增强，2027年有望微幅回升至 4.1 %。预计低收入国家增长更快，受国内需求稳 固、出口复苏及通胀趋缓支撑，2026-2027年平均增速可达5.6%。然而，这仍不足以缩 小发展中经济体与发达经济体间的收入差距。2026年发展中经济体人均收入增速预计为 3%，较2000-2019年平均水平低约1个百分点。按此速度，发展中经济体人均收入将仅达 发达经济体的12%。由于2025年很有可能进入第五轮康波萧条期的末尾，我们预计随着特 朗普2.0关税压力逐步消散以及“十五五”开局下人工智能创新所带来新一轮周期，今年全 球增速或有望反弹。

1.3. 政策导向分析

上周（1.12-1.16）国内政策主要聚焦于二十届中纪委五次全会召开，总书记出席并发表 重要讲话；李强总理召开国务院常务会议，研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措； 货币财政方面，国新办举办新闻发布会，央行出台下调结构性政策工具利率等多个新政； 财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议；资本市场方面，沪深 北交易所提高融资保证金比例；中国证监会召开2026年系统工作会议；产业方面，五部门 出手规范网络招聘秩序；上海发布《促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干 措施》；2026年全国外资工作会议暨重点外资项目工作专班会议在京召开；三部门召开新 能源汽车行业企业座谈会；其他金融政策方面，两部门发文扩大企业年金覆盖面；金管总 局召开2026年监管工作会议；地产方面，财政部等三部门延续实施支持居民换购住房有关 个人所得税；两部门下调商业用房购房贷款最低首付款比例。

权益市场分析

2.1. 市场回顾

A股方面，1月第二周A股各大指数都有所降温，其中上证综指、沪深300和中证100都有所 回调，中证500指数单周涨幅保持在2.18%，万得微盘股指数上涨1.96%。1月第二周南向 资金净流入89.92亿元。MSCI中国A股指数上周微幅回落。股指期货方面，上周IF、IH合 约都同步回落，但IC和IM合约单周延续上涨。上周美股三大股指也都有所回调，其中纳斯 达克指数单周下挫0.66%，同时三大指数波动率都有所回升。AH溢价指数新年伊始全部维 持在120点以上，1月16日小幅回落至120.43点。

2.2. 政策影响分析

资本市场政策： 沪深北交易所提高融资保证金比例。2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提 高至100%。融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例， 计算公式为：融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%。2023 年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上 升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度 提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益， 促进市场长期稳定健康发展。

中国证监会召开2026年系统工作会议。1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议， 总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。中国证监会党委书记、主席吴 清出席会议并讲话。会议强调，当前资本市场总体稳中向好，但仍然面临内外风险交织、 新旧矛盾叠加的复杂严峻挑战。证监会系统要深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神， 认真落实中央经济工作会议部署，按照中央金融委会议、全国金融系统工作会议要求，坚 持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本 市场投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的有效提 升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预 期，为“十五五”良好开局积极贡献力量。关于2026年资本市场改革，会议提出：一是坚 持稳字当头，巩固市场稳中向好势头；二是坚持改革攻坚，不断提高服务高质量发展质效； 三是坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力；四是坚持固本强基，促进上市公 司价值成长和治理提升；五是坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高 水平。