2026年第4周食饮行业周报（2026年1月第4期）：继续重视大众品春节旺季投资机会

周观点更新及行情回顾

1.1 酒水观点：资金面原因导致短期承压，飞天批价小幅回升

本周沪深 300/食饮/白酒板块涨跌幅-0.62%/-1.41%/-2.80%，其中天佑德/口子窖/洋河股 价表现为正。本周白酒回调明显，主因：①大盘回调明显下大市值的白酒亦回落（古井贡 酒/山西汾酒/贵州茅台等跌幅居前）；② 消费边际修复未超预期；③ 市场预计春节动销承 压。本周水井/洋河业绩预告符合此前预期（洋河：25 年预计归母净利润 21.16～25.24 亿 元，同比下降 62.18%～68.3%；水井坊：25 年预计实现营业收入/归母净利润 30.38/3.92 亿 元（-42%/-71%）），另外，洋河将原《现金分红回报规划（24-26 年）》修订为《25-27 年度现金分红回报规划》，以应对白酒行业深度调整与经营压力，平衡股东回报与企业可 持续发展——25 年度-27 年度，公司每年度现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司 股东净利润的 100%，利于公司中长期健康发展，但或影响短期市场情绪。 我们认为当下可以乐观点：① 茅台批价短期上行：近期经销渠道+i 茅台渠道双重发 货下，飞天批价回升至 1560，意味着动销表现优秀；② 消费：消费场景修复空间仍大； ③ 批价：酒企不强制 26 年春节回款或利于后续批价表现（近期百荣多款名酒批价上 涨）；④ 估值：当前茅台估值已接近 24 年 9 月底部，拉长看极具性价比。当前白酒板块 仍处底部，在新量价平衡下头部酒企销量已拐点向上，短期仍看好品牌酒企核心单品春节 销量超预期。重点推荐：贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒等，同时关注五粮液潜在 春节动销超预期可能性。 低酒精：本周啤酒板块+2.36%，其中燕京啤酒涨幅居前。我们认为，中长期看，随着 后续促消费政策落地以及政策边际变化，进而带动啤酒销量、升级速度修复。后续关注春 节前后餐饮及啤酒修复。推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒/华润啤酒。

1.2 大众品板块观点：强调餐供/零食/乳品饮料春节行情

软饮料：本周软饮料板块涨跌幅-2.28%，其中泉阳泉+13.57%，IFBH+7.15%，东鹏饮 料-5.06%，欢乐家-9.88%。重要事项及公告：东鹏饮料拟签署成立全资子公司成都东鹏维 他命饮料有限公司，主要系为与成都温江高新技术产业园区管委会签订《投资协议书》， 投资项目为“东鹏饮料成都生产基地项目”，进一步完善公司产能布局和生产能力。我们 继续维持此前观点，2026 年公司增长抓手较多，单点卖力有望持续提升，大单品潜力充 足，当前估值具备性价比优势，继续重点推荐。投资建议：短期重视一二季度旺季备货期 的时间窗口，重点推荐东鹏饮料。中长期软饮料板块应紧握具备高景气度细分品类及渠道 能力持续增强的个股机会。

休闲食品&卤味连锁：本周休闲食品板块涨跌幅为+4.65%，其中好想你实现 +19.59%，西麦食品实现+5.9%，卫龙美味实现+0.24%。重要事项及公告：1）鲜制零食店 打开零售新逻辑：其以“短保新鲜+现制现售”的创新模式，打破量贩零食的价格战僵局， 成为新鲜零食赛道的现象级玩家。我们以金粒门为例：①门店面积 300 平米左右，根据食 品板的数据，目前在长沙布局有 20 余家核心直营门店，表现好的单店月销 400 万左右。② 品类上面，零食产品主要涵盖了 6～7 个细分品类，其中包括肉类零食、辣味零食、烘焙糕 点、坚果果干、饮料、定量水果等。③在产品端打造极致差异化路线，门店在售商品中 99%为自有品牌，且绝大多数是独家研发，从根本上避开同质化竞争。④为支撑短保模式 的稳定运转，金粒门搭建了“基地直采+中央厨房+门店现制”的全链条供应链。满足消费 者当前对于新鲜、健康、清洁标签的需求。与此同时，几多全、绝味鲜食等也纷纷加入这 一新模式，未来有望重新定义鲜食零售渠道，我们认为可以重点关注该业态的发展和潜在 机会。 2）继续重点推荐卫龙美味：辣味零食龙头公司，短期春节旺季备货迎来催化，全年来 看 2026 年面制品止跌企稳，魔芋新品爬坡叠加规模效益凸显有望驱动业绩超预期。预计公 司 25-27 年归母净利润 14/17/21 亿元，对应 26 年估值 16.69 倍，具备较高性价比，给予公 司 26 年 20-25 倍 PE，对应市值 345-430 亿元人民币，对应当前仍有 20%-50%的空间。 3）百龙创园发布 2025 年业绩快报：2025 年业绩超预期，26 年产能释放和结构优化带 来业绩持续高增，继续推荐。2025 年实现收入 13.79 亿元，同比增长 19.75%；实现归母净 利润 3.66 亿元，同比增长 48.94%；实现扣非净利 3.61 亿元，同比增长 55.87%。25Q4 预 计实现收入 4.10 亿元，同比增长 23.83%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比增长 60.63%。 公司 2025 年业绩保持高增且超预期我们认为主要系：①产能陆续释放且产能利用率提高， 伴随订单需求的增加，促进收入的快速增长；②产品结构持续优化，膳食纤维系列中高毛 利的抗性糊精占比持续提升，拉动毛净利率增长；③产品成本优化，依托研发技术和工艺 改造技术，降低直接材料成本，拉动利润的快速增长。展望 2026 年我们认为产能陆续释放 以及阿洛酮糖等业务的进一步拓展，收入有望继续快速增长，与此同时公司注重高附加值 产品的推广，高毛利产品有望进一步提升，拉动利润端的快速增长。 4）ST 绝味发布 2025 年业绩预告，2025 年业绩承压，期待后续改革效果显现，2025 年预计实现收入 53~55 亿元，同比下滑 12.09%-15.29%；预计实现归母净利润-2.2 亿元~- 1.6 亿元，同比亏损；预计实现扣非归母净利润 0.70-1 亿元，同比下滑 50.72%-65.51%。公 司 2025 年业绩承压主要系生产产能未充分释放，同时营业外支出事项增加以及权益法核算 下投资亏损对于利润端造成较大压力。

餐饮供应链：本周预加工食品/烘焙食品分别涨幅+4.90%/+4.28%，味知香/立高食品/麦 趣尔涨幅靠前（+17.23%/+8.43%/+7.09%），南侨食品跌幅靠前（-2.77%）。本周调味品板 块中，佳隆股份/莲花控股/天味食品涨幅靠前（+6.23%/+4.44%/+4.33%），安记食品/海天 味业/ST 加加跌幅靠前（-4.48%/-3.11%/-1.79%）。1 月 22 日，国务院食安办组织国家卫生 健康委、市场监管总局等部门起草了《食品安全国家标准预制菜》《预制菜术语和分类》 草案；会同市场监管总局、商务部等部门起草了关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主 明示的公告，将于近日向社会公开征求意见。下一步，相关部门将在充分吸纳各方意见建 议的基础上，进一步修改完善，按程序发布。此次预制菜国家标准草案公开征求意见，进 一步推动行业走向规范化、高质量发展新阶段，利好板块龙头个股份额提升。

保健品：本周保健品板块涨跌幅为+3.22%，交大昂立/西王食品/汤臣倍健涨幅靠前 （+8.36%/+4.42%/+3.52%），仙乐健康/技源集团跌幅靠前（-1.03%/-0.07%）。

板块及个股情况

2.1 板块涨跌幅情况

1 月 19 日-1 月 23 日，食品饮料板块涨跌幅为-1.41%，上证综指涨跌幅为+0.84%，沪 深 300 指数涨跌幅为-0.62%，具体来看，零食 (申万) +6.12%、预加工食品 (申万) +4.90%、烘焙食品 (申万) +4.28%、其他酒类 (申万) +3.28%、保健品 (申万) +3.22%、 啤酒 (申万) +2.36%、肉制品 (申万) +0.65%、调味发酵品 III (申万) -0.14%、乳品 (申万) -0.38%、软饮料 (申万) -2.28%、白酒 III (申万) -2.80%。

本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为好想你、味知香、万辰集团、泉阳泉、中信 尼雅，涨跌幅分别为+19.59%、+17.23%、+14.32%、+13.57%、+9.69%；涨跌幅后五个股 分别为*ST 岩石、欢乐家、古井贡酒、东鹏饮料、安记食品，涨跌幅分别为-11.49%、- 9.88%、-5.91%、-5.06%、-4.48%。本周白酒涨跌幅前五个股分别为天佑德酒、口子窖、洋 河股份、顺鑫农业、皇台酒业，涨跌幅分别为+2.76%、+1.09%、+0.89%、+0.68%、+0.54%；涨跌幅后五个股分别为*ST 岩石、古井贡酒、山西汾酒、贵州茅台、水井坊，涨 跌幅分别为-11.49%、-5.91%、-4.41%、-3.26%、-3.24%。

2.2 板块估值情况

估值方面，截至 2026 年 1 月 23 日食品饮料板块动态市盈率为 20.56 倍，位于一级行 业第 24 位。具体来看，白酒（17.78 倍）、啤酒（21.88 倍）、其他酒类（53.90 倍）、软 饮料（27.17 倍）、乳品（23.77 倍）、发酵品Ⅲ（28.97 倍）、肉制品（27.77 倍）、预加 工食品（24.87 倍）、保健品（37.00 倍）、零食（39.32 倍）、烘焙食品（31.36 倍）。